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股海桑田〝衰退〞是好的開始
陳忠瑞

2008年11月21日台灣各大媒體無不以台灣景氣〝確定衰退〞為頭題大肆報導,行政院主計處終於承認,台灣經濟成長率(GDP)將從第三季起,連續三季出現負成長,並大幅下修08及09年兩年GDP,而早在一週前,IMF也公佈預測全球09年GDP陷入衰退,歐、美、日三大經濟體同步負成長,為二次戰後首見及最嚴峻的狀況。金融海嘯肆虐,使全球景氣部向悲慘的三部曲:停滯性通膨、停滯性通縮,最後是衰退性通縮,美國各大學的經濟學家悲觀預言,各國政府窮於紓困,全球股市股災連連,投資人信心崩潰,就連股神巴菲特也受創頗重,〝衰退〞真的有那麼可怕嗎?筆者要在此提出不同的觀點:衰退才是好的開始。

金融海嘯過後,各國政府全力救經濟,紛紛提出前所未見的措施,顯示古典學派信奉自由主義的那隻看不見的手,被華爾街無盡貪婪的心徹底打敗,市場機制無法有效運作,在海嘯〝大破〞之後,政策〝大立〞的措施不斷提出,雖然衰退帶來所謂痛苦三潮:財報調降潮、勞工失業潮及企業倒閉潮,也因此造成人心惶惶,市場悲觀言論充斥,但衰退應視為景氣循環的一個過程,就如春夏秋冬四季運行一般,尤其時值百年難得一見的大型金融風暴,眼界要拉開時空,投資觀念才會〝大破大立〞,以下是筆者幾個拙見:
(一) 調降財測是認清事實的第一步:2008年8月份次貸信用風暴已在美國引燃,但去年第三季財報法說時,每個大老板還是信心滿滿,聲稱自己公司業績不會受影響,一年後的第三季法說,幾乎每家公司都說從來沒看過這麼壞的情況,這就是貴為公司負責人,對景氣循環認識不足,對趨勢的力量尊重不夠,停爐、關廠、裁員、打呆成為共同的工作,死抱活命錢、被併、重整、紓困,在存亡中掙扎成為揮之不去的夢魘,若能早一天認清事實、承認困境,今日的危機就不致發生在自己的身上。
(二) 失業是必要之惡:微軟Bill Gates預估明年美國失業率將達9﹪,OECD預估二年內OECD30國將增加800萬的失業人口,媒體每天報導的大幅裁員消息怵目驚心,但是公司去蕪存精求生的必要之惡,日本1987年泡沫之後,因根深蒂固的終身僱傭制度,使日本景氣出現〝失落的十年〞。
(三) 倒閉是去泡沫化最快速的方式:企業總是在景氣高峰、公司最賺錢之時大幅擴張,倍數舉債經營無疑自陷高槓桿危機,俟景氣反轉訂單不再,再加上銀行收傘,現金流量成夢魘,於是企業倒閉潮再現,從美國、歐盟至中國、台灣無一倖免,企業倒閉潮勞工及銀行受創,但却是去泡沫化最快速的方式,1929~1933年經濟大恐慌期間,美國共逾萬家銀行倒閉,其中一半在谷底的那一年發生,可見倒閉潮出現之時,也是景氣見底之日。
(四) 衰退是成長的基石:股市是永遠的領先指標,經濟數據只是用於確立景氣擴張或收縮的趨勢,當〝衰退〞數據出現並成為人人皆知的事實,代表景氣已經歷長期的向下趨勢,故巨幅衰退並不可怕,它代表谷底不遠,反而巨幅成長才要小心,它可能隱含高處不勝寒的反轉力量。台灣四十年來的景氣循環,只有兩次連續三季負成長,第一次出現於首次石油危機,從1974年第三季至1975年第一季,而股市低點在1974年第四季就出現;第二次在科技泡沫時,從2001年第二季至第四季,而股市低點也在當年第三季就已出現。
(五) 縮腿的力量:當經濟指標出現「歷史最差紀錄時」,由於基期打到谷底,接著衰退幅度縮小,負的yoy或QoQ變小,就是所謂縮腿的力量,這個力量就足以使股價從谷底翻身,等經濟成長轉正,知更鳥啼百花齊放之際,時節可能已近春暮時分了。

七0年代筆者還是小學生的台灣農村,在冰霜覆及腳板的寒冬農曆年期間,每日清晨將苗莆的PE薄膜捲開以利秧苗受陽,至傍晚再將其覆蓋以防霜害,稻苗是在最嚴寒的隆冬播種發芽茁壯,而非春暖花開的季節,寒冬辛勤的播種,才有後來的春耕夏收。景氣循環就像一年四季春夏秋冬,位居窮鄉僻壤的農夫,都可因應天時運轉的自然法則,利用嚴冬辛苦播種希望,自以為聰明的投資人,却無法堪破景氣循環,在充斥貪婪與恐懼的股海怒濤中血本無歸,嚴冬考驗播種者的毅力,就如景氣衰退寒冬,試錬著寂寞寧靜投資者的心志與自信,所以,衰退並不可怕,幻滅是成長的開始,衰退是成長的基石。
(作者是瑞展產經 董事長)

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安睿 進軍台灣理財市場
記者張瀞文╱台北報導

安睿(ipac)透過收購弘利投顧,進軍台灣理財規劃市場,以專業人士與高階主管為訴求對象,未來將提供產品導向理財之外的另一種選擇。

安睿隸屬於安盛(AXA)集團,於1983年成立,目前所管理的資產超過100億美元,在澳洲、新加坡與香港等亞洲市場,針對個人與家庭財務進行全生涯理財規劃服務。

全球金融風暴肆虐時,ipac卻併購弘利投顧,逆勢操作搶進台灣理財規畫市場,成立亞太市場第三個據點,並藉此統一全球華文名稱為「安睿」,為進軍大中國市場暖身。

安睿投顧總經理劉凱平指出,弘利投顧與安睿原本就是策略夥伴的關係,長期以來一直保持密切的合作、採用同樣的理財規劃架構及流程,所以成為安睿的一份子是順理成章。同樣的,安睿在新加坡與香港的經驗豐富,進軍台灣也是必然的趨勢。

劉凱平表示,安睿鎖定的客戶不是金字塔的頂端,而是有中上收入的中產階級。這些人通常忙於工作的專業人士或高階主管,同意理財很重要,但沒有時間去做,很願意授權,也願意接受專業且付費的服務。

劉凱平強調,安睿的模式與以產品為導向的模式截然不同。從安睿一開始與客戶坐下來討論財務狀況到規劃報告書出來,時間就可能長達50天,並非依市場或產品的熱度來銷售產品,而是依客戶的需求來設計最適合客戶的理財計畫。

在理財規劃報告書中,理財規劃顧問會分析客戶的財務狀況,包括保險、負債、投資等,然後依客戶屬性提出建議書。目前該顧問服務將收費新台幣1.8萬元,每年再依客戶理財的資產規模收取1%的費用。

劉凱平指出,未來台灣的客戶將受惠安睿集團穩健的財務結構及豐沛資源,可享受到更多的服務價值,公司員工也將獲得更寬廣的發展機會。

劉凱平12年前設立弘利投顧,一直致力於在台灣推動理財規劃服務。他說,當時就有感於不當的理財可能財愈理愈薄,因此就推動建立風險意識、以客戶為主的全方位長期規劃。不過,他不願透露安睿併購弘利的金額。


夏國禮:理財規劃 提供客觀檢視與諮詢
記者張瀞文╱台北報導

安睿(ipac)亞洲財富管理執行長夏國禮(Gary Harvey)26日指出,金融風暴後,產品導向的理財模式受挑戰,全面理財規劃的需求興起。

為什麼需要理財規劃?夏國禮說,儘管人們都更富裕且受到更好的教育,儘管市面上有為數眾多的資訊與金融商品,但大多數人還是保障不足,儲蓄不足,投資不足,以致於無法達成理想的生活模式。

即使是專家,在個人進行理財規劃時也很難客觀。夏國禮表示,即使是高爾夫球名將老虎伍茲,也需要教練。同樣的,理財規劃顧問就像是教練的角色,可以提供客觀的檢視與諮詢服務。

夏國禮說,對理財規劃業而言,亞洲是極具吸引力的市場,台灣的前景尤其看好,因為台灣目前面臨的情形極類似世界上許多其他的地方,如強勁且持續成長的經濟基本面、人的壽命愈來愈長、合適的法治社會等。台灣退休金制度改良,也顯示政府愈來愈重視退休理財的規劃。

夏國禮指出,安睿最近出爐的市場調查顯示,在台灣,影響人們接受理財規劃意願的原因有許多,包括缺少合格的理財規劃顧問、沒有將客戶的利益視為第一優先、缺乏信任感、過去的經驗不愉快等。不過,有超過60%的受訪者都表示,能夠接受聘用理財規劃顧問的觀念。

安睿如何替客戶進行規劃?夏國禮說,安睿運用QVDT(品質Quality、價值Value、有效分散Diversity、時間Time)投資架構幫客戶進行規劃,雖然違反人性的弱點、短期內不易看到成效,但好處是能真正符合客戶長期的實質利益。此外,安睿的費用結構透明,沒有隱含費用。

在金融海嘯後進軍台灣,不怕生意清淡嗎?夏國禮認為,依據國外的經驗,通常在金融危機後,理財規劃的需求反而更興盛。

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產險業 推初次罹癌健康險
【經濟日報╱記者洪凱音/台北報導】

金管會核准新安東京海上產險經營「健康險商品」,新安東京海上產險發言人李琦益表示,第一張發行的保單是針對「初次罹患癌症」設計的健康險,最大特色是內容簡單、費率便宜,以30歲男性投保100萬元為例,年保費1,224元,不到壽險費率的十分之一。

產險業經營健康險保單,消費者最大疑慮是未來不保證續保,因此新安東京海上產險特別針對年輕族群設計「初次罹患癌症」保單,只要保戶經醫師診斷、證明罹患癌症,保險公司就能依照約定金額一次給付,協助保戶支付龐大的醫療支出,保額分100萬與150萬元兩種。

由於健康險保費會隨年齡下降而遞減費率,為了符合保險成本效益,30歲以下的年輕族群若投保「初次罹患癌症」,必須搭配傷害險才能成立,續保年齡則以70歲為限。

李琦益表示,產險業推出的健康險保單費率便宜,若消費者有不保證續保的疑慮,可作為第二張保單來投保,彌補第一張保額不足的部分。

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低估次貸危機 柏南克認錯
【蕭麗君/綜合外電報導】

在全球為金融風暴與經濟衰退焦頭爛額之際,美國聯準會主席柏南克坦承犯錯,表示他低估了美國房市泡沫破滅與次貸危機帶來的殺傷力!他承認當初預測房市崩跌所造成的次貸危機,對金融市場衝擊有限是犯了錯誤。

他在12月1日出刊的紐約客雜誌上撰文表示,「我與其他人在當時犯了錯誤,以為次貸危機將可受到控制」。他在這篇題為「崩盤的剖析」一文中指出,房市問題與廣泛的金融體系的因果關係,非常複雜而且難以預測。

一旦房市泡沫破滅,借款給信用不佳或是低收入者的次級房貸,所受的打擊特別嚴重。法拍屋攀升,金融公司因為投資不善,而出現鉅額虧損。

美國次貸危機爆發開始於2007年的夏季,並迅速擴散到其他國家,以及其他種類的貸款產品,甚至對信用良好的客戶造成影響。高風險次貸所衍生的問題,很可能演變為自1930年代以來最嚴重的金融危機。

為保護經濟免於受到重傷,並減緩華爾街的動盪,柏南克在2007年9月開始調降利率,為4年來的首次降息,不過還是有人批評降息行動過晚。

在危機已經延續一年多,柏南克被迫採取前所未有與爭議性的措施,以支撐銀行系統與讓銀行更容易獲得資金。

聯準會目前提供銀行短期現金貸款,讓這些金融公司能以房貸債券交換非常安全的政府公債,並且還向一些公司購買短期債券。

此外它也對投資銀行擴展緊急融資管道,並對摩根大通收購貝爾史登提供財務擔保,與對美國國際集團(AIG)伸出援手。

批評者憂心聯準會的行動可能會讓納稅人的錢血本無歸,並相信在聯準會將收拾殘局下,更讓這些金融公司肆無忌憚的承擔高風險。

由於擔憂通貨膨脹將惡化,聯準會在6月份停止降息。不過受到經濟與金融情勢大幅惡化,加上通膨威脅減輕,聯準會10月份又重啟降息舉動。聯準會在10月8日加入其他央行同步調降利率,之後它又在10月29日降息一次。外界並預期聯準會將在12月16日會繼續調降利率。

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境外債基金3大怪象 看傻眼
陳欣文/台北報導

今年動盪劇烈的金融市場,黑天鵝效應顯現,債券基金市場爆出前所未見的怪象!向來以平穩為訴求的債券基金,今年的表現,完全顛覆大家的認知,不但有債券基金跌的比股票還要凶、波動幅度前所未見,影響債券基金的利差,也創下歷史上新高,更有債券基金淨值算不出、暫停申贖,三大怪象讓投資人傻眼!

目前國內核備的債券基金,大致可分為美國債券、高收益債、歐洲債券、新興市場債和全球債等五大類,檢視各類債券基金今年以來的績效,美債基金表現最為抗跌,平均25檔基金下跌1.56%,其次是全球債券基金平均下跌5.54%、歐元區和歐債基金平均下跌約11%。

跌幅最重的是新興市場債和高收益債券基金,平均跌幅分別高達25.93%、30.46%,36檔高收益債券基金中,近1/3今年以來淨值跌幅超過了3成,5檔跌幅超過了4成,甚至有基金績效腰斬,慘況更甚股票基金。

以波動程度來看,今年債券基金也出現罕見的高度波動,以顯示波動程度的標準差來看這些債券基金,過去債券基金平均的年化標準差約在3%~6%之間,今年各類債券基金年化標準差明顯升高,其中,高收益和新興市場債券基金平均甚至都超過10%,還有單一檔基金出現高達20%的情況。

債券基金績效變動劇烈,當阿根廷傳出退休市場國有化的消息之後,新興市場債券基金應聲下跌,持有阿根廷債券比重高的基金,單日淨值驟跌近20%,短線大幅修正、引發投資人信心崩盤之際,海外資產管理公司為了避免引發流動性危機,下令暫停投資人申購、或贖回新興市場債券基金,寫下國內基金業界極少見的慘例。

另外,用來研判高收益債投資價值的利差水準也創下歷史新高,連法人都傻眼!

歷史經驗顯示,當利差水位高於歷史平均值(545基本點)的情況下,投資高收益債的風險低、又有利可圖,今年8月,高收益債利差來到800基本點附近,不少法人喊進高收益債。

不料,就在這兩個多月來,市場極度恐慌的情緒中,投資人擔心手中資金無法安全收回,風險趨避的心態,使投資人對於風險性資產要求更高的風險貼水(利差)、作為補償,造成了高收益債市場利差大幅飆漲。

這項利差一度飆至1900個基本點以上、創歷史高點,反映了違約率最壞的預期,曾經喊進的法人全數嚇到噤口。

黑天鵝效應在百年難得一見的金融海嘯下,驚恐顯現,過去覺得不可能發生的事情,在金融市場持續動盪下隨時可能發生,面對債券基金市場的怪象,全球投資人都受到強烈的震撼教育。

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凱因斯投資風格多變
劉道捷

凱因斯是20世紀最偉大的經濟學家,近百年來,以他為核心思想的凱因斯學派,強調以擴大政府支出、刺激消費,是全世界財政部長採用最多的主張。拿到21世紀的今天,這套擴大政府支出的思維,還是各國政府因應金融海嘯的參考依據。

「長期來說,我們都死了」「買股票好比選美」,這都是凱因斯的名言,他也是唯一曾經股票致富的經濟學家。今天我們一窺凱因斯當年在景氣上沖下洗中買股理財的經驗,並與當前的時局相對照,別有一番滋味。


凱因斯是總體投資專家,也是最早的避險基金經理人,1920到1940年間,他在有史以來最艱困、波動最激烈的市場中投資,賺到大錢。

他是天才分析師,又有深入專注的能力,但是在他成功的投資生涯中,卻有三次幾乎傾家蕩產。

他大約從1915年起,開始投資股票與外匯,在一次大戰後的投資熱潮中,他放空英鎊對美元、但是做多英鎊對德國馬克、法國法郎與義大利里拉賺了大錢。

1919年下半年,他跟朋友合創一檔大致上可以稱為避險基金的基金,從1920年元旦開始操作,到2月底淨值成長20%以上,但隨後英格蘭銀行突然提高利率,侵蝕了他的獲利。

1920年春天,戰後的繁榮突然中斷,凱因斯利用大量融資的基金陷入嚴重困境,完全虧光。但投資人沒有責備凱因斯,隔年他成立新基金,最後把投資人的虧損和自己的財富全部賺回來。

凱因斯沒有預測到1929年的華爾街大崩盤,也低估了大崩盤對美國與世界經濟的影響。

這時他已經從事商品投資多年,相當賺錢。1929年初,他作多橡膠、玉米、棉花與錫,不料商品價格突然崩盤,投資虧損迫使他開始在跌勢中賣股票,應付融資追繳。接著商品進一步下跌,他嚴重受傷,財產所剩無幾。

此後他改變投資方法,1920年代時,他認為自己是合乎科學的賭徒,依據景氣循環,從事外匯與商品投資。

1930年後,他變成專心投資價值可以確定計算的股票,像價值型長期投資專家一樣,跟群眾心理反其道而行,在投資人恐慌、價格下跌時買進價值低估、經營健全、業務興隆卻不受歡迎的公司。

他也下定決心,投資組合只容納少數幾檔他做過細心研究、也最鍾愛的股票,無論情勢如何,都堅定地緊緊抱著,減少交易次數。

其實他的投資風格沒有改變,總是從事投機性的積極融資操作,又不善於看出市場泡沫與頭部,因而在1937-38年的空頭市場中,再度遭受打擊。1938年底,他的資本萎縮到剩下14萬英鎊,比1936年底減少62%。

二次世界大戰期間,他的投資組合更偏重股票。1946年他去世時,投資組合的價值大約為40萬英鎊,大約等於今天的3,200萬美元。

他也有藝術品和善本書的投資和收藏,價值大約為8萬英鎊。換句話說,他的財產並沒有回升到1936年底的高峰。

(取材自綜合外電)

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花旗危機 美政府非救不可
編譯廖玉玲/綜合二十二日電

眼見花旗的困境已儼然把這波金融危機帶入下一個階段,美國聯邦政府可能不得不出手相救。花旗或許會得到政府背書,協助尋覓合併對象;或比照瑞士銀行模式,由聯準會(Fed)和財政部成立一個專門收購該集團壞帳的機制。

花旗股價21日一度因可能出售的消息上漲17.4%,但終究不敵旺盛的空頭氣勢,最後下跌近20%,收在3.77美元,盤中差點連3 美元都守不住。總計上周股價跌逾82%。

金融同業認為,花旗股價已跌到政府不得不出手搭救的程度。紐約Holland公司董事長賀蘭說,花旗「大到不能倒」,不管是這一任或下任政府,都承諾盡力協助花旗。

紐約時報引述官員說法報導,為防花旗的困境再掀波濤,財政部甚至已考慮是否要請國會同意動用剩下那一半的金融紓困基金。

紐約時報報導,花旗董事會21日上午開完會後,管理階層和董事就和現任財長寶森與準財長蓋特納熱線。消息人士透露,Fed已開始留意花旗流失多少存款,擔心花旗最後步上雷曼兄弟的後塵。

Fed和財政部可能成立一個特別機制,收購花旗的壞帳。此做法有前例可循。上個月中旬,瑞士政府承諾將成立特別基金,協助瑞銀轉移有毒資產。

此外,美國政府也可能比照近兩個月前打算促成花旗收購美聯銀行(Wachovia)的模式,由政府從旁協助,找一家銀行和花旗合作

但放眼今日美國金融界,還有幾家公司的規模足以和花旗合併?路透報導,呼聲最高的高盛,對併購花旗毫無興趣,即使有政府保證也沒用,因為高盛擔心企業文化無法融合,且無法承擔花旗部分資產的虧損。

2006年底時,花旗市值達2,740億美元,如今只剩210億美元左右,和高盛差不多。花旗的存款雖受保障,可直接向Fed的貼現窗口融資,先前財政部也允諾要注資250億美元,但最近股價崩跌不止,會讓債權人、交易對手、客戶和信評機構失去信心,就像當初的雷曼兄弟一樣。

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鑽石價格 恐跌四成
編譯朱小明/綜合十九日電

鑽石是公認的永恆象徵,不少人用以保值,但金融海嘯令鑽石價格也無法恆久閃耀,已不再是投資者的「頂級」好友。鑽石價格面臨五年來首度下跌,今年普通貨色鑽石的價格預料會下跌三至四成,高檔鑽石的跌幅會更大。

控制全球四成市場的De Beers公司和俄羅斯Alrosa集團等主要鑽石商,和印度、以色列、杜拜和中國的切割師、磨光師、交易商,正在全球「鑽石之都」安特衛普集會,商討如何因應鑽石跌價問題。安特衛普世界鑽石中心主席阿納爾達指出,業界目前的困境前所未見,「一無市場、二無流動資金、三無需求,更慘的是沒有信心」。

根據PolishedPrices.com的鑽石價格指數顯示,8月以來,切割鑽石價格下跌10.8%。未切割天然鑽石價格由每克拉平均2,500美元跌至1,400美元,跌幅達44%,預計明年跌幅將更大。

美國人一向是鑽石最大買家,購買量占全球45%,但如今美國陷入衰退,通常占全年銷售量四成的耶誕節旺季恐怕難以指望。預料明年北美對鑽石的需求量會減少15%,歐洲減少10%,日本也會下跌5%。

受金融海嘯影響,消費市場萎縮,出手闊綽的富豪不再一擲千金購買奢侈品,地位如畢卡索的頂級鑽石也有行無市。

De Beers表示,雖然美國人購買量減少,但中國、印度和中東買氣仍然旺盛,De Beers去年生意僅減少3%至68億美元。但英國Gem Diamonds鑽石開採公司表示,今年第四季鑽石銷售收益顯著下跌,雖然上半年仍有2,380萬美元獲利,但預料下半年會把獲利虧光。Gem Diamonds已暫停在剛果的部分開採作業,並停止印尼鑽石礦生產,消息傳出後,該公司股價重挫38%。俄羅斯的Alrosa也已減產40%,以緩和未切割原石供應過剩的情形。

全球鑽石切割業龍頭的印度,下月將暫停原石進口,雖然目前只計劃暫停進口一個月,但80萬人面臨失業的危險。

Polished-Prices.com表示,鑽石業明年第一季恐怕更難過。但並非所有人都看淡前景,高級珠寶店Graff Diamonds創辦人葛拉夫就認為,頂級鑽石十分稀罕,無論是自用或投資都有市場,價格短期內或有波動,但長遠來說後市仍然看好。

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定期定額投資 必勝十招
仲向榮

定期定額投資共同基金在國內風行多年,但是真正賺到錢的卻是少數人。探究原因,投資人投資的心態和方式是決定投資成敗的關鍵,投資人十個應注意的要點如下:

一、不要借錢投資。借錢投資是投資理財的頭號敵人,尤其是高利息的借貸成本,不但會侵蝕投資獲利,還會影響投資人的心態,因為借來的錢會有時間壓力,壓力往往會使投資決策無法長期持有,而且金融市場短期變化非常的大,常常會讓投資人不堪虧損而認賠出場。

二、低檔不要停扣。定期定額最可貴的地方是可以幫助克服投資心理恐懼,在低檔時不停的投資以增加持股,若是因為害怕繼續下跌而停止扣款,是可惜且不明智的決定。

三、不押國家或產業。除非是專業的投資人,否則不建議選擇一個單一國家或是產業作為定期定額的投資標的,尤其是非精通該產業的投資人,對特殊產業的了解有限,對該產業的景氣循環掌握能力不足,賣出時機的掌握就非常重要,對一些小國家的投資也是如此,所以建議選擇全球型的基金作為扣款標的,勝算會比較大。

四、不跟隨熱門產業。很多人都投資的行業,由於競爭過度,利潤已呈現過低,甚至於是流血競爭,最後得利的是消費者,賠錢的都是投資人。100多年前投資人競相追逐美國鐵路公司股票,形成巨大的泡沫,後來熱潮消退,許多投資人破產,但是鐵路卻普及開來;十年前的全球網路泡沫也是如此。

五、不盲從投資名嘴。許多人對市場名嘴抱著言聽計從的態度,但是往往都賺不到錢,原因在於只聽結論卻沒有了解投資的原因以及潛在的風險,就投入了大把銀子,結果往往慘賠出場。至於一些投資大師的建議,也不一定都賺,與其辛苦到處問明牌,不如把選股的工作交給長期績效穩定的專業基金經理人,追求穩定報酬。

六、不三心二意。很多投資人買基金很不專情,常常轉換,一會兒科技一會兒礦業,沒多久又轉到醫療,結果往往是抓龜走鱉,還沒等到大漲,就匆匆賣掉,再不然是A基金賺的在B基金賠掉,運氣不好的就是每一支基金都有賠到。投資應該要鎖定一支好基金長期定期定額買進,才能夠賺到大幅成長的利潤。

七、目標達到不留戀。股市是隨著景氣循環而變動,不要想賣在最高點,能賣在相對高點就很好了,每一筆錢都有它的規劃,累積到了就快出場,不要因為期待會更高而不賣,一旦行情反轉,跌回原點,原有的計劃就跟著泡湯了。

八、適時獲利了解。有很多投資人投資其實是賺錢的,也獲利出場,但是看到基金跌了很多,以為波段操作機會來了,又買回來,結果賺到錢又吐回去。這樣的投資在單一國家或單一產業中常常發生,所以如果投資風險較高的基金,除非是專業的投資人,否則請記得賣出以後短期之內不要再買回。

九、相信專業不迷信。如果算命可以找出投資標的,這位算命先生何必靠算命維生,自己投資也許賺得更多。

十、不以政治立場判斷投資標的。二次大戰後,很多人因戰爭因素而仇視日本,結果日本在70年代經濟起飛,股市從2,000點漲到3萬8,000點,錯過賺大錢的機會。經濟會有自己的循環,不要因為自己的意識型態決定投資策略,投資還是要回歸專業,要多看國際經濟局勢及產業發展方向才會賺到錢。

藉由定期定額投資十誡,希望協助投資人可以在動盪不安的市場下,首先穩定自己的投資信念,接著分析自我的投資盲點,了解定期定額的投資精神,戰勝心中對市場的恐懼,在市場回春之時,才有機會賺取市場低檔時的報酬。 (作者是渣打國際商銀財富管理部執行副總)

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壽險業淨值轉負 四家變八家
記者李淑慧/台北報導

金融海嘯讓保險業出現資產減損,淨值嚴重萎縮。依據壽險業的統計,第三季底壽險業業主權益(淨值)只剩下1,700多億元,較去年底蒸發了六成。其中,淨值為負的壽險公司,更由四家增加為八家。據悉,金管會已經開始研議拯救壽險業的計畫。

方向包括:注資、提供保證、財務再保險、成立一家公司買壽險公司的高利率負債等,但目前僅在構思階段,尚不具體。金管會官員表示,金管會若選擇注資、或提供保障,當然可以很快解決問題,但金管會沒錢,必須要跨部會討論才行。

金融海嘯對金融產業的衝擊,壽險業更甚於銀行業。壽險業者指出,銀行業只有流動性的問題,政府為了救銀行,已經實施「存款全額保障」的計畫,解決銀行流動性的問題。

但壽險業有嚴重資產減損的問題,造成資本不足,已經成為壽險業最急迫要解決問題。

目前各國政府都採取對大型保險公司採取注資的計畫,包括美國政府提供美國國際集團(AIG)逾千億元的貸款、荷蘭政府也注資ING集團與AEGON集團。

受到股票狂跌及34號公報的影響,第三季底壽險業淨值只剩下1,743億元,較去年底的4,355億元少了足足六成以上。較第二季底的2,744.6億元也蒸發了1,000億元以上。

壽險業淨值快速消失,讓整體產業暴露在高度槓桿的狀況下。金管會統計,壽險業自有資本占總資產的4%多。尤有甚者,第三季底有高達八家壽險公司的淨值為負數,也就是公司的負債大於資產價值。

其中,國華、幸福、國寶、興農等四家壽險公司這幾年來淨值一直為負數,但在股市重挫下財務情況急遽惡化,包括國華人壽與幸福人壽淨值負數均逾百億元。

不僅如此,包括:遠雄、全球、保誠、宏泰等四家壽險公司,第三季底的淨值也由正轉負。這幾家都是形象優良的公司,淨值成為負數,出乎大家意料之外。

據了解,遠雄、宏泰已經決定各增資40億元與50億元,保誠與全球人壽也將分別由英國與荷蘭母公司注資,預期將在年底完成。

不過,國華、幸福、興農、國寶等四家壽險公司,淨值為負數已經很多年,也被金管會處分,但遲遲未增資完成。

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6年儲蓄險 年報酬逾3%
陳欣文/台北報導

央行持續降息,拉高短年期儲蓄險和銀行之間的「利差」,郵局、銀行通路6年期儲蓄險買氣近期明顯增溫!

目前壽險公司或是郵局推出的6年期儲蓄險,多打出一次躉繳82~84萬元不等的保費,6年期滿保證領回100萬元,換算年報酬率最高達3.3%左右,遠高過目前1年期定存利率2.17%,在苦無更好投資標的下,開始吸引民眾目光。

郵局櫃檯人員表示,民眾投資賠慘了,加上銀行定存利息不斷調降,臨櫃的民眾一聽到1年收益高過銀行定存就容易心動,最近6年期儲蓄險買氣明顯增溫,很多定存族都主動前來詢問,還有人主動抱錢上門,不用多加解釋,就是要買。

銀行通路6年期儲蓄險商品的買氣也開始增溫,尤其以台銀人壽、幸福人壽、新光人壽、國華人壽等,目前每年報酬率至少有3%左右的短年期儲蓄險保單,成為理專和保經保代業者視為最好賣的保險商品。

其實短年期儲蓄險商品不是只有郵局有賣,且以收益率來看,目前多家壽險公司的短年期儲蓄險商品的換算之後的年化報酬率都高過郵局賣的6年期儲蓄險保單,但是郵局保單挾其全省據點眾多以及招牌穩健的優勢,仍成為民眾最偏好的商品。

以「目前」的利率水準來看,6年期儲蓄險的收益率確實優於銀行定存。

以幸福人壽6年期儲蓄險,年繳823000元,6年到期領回100萬來看,年化報酬率達3.29%,目前台銀1年期定存利率2.17%來比,這類商品除了收益率高一點,還有100萬壽險保障,確實比較划算。

但是,宏觀財務顧問公司財務顧問王澤仁表示,如果民眾以投資角度來看這類商品,其極限就是3.29%的報酬率,以保障功能來看則效益極低,100萬壽險保障總保費82.3萬元,定期壽險大約只要1萬元,但是最起碼,其『儲蓄』功能是絕對有的。

且目前因為低利環境所以收益勝過定存,未來市場利率的變化則可能導致被定存打敗。

王澤仁說,若民眾身邊有一筆確定在6年之內不會動用的閒錢(因為保險商品的解約或質借,保戶都會吃虧),而且對於該保險公司承諾的條件,亦可接受,即便投資市場或大環境在未來幾年大幅反彈,也不至於覺得可惜與惋嘆者,比較建議購買。

否則就投資的角度來看,扣除民眾用這筆錢買100萬元的定期壽險餘額投資基金的年收益率只要有4%,就比這類保單來的有效益,且資金運用可以更靈活。

哪種人適合買? 屆退族較妥當
許瀞文/台北報導

金融海嘯後,保本又穩健的儲蓄險大熱賣,面對郵局、銀行櫃臺人員的介紹,哪些人適合買儲蓄險?財富管理銀行表示,已屆退休年齡的人買最適合。

元大銀行財富管理部副總經理吳鴻麟說,儲蓄險大多是保守的人在購買,因為保本、到期後又可以拿到一點利息,對於退休的人來說尤其適合,因為退休族沒有固定收入來源,儲蓄險利息雖然沒有很高,但多少可以增加一點收益,還有基本的保障。

吳鴻麟表示,對30多歲的年輕人來說,最重要的是累積財富,基本保障滿足後,在投資方面,如果可以承受的住風險,應該挑選風險偏高、報酬率也比較高的標的。

面對全球動盪不安的經濟,吳鴻麟指出,現在所有的股價、基金淨值都在相對低點,投資人若以長期投資的角度來看,定期定額去扣款基金,有機會在2、3年後看到成果。至於購買儲蓄險,則不是太推薦年輕人購買。

以中華郵政的6年儲蓄險為例,如果是30歲的年輕人購買,保額40萬元(保額等於到期給付金額),每年要繳的保費是64,469元,6年總繳保費為386,814元,到期可領回40萬。

仔細計算後,6年產生的利息是13,186元,利率約是3.4%,如果找一檔安穩的基金,6年定期定額扣款,每個月扣款5千元,預計會有比3.4%更好的報酬率。

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空頭氣焰日甚 放空ETF好賺
徐晨縈/台北報導

熊市囂張,空頭行情正熱,向來是市場趨勢觀察的ETF,在全球景 氣看衰之下,4檔3倍放空ETF上周陸續上市,包括追蹤美國大盤的羅 素1000指數、美國大型股、小型股和金融、能源等指數,股市越跌, 這類槓桿放空ETF越賺,在這波空頭尚未結束結束前,持續受到市場 關注。

據彭博社統計,3倍放空美國大型股和小型股的ETF,光是單周投資 報酬率就高達34%和42%,投資績效相當傲人。市場人士也指出,推 出3倍杆槓操作的放空型ETF,不難看出市場對當前的市場操作,還是 以看空為主。

上周Direxion推出3倍槓桿型ETF,此系列8檔ETF主要集中在羅素1 000指數,4檔為作多,4檔為作空,作空的包括羅素1000指數(BGZ) 、羅素2000指數(TZA)、羅素1000金融類股(FAZ)和羅素1000能源 類股(ERY)。

寶來證券國際金融部指出,近日美股在企業經營面不佳的情況,股 市開始出現新一波的下跌,加上近期公布的預期全球經濟增長數據下 滑,全球主要國家都在降息,從今年初的通膨轉向通貨緊縮,當前看 不出股市有任何好轉跡象,連經濟學家都無法猜測何時是底部,因此 ,市場悲觀氣氛濃厚,作空機會較大。

除了四檔新推出的3倍放空型ETF之外,2倍放空ETF近日也大賺,包 括道瓊不動產、半導體、金融、科技和基本金屬等放空型ETF,單周 投資報酬率均在20至30%(見表)。市場人士認為,在INTEL、Goog le調降財測之後,科技業、半導體業的寒冬已來臨,不動產、半導體 、金融、科技和基本金屬等幾大產業的各種技術指標,均呈現向下趨 勢,每天以跳空下跌,看來短線還沒有止跌的訊號。

寶來證券建議,在還沒有看到有回升的主流產業之前,這些放空型 產業ETF還可以持續觀察,以1倍放空ETF承作就可,心臟較強的投資 者要承作2倍或3倍放空,則要嚴設停利點。

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MSCI權重調整 台股降最多
張志榮/台北報導

備受外資圈關注的摩根士丹利資本國際指數(MSCI)半年度調整結果於昨(12)日出爐,台股在MSCI遠東除日本外、MSCI亞洲除日本外、MSCI亞太區除日本外三大指數的權重分別遭調降0.21、0.18、0.17個百分點,成為「最大輸家」,外資圈預計將牽動1,200至1,500億元國際資金外流,恐不利於台股後市表現!

至於個股調整方面,亞太區這回共新增10檔、刪除37檔,其中台股僅新增1檔、剔除15檔,勉強將「台灣大摩股」數量維持在100檔;此外,也無個股自由投資因子(FIF)獲得調整;MSCI表示,調整結果將從11月25收盤後開始生效。

台股中唯一入列MSCI名單為台塑集團旗下矽晶圓材料供應商台勝科(3532),剔除的15檔個股則分別為:友訊(2332)、合晶(6182)、華邦電(2344)、國巨(2327)、廣宇(2328)、伍豐(8076)、兆赫(2485)、勝華(2384)、亞光(3019)、茂矽(2342)、威盛(2388)、國建(2501)、中華車(2204)、英華達(3367)、遠雄(5522)。

外資交易室主管指出,這次台股權重調降幅度在歷次調整中算是相對較大者,且包括友訊、國巨、國建等老牌產業龍頭股竟都慘遭剔除,最大原因可能是台股市值大幅縮水一半後、牽動部分個股市值連基本門檻都跨不進去所致。

以「亞太區列強」權重變化來看,僅中國與南韓獲得提升,中國在MSCI三大指數權重分別增加0.3、0.27、0.13個百分點,南韓則分別增加0.2、0.18、0.08個百分點;香港與新加坡狀況則與台灣相仿,其中香港權重分別遭調降0.07、0.06、0.08個百分點,幅度不算大,新加坡則權重分別遭調降0.18、0.16、0.13個百分點,與台灣同屬降幅較大的「難兄難弟」。

經調整後,台股在MSCI三大指數的權重分別降至17.93%、15.99%、11.34%,仍次於中國的27.38%、24.42%、17.32%,以及南韓的21.65%、19.31%、13.7%,仍居第三大。

美系外資券商主管指出,中國資本市場的「磁吸」效應並不因為近期A股走弱而緩和下來,這從在港股掛牌的中國匯源果汁、中國旺旺、華寶國際、中國動向、青島啤酒、濰柴動力皆入列「大摩股」名單即可看出,台灣資本市場在「不進則退」的邏輯下,只能走向邊緣化。

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資產配置+長期投資 獲利兩把號
記者曹佳琪/台北報導

根據Lipper統計,自1989年12月起,在任何一個月的月底進場投資MSCI世界指數,並持有滿五年,投資報酬率為正值的比率高達75%,其中,最佳報酬率高達131.91%,最差時下跌三成。

不過,若將債券納入投資組合中,不僅正報酬的比率大幅提高,即使出現虧損時,損失的幅度也能大幅降低,顯見資產配置的重要性。

ING投信表示,提升投資獲利機會並不難,最重要就是要秉持資產配置及長期投資兩大原則。

舉例來說,將60%的MSCI世界指數,搭配40%的雷曼全球綜合債券指數後,持有五年的投資報酬率為正值的比率提高至97%,表現最差時,資產縮水幅度也僅在5%以內。因此,資產配置得宜,能有效降低出現投資虧損的風險,並增加投資獲利的機會。

ING投信進一步指出,若再納入現金,以50%的股票、30%的債券及20%的現金做為資產組合,持有滿五年後,投資為正報酬的比率更高達99%以上,唯一一次出現虧損的損失幅度也不到1%。因此,投資人若想降低資產的波動風險,可以搭配債券或現金,並堅持長期投資的原則,就不必過度擔心進場的時點以及過程中的變化。

保德信投信理財中心協理詹千慧表示,以投資習慣來說,應先行扣除每月扣款的定時定額投資金額後,銀行帳戶僅保留家庭基本的花費所需,剩下的資金就投資在債券型基金,以做為生活的周轉及未來投資的準備,這樣即使股票型基金遇上風暴,仍不至於影響到原本的生活太多。

由於市場上普遍認為景氣可能要兩年以上才能完全恢復到之前的榮景,因此現在許多人喜歡留現金在手上,或是將錢放在定存。不過,詹千慧認為,錢可以放在債券基金,因為比定存的現金周轉性更高,國內債券型贖回時只需一至二個工作天即匯入銀行戶頭,若是市場出現反轉,才容易有資金再投入,而不需要擔心定存提前解約的問題。

雖然大環境投資信心不佳,詹千慧建議,應持續定時定額投資於股票型基金,因為此時正是定時定額投資補充大力丸的好時機,相同的單位,能夠以相對低廉價格買到,尤其在經歷這次所謂百年難得一見的金融風暴後,股票型基金淨值也跟著直直落,在許多之前全身而退的投資人眼中,現在的基金跟之前比起來相對便宜,正是難得一見的進場良機。

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台股計量基金 避險績優生
記者曹佳琪╱台北報導

台股今年以來受到國際股市影響表現不佳,加權指數前十月跌幅超過四成,台股基金亦受傷不輕。不過,據統計,計量型基金因透過期貨避險,表現抗跌,包辦前十月績效前三名,且平均跌幅不到二成,相對大盤表現佳。

據投信投顧公會公布10月共同基金績效評比顯示,今年以來國內股票型基金績效前三名中,依序為新光多重計量、復華全方位、國泰台灣計量等三檔。

其中,計量型基金包辦二檔,另一檔復華全方位基金,雖不算計量型基金,但從該基金投資組合發現,復華全方位基金亦使用期貨進行空頭避險,顯見今年以來績效表現最好的台股基金,全部靠期貨空單規避市場震盪。計量型基金除了今年以來績效表現好,包括短期三個月、六個月及近一年的績效,亦名列前茅。

新光投信國內投資部協理謝學雲表示,計量型基金的設計在於讓投資流程更有紀律,避免傳統主動管理型基金有過於主動或是人為的判斷,在較佳的風險控制下,追求較穩定的報酬。

由於這波台股從高點跌落下來最大跌幅近六成,基金持股不得低於七成的限制,更壓抑了績效表現,也讓不少股票型基金經理人開始使用期貨作為投資組合的避險工具,顯見在空頭市場中,計量型基金的投資策略已獲得廣泛的應用。

謝學雲指出,近期台股自4,110點觸底反彈後,短線漲幅近24%,雖然面臨獲利回吐賣壓,但短線指數再破4,110點的可能性極低,因為4,110點是集全球金融市場信用緊縮、區域貨幣危機及經濟衰退等諸多利空淬練而成,加上從全球產業景氣角度來看,長線重新回到牛市,則要等到明年第二季後,才有回到多頭架構的機會。

凱基投信表示,央行宣布降息1碼,以及美股大漲的走勢,加上中國政府所釋出的鉅額利多,沒有反應在10日盤勢,顯示因為反彈幅度已大,多空雙方操作上轉趨保守,觀望氣氛十分濃厚,目前只待國際盤勢持續出現上揚,才將有助台股續攻。

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台股計量基金 避險績優生
記者曹佳琪/台北報導

台股今年以來受到國際股市影響表現不佳,加權指數前十月跌幅超過四成,台股基金亦受傷不輕。不過,據統計,計量型基金因透過期貨避險,表現抗跌,包辦前十月績效前三名,且平均跌幅不到二成,相對大盤表現佳。

據投信投顧公會公布10月共同基金績效評比顯示,今年以來國內股票型基金績效前三名中,依序為新光多重計量、復華全方位、國泰台灣計量等三檔。

其中,計量型基金包辦二檔,另一檔復華全方位基金,雖不算計量型基金,但從該基金投資組合發現,復華全方位基金亦使用期貨進行空頭避險,顯見今年以來績效表現最好的台股基金,全部靠期貨空單規避市場震盪。計量型基金除了今年以來績效表現好,包括短期三個月、六個月及近一年的績效,亦名列前茅。

新光投信國內投資部協理謝學雲表示,計量型基金的設計在於讓投資流程更有紀律,避免傳統主動管理型基金有過於主動或是人為的判斷,在較佳的風險控制下,追求較穩定的報酬。

由於這波台股從高點跌落下來最大跌幅近六成,基金持股不得低於七成的限制,更壓抑了績效表現,也讓不少股票型基金經理人開始使用期貨作為投資組合的避險工具,顯見在空頭市場中,計量型基金的投資策略已獲得廣泛的應用。

謝學雲指出,近期台股自4,110點觸底反彈後,短線漲幅近24%,雖然面臨獲利回吐賣壓,但短線指數再破4,110點的可能性極低,因為4,110點是集全球金融市場信用緊縮、區域貨幣危機及經濟衰退等諸多利空淬練而成,加上從全球產業景氣角度來看,長線重新回到牛市,則要等到明年第二季後,才有回到多頭架構的機會。

凱基投信表示,央行宣布降息1碼,以及美股大漲的走勢,加上中國政府所釋出的鉅額利多,沒有反應在10日盤勢,顯示因為反彈幅度已大,多空雙方操作上轉趨保守,觀望氣氛十分濃厚,目前只待國際盤勢持續出現上揚,才將有助台股續攻。

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國內鋼筋價跌回5年前水準
林憲祥、龔俊榮/連線報導

國內鋼筋產品在市場需求大減和信心不振等因素嚴重影響下,持續慘跌。鋼筋大廠豐興昨(10)日再度調降鋼筋售價每公噸1,000元台幣,使得鋼筋廠交價格跌為每公噸1.2萬元,達到92年底的水準,且廢鋼價格也跌至每公噸僅有4,500元的今年新低點。

不過,鋼筋廠商表示,目前廢鋼和鋼筋售價都較大陸等國外行情便宜,幾乎已「落底」,加上有多家電爐廠上週承接超過10萬公噸的「小鋼胚」半成品外銷訂單,因此預期鋼筋和廢鋼價格很快可以「回穩」,甚至「反彈回升」。

國內鋼筋自從6月份一路下跌以來,每公噸牌價由高點3.25萬元台幣,跌為現在的每公噸牌價約1.75萬元,平均跌幅接近5成,尤其近來在市場恐慌性賣壓氣氛帶動下,廢鋼和鋼筋價格都以「直線落體」方式下跌,其中鋼筋每公噸廠交價跌為1.2萬元,廢鋼收購價格每公噸跌為3,000元至4,500元之間,成為92年底以來的新低價。

豐興昨日召開本週廠盤會議決定,雙雙調降鋼筋和型鋼產品價格,每公噸皆降1,000元。

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美三大車廠 瀕臨破產
編譯陳家齊/綜合八日電

通用汽車公司(GM)7日繼福特之後發表鉅額虧損財報,現金水位恐撐不過2009上半年,知情人士指出克萊斯勒也面臨同樣困境。

如果美國政府沒有再出手金援,三大美國汽車廠可能就要集體聲請破產。

通用表示,第三季淨虧損25億美元,營運虧損更高達42億美元,比預期嚴重。但更令通用執行長華戈納(Rick Wagoner)憂慮的是,通用可以動支的現金正以每個月逾20億美元的速度減少,恐在明年中以前就會燒完。

華戈納說,聲請破產「不是選項」,呼籲政府儘快提供資金拯救美國汽車業。由於通用的財務狀況急速惡化,華戈納表示,併購克萊斯勒的談判也已中止。

受汽油價格飆漲、經濟惡化與信用緊縮等問題衝擊,美國汽車銷售10月陷入25年低點,讓三大車廠既有的問題更急速惡化。

通用在第三季消耗掉69億美元現金,福特第三季也燒掉77億美元。通用表示,政府若再不伸出援手,通用的現金在2009年上半年內就會「明顯不足支應」日常開銷。福特則宣稱現金足以供應2009年支出。

IHS全球透視公司分析師馬連諾說,通用現金流失的狀況遠比分析師估計嚴重,離破產已經不遠了;他並點出福特曾說現金存量僅七個月。

惠譽評等公司(Fitch Ratings)的歐林指出,假如通用聲請破產保護,福特與克萊斯勒很可能也將被迫跟進,因為通用屆時可能在市場賤賣汽車,進一步扼殺其他車廠獲利。

美國第三大車廠克萊斯勒公司在去年賣給私募資本業者澤普世資本管理公司(Cerberus),並未公開發表財報。但消息人士向路透透露,克萊斯勒的現金耗損也在加速,經營層憂慮能否撐過明年6月底,正考慮把公司拆分賣掉。

美國三大車廠若有任一家破產,就會立即影響到數百萬員工、經銷商與零件廠商的從業人員生計。華戈納接受CNBC電視台訪問時也指出,聲請破產保護將嚇跑顧客,使通用更難賣車,難以重整旗鼓。

民主黨總統當選人歐巴馬7日公開表示,會儘快協助美國汽車業因應經濟局勢。

三大車廠主管與美國汽車工會6日在華府與國會領袖會面,請求政府再提供至少250億美元貸款。美國國會9月已通過提供汽車業250億美元貸款,協助底特律車廠發展省油汽車技術。

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波克夏 連四季淨利下滑
編譯季晶晶/綜合八日電

美國億萬富豪巴菲特的波克夏投資公司(Berkshire Hathaway)7日表示,第三季淨利銳減77%, 不僅為連續第四季下滑,也是逾十年來最長的季獲利衰減,主因是投資失利以及颶風險理賠致保險事業獲利下降。

波克夏在9月底止的第三季淨利減為10.6億美元、每股盈餘682美元,遠遜於去年同期的45.5億美元、每股2,942美元。債券和股票市場大幅走跌,導致股東權益在10月減少90億美元。

Carret Zane資本管理公司合夥人貝茲說,波克夏的財報在預料之中,「沒有更好,也沒更糟」。在KBW保險指數的23支成分股公司,有14家都因投資淨值縮水、颶風理賠和不動產價格下跌等因素出現淨損。

波克夏表示,2005年來最密集的颶風季使承作保單的獲利銳減83%,降至8,100萬美元,遠低於去年同期的4.86億美元;旗下再保險事業的稅前虧損達1.66億美元。賣車險的Geico公司獲利也降27%至2.46億美元。波克夏的營收有一半來自旗下保險事業。

波克夏股價7日漲0.71%,收11.3萬美元,今年迄今這檔股票已跌20%,主因是股票投資組合下滑,例如,美國運通股價今年慘跌51%,可口可樂重挫25%。波克夏股價在過去20年間只有三年走跌。波克夏說,投資組合在9月底的總值為760億美元,三個月來增加9.4%。

波克夏指出,持股與衍生性商品的價值縮水,也使上季獲利減少10.1億美元,不如去年同期因賣出中石油利得所挹注的獲利19.9億美元。但波克夏認為,市場下挫是「暫時現象,股價終會上揚」。

78歲的巴菲特秉持危機入市的原則,已先後投資核能、口香糖與華爾街銀行。今年砸下至少280億美元進行併購與投資,包括用50億美元入股高盛,以及以50億美元買下奇異(GE)的優先股。這些交易使波克夏的現金部位在9月底降至334億美元,去年同期則為471億美元。巴菲特上季約投資58億美元於定期證券,39億美元於股票。

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金沙爆倒債 亞洲賭場恐停擺
編譯廖玉玲/綜合七日電

160億美元開發計畫受影響,集團最大股東與新加坡接洽,港澳銀行界討論解決之道。

博弈業者美國拉斯維加斯金沙集團(Las Vegas Sands)爆發倒債危機。該集團在亞洲160億美元的賭場開發計畫,可能因此停擺。熟悉內情人士透露,該集團最大股東艾德森,已與新加坡政府接洽,香港和澳門銀行也在討論解決之道。

金沙集團的事業版圖橫跨全球各大洲,近來卻爆發無力償債的危機。集團6日表示,由於公司負債過高,第四季恐違反合約中有關舉債比率上限的規定。若未能成功集資,會引發大量債務連環違約。各開發案恐將因此被迫中斷,而且恐怕連經營都有困難。

截至今年6月底為止,金沙集團約有88億美元長期債務。該集團表示,除非縮減開發案的支出、提高獲利和增資,否則可能無法償還貸款。
金沙表示,如果無法取得所需融資,或貸款條件不佳,集團在澳門的賭場開發案可能就得延宕或停擺。

金沙集團在澳門的賭場營收,占集團總營收的三分之二之多。但受金融風暴和經濟衰退影響,今年第二和第三季集團在澳門的營收接連萎縮,至少是近三年來首見。

金沙集團上半年稅前盈餘不夠支付利息等所需的固定費用,差額達8,010萬美元,但去年同期的稅前盈餘,卻是固定費用的1.2倍。

艾德森7日與集團多名資深主管和新加坡政府官員會晤,之後艾德森出面公開信心喊話,承諾將繼續完成規模達40億美元的海灣金沙賭場開發案。

金沙的債權銀行建議其出售股權或可轉換債以籌措資金,該集團9月時已向艾德森籌得4.75億美元資金。

拉斯維加斯金沙集團為澳門最大賭場金沙娛樂場的經營者,同時也是威尼斯商人酒店的經營業者。2005年該集團也拿下新加坡政府開放賭場事業以來首張合法賭場的經營執照,幾年前也曾考慮投資台灣澎湖的賭場事業。

摩根大通香港分析師黃比利(音譯)表示,如果金沙和新加坡政府或港澳兩地銀行找出解決資金短缺的辦法,這些開發案就可望繼續進行。

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