目前日期文章:200812 (12)

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投資組合 正負相關係數搭配
【記者葉慧心╱台北報導】

金融海嘯重傷投資人,但也是重新檢視投資思維的時刻。投資專家指出,股市泡沫總是一再重演,景氣也終究會循環,別再把買進不同標的商品當成是分散風險,資產配置更應留意投資組合內商品正負相關係數。

2008年進入尾聲,這一年金融市場劇烈變化,從2007年9月次貸風暴爆發以來,金融市場即災難不斷,從信用泡沫、房市泡沫,到信用緊縮造成全球金融危機等,接二連三的利空,令投資人措手不及。

其實,過去歷史上也不乏泡沫化例子,像1637年鬱金香狂熱、1720年南海公司泡沫、1840年鐵路狂熱、1920年股市泡沫、1980年日本資產泡沫、2000年全球網路泡沫,到2007年的信用泡沫等。人類社會的大大小小泡沫總是不斷重複經歷,但最後也證明了景氣終究會循環。

投信法人建議,在景氣從谷底爬升之際,應趁機檢視資產配置,將股、債同時納入投資組合中,以形成下檔風險防護。

此外,股市長期投資報酬率仍相對看好,尤其在股市平均五年報酬率為下跌時,其後五年大幅反彈機率高,投資人也可依風險承受度,逢低分批布局股市相關部位。

金融市場泡沫化後,投資人總是猶豫徬徨。專家認為,「資產配置」絕對是唯一王道。

許多投資人往往以為買的投資標的「夠多」就是分散、做到了資產配置。但實際上若攤開手上的投資組合,很可能是東歐基金、新興市場基金、能源或原物料基金等,這些皆是風險係數為「正相關」的商品,因此投資組合表現易齊漲齊跌,而這也是這波股災中,多數投資人傷重的原因之一。

復華投信資深副總周輝啟分析,景氣終會循環,落實「負相關」的資產配置皆相對安全,尤其在景氣尚未明朗化前,全球債券型基金或其他防禦型商品,仍是必要配備部位。

根據Bloomberg統計,當S&P500指數平均五年報酬率出現負數時,其後五年平均反彈幅度為101%。就長線來看,股市報酬率仍相對較佳,他建議投資人應趁股市低檔時,依個人風險承受度分批布局股市,包括看好的華人經濟圈以及美日等成熟國家。

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放空型、債券型ETF 今年最賺
徐晨縈/台北報導

2008年不少投資人慘賠,有先見之明的投資人卻是賺大錢,特別是買了債券和放空型ETF ,可說是有錢過好年,長天期20-30年債券ETF 竟然也可以年賺58.77%,一般放空型美國那斯達克的ETF賺50%;最慘的是作多俄羅斯ETF 和印度ETF,分別大賠近72%和67.73%。

展望新的一年,建議投資人明年先看國家型 ETF,如追蹤美國道瓊指數ETF和S&P500指數、中國的FXI或香港的盈富基金。

據彭博社統計,2008年初至今,美國掛牌前 10大投資報酬率排名(不含桿槓操作)的ETF ,由債券ETF和一倍放空型ETF所囊括,尤其是長天期債券投資報酬率超乎投資人的想像,顯示在市場投資人看淡未來市場前景。無論長、中、短期債券ETF都獲利不錯,連10年以下的債券ETF(TLO)都有25%。

另一類的ETF大贏家,非懂得放空的投資人莫屬,放空美國那斯達克、道瓊指數和中小型股ETF都有35%的收益。

寶來證券國際金融部執行長陳烜台指出,20 08年作多單一國家俄羅斯(RSX)和印度(INP )ETF的投資人賠最多,賠掉71.75%和67.3%,其次是作多奧地利和東歐國家ETF,都慘賠6 0%以上,也顯示出投資單一國家風險相當高,雖然漲時賺得多,但空頭時,跌幅也相當大。

回顧2008年的投資,產業類別上,則以替代能源(PWW)跌幅最兇,達69.66%,主要是國際油價跌了至少70%以上,替代能源個股跟著一路下滑;其次是大家所熟悉的金融類ETF和鋼鐵類ETF,跌幅均在66%以上。

明年民眾投資ETF,該如何布局?友邦證券總經理陳智泉認為,牛年應該會是股優於債,主因是目前標準普爾的本益比已達到相對低點,再加上股利率60年來首度超越債券殖利率,顯示股票相對債券具投資價值。但若投資人對債仍有偏好的話,那麼以降息空間較大的歐債、亞債和美國政府計畫持續買入的機構債券為較佳投資標的。

陳烜台則分析,明年股市波動幅度相對今年小,沒有暴漲暴跌,成交量變小,操作困難度較高,作空ETF的獲利有限,可多觀望,不急著進場,國家型ETF操作會比產業型ETF容易些,等股市落底後,可觀察美國S&P500ETF或道瓊指數ETF;產業型ETF較看好民生消費、電訊等ETF。

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產險健康險保費低 消費者熱問
李若彤/台北報導

自從產險業者獲准經營健康險後,因保費比壽險業便宜甚多,甚至低廉八至九成,引起消費者高度注意

但壽險業者也不甘示弱,紛紛重新包裝相關商品,甚至在行銷時,特別強調產險健康險一年一約,不保證續保,與壽險健康險強調終身保障有所差距,但壽險健康險一年保費約在3萬元以上,讓資力不足的消費者紛紛將目光轉移至產險業者新保單之上。申請產險健康險業務獲准的業者多達12家,目前已有5家產險公司6張保單開賣。

最先推出產險健康險的第一蘇黎世產物保險表示,健康險基本上包括住院醫療險、癌症險、重大疾病險、失能險等,產險健康險,與壽險健康險商品內容大同小異,唯一最大差別是產險健康險為一年一約的短期保障,且不保證續保。且壽險健康險有包括死亡給付,是保費比產險健康險高出許多原因。

泰安產險健康傷害險部經理朱基福表示,以目前泰安所推出「泰健康」來說,除重大疾病50萬,癌症增額10萬保障外,住院日額為1000元。泰安「健康御守」強調海外住院保障,若在海外住院,除住院日額1000元外,可再加領海外住院日額1000元。由於產險健康險重大疾病不續保,且承保年齡限制在60歲以下,他建議民眾可搭配長年期壽險健康險,讓健康保障更完整。

富邦產險個人保險商品部資深經理陳維格強調,雖然國內民眾平均有2.5張健康險,但保障內容及金額仍嫌不足,依照現行健保制度,若想尋求較佳醫療品質,健保缺口須仰賴商業保險補足。然而,過去民眾須買壽險主約搭配健康險附約,保費較高,而保費較低產險健康險,則可視為加強型醫療保單,可彌補健保缺口不足。壽險業者指出,如保戶發生重大或罕見疾病,產險業者有權不再續保,對保戶而言,保障漏失率較高。荷包不夠寬裕,可先投保產險業者健康險,以求擁有基本保障。尤其是剛成家、孩子剛生出,責任特別重的民眾,可用產險醫療險補足醫療保障不足。

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思維大逆轉 長抱未必賺
徐晨縈/台北報導

經過百年難得一見的金融大風暴,未來10年的投資方向將會有所改變,過去投資長抱,就會賺錢,未來可不一定,2009年起則會將是全新的不同思考方向,包括1年內可能面臨通貨緊縮與通貨膨脹的快速交替,企業倒閉的速度比你想像的還快,全球各股市關聯性提高到9成,分散投資的想法也將被推翻,若投資人持續固守過去的思維,恐將被市場淘汰。

這場世紀金融大風暴,在一夕之間,讓2008年成為全球長期投資思維的重要分界點,過去10年認為歐美市場提供穩定的經濟成長環境、低通貨膨脹、股市為長期多頭市場、全球股市存在區域差異、分散投資具有效益等投資思維,已經徹底被毀滅了!

未來的10年,歐美市場將會是低成長,甚至是零成長,新興市場出口國將轉變成內需支撐,通膨與通縮交替出現,股市多空波動程度高,作空的觀念將深植投資人腦中,資產配置會是擁有股票、債券、商品和地產等全方位多空均配置,不再是一味只有作多思維。

寶來投環球市場投資處協理劉興唐表示,長期投資的黃金20年已經過去,傳統的投資思維,可能無法適用於未來,若投資人未來仍停留在低點買進,長期抱著「Buy and Hold」就會賺錢的觀念,那麼恐怕得要失望,受通貨緊縮與通貨膨脹快速交替出現情況下,股債市波動程度加大,未來將會是多空配置的時代,也考驗基金經理人研判趨勢的精準度。

過去基金經理人多會建議,民眾資產配置要分散不同市場投資,因全球股市存在區域差異,能降低風險,但這次金融風暴凸顯出情況已經有所改變,就算是離台灣遙遠的非洲股市,照樣受到美股大跌的影響,具有封閉性的中國股市也難逃一劫。現在要觀察亞洲,不得不去觀察美股走勢。

根據摩根士丹利的統計,全球各區域3年月報酬率移動相關係數已經來到0.9,從1992年的0.2-0.3提高到已經快接近1,說明了在全球化之下,各股市互動程度大幅度提高,漲跌愈趨於一致,也就是說,美股跌,拉丁美洲、亞洲股市都會跟著跌,沒有一個區域的股市可以獨善其身。

古希臘的科學家阿基米德說,「給我一個足夠長的槓桿和一個可以承受的支撐點,我就可以移動整個世界」,施羅德全球策略分析師Christian Goldsimith指出,這個槓桿的力量,造就過去的經濟榮景,也讓投資人嚐到了苦果。過去美國人努力消費,預料未來美國人將會努力存錢,投資人的高槓桿操作將會大為降低。

市場法人指出,未來去高槓桿化,將促使股市漲幅相對較過去10年為小,若投資期望要在單一作多股市中獲利高,將會是不切實際的想法。

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巴菲特 :現金注定會貶值‏

美國和海外的金融市場一團糟,金融問題已殃及經濟。短期內,失業率將上揚,商業景氣轉弱,報紙頭條仍會怵目驚心。
所以,我已不斷買進美股,是用自己的帳戶。以前除美國公債外,我沒有別的投資。(這不包括我在波克夏公司的持股,那已預定捐出來做公益。)

如果價錢仍具吸引力,我波克夏以外的資產很快會全部轉成美股。

為什麼?有個簡單的買進規則:別人貪婪時應恐懼,別人恐懼時應貪婪。現在瀰漫的是恐懼感,即使投資老手也逃不過。

投資人提防借貸比率過高或競爭力弱的企業是對的,但對許多體質健全公司的長期展望憂心忡忡卻沒道理。這些企業的獲利偶爾會打嗝,但多數大公司會在五年、十年或二十年後締造新的獲利紀錄。

有一點要說清楚:我無法預測股市的短期走勢,不知一個月或一年後股價會漲或跌。然而,行情可能在市場信心轉強或經濟改觀前就走高,也許漲幅可觀。你若要等知更鳥啼鳴,春天可能已結束。

來談一點歷史:大蕭條期間,道瓊指數在1932年7月8日跌到41點的谷底。但經濟持續惡化到羅斯福1933年3月就任總統時。

不過在此之前,股市已勁揚30%。又如第二次世界大戰初期,美國在歐洲及太平洋戰事皆不利,但股市在1942年4月觸底,比盟軍時來運轉早得多。

再者,1980年代初,買股好時機是通膨肆虐而經濟重挫之時。簡言之,壞消息是投資人最好的朋友,讓你可用低價投資一小塊美國的未來。

長期來說,股市新聞會變好。在20世紀,美國歷經過兩次世界大戰和其他代價慘重的軍事衝突,以及大蕭條、十幾次衰退和金融恐慌,還有幾次石油危機、一波大流感,及總統丟人現眼後辭職下台。但道瓊指數照樣從66點漲至11,497點。

你可能以為,二○世紀漲幅這麼大,幾乎不可能賠錢,但就是有些人虧錢。這些倒楣人只在覺得放心時買股票,一瞥見令人不安的新聞就賣出。

今天,手中持有現金及約當現金的人覺得心安,其實不該如此。他們選擇了可怕的長期資產,幾乎不生財且注定會貶值。沒錯,政府為緩解危機而採行的政策勢必引發通膨,進而加速現金帳戶的實際價值下滑。

股票未來十年的表現勢必勝過現金。現在緊抱現金的投資人,是賭他們稍後可算準時機再進場買進。在等待好消息時,他們忽視冰上曲棍球巨星葛瑞斯基(Wayne Gretzky)的建言:「溜冰時要滑向曲棍球餅預料會到的地方,而不是現在的位置。」
我不喜歡對股市發表意見,容我再次強調,我不知市場短期走向。然而,我會仿效一家餐廳的作法,這家餐廳在空盪盪的銀行大樓開業,廣告標語說:「錢放哪裡,就在哪裡吃。」今天,我的錢和我的嘴都嚷著要「股票」。

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衝破32.5元》台幣四天狂升8.44角
記者黃欣、羅兩莎╱台北報導

美元逼近零利率,市場看衰美元激勵新台幣強勁升值。新台幣18日一開盤,在龐大的拋匯壓力下,一舉升破32.5元心理關卡,終場收在32.471元,升值2.49角,成交量放大到20.91億美元。本周連著四個交易日,新台幣對美元累計已升值8.44角。

美國邁入零利率時代,全球資金全面洗牌,投資人紛紛拋售美元資產。前陣子和美元一起升值的日圓,在美元被市場唾棄後,日圓仍繼續升值,昨天升破1美元兌88日圓價位,最高到87.1附近,再創近13年新高。不過,日本中央銀行昨天放話,不排除干預日圓升勢,後續走勢值得關注。

人民幣兌美元匯率也已連續八個交易日升值。包括馬來西亞幣、新加坡幣、印尼盾等亞洲貨幣持續走揚,單日升值幅均在0.8%以上。今年狂貶逾30%的韓元,昨天走勢超強,單日升值2.55%。歐元也衝破1歐元兌1.44美元大關,盤中最高價到1.4493,勁升近3%,創逾兩個月以來新高。大型銀行交易員指出,美國聯邦準備理事會(Fed)採零利率政策,重創國際美元造成重創,本周以來全球各主要貨幣全面飆高,新台幣也「連四升」,短線是否會升破32元整數關卡,關鍵在國際美元的表現。

匯銀人士解釋,美元零利率時代來臨,全球資金開始移轉到「有利率」的貨幣,國內壽險資金也大舉匯回國內,「美元利率實在太低了,資金匯回來放在台幣定存,利率也比美元高。」

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股價領先景氣? 經濟大衰退不靈
蔣國屏/台北報導

股價領先景氣反映,在投資市場上真的是鐵律一則嗎?其實不一定,尤其在遇到大型經濟衰退時,股價不但不會領先景氣反彈,反而還會跟隨景氣不斷走弱而下修。法人指出,在台股大空頭時期,由於投資人信心恢復所需時間更長,所以除非看到明顯復甦訊號,否則不願意把錢投入風險性資產,這也是台股大空頭時期,股價走勢往往會落後景氣復甦的原因。 

保誠外銷基金經理人陳翠芝表示,根據Bloomberg統計,過去20年以來,台股一共有3次攻上萬點,爾後再大幅滑落的空頭行情經驗﹔分別是民國79年的台股大泡沫(12231點修正到2560)、民國86年的亞洲金融風暴(10066點修正到5474),與民國89年的網路泡沫(10202點修正到3446)。 

若把大盤走勢跟國內GDP走勢相比,可發現在這3次大修正後,大盤走勢反而是落後GDP約2-4個月,這跟過去市場總認為「股價會領先景氣而先行反映」的傳統說法大相逕庭。 

陳翠芝表示,在多頭時期,甚至是小空頭時期,僅是多空轉折,衰退幅度不大,所以產業受到傷害也不大,股價之所以會領先景氣反映,主要是因為信心充足所致,所以股價及市場資金回補速度自然較快﹔然而,在過去台股這三次大修正經驗中,由於投資人賠太多、太慘,信心喪失,投資意願低落,因此才會造成股價反落後景氣復甦的顛覆傳統經驗法則現象。 

所以對照這一次百年難得一見的金融海嘯,陳翠芝認為,台股未來是否能領先景氣反映,其實就需要觀察,倘若全球明年不再發生大型企業倒閉,或是中國GDP無法保8情況,全球景氣應該可在下半年逐漸回春,股市就可以一如當前市場所預期率先反應。 

摩根富林明投信總經理侯明甫則認為,誤判底部與缺乏紀律,是市場老手面對今年股市仍會受傷主因,因此與其從基本面去研判市場底部何在?何時反彈?其實傳統技術分析還是有它的可貴處,以現階段台股與新興市場操作而言,技術面跌破長線上升趨勢線,便嚴設停損點;大波段修正後指數未再創新低、底部沒破便分批加碼,反而較有機會在大空頭行情勝出。 

第一富蘭克林投信基金經理人諶言則是分析,在經濟與企業基本面仍有惡化之虞考量下,預估現階段股市並非V型反轉的上漲起點,後續仍有震盪整理可能。不過台股因技術面跌深,籌碼面亦經清理,2002年低點3,845點與11/21的3,955低點有機會不再有效跌破,且長期漲升趨勢的底部確實已逐漸醞釀。

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管理期貨基金 熊市不倒翁
記者賴育漣╱台北報導

今年股市指數猶如自由落體般下墜,股票型基金績效普遍不佳。投信投顧公會統計,國內184檔股票型基金,截至10月底平均報酬率為虧損42.38%,與台股今年至10月底下跌42.74%在伯仲之間,但在瑞士信貸對沖基金指數資料中,前十月管理期貨基金報酬率高達11.99%,表現優異。

今年台股遭全球金融風暴,指數暴跌,市場哀鴻遍野。市場傳言,這一波在股市、基金狂賠百萬元的投資人恐怕也超過百萬人,不管是自行操作或是投資股票型基金,今年多是賺少賠多。

但對沖基金(hedge fund)的績效卻有少數表現優異。以瑞士信貸Tremont對沖基金指數公布的資料,截至10月底為止,今年整體對沖基金虧損幅度15.54%,10月就下跌6.3%。

並非所有對沖基金都巨幅下滑,其中以純粹作空策略(Dedicated Short Bias)及管理期貨(Managed Futures)兩大類成績都相當搶眼,今年前十月累積報酬各達13.38%及11.99%,凸顯有別於一般傳統股票基金的操作優勢。

今年寶來曼氏期貨採雙線策略發展,由兼營期經專攻法人市場、期貨信託專營散戶,寶來曼氏期貨自營前十月已提前達成今年目標。寶來曼氏期貨總經理高子鈞表示,「期貨商可兼營期經後,可以將自營部門十年來風控、操作等經驗轉移,樹立專業操作的不可取代性。」

寶來曼氏期貨經理事業處副總張功弦指出,「金融市場今年大幅回挫,純粹作空策略的優異表現並不令人意外。管理期貨多空操作,表現卻相當亮眼,除了追求絕對報酬的特性外,報酬也不易受其他投資工具的影響,在目前動盪不安的金融市場中,更顯示出管理期貨在資產配置中的重要性。」

此外,管理期貨未受到這次金融海嘯吞噬的另一個原因,在於管理期貨的操作大部分都以交易所掛牌的期貨及選擇權商品為主,流動性良好且履約義務由結算機構擔保,相對國外大型券商所發行的結構型商品,管理期貨交易標的物變現性高且違約風險非常低,因此不僅成功躲過金融海嘯的襲擊,報酬率也令投資人驚艷。

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台灣當沖客 一年賠2,000億
(記者蔡靜紋/台北報導)

台灣散戶熱中短線當沖交易,究竟賺不賺錢?根據投資行為學專家、美國柏克萊大學教授歐定(Terrance Odean)研究顯示,當沖不僅難賺錢,甚至讓台灣當沖客一年淨損失金額超過新台幣2,000億元。

金融大海嘯沖垮一堆融資戶,台股的融資金額不斷下降。相較於歐美等先進國家,股票市場多以機構法人為主,台灣的股票市場以散戶為主,特殊的市場結構吸引不少投資學者以台股市場為研究標的。

國際知名的行為學專家Terrance Odean本周應新光金控、柏克萊台北校友會及柏克萊哈斯商學院校友會之邀,來台參與「新光柏克萊講座」。他在演講時提到,台灣散戶投資人的交易行為有過度短線、頻繁交易的現象,以致於大多數的散戶投資人無法獲利。

根據他在1995年至1999年間,針對台灣投資人於台灣證交所的交易紀錄研究,台灣散戶投資人短線交易的平均獲利為負數,每年平均淨損失高達國民生產毛額(GDP)2.2%。

台灣平均每月有14萬人做當沖交易,占日交易量17%,在六個月的投資期間,80%的當沖交易是賠錢的。

以本國1995年至1999年間,各年GDP約在2,649億美元至3,000億美元,平均每年GDP約2,858億美元,若以新台幣匯價33元、散戶當沖每年淨損失達GDF2.2%推算,國內散戶每年淨損失金額達新台幣2,074億元。

Terrance Odean表示,專業投資人的投資績效往往比散戶好,主要是專業投資人花在搜集、研究資料的時間多過散戶,而一般投資人面對投資決策時,往往出現過分相信片面資訊、過度自信,或不願面對損失等思考模式,使得投資無法落實紀律,績效自然較差。

他建議台灣投資人,在瞭解一般投資行為背後隱含的偏差與成本後,應進一步檢視本身進行股票交易時的模式,避免未來投資再度面臨不必要損失

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美30年期公債報酬率 13年新高
【經濟日報╱編譯劉道捷/彭博資訊三日電】

投資人預期聯邦準備理事會(Fed)將購買30年期美國公債,以降低長期利率,刺激30年期公債創下1995年以來的最高報酬率。

美林公司的指數資料顯示,包括11月創造的15.6%報酬率在內,30年期公債今年以來報酬率高達27.8%,預期該公債會創下1995年上漲34%以來的最高報酬率。30年期公債殖利率2日觸及3.1789%,是1977年美國財政部開始定期標售長債以來的最低水準。

Fed主席柏南克1日表示,Fed把利率進一步降到低於1%的空間「有限」,因此他可能採取比較非傳統的政策,例如購買國庫公債。連嫌公債太貴的投資人都受到誘惑,買進長期公債,以免錯過進一步的漲勢。

管理900億美元固定收益資產的洛杉磯TCW集團總經理塞格爾說:「我們進入新境界,你只擔心自己是最後一個進場的人。」

2日下午尾盤時,30年期公債殖利率為3.208%,遠低於2007年底的4.45%。2038年到期的公債上漲1/32,即每1,000美元面值上漲31美分,漲為124又24/32美元。

連美林北美首席經濟學家羅森柏格表示,國庫公債需求已經像2000年的科技股與2006年的房地產一樣,到達泡沫階段,債券價格依然上漲。

今年初彭博資訊訪調的51位經濟學家中,只有11位預測今年公債殖利率會下降,羅森柏格是其中一位,當時受訪經濟學家預測到年底時,殖利率中位數會升到4.70,羅森柏格預測會降到4.05%。現在他預測到明年11月,殖利率會升到3.6%。

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末日博士:最壞情況還沒發生
【編譯陳家齊/綜合倫敦三日電】

「末日博士」羅比尼3日在英國金融時報撰文指出,最壞的情況尚未發生,未來幾個月,所有經濟與財報數據都會比預期更差,信用緊縮會更嚴重,2009年將是全球經濟衰退與破產層出不窮的一年,全球政府必須通力合作,才能避免停滯性通貨緊縮蔓延到2010年之後。

紐約大學史登商學院教授羅比尼表示,由於資產、原物料價格與薪資連鎖下跌的惡性循環,加上金融槓桿大幅縮減,已開發國家的通貨膨脹率可能在明年跌至危險的1%低點,逼近物價連鎖下跌的通貨緊縮臨界線。

羅比尼曾早在2006年準確預測當前這波的金融海嘯,而得到末日博士的封號。他目前也擔任創立的RGE Monitor諮詢公司董事長。

羅比尼分析,通貨緊縮會造成流動性陷阱(liquidity trap )、通貨緊縮陷阱(deflation trap)與債務通縮陷阱(debt deflation trap)三大問題,民間的借貸與放貸能力陷入交相下滑的惡性循環,政府必須在金融市場扮演吃重角色,阻止通縮問題惡化。

羅比尼指出,美國聯邦準備理事會(Fed)的實際利率已經降到逼近零,但仍無法刺激民間借貸,銀行、企業與一般人都在囤積現金,美國已經陷入流動性陷阱中。

由於預期物價下跌,投資報酬率是負的,投資行為與消費都跟著緊縮,企業加大裁員限制住薪資成長,這造成需求更為下滑,物價更加下跌,流動性陷阱於是可能導致通貨緊縮陷阱。

實質利率為負、物價連續下跌的通貨緊縮,將使當前的債務在未來變得更貴,更難償付,造成所謂的債務通縮陷阱,使破產問題更加惡化,讓經濟陷入寒冬。

因此,羅比尼說,聯準會等各國央行現在變成唯一有能力的放貸者,各國政府變成唯一的借貸人。除了長期維持零利率,聯準會還將必須直接從市場收購公債與其他資產抵押證券,持續向市場注入流動性,透過這些非常行動,才能避免經濟陷入通貨緊縮與長期衰退。

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利用雙重國籍逃稅 踢到鐵板
【記者吳碧娥/台北報導】

只要一年在台灣合計居留天數超過183天,就要以「居住者」身分繳納所得稅,日前有一位高所得民眾,持雙重國籍護照分別入境,企圖分散在台居留天數,想要適用「外國人」身分,適用較低的20%稅率繳納所得稅,仍被國稅局查獲,並按居住者身分課稅,補稅金額高達4,000萬元。

台北市國稅局副局長許春安指出,過去常有雙重國籍者,把在台灣的收入切割成好幾部分,分別採「居住者」和「外國人」身分申報所得稅,以享受較低稅率的好處。不過,現在外僑股在審核外國人所得稅申報案件時,會和國內一般所得稅申報案件進行交叉勾稽,民眾想利用雙重國籍,分開申報所得稅已經行不通。

依據所得稅法第7條規定,「中華民國境內居住的個人」是指在我國境內有住所,並經常居住我國境內者,以及在我國境內無住所,而於一課稅年度在我國境內居留合計滿183天者;其他則為「非中華民國境內居住的個人」。

台北市國稅局審核96年度外僑綜合所得稅申報案件,發現甲君具有美國籍,96年持美國護照入境,在台居留130天,自行按非居住者身分,就我國來源的薪資所得按20%稅率繳納綜合所得稅。但因國稅局可掌握出入境資料,查得甲君同時還持有我國護照,96年間另以我國護照入出國境居留60天,合計甲君96年在台居留天數共190天,台北市國稅局核定,甲君應改以「居住者」身分繳納所得稅,並補徵稅款4,000萬餘元,還處以罰鍰。

許春安指出,雙重國籍者計算當年度在台居留天數時,不論以何種護照入出國境,都應將兩本護照入出國境紀錄合併計算,只要同一個課稅年度在台灣居住滿183天,就要以「居住者」身分申報所得稅,適用6%到40%的累進稅率繳納所得稅。以甲君為例,如果他將兩本護照合計的入境天數控制在183天以下,就沒有漏報所得稅的問題。

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