目前日期文章:200804 (48)

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行情只是空包彈?房市首季買賣件數 不增反減
【蔡惠芳/台北報導】

最近台灣房市進入多空論戰階段,依據內政部地政司全台第1季房屋建物買賣移轉件數的統計結果顯示,只有91,890件,比去年同期還萎縮14.3%,尤其以台中市衰退幅度33%最驚人,顯示房價被喊高,實際成交量未必領情。

在市場多空看法越趨兩極之際,易而安不動產公司市場行銷顧問張欣民分析,最近房市呈現多空論戰的矛盾現象,學者用落後指標數據,研判台灣房市有泡沫化之虞,業者以具期貨性質的預售屋銷售指標,認為房市仍價量俱揚。

公說公有理,婆說婆有理,不過最客觀的官方建物買賣移轉件數統計。

張欣民表示,房市雖然在立委選舉之後,受到很大的利多激勵,但是實際上只是讓趨於低迷的市場稍有提振,買方在房價普遍偏高之下,未必領情,整體買氣還是略顯不足。

3月總統大選結束,市場信心雖更高昂,但因很多交易都集中在選後幾個交易日,有實際的簽約動作,但還沒完成產權過戶移轉,還來不及顯現在第1季的建物買賣移轉數據中。

與前1季比較的話,全國建物買賣移轉件數衰退7.2%,主要都會區當中,僅台北市、新竹縣市呈現正成長,其中新竹縣激增33%。

台北縣、台中市、台南市,則都有超過1成的負成長,尤其是台北縣衰退16%更最,高雄市及桃園縣雖仍衰退,但是幅度已經縮小。

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如果以為家庭年收入破新台幣百萬元,這輩子就生活無虞,那你就錯了!

這是一個驚人的事實:即使你的家庭年收入達百萬元,但若只靠死薪水,沒有做好理財規畫,在台灣平均實際退休年齡56歲退休,你將出現925萬元的資金缺口!

也就是說,年收入百萬元者,都會出現近千萬元的資金缺口,薪水更低的人,缺口只會更大。

為什麼百萬年薪的家庭,退休資金缺口還會這麼大?讓我們以主計處資料進行簡單試算:

台灣的百萬元年薪家庭,每年可存款21萬3,000元,到56歲時,工作32年,保守估計,你這輩子可存多少錢?

21萬3,000元×32年=681萬6,000元
台灣平均每月最低生活費1萬7,424元,夫妻2人平均活到80歲,你56歲退休後要花多少錢?
1萬7,424元×2人×12月×24年=1,003萬6,224元
顯然現金將出現缺口:
681萬元-1,003萬元= -322萬元
如果再加上一戶603萬元(台灣平均每戶房屋成交價)的房子,資金缺口會更大:
(-322萬元)+(-603萬元)= -925萬元

油糧告急、通膨威脅 養老的資金缺口高於千萬元

依此假設條件推估,「台灣只有家庭年收入平均超過182萬元的最高族群人口,能夠達到退休生活無虞的狀況。」碩士論文研究台灣退休問題的ING安泰人壽資深行銷經理謝佳芳說。也就是全台灣只有將近20%的最高所得家庭,退休準備能過關。

資金缺口近千萬元,這還沒估算通貨膨脹帶來的威脅。此刻,油糧告急、通貨膨脹情勢高張,你的資金缺口將更惡化。

根據世界銀行統計,過去3年來,全球糧食作物價格平均上漲83%,小麥價格更飆漲181%,過去2個月米價漲幅達75%。

糧食價格飆漲情況有多嚴重?4月中旬,世銀行長佐立克(Robert Zoellick)一手拿麵包,一手拿米,舉行記者會,呼籲各國盡快採取行動抑制通貨膨脹竄升,以免引發戰爭。

油糧雙漲,通貨膨脹正一點一滴吃掉你的老本。目前銀行1個月定存利率(中央銀行公布的5大行庫)僅2.135%,但物價上漲率卻高達3.96%,兩者相減,實質利率已經轉為-1.825%!也就是說,若你在年初存入銀行100元,年底時,你的存款購買力將縮水為98.175元!

花旗環球證券新興市場策略分析師樂志勤(Markus Rosgen)更計算出,因全球原物料價格大漲,台灣受薪階級2007年的實質薪資成長率是-1.2%,在亞洲國家當中,排名倒數第2。因此,光靠死薪水,你的生活壓力會愈來愈沉重。

於是,很多人開始投資,但問題反而更大。根據花旗銀行一份調查顯示,國人財務健檢分數只有53.3分,近7成的人不及格;但自認財務健康者,比率卻高達81%。顯然,台灣人自我感覺良好,高估自己財務健康的狀況!

關鍵3張紙能讓小錢滾大 若運用錯誤卻會不斷買進負債

政治大學商學院院長周行一說,人要養活自己一輩子,除了靠工作,最重要的,就是要學會使用3張紙——股票基金、保單與房地契。

這3張紙,加起來的重量不到20公克,卻是你人生一定要有的3個關鍵朋友。

靈活運用這3張紙,用3張紙聰明投資,拉高資產、降低負債,就能為自己創造正循環的「現金流」。反之,如果誤用,錯把負債當資產,不斷買進負債,結果將產生「負現金流」,你的現金將不斷流失。

把3張紙用來累積資產,聽起來似乎很簡單,然而,很多人卻做不到。根據統計,國人住宅自有率達87.83%,投資基金的人達3成,有1/4的人持有股票,每人擁有1.84張保單。

多數人都擁有這3張紙,卻無法靠這3張紙養活自己一輩子,因為,他們犯了3大錯誤:

《錯誤1》把保單當儲蓄→吃掉了資金的投資機會

第一英傑華人壽總經理奈特(Christopher Knight),從英國來到台灣後發現,台灣人特別愛買儲蓄險。財團法人保險事業發展中心統計,全台灣平均每人擁有1.84張保單,換算出來的每人平均保額約162萬元。

等於台灣1個年收入百萬家庭,夫妻相加保額只有年收入的3倍,如果你不幸身故,這份保障只能支撐家庭生活3年。這個保障,距離一般理想的10年,遠遠不足!

換言之,國人手上平均持有保單接近2張,但保額卻不足7倍,此現象凸顯出國人錯誤的保險觀念:把保單當投資,將錢投資在低收益的儲蓄險,基本的保障卻沒達到。

事實上,儲蓄險的收益率只有3%多,連通貨膨脹率都追不上,但國人卻因盲從媒體報導、業務員的口耳傳銷,錯把保險當成資產增值的工具投資,導致資金運用效率過低,甚至因為過高的保費,成為日常生活支出的一大負擔來源。

《錯誤2》股票、基金當成短線投資工具→若虧損則資產化為烏有

周行一分析,台股從1967年至2001年的35年間,平均年報酬率有25%。進一步統計,過去35年中,有8年漲幅最大,這8年投資人若沒有參與到,則35年的平均報酬率就會變成負數。

「這項研究最好的啟發是,不要想靠股票短期致富,難度太高,但是長期投資,報酬率則相當好!」周行一說。如果你在1966年將10萬元放在定期存款,到2001年會變成100萬元;但如果改放在股市長期投資,10萬元會變成1,000萬元,是定存的10倍。

股票、基金是最好的增值工具,但散戶投資人的短線投機心態,往往讓自己買在高點,當股票基金下跌時,又不願認賠調整,套牢的股票、基金甚至可能讓你負債,嚴重破壞理財目標的達成進度。

《錯誤3》買超出財務能力的房子→變成房奴且阻礙退休理財規畫

《富爸爸,窮爸爸》作者羅伯特‧清崎說:「富人買入資產;窮人只有支出;中產階級則買他們以為是資產的負債。」

你是哪種人?買進的到底是資產?還是負債?

買錯房子,就會陷入清崎所說:「買入以為是資產的負債。」因為房貸一般長達20年,代表你得不斷將現金投入房貸,若購買超出自身財務負擔能力的房屋,過高的房貸將吃掉你其他的投資機會,成為退休理財規畫的絆腳石,讓生活壓力倍增。

政治大學地政系教授張金鶚發現:「台灣人超過40%會購買超過預算的房子。」也就是原本計畫買500萬元房子的人,往往會買到800萬元,而能買800萬元的,則買到1,000萬元。這超出自己能力的部分,就會吃掉資金增值的機會。

張金鶚提醒,若不想成為房奴,必須謹記「33原則」:每月房貸占月薪不超過3成、自備款要占房價3成,這樣才不會讓生活品質受影響,同時有資金為退休生活預做規畫。

3步數對抗錯誤行為 輕鬆坐擁3000萬元退休資產

要對抗這3大理財錯誤行為,可執行3件事:

〈第1步〉避免虧損

巴菲特投資法則第1條,就是不要賠錢;第2條法則,是不要忘記第1條法則。

大多數人投資,都忘了風險,挑商品總是選報酬率愈高的愈好。《一生3錢過4關》作者、全球復華證券投顧董事長宋炎本說,錢賺愈多愈好的錯誤觀念,讓投資人陷入「追高殺低」的陷阱,反而是愈投資愈少。

記住:高報酬帶來的就是高風險,當你抱著錯誤報酬率預期時,就會使錢因為投資而愈變愈少。股票、基金這張紙,不僅無法幫你買到房地契,很可能連買保單的保費,都會被吃掉。

〈第2步〉按人生階段設定理財目標

宋炎本指出:「要用錢的時候就有錢用,是理財的最佳境界!」前提是,你必須知道什麼時候要用多少錢?

人生有4大用錢關卡:結婚、買房、子女教育與退休,要通過這人生4大用錢關卡,最好的方法就是,讓平時的收支形成一個「正現金流」的循環,要達到這個成果,就要靠下一步。

〈第3步〉每月支出遵守「541法則」

根據《Smart智富》月刊精算後發現,不管你的月薪是多少,只要你遵守每月支出的最佳配置「541法則」,生活費占月薪5成、投資(含股票、基金、房貸)占月薪4成、保險費占月薪1成,搭配10%的年投資報酬率(參見左邊Box),不僅可面對4大用錢關卡,56歲退休時,你還可以坐擁3,000萬元以上資產。

依照541法則,再根據人生每一時期的生活花費微調,我們找到每月支出配置的「黃金動態比例」(詳見下一跨頁),這代表一個最符合人性的投資與消費模式的長期演化。也就是說,如果確實按照黃金動態比例建議,有紀律去執行,就能在56歲退休時,坐擁3,137萬元退休總資產。

541法則的威力有多大?6年5班、銘傳大學財務金融系畢業的元大投信企畫部經理林育如最了解。她第1份工作的薪水只有2萬8,000元,靠著嚴格執行541法則,活用3張紙,為自己賺到300萬元,贏得買房子的第1桶金。

※合理投資報酬率 10%就好

很多人投資股票基金,總認為要賺20%、30%甚至50%才叫賺,但是這樣的報酬率合理嗎?先來看看專家的投資成績單:

1. 股神巴菲特(Warren Buffett)投資43年的平均績效,每年才21.1%
2. 耶魯大學校務基金過去20年的年化報酬率約16%
3. 哈佛大學校務基金10年的年化報酬率約15%
4. S&P 500指數過去43年平均報酬率10.3%

如果,這些專業投資機構的長期投資報酬率都只有15%至21%之間,你怎麼奢望自己每年賺30%以上?切記,貪心追逐不切實際的高目標,一旦風險來臨,搞砸了股票基金這張紙,就更難活用其他2張紙。

其實,只要你長期且有紀律的投資,以MSCI新興市場指數過去10年的表現,平均年化報酬率達12.12%,在25檔超過10年期的新興市場基金中,就有超過20檔基金的年化報酬率超過12.12%,要達到10%的年報酬率並非難事。

起薪2.8萬元,活用3張紙 30歲購入千萬元華廈

林育如記得,她領到第1個月薪水時,主動去找保險業務員,花了2萬6,000元買1張壽險保額100萬元的保單,建立人生的第1張紙:保單。

「保險是我用小錢保障大錢的方法,而且愈年輕買愈划算。」林育如說。一開始她謹記保險「雙10法則」,把保費控制在年收入的10%以下,留下多餘的錢用來投資。

2000年,進入元大投信工作,接觸到基金定期定額投資觀念,員工購買公司基金又有免手續費的優惠,林育如25歲時,決定每月提撥2萬元,約月薪近4成,定期定額投資4檔基金,而且只要領到年終或績效獎金,再統統投入,強迫自己儲蓄,開始累積退休金,建立了人生第2張紙:股票、基金。

2006年,她看上羅斯福路上、位在建國中學學區的1,000萬元華廈,為了小孩就讀學區著想,她將原本當做退休金準備的基金投資贖回,當購屋頭期款。

結果這4檔基金,6年來投入本金200萬元,贖回時總報酬率50%,共拿回300萬元,成了她買下人生第1棟房屋的3成自備款,人生第3張紙:房地契,也成功到手。

林育如有正確的理財觀,按541法則做支出配置,明確定位3張紙的不同用途,做為一輩子理財的規畫。在實務操作上,她為克服人性的弱點,每月會先將4成薪資轉進基金帳戶,並留下保險費,剩下的錢才是生活花費,有紀律並持續性理財,成為她生活重心。

如果你第1份工作的薪水高過2萬8,000元,那麼恭喜你,你將比林育如更有機會靠541法則,活用3張紙,養自己一輩子。

※56歲退休 為何需要3000萬元?

碩士論文研究台灣地區退休問題的ING安泰人壽去年度個人獎第1名的謝佳芳說,以台灣目前的所得狀況,夫妻兩人從年輕時開始工作,計畫30年後,要在56歲退休,至少得擁有2,000萬元現金才夠。

因為目前台灣每人平均每月最低生活費為1萬7,424元,平均壽命約80歲,56歲活至80歲的24年間,夫妻兩人共須花費1,003萬6,224元。

1萬7,424元×2人×12月×24年=1,003萬6,224元

但是對於年輕夫妻來說,現在這筆資金目標在30年後才會派上用場,因此30年後的實質購買力還得算上通貨膨脹率。根據經建會的統計,民國70年至89年,是台灣經濟發展的穩定期,這20年間,台灣的平均通貨膨脹率為2.87%。

若以每年通貨膨脹3%為平均值,代表著現在預計1,003萬元的退休生活費,加計30年的通貨膨脹,會變成2,434萬元,才能維持現在預期的生活水平。

此外,這只是生活支出,若算上要擁有一戶房屋,讓退休生活住得安心。以現在台灣人平均35歲買一戶平均房價603萬元的房屋來看,由於房地產是抗通膨資產,同樣以3%的通貨膨脹率計算增值,603萬元的房子在20年後繳完房貸,將增值至1,089萬元。

這樣算來,56歲退休後,還有餘命24年,必須擁有現金2,000萬元,加上房屋,總共3,000萬元以上資產,才能順利養活自己跟配偶一輩子。

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移民外國 在台有住所須繳稅
【記者何蕙安/台北報導】

國稅局查獲黃姓民眾移民加拿大溫哥華後,不僅在台灣仍有戶籍、存款,還持續領取巨額利息、股息,雖然黃男只在台灣待70天,仍認定其主要經濟活動重心在台灣,要求補稅157萬元。

最高行政法院認為,只要在台灣有住所,就算沒有居住超過183天,也要繳稅,判黃男敗訴確定。

黃姓男子83年帶著一家四口移民加拿大,被國稅局查到他早在86年就設籍內湖,且90年度三次入境,在台居住70天,其中34天連續,符合所得稅法規定「經常居住中華民國境內者」。

國稅局進一步了解,發現黃男與配偶不僅在中國商銀有存款,還持續投資交通銀、致茂電子與新寶科技,每年領取巨額利息與股利,核定黃男90年度所得額1,547萬元、淨額1,491萬元、應納稅額531萬元,應補稅157萬元。

黃男抗議,認為「有戶籍」不等於「有住所」,他是因為台灣承認雙重國籍,為了投票才把戶籍遷到內湖,房子實際上是給胞弟居住。

黃男強調,民法規定「一人同時不得有兩住所」,所以溫哥華才是他的「住所」,並非台灣。

他雖然每年會返國探親、旅遊,短期在國內居住,但並沒有「久住」的意思,且最多停留70天,還不到183天,所以算是「非中華民國境內居住的個人」,他已經用就源扣繳的方式自行申報納稅172萬元,不需再補稅。

原審台北高等行政法院認為,雖然民法規定一人不能同時有兩住所,但是指不能在國內同時有兩住所,並沒有限制國內、外都有住所,所以不能因為黃男在溫哥華有住所,就認定其在台灣沒有住所。

原審指出,黃男雖然移民加拿大,但在台灣有生活交易的客觀事實,顯然以內湖的住址作為國內的生活中心,沒有廢止住所的意思,因此有住所的黃男不能以實際居住不滿183天,否認自己是中華民國境內居住的納稅義務人,判決黃男敗訴。最高行政法院審理後,認為原審理由於法無誤,判決黃男敗訴定讞。

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巴菲特:美經濟衰退比預期嚴重
蕭麗君/綜合外電報導

億萬富翁巴菲特週一在接受CNBC電視專訪時宣稱,即使傳統的經濟指標尚未顯示美國經濟已經步入衰退,不過他認為美國經濟確實已經處於衰退當中。他並且預期這次衰退將較多數人預期還要更久與嚴重。
 
巴菲特解釋,經濟學家通常認定連續兩季國內生產毛額呈現負成長,才算是衰退。不過他認為大家大可把這個模式丟棄。
 
他向CNBC表示,「我認為一般人對衰退的看法,與連續兩季GDP出現負成長,多少有些不同」。他強調,「我們已處在衰退,除非您要嚴格限制在技術定義上,我認為這對於失去工作,或是投資沒有獲得正報酬等的人而言,已經沒有太多意義」。
 
他同時也讚揚聯準會在面臨信用緊縮與燃料成本高漲的多重壓力下,企圖要維持經濟免於困境上所扮演的角色。
 
巴菲特還特別指出,在投資銀行貝爾斯坦獲得紓困的那段爭議性時期中,聯準會在處理上得宜。聯準會協助貝爾斯坦與摩根大通能攜手達成協議,以讓貝爾斯坦得以避免破產命運。
 
他表示,「我認為聯準會與貝爾斯坦的所作所為……是在混亂上畫下的重要分界線」。

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玩連動債 100元本金剩7元
【記者呂郁青、李淑慧/台北報導】

連動債淨值持續下跌,許多號稱保本的商品最後都不保本,釀成新一波連動債風暴。金管會官員表示,若銀行當初沒有告知風險,造成客戶損失,不排除以內稽內控疏失為由,處分銀行。

連動債申訴案排山倒海而來,銀行局內部忙得焦頭爛額。統計各銀行網站上公布的資料,賠最多的連動債由淨值百元跌到剩下不到8元,等於100元本金拿出去,現在只剩下7元多,比玩股票還可怕,引爆銀行與客戶間的糾紛。

依據金管會統計,去年國內共賣出2,800億元的不保本連動債,以目前跌幅平均約七成來計算,連動債投資人虧損金額可能已高達1,800多億元。

銀行發現,淨值跌最多的幾檔連動債,剛好都是去年才發行的,而且「做多也賠、做空也賠。」主管說,「遇上多頭市場正要反轉,全球市場震盪加劇,連動債才會變得這麼慘。」

根據最近連動債報價,今年淨值下跌最多的幾檔連動債,多是所謂條件式保本,讓不少投資人誤以為是保本;不過,更多爭議是來自於銀行太晚通知投資人,該檔連動債的淨值跌破下檔保護,原先到期保本已經變成不保本。

也有些理專在銷售前雖然獲利與風險都有說明,但淨值下跌的時候就是沒通知到客戶,客戶沒辦法提前決定,是否要認賠出場,而且,愈晚通知客戶賠愈多,一連串因素,才會造成最近這麼多連動債糾紛。

最近銀行公會在金管會的催促之下,趕忙制定出新的連動債銷售自律規範。然而,這僅約束未來銀行銷售連動債的行為,對於過去胡亂銷售造成客戶的損失,卻無濟於事。

金管會官員表示,如果銀行確實告知客戶風險,客戶必須要風險自負。但若銀行對客戶的風險評估流於形式,且沒有確實告知風險,造成客戶的損失,不排除以內稽內控疏失為由處分銀行。

此外,金管會也在研究,連動債的投資人可否適用投資人保護法的團體訴訟,也將配合增修法令,以保護結構型商品的消費者。 去年與前年是連動債的黃金時期,許多投資人買了連動債,遇上景氣好,原先預期要投資三年、五年,沒想到才半年、一年就抱著兩位數的獲利提前出場。一位主管就形容,「許多投資人其實搞不懂為什麼提前出場,但是反正是賺錢就好,笑嘻嘻地抱走獲利,再問還有什麼可以買。」

光是前幾大銀行財富管理的連動債爭議,今年以來至少上萬件。景氣好時,什麼商品都賺、什麼商品都賣,就有理專因為太好銷售,跟投資人說,「之前誰誰誰半年賺了多少,假如未來澳元利率再往上升,還有機會再多賺一點」,銷售時沒強調,萬一市場反轉,或是需要提前贖回,都可能大賠。

連動債急凍 銷量銳減 7 成
【李國煌、許瀞文/台北報導】

近日,連動債市場風雨飄搖,部分客戶投資虧損的訊息滿天飛,影響所及,投資人紛紛卻步,銀行連動債銷售量大減7成,發行檔數也減少一半,市況急凍。

一位負責連動債商品的銀行主管指出,統計近3年,銀行總計賣出大約400、500檔不保本連動債,其中,大約7成商品,投資人有獲利,不宜過度擔心。

針對連動債,銀行財富管理部門主管指出,2005年到2007上半年,全球股市漲多跌少,各式連結股票、指數的連動債,紛紛出籠,期間從1年到3年不等。

大型金控每月推出5檔、7檔,總計數百檔,由於連結的股票大多上漲,不少投資人獲利出場後、再度投入。

至於投資人虧損累累的連動債,主要是2005年上市一批連結日股的商品,以及2007年下半年股市高點時期,連結美國金融股、各式股票的商品,因為日股不佳、全球股市重挫,投資人大多虧錢。

另外,就是部分連結複雜商品的連動債,像一家金控推出的天然氣超額指數連動債,因為這項指數重挫,投資人大賠,都是「附條件保本」。

附條件保本的連動債,也不是全是賠錢貨,一位投資人說,她買的一檔股票連動債,目前,帳面獲利10%以上。

一位連動債部門主管指出,整體而言,這3年來,股市上漲時間、比下跌時間長,不保本連動債商品大多押股票上漲,估計7成的連動債,投資人有賺到錢。

這1、2個月以來,銀行持續推新款連動債,只是,9成左右是百分之百保本保息商品,或是透明度高、流動性佳的基金連動債,附條件保本連動債數量寥寥可數。

銀行財富管理部門主管指出,2003到2005年,一堆人買百分百保本連動債、到期收益率保證4%、5%,隨著股市大好,投資人嫌這類商品收益太低,客訴一堆。

因應情勢,2005年銀行大轉向,大力發行不保本連動債,追求10%、13%,高一些的收益率,但是,這半年多來,股市跌了一大段,又引發賠太多錢的糾紛。

銀行局:連動債一般人不碰也罷
【記者李淑慧、呂郁青/台北報導】

連動債是適合一般人買的商品嗎?銀行局官員斬釘截鐵的回答:「當然不是」。官員說,連動債是一種衍生性金融商品,如果投資人對期貨、選擇權等高風險、高報酬的商品有興趣,再來購買連動債。

銀行公會也說,如果投資人過去從來沒有購買衍生性商品的經驗,連動債根本就是不適合的商品,風險太大,還是不碰為妙。由於連動債是必須持有至到期的商品,流動性較差,若投資人年紀加上連動債年限超過70,也不適合購買。

國內銀行賣連動債的風潮是在94年開始,前兩年連動債都很賺錢,銀行也愈賣愈多。主要幾家財富管理銀行,旗下都有上百檔的連動債商品供投資人挑選。然而,去年6月起出現美國次級房貸風暴,造成全球股市重挫,連動債從此由紅翻黑。

官員說,連動債跟股票、基金有很大的不同。因為股票、基金沒有到期日,如果跌價,未來還有反轉機會,但連動債的債券本身有一定的年限,過去兩年發行的連動債剛好都在今年到期,卻不幸遇到次貸風暴,投資人不得不認賠,才會造成如此慘重的結果。

銀行局官員表示,連動債並非債券商品,而是一種衍生性商品,連結國外的指數、期貨、利率、衍生性商品等,一般投資人根本沒有資訊瞭解投資標的的變化,在資訊不對稱的情況下,往往都是虧損慘重才知情。這種商品本來對散戶的權益保障很有限。

一般而言,投資銀行在設計連動債的時候,都會註明這類的商品適合賣的對象,如果是複雜商品,對象是法人機構。投資銀行講的很清楚,只可惜國內銀行拿來分拆賣給散戶。

金管會官員表示,這波連動債申訴案,幾乎都是小額投資人,要不就是退休族。可見銀行當初在銷售時,根本沒有落實「KYC」(認識你的客戶)原則,把複雜的商品賣給不懂的投資人。

未來若投資人還想要購買連動債商品,最好要具備衍生性商品的交易經驗,並徹底瞭解連動債投資標的以及風險。更重要的,是要留存交易紀錄,不論用什麼方式都好,未來一旦有糾紛,才有舉證的能力。

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理財一點通》理財規劃 求夠不求多
【劉凱平】

前些日子,小鄭前來尋求理財規劃顧問的協助。才一坐下來,他就開始細數過去種種不愉快的理財經驗。原來小鄭總是希望在平常的薪水收入之外,利用理財的方式來「多賺一些錢」,以加快自己財富累積的速度。他透過各種媒體上的報導或是相關從業人員的推薦,尋找接下來最會賺錢的投資標的。有時可能是各種不同投資題材的境外基金,有時可能是台股基金,甚至有時將所有資金直接投入單一個股,期待能夠藉著某一期間的上漲趨勢大賺一筆。

用這樣的投資方式一路走來,小鄭發現自己的投資是賺少賠多,不但沒能像當初所期望的,利用理財的方式來增加累積財富的速度,反而是讓自己辛辛苦苦工作所賺取的成果減損連連。末了,小鄭還表示:「我這樣做不就是為了多賺一些錢,有什麼不對?」言談間頗忿忿不平,顯然是對自身在理財上遭遇的挫折非常不能接受。

在傳統觀念中,凡事追求更大、更好、更多,似乎是理所當然;若是談到可以幫我們完成許多事情的金錢,那更是愈多愈好。事實上,在理財規劃的領域裡,我們講求的是「夠」而不是「多」,這個觀念可以從不同的面向來解釋。

首先,每個人都有各種不同層次的需求、或說不同的快樂來源。你可能熱愛工作,但是你還有家人要陪伴,不能把時間全花在工作上;你可能樂於捐助慈善機構,但是你也有自己的生活品質要維持;你還有自己的嗜好,但是你不可能把時間、金錢、心力全部只投注在嗜好之上。正因為人的時間、金錢等各項資源都是有限的,所以我們都必須要先思考清楚每件事「足夠」的程度在哪裡,才能為它們進行財務上的規劃。

其次,絕大多數人都需要進行投資規劃,幫助他們達到需要的目標投資報酬率,以達成他們生活上的各項目標。投資的報酬率和風險是一體兩面、相互依存的,愈高的投資報酬率,伴隨著愈高的風險。失敗的投資經驗往往來自於投資人只著眼於投資報酬率,忽略背後投資風險的結果。理財規劃著重的是僅對需要的投資報酬率承擔合理的投資風險,同時進行嚴密的風險管理。為避免承擔不必要的投資風險,當然就得先知道對我們而言「足夠」的投資報酬率為何。

進一步來看,人在理財上另一項極大的挑戰,就是理性的不足。愈是追求高投資報酬,就愈會讓人性中的「貪」與「怕」影響我們的理財行為。各種長期研究調查顯示,缺乏理性的理財行為對於人們的理財成果傷害甚劇。最好的作法就是避免漫無目標的求多,而是在目標清楚的前提下,制訂可以按部就班來完成的理財計畫,不讓我們隨性的理財決定,成為理財規劃的阻力。

綜上所述,依個人需求先釐清理財目標,接著依目標找出合理的投資報酬率以避免承擔不必要的投資風險,以至於利用明確的計畫來約束理性不足的理財行為,每一件事其實都來自於「多少才夠」的思考邏輯。這就是為什麼要強調,理財規劃講求的是「夠」而不是「多」。

(作者是弘利證券投資顧問公司總經理)

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陶冬:新一輪信貸壞帳 才開始
【記者林政鋒/高雄報導】

瑞士信貸董事總經理、亞洲區首席經濟分析師陶冬昨(27)日指出,美國次級房貸風暴還沒有過去,房市下跌、就業市場惡化所造成的新一輪消費信貸壞帳剛剛開始。他說,食品與油價持續上漲,通貨膨脹將成為中國經濟的頭號難題。

陶冬在港都會與本報合作的4月「名人論壇」中表示,「次貸危機」對全球金融市場有爆炸性的影響,部分樂觀人士認為次貸風暴最壞時機已經過去,但他沒這麼樂觀。他說:「次貸危機所引發的金融動盪,並未結束」。

去年第四季後,次貸危機表現的主要形式,是銀行與銀行間信任完全崩潰,資金拆借市場屢屢出現斷流。到今年第一季,次貸危機則用另一種形式爆發出來,整體金融市場出現信用環境緊縮。

著名對沖基金Peloton Partners、槓桿私募基金凱雷,先後宣布清盤結業。投資銀行貝爾斯登也因「資金狀況急速惡化」而告急,最終被JP Morgan收購。這些金融企業,均為各自領域的精英,卻因借貸環境驟變而紛紛墮馬。

陶冬指出,無論是對沖基金還是投資銀行,都是通過大量借貸而槓桿運作,當市況逆轉時,銀行收緊對沖基金的銀根,迫使他們平倉減債,於是價格下滑、資產縮水,導致進一步的清盤。

雖然信貸環境惡化所帶來的恐慌性拋售危機已過去,但是這不是危機的終結。陶冬說,美國房地市場下跌、就業市場惡化所造成的新一輪消費信貸壞帳剛開始,而全球性的通貨膨脹則推波助瀾。

陶冬表示,食品與油品價格上漲,目前核心膨脹尚未拉高,去年食品通膨,今年已是全面通膨,未來兩、三年,通貨膨脹很有可能成為中國經濟的頭號難題。

陶冬指出,這一輪通貨膨脹是成本拉動型,因此貨幣政策在短期內難以奏效。他預估,2009年中國通貨膨脹指數由非食品指數拉動,呈雙倍數成長的機率非常大。

由於勞動工資全面上漲,整個中國面臨勞動短缺現象,中國家庭主婦煩惱找不到保母;麥當勞自1981年進入中國市場後首次一口氣提高薪資20%,中國工資處在失控的狀態當中,一旦工資失控,加上勞動合同法實施,產品售價馬上產生相當的影響,可口可樂及冰箱都開始提高售價,「我認為會對中國2009年的經濟局面,造成最大衝擊」。

陶冬同時預測中國消費能力崛起,目前中國消費占全球6.4%,美國29.3%,2020年中國消費可望超越美國,成為世界第一大消費國。他說,人民幣升值的速度及資本擴張速度將非常快,中國資金十年後在國際金融市場間的影響力,絕對不小於今日中國製造業在全球消費市場的影響力。

港都會長高國倫指出,台灣一定要正視中國發展,台灣選後以開放三通為目標,兩岸政策的相互配合對兩岸整體經濟發展則具有決定性的影響。

港都會長施明豪表示,未來兩岸關係發展必須更加謹慎,不可過於樂觀,也不用太過悲觀,應該在兩極端中間小心判斷、遊走,是忽左忽右,是蛇行的。

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2010年底前 油價預測大調整,從平均80美元一桶,上調至110美元。
高盛:油價可能衝到200美元 前提是,石油供應必須出現中斷或是重大干擾
(劉聖芬/綜合外電報導)

國際油價上周飆漲到接近每桶120美元,雖然有人認為油價泡沫正在形成,但以預測油價出名的高盛集團已經大幅調高油價預估,並認為油價有可能暴衝到200美元。

高盛的油價預測廣受市場注目。該集團將2010年底前每桶平均油價預測值上調到110美元,遠高於先前預測的80美元,並表示若石油供應出現中斷等重大干擾,油價可能暴衝到200美元一桶。

油價最近的飆漲,已出現幾項典型的泡沫成型要素,像是市場價格已遠高於真實價值(intrinsic value)。當投資人體認到油價已被過度高估時,就是油市泡沫破滅的時候。

但受到中國與印度等開發中國家的經濟飛快成長之帶動,全球石油需求持續增加,這表示飽受油價飆漲之苦的消費大眾恐怕難獲解脫。

採取共乘、或者是減少開車次數來因應高油價的民眾,可能得把這些應變做法變成固定習慣。

一艘美國國防部簽約貨船,在波斯灣向兩艘伊朗船隻開槍示警,受此消息影響,國際油價於周五大漲到逼近120美元一桶。奈及利亞油管遭破壞,導致爆炸起火燃燒,以及蘇格蘭最大煉油廠將從周日起展開罷工,也增添油價上揚動力。

上周五美國原油期貨價格收在118.52美元一桶,漲2.46美元。當天盤中高點為119.55美元,逼近周二的119.90美元歷史新高。

倫敦布蘭特原油周五盤中一度以117.56美元創新高後,終場收在116.34美元一桶,漲2美元。

供應全球約四成原油的石油輸出國家組織(OPEC),現在仍堅稱石油供給充足。

另外,剛完成一本與能源生產及消費有關的著作,德州A&M大學經濟學教授莫洛尼表示,供給是油價飆漲的核心。他並不認同油市泡沫成型的說法。他說,墨西哥產油量下滑、委瑞內拉石油工業不穩定、以及中東石油產能可能減少,都帶動油價上漲。

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全球公債重挫 金融危機近尾聲?
【編譯季晶晶/綜合二十六日外電】

全球政府公債價格上周重挫,可能造成4月出現自去年6月以來僅見的下跌行情,主要因為能源及食品價格飆漲升高通貨膨脹壓力,加上信用市場漸趨寬鬆促使市場押寶主要央行可能停止降息。

2010年到期的二年期美國公債對利率政策最敏感,因而受創也最重,連續兩周大跌,創下2001年來最大雙周跌幅。二年期公債殖利率漲為2.42%,攀至三個月來的最高水準;十年期公債殖利率亦升至兩個月來的高點3.87%;二年期與十年期公債利差從3月初的2.08%降至1.45%。

根據美林公司編製的指數,美國公債價格本月至今下跌1.3%,為2003年7月以來跌幅最深的月份。該指數上次下跌是去年6月,跌幅0.5%。由於通膨會侵蝕公債等固定收益的價值,投資人紛紛轉抱風險較高但報酬率也較好的股票和公司債。

日本債券交易公司說,2013年3月到期的日本五年期公債殖利率25日勁升17個基點至1.23%,為1999來最高水準,原因是能源價格飆漲使3月的核心消費者物價上揚1.2%,為十年來最大漲幅,市場認為日本對抗通貨緊縮將成過去。另外,十年期德國公債的殖利率連續二周上升至4.18%,英國政府債券利率也連續第二周攀高。

歐洲央行總裁特里謝表示,歐元區利率處於四年新高,足夠阻升物價。但央行理事會的成員表示,現在歐元區通膨已達「無法忍受的程度」,央行不能置之不理。

愛丁堡RIA資本市場的固定收益策略分析師史戴門柯維克說:「過去幾周債券市場氣氛已明顯轉變。市場愈來愈有信心,認為金融業最糟的狀況已經結束,聯準會為金融業紓困接近尾聲。」

利率期貨交易顯示:聯準會在30日的決策會議維持聯邦資金利率不變的機率為26%,遠高於一周前的2%。降息0.25%的機率大約五成;降息0.5%的機率則從一個月前的28%降為零。

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勞工強制退休延至65歲 三讀
勞基法23年來大變革 9.4萬人馬上受惠
【記者何孟奎/台北報導】

立法院會昨(25)日三讀修正通過勞動基準法第54條,勞工強制退休年齡從現行年滿60歲延長為65歲,預計受惠人數約9.4萬人。這是勞基法施行23年來,勞工強制退休年齡首度出現大變動。

提案人國民黨立委楊瓊瓔表示,國人平均壽命已提高到76歲,參酌英國已修法延長強制退休年齡為67歲,所以提案修法延長勞退年齡至65歲。

她說,修法是保障高齡勞工的工作權,對想提早退休勞工不會有影響。

勞保局表示,若尚未領取勞保老年給付的高齡勞工,延長強制退休年齡後年資將繼續累積,應享權益與一般勞工並無不同;但若修法前已辦理退休、且領取勞保老年給付的高齡勞工,只要仍繼續工作,還是可以參加勞保,無年齡上限,但僅享有職災保險。

楊瓊瓔說,有人質疑國營事業勞工可能成為最大受惠者,這種說法並不公平。現在許多國營事業,例如中鋼、台船等,都有超過60歲的高齡勞工,只要事業單位報請核准依舊不須強制退休;反而是其他行業別高齡勞工,才是此法修正後的受惠者。

她指出,據行政院勞工委員會統計,目前60歲以上、未滿65歲的高齡勞動者,約為9.4萬人,是修法後的馬上實質受惠者。

至於延後退休是否影響勞工請領退休金?楊瓊瓔表示,適用勞退舊制的勞工,一樣可在符合工作25年以上;或工作滿15年、年齡滿55歲的規定時申請退休,不必等65歲才能退休。

楊瓊瓔說,適用勞退新制的勞工是採每月自提方式,退休金所受影響更小,延後強制退休年齡,可說是多保障勞工五年工作權。由於影響人數並不多,她認為,不僅對政府財政沒有衝擊,甚至還能減輕老人年金財政壓力。

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張金鶚:台北房市泡沫價 高達38%
以所得推估 預售屋均價每坪53.7萬元,合理價應為33.3萬元,購屋風險過高…
記者梁任瑋/台北報導

政大地政系教授張金鶚昨(24)日發布研究報告指出,台北市房價已有泡沫化現象,以所得推估今年第一季泡沫價格占房價比率達38%,而且泡沫有「長大」趨勢, 若以北市預售屋均價每坪53.7萬元扣除泡沫房價,台北市合理房價應為33.3萬元,此調查也在房市掀起一番波瀾。

張金鶚、中山財管系副教授陳明吉與政大地政系碩士生鄧筱蓉昨天發表「台北市房價泡沫知多少」研究。張金鶚說,一年前就發現台北市房價有泡沫化跡象,於是與政大房地產研究中心著手調查,以橫跨35年、共140季的營建署預售屋房價為樣本,發現台北市房市分別在1987年到1991年與2005年至今有兩次較大泡沫化情況,泡沫比率分別是47%、38%。

張金鶚解釋,2005年第四季到2008年第一季,台灣人所得只漲2%,但兩年半來房價卻成長50%,所得已遠遠追不上房價。今年3月總統選後,政治不穩定因素減少,使得預售屋房價在329檔期又持續上漲,這是最可能產生泡沫的原因。

張金鶚說,房價與所得成長不一致,代表民眾多透過貸款購屋,使房市景氣產生價量齊揚的泡沫,更顯示目前民眾進場購屋的風險過高,一旦價格無法支撐,有三成 八的下跌空間,民眾應審慎評估進場,銀行更應避免過度放款。

陪同張金鶚出席記者會的中華民國住宅學會理事長陳彥仲強調,他們是純學術單 位,也與產業界有許多互動。但他認為房市存在泡沫,形成原因是最近政府改朝換代,大家對房價有所期待,另外就是陸資、外資可能流入台灣市場的訊息面帶動,讓泡 沫瞬間產生.

政治大學經濟系教授林祖嘉說,沒有人希望台灣不動產市場崩盤,大家都希望市場更好,此次38%泡沫規模與上次47%相比,情況並沒有那麼嚴重,上次泡沫之後,市場休息了15年之久,這次泡沫化還不至於使房市崩盤。

玄奘大學財金系副教授花敬群說,啤酒沒有泡沫不好喝,市場沒有一點泡沫也不太好,在上周之前,媒體一面倒唱多,讓他們看不下去了,才會出面丟出議題,呼籲政府針對泡沫現象提出政策因應。

莊孟翰:板橋新店 可降一、兩成
【記者林淑媛/台北報導】

淡江大學產業經濟系教授莊孟翰昨(24)日認為,以所得和租金分析,台北市房價的確炒過頭。除台北市大安、信義等指標地區易漲難跌外,其餘如北縣板橋、新店等地區房價,起碼會調一至兩成價格回來,但要大幅下跌的可能性不高。

莊孟翰表示,台中市房價不會大漲,因為台中市長胡志強釋出600萬坪土地。他建議,台北市可以加快都市更新腳步,藉此抑制房價。

台北市房價是否會有泡沫化的危機,莊孟翰表示,現在有「三資行情」,即外資、陸資以及台資,但以所得以及租金的數據分析,現在台北市房價的確炒過頭。他說,現在1坪100萬元以上的豪宅只有23個工地,充其量只能供應兩、三千戶,但包含空屋等領有使用執照的住宅,總存量高達765萬9,500戶,這些才是一般民眾住的房子。豪宅行情炒得太兇,連帶讓一般中古屋的房價翻漲,拉高四至五成。

他建議政府,加強完善台北縣市、基隆及桃園地區的交通網,例如淡海新市鎮若開發成功,至少可以住20萬人,如果把台北市周邊生活機能做好,即可解決台北市房價過高、年輕人買不起房子的問題。

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新聞分析》熊市結束?言之過早
【記者 劉煥彥】

北京一聲令下調降證券交易印花稅,果然四海之內普天同慶,上證綜合指數應聲飆漲逾9%,重新站上3,500點關卡,連香港股市也雨露均霑,昨天同樣站上三個月高點。

所以,過去半年的陸股慘況從此成為過往雲煙,投資人又可以在股市中盡情擁抱了嗎?市場人士對此看法頗為分歧。

其實印花稅稅率調回至0.1%,只對頻繁進出的短線投資人才有影響,其他股民的交易成本並未受到多大衝擊或激勵。若從大陸股市的特性來看,由於散戶占交易規模50%以上,因此只要中共官方釋出政策救市的信號,市場資金多半會隨之行動。

數字會說話。上海A股交易金額昨天倍增至六個月以來最高,達到人民幣1,885億元(約合新台幣8,200億元)之譜,幾乎與去年陸股高檔時期的交易金額等量齊觀。

部分大陸券商已經喊出,調降印花稅將得以刺激上證綜合指數重回4,000點的樂觀看法。

不過另一派的市場人士認為,調降印花稅只能創造短短幾天的慶祝行情。若從大陸股民的角度來看,就漲個這幾天,遠遠無法彌補過去六個月的嚴重損失。再者,大陸股市若真想「重見天日」,中長期還需要企業獲利與通貨膨脹這兩大因素的配合演出,而非僅依靠官方的一時作多。

此外,陸股昨天還有一種說法,就是北京當局在短短四天接連兩次出招,就是為了預定今(25)日在上證掛牌的紫金礦業IPO預先鋪路。紫金礦業是大陸第二大黃金生產商,預計募集人民幣100億元,是兩個月以來陸股首檔上市的大型股。

事實上,不少大陸散戶趁著上證大幅回升之際,趕緊賣掉手上的股票,不想再住在套房,因為他們實在賠錢賠怕了,先求落袋為安再說。

其實大陸散戶投資人已在身體力行部分外資的看法。摩根士丹利在最新研究報告中就指出,這波行情不會延續太久,投資人應該用力拋出手中部位。

由此看來,陸股這波應該不會出現去年的所謂「大牛行情」,而且現在就說陸股熊市已然遠去,可能還言之過早。

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陸股飆 別急著熱情搶進
【經濟日報╱記者李娟萍/台北報導】

中國23日晚間宣布調降證券交易印花稅稅力,激勵昨(24)日上海、深圳股市聯袂大漲,上證指數創下2001年10月23日以來最大漲幅,有超過一半成份股漲停。

大陸的證券交易印花稅是股票交易人從事證券買賣,強制繳納的交易費用,印花稅上次調整是自2007年5月30日起,由0.1%調整為0.3%,這次又調降至0.1%。由於市場擔心企業獲利增長將放緩,非流通股釋股,造成股票供應超過需求,中國股市從去年10月高點6,190點一路下跌超過50%,讓中國政府決定透過政策作多,支撐這個全球市值第四大的股市。

群益新興金鑽基金經理人李祖任表示,大陸政府調降印花稅,讓股市暫時止穩反彈,短線應該先以反彈視之,接下來,要看非流通股出售的潛在賣壓,以及市場等解套的潛在賣壓有多大。摩根士丹利估計,大小非流通股的出售金額約人民幣5 兆元,相當於A股總市值人民幣16.5兆元的三成。

日盛亞洲星鑽基金經理人楊國昌指出,後續還要觀察宏觀調控措施、企業獲利表現及投資人信心是否全面恢復,但中國的政策,對與中國經濟高度相關的東協將產生激勵作用。

資產管理業者分析,中國目前至少面臨三大困境,使股市表現面臨不少壓力。業者表示,中國目前的最大危機是居高不下的通貨膨脹問題。

官方統計,中國今年以來的CPI(消費者物價指數)年增率都在7%以上,3月甚至達8.3%,使得中國政府在貨幣上,只能持續維持緊縮政策,不利股市表現。

不只通膨壓力,企業獲利也浮現雜音,高盛證券從已公布2007 年年報的前500家公司分析,整體落後預期約6%,表現不甚理想。中國股市企業獲利年增率可能僅達15%至20%,也比市場分析師年初預期平均31%的成長率差。

這兩天中國股市上漲,台灣的中概股反應不一,以食品股中具有中概股色彩的表現相對強勢,李祖任指出,這主要是因為中概股受到兩岸開放題材的激勵,股價已有所反應,目前要先看第一季季報公布的結果,中概股中獲利表現亮麗,且本益比相對便宜的個股,應有機會表現,否則,中概股的評價跟中國股市相比,並沒有特別便宜。

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Fed若降1碼 金價不易上漲
【許瀞文/台北報導】

Fed將在4月30日再度召開例行性會議,市場預估降息已近尾聲,最可能只降息1碼,對於國際金價是否會有上漲助益?黃金分析師說,降1碼、不痛不癢,對金價拉升難有幫助。

台灣銀行貿易部高級襄理楊天立表示,國際金價在今年3月中旬創新高後,就回跌、進入盤整階段,一直到現在已經1個月的時間,但金價始終在每盎司880美元至950美元間盤整,是否還能有向上的動力,楊天立說,要觀察3個原因。

這3個原因包含:1.美國次貸金融業虧損是否已經到尾聲、不會有壞消息出現;2.美元是否持續走弱;3.Fed降息幅度是否足夠。

楊天立表示,如果美國大型金融機構,再爆出次貸大幅虧損,不利股市發展,避險資金、投機資金就會進入金市,對於國際金價推升,才能有動力,

不過,從最近美國企業財報公布來看,似乎大家對於金融業財報帶出的壞消息,已經有心理準備,對股市的影響已淡化,自然對金價上漲推升力道有限。

楊天立指出,5月上半個月,是國際金價重要的觀察期,如果有突破1盎司950美元的關卡,加上美元走弱,就有機會再創新高,國際金市研究機構也有看到1,100美元至1,200美元,這被視為金價的末升段。

若是沒有突破950美元,則是逃命反彈波,就技術線型來說,盤整線型變成上升軌道壓力,國際資金失望性賣壓出爐,金價有可能回跌到750美元至800美元間,從高點往下算,回跌修正20%不過分。

楊天立也建議投資人,現在渾沌不明,保守型投資人,一動不如一靜,保守觀望會比較好,但若是積極型投資人,也可以看低價買、有賺就快跑,最近這陣子,也有觀察到有投資人低接、兩天後漲超過成本,就火速出脫。

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結構商品報稅 幫你搞清楚
【記者陳芝艷/台北報導】

雙元貨幣、組合式商品是近一、二年銀行銷售結構型商品的主流,由於這類商品包括存款和選擇權,課稅方式也因而較複雜,投資人報稅時,需要留意有儲蓄投資扣除額、財產交易所得或損失兩部分要申報。

銀行的衍生性商品愈來愈多,民眾在報稅時可能搞不清楚,這些結構複雜的商品如何課稅。

以近來流行的雙元貨幣為例,要計算定存利息和衍生性商品收益的部分。台銀主管指出,以10萬美元購買美元兌歐元的雙元貨幣為例,如果產品設計美元存款利息為2.5%,產品整體的報酬率為6%,投資人在拿到產品收益時,一部分的收益要以2.5%計算定存收益,這部分列入所得稅27萬元儲蓄投資扣除額,超過27萬元才要課稅。

另一部分的收益則要視投資人是賺還是賠而定,如果報酬率是正,則列入所得稅的個人財產交易所得;如果報酬為負,則可以列入財產交易損失。

由於這類商品投資門檻不低,會購買相關商品的投資人,所得稅級距通常都在30%至40%。

銀行主管指出,這類商品在報稅時計算是賺或賠,都是要把外幣兌換成新台幣,再用商品贖回時點扣掉起息點來看是正數或負數,進而決定商品是賺是賠,所以新台幣匯率強弱,與計算商品賺賠有很大關係。

如果新台幣升值,客戶賠錢的機率就比較大;如果新台幣貶值,客戶賺錢的機率就大。問題是很多投資人實際上根本不想把外幣換回新台幣,但在報稅時,卻要用新台幣計算收益,讓不少投資人覺得很冤枉。

銀行主管指出,只要是結構型商品,銀行都要出具投資報表給稅捐機關,所以投資人只能乖乖申報。不過,就是因為稅負計算複雜,多少影響到這類商品的買氣。

像是優利定存、定存加碼商品,課稅原則就較簡單。以優利定存來說,通常是一筆存款綁一項投資商品,存款部分的收益就列入所得稅27萬元的儲蓄投資扣除額;投資商品的部分則按照商品原本的課稅原則,如保單就依保單原本的課稅規定,海外基金就比照境外所得,目前暫不課稅。

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馬:金融業開放 採負面表列
【張志榮/台北報導】

準總統馬英九昨(23)日在港商麥格理集團台灣投資論壇中,對於金融服務業的政策,表示將以「負面表列」的方式進行調整,此外,類似未來在台可購買有大陸資金的海外基金等政策,也可逐步開放,當然,最重要的是企業投資大陸上限40%的舊政策。

馬英九同時向國際機構投資人大力推銷包括「愛台12大建設」在內的四大財經政策,初步規劃將以「桃園航空城」、「中部物流中心」、「高雄自由港」為主的北中南均衡發展策略。

為了全力拚經濟,馬英九打算在政府總預算金額不變的前提下,因應「633」相關政策進行細目微調,於五月底提出行政院版本,希望能在六月通過,七月起開始拚經濟。

馬英九雖是首度以準總統身份出席外資論壇,但過去兩年來曾多次出席相關場合所累積的經驗,已讓他駕輕就熟,針對他所熟稔的「633」財經政策,更是不看講稿地完全以英文陳述出來,詳細程度連與會外資法人都為之啞然。

馬英九指出,「633」跟南韓總統李明博所提出的「747」相比,難度似乎沒有那麼高,但根據中華經濟研究院的預估,今年台灣GDP成長率為4.7%,因此,如何將4.7%拉到6%,就是要靠以「愛台12大建設」為首的四大財經政策。

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新聞分析 別害年輕人變屋奴
于國欽

近月台灣的房市走向有點撲朔迷離,不論是內政部建研所的房市景氣燈號或是經建會的房價信心再再顯示,自去年第3季起房市景氣已出現反轉,但大選結束以來,國內房價週週走高,營建股日日大漲,這是景氣擴張?抑或是泡沫的擴大?即將執政的馬蕭團隊必須加以正視。

平心而論,房市景氣趨熱既可創造就業又可擴大消費,對總體經濟當然是好事,惟狂漲的房價究竟有多少實質經濟的支撐?這正是問題的所在。觀察景氣循環歷史可以發現,景氣趨於擴張與趨於泡沫,表面皆呈熱絡,乍看難以分辨,惟其間的差別即在於有無實質經濟的支撐。

資產價格是否偏離實體經濟?在股市可以本益比觀察,而往房市則可以房價所得比觀察,近4年台北市的房價所得比已由7.4倍升至10倍,全國也由5.9倍升至7.0倍,這凸顯國人所得的成長遠落後於房價的上升。值得注意的是,此項統計的對象是那些進場買屋者,已屬經濟較優勢的一群,連這些人的所得都遠遠落後於房價,試想那些無法進場買屋者,恐怕窮其一生之所得,也無法覓得一棲身之所,薪資與房價失衡的走勢,令人憂心。

近日以來馬簫團隊一言一行都可以讓房價找到上漲的理由,放寬陸客夾台觀光,漲!大陸富人來台訪問,漲!如今連總統府擬遷往淡水,也都可以讓淡水房價大漲!這樣的漲法,豈有理性可言?

當1980年國內房價大漲時,國人薪資成長20%,當1987至1989年國內房價大漲時,國人平均薪資增幅也達10%,惟近4年國人薪資平均年增率僅1.3%,以如此微幅成長的所得如何能支撐持續上漲的房價?倘若國內房價頁的因為政府開放陸資購屋而繼續狂飆,這不但是一次最不公義的財富重分配,也將使得下一代年輕人終身為房奴,而這又豈是堅持公義的馬簫團隊所樂見的情況?

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績效超優 邊境市場冒出頭
【林國賓、蕭美惠/綜合外電報導】

今年以來全球各地區股市大多尚未從一月份的股災恢復過來,但是邊境市場績效(Frontier Market)一枝獨秀,不僅跑贏新興市場,更是把金磚四國遠遠拋在腦後。

自去年底以來,這類比傳統新興市場規模還小的市場受到高度矚目,美林證券甚至將之稱為「新興的新興市場」。為了迎合投資人的需求,標準普爾(S&P)、摩根士丹利國際資本(MSCI Barra)及美林證券相繼推出邊境市場指數。

而邊境市場也不負眾望,今年以來表現出色。以MSCI邊境市場指數為例,該檔指數在MSCI旗下眾多地區型指數當中獨樹一格,今年以來上漲1.21%,相較之下,新興市場指數下挫4.70%,金磚四國指數更是大跌9.13%。

標準普爾公司旗下的風險分析網站RatingsDirect,周一張貼了一篇有關邊境市場投資的專文,文中指出,受到許多新興股市過去成功發展經驗的強大鼓舞,有愈來愈多的投資人,對於從邊境市場,尋找下一塊股市金磚,充滿了高度的興趣。

該篇題名為「股票觀點:高收益的魅力持續吸引更多的投資人前進邊境市場」的文章,作者是標準普爾指數服務公司的副總裁班娜吉女士,她表示:「外界對於邊境市場的觀感已經改變,以往邊境市場被視怪異、高風險的投資,如今投資人則都希望將邊境市場,納進自己的投資組合。」

邊境市場是由國際金融公司,於1995年所創造出來的名詞,專指總市值不超過10億美元,掛牌企業可能只有十幾家公司的小規模股市,而這類地區的股票市場,通常都有缺乏保管機構、交易程序冗長以及外資交割機制不健全等,結構性的效率問題。

班娜吉指出:「1997亞洲金融危機以及1998年俄羅斯債信違約事件之後,新興市場於2000年初起飛,經濟享有高成長,同時也伴隨著令人眩目的股市漲幅,同期間,新興國家並強力推動證券市場的開放,導致全球為數龐大的投資人,爭相投資新興國家的股市,這些成功發展的經驗,有助於增加投資人對於邊境市場的投資信心。」

班娜吉還說:「由於新興市場股價漲幅十分驚人,投資人紛紛開始尋找下一塊投資金磚,他們並且認為邊境市場是比較可能挖到寶的地方。」

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去年近3千億連動債 不保本
【記者邱金蘭、李淑慧/台北報導】

連動債投資風波不斷,國民黨立委費鴻泰昨(21)日指稱,銀行端銷售的連動債,虧損金額高達7,000億元。金管會副主委張秀蓮對此表示:「沒那麼多。」不過她說,去年銀行銷售的連動債中,有2,800億元不保本。

由於銀行發行連動債糾紛太多,不甘虧損的投資人紛紛向立委陳情,本會期財委會召開以來,連動債成為立委質詢標的。張秀蓮表示,未來不排除公布各銀行的申訴率。

張秀蓮也證實,連動債申訴案最多的,是銷售量最大的中國信託商業銀行。去年財富管理業務量愈大的民營銀行,申訴案也較多。

費鴻泰昨天在財委會質詢時表示,去年銀行端連動債銷售金額共9,000多億元、95年銷售7,000多億元,94年以前較少,但加起來也有二、三千億元。

費鴻泰表示,連動債銷售金額高達一、二兆元,投資人的損失估計已達7,000億元,購買連動債而受害的人數,不會比卡債族多,但虧損金額比卡債更嚴重,金管會竟然不管,等於是包庇銀行。

費鴻泰拿出某銀行內部文件,由於連動債客訴太多,某銀行在今年1月實施分行端客戶爭議處理辦法,要求銀行對客戶的身分背景、投資金額等分類。只要客戶有背景的,例如民代、黑道、政要、律師、司法官等,都可以獲得較高的賠償金額與比率。如果只是一般客戶,賠償金額便很有限。

銀行局副局長鍾慧貞表示,沒看過這分文件,但銀行依據客戶的身分、背景決定賠償金額,做法很離譜,金管會會去瞭解。

張秀蓮表示,去年銀行端共賣了9,600億元的連動債,其中6,800億元保本九成以上,但有2,800億元的連動債,保本率在九成以下或是不保本。

張秀蓮說,目前難以計算連動債的客戶到底已經損失多少金額,不過,有銀行已經提出補救措施。

張秀蓮說,金管會會瞭解銀行是否盡到告知責任,並請銀行好好處理客戶申訴。金管會已經訂定一套商品設計到顧客適格性相關規範,也會約束理專的專業知識與銷售行為。目前已完成初步規劃,近期就會頒布。

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雙元定存 其實是不保本連動債
【許瀞文/台北報導】

連動債商品五花八門,有些甚至還以銀行「定存」的名義包裝,但事實上是連動債商品。最近銀行的「雙元高利定存」,就是一種常見連結匯率的連動債商品,而且還是不保本。

所謂的「雙元高利定存」,就是把A貨幣存進銀行,銀行給一個比定存還好的利息,如果A貨幣相對於B貨幣升值,而且突破事先約定的價位,存款到期時,銀行就會以當初存款連同利息轉換成B貨幣還給投資人。

舉例來說,如果以1萬元的歐元當成A貨幣,美元為B貨幣,歐元只要存一個月,利息有9%,如果獲利、一個月的本利和是10,075歐元,但在這一個月中,若超過約定價位,就會自動轉成美元。

目前1歐元可以兌換1.58美元,以1.58美元為約定價格,一個月後,歐元匯率在1.58美元以內,銀行就會把本息以歐元計價的方式還給投資人,但若歐元的匯率升破1.58,就會以1歐元對美元是1.58的價格,換成美元存入戶頭中。

仔細算算,10,075歐元,以1歐元換美元的為1.58的匯率算,投資人可以拿到15,918.5美元(10075*1.58=15,918.5),乍看之下,投資人可能不知道「定存」到底是賺還賠,必須要換算回歐元,才能知道。

若一個月後的結算價,歐元兌美元已經漲到1.62美元,手上的美元部位只能換到9826.2歐元,投資人在短短的一個月虧就掉了173.8歐元,相當於8,422元台幣。(以4/21台銀牌告價一歐元兌台幣為48.46計算)

宏觀財務顧問楊聖璋說,這類標榜雙元「定存」的商品,其實就是一種不保本的連動債商品,投資人要購買前,一定要請理專用最白話的方式,解釋商品風險,才不會虧本卻不知道怎麼虧的。

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