目前日期文章:200907 (29)

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預售屋成交價持續下跌,張金鶚:下修趨勢不變
袁延壽/台北報導

信義房屋指出,以台北市而言,六月份的建物買賣移轉棟數達到7 ,039棟,相較2008年下半年平均每月4千5百棟的規模,呈現跳躍式的 增長,也是06年以來的次高紀錄。

但張金鶚卻認為,預售屋第二季的成交價格持續下跌,成為未來市 場發展的重大隱憂;張金鶚表示,第2季推案量、銷售率與成交規模 的成長,並非表示市場明顯復甦,第二季的市場規模僅達高峰期的5 成左右。另外,就價量趨勢觀察,全國成交價的持續下跌,特別是台 北市成交價連續三季下滑與本季台北縣的大幅跌價,顯示價格下修趨 勢逐漸確立。而價格的持續下跌反應景氣持續衰退的訊息,為未來市 場的重大隱憂。

至於要下修到何時?張金鶚說,必需視經濟基本面(失業率下降、 薪資所得提升)好轉才有可能反轉向上。未來會左右市場的外部動能 則包括陸資來台所帶動的工作機會、租購房地產,以及總體經濟的後 續走勢才能決定。

蘇啟榮也認為,大台北地區房價格持續的創新高檔,但一般受薪階 層對於房價上揚的耐受程度依舊薄弱,倘若賣方心態急速上揚,買方 追價無力,則可能上演去年總統大選後買賣雙方價格認知差距過大而 量縮、價跌窘況。

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期貨基金 幫你分散風險
記者雷盈╱台北報導

金管會證期局昨(29)日通過國泰投信「期貨信託基金」公開募集的申請案,國泰投信即日起可向外募集,這是國內首支期貨基金。投資人可以找市場波動大、反彈劇烈時買進,較能抓到獲利機會。

期貨基金問世後,投資人停泊資金、投資的選項變多了,且可以藉由申購一支期信基金,投資數十種商品,增加布局。

業者指出,期貨基金是資產配置的一種新選擇,因為期信基金的操作範圍非常廣,無論是外匯、台股現貨、台股期貨,甚至是大豆、小麥等商品期貨,都可納入投資範圍。

不過,當市場處於盤整,多空不明時,較不利期信基金操作。因為此時無論做多或做空,都抓不到方向,容易虧損。

目前在審核的寶來、寶富,預估下半年將有三檔期信基金上市。

國泰投信即將募集的期貨基金,連結全球150檔商品的期信基金,投資門檻為單筆1萬元。國泰投信說,期信基金追求絕對報酬,績效良好,以一檔在香港公開募集的Man AHL期信基金來說,近十年的總報酬率為272.6%,1991年迄今,每年的報酬率約在3.6%至24.9%,沒有一年有虧損。

寶富期信表示,期信基金跟股票基金不同,股票基金追求相對報酬,以打敗大盤為目的,以去年金融海嘯衝擊全球來說,很多國家的股票都跌了一半以上,此時股票基金若下跌四成就算達成績效目的。

不過,期信基金是以自己資產總值不斷成長為目標,即使外在環境差,期信基金多半還能穩健成長,波動值不大,分散風險,但報酬率也不會太高。

寶富期信基金經理人黃怡中說,在國外,期信基金多半是法人在買,單筆投資門檻至少要幾十萬美元,目前國內設計成公募,讓一般投資人也能參與。

穩健型投資… 期信基金報酬率較低
雷盈╱台北報導

投信業者表示,期信基金的好處是風險波動被控制,缺點是報酬率也不會太高。此外,期信基金只要績效創新高,基金公司就會抽取一定比率的績效費,投資人獲利也會被打折。投信業者說,一般投資人只認得證投信基金,對期信基金一無所知。

證投信基金屬於題材式、被動式操作,基金可以包括類股、個股,證投信基金的淨值也會隨著國內、外股市波動,如果行情大好,投資人獲利豐厚,但行情急轉重挫時,投資人幾乎無一倖免,都會賠錢。

期信基金就跟證投信基金不同,它在大盤上攻的時候,反應較為冷淡,但大盤下挫時,它也能保守於一定波動內,不會暴漲暴跌。此外,期信基金還有一點特殊之處,就是會收取績效費。

正因為有績效、分紅制度,期信基金經理人會不斷追求高報酬,以增加自身獲利。投信業者表示,根據1980年至去年底的統計,巴克萊管理期貨指數(CTA)的年化報酬率為13.58%,去年也有14%的正報酬。

投信業者說,期信基金最多不會下跌超過15%,基金組合將適度加、減碼,控制風險,不過也因為風險控制在一定範圍內,所以報酬率也不會太高,屬於一種穩健型投資。

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澳央行唱旺景氣 澳元起飛
吳慧珍/綜合外電報導

澳洲央行總裁史蒂文斯(Glenn Stevens)周二對澳洲經濟展望發 表樂觀談話,指隨著消費者和企業信心指數節節高升,澳州經濟的復 甦腳步可能比央行半年前預估的還快。澳元受此激勵,周二兌美元匯 價寫下10個月以來新高。

史蒂文斯周二在雪梨對「澳洲企業經濟學家(ABE)」的集會發表 演說時指出,「相較其他國家的遭遇,我們目前經歷的經濟衰退,不 會演變成戰後最嚴重的衰退期。」史蒂文斯表示,央行現在對未來景 氣回升的信心,高於6個月前。

跡象顯示,澳洲央行實行創半世紀以來最低的利率政策,加上政府 的擴大內需計畫,確實發揮效益,幫助澳洲經濟躲過此波衰退危機。

有鑑於此,史蒂文斯本月7日仍將基本利率維持在3%的水準,連續 第三個月未調整,他於周二的演說提到,澳洲銀行應逐步降低對政府 擔保的依賴。

澳洲央行總裁對經濟的樂觀展望,給澳洲匯市注入一劑強心針,周 二澳元兌美元匯價一度來到1澳元兌0.8317美元,攀至去年9月29日以 來的最高點,終場以1澳元兌0.8314美元作收。

而澳洲西太平洋銀行策略師雷尼預測,澳元匯價未來幾天還會繼續 推高,測試0.8400美元水位。

RBC資本市場資深貨幣策略師Sue Trinh表示,他們透過「泰勒法則 (Taylor Rule)」(即預測分析美國聯邦基金利率走勢的模型)分 析之後,認為澳洲央行將是首先轉向緊縮政策的銀行之一,助使澳元 在未來一年有優異表現。

另一方面,印度央行一如市場預期,周二將基本利率維持在3.25% 不變,與道瓊新聞社調查15位經濟師的預測相符。

經濟學家分析表示,印度央行對利率按兵不動,意味去年10月起因 應全球經濟危機所採取的貨幣寬鬆政策可能劃下休止符。照目前的態 勢,印度央行似乎轉向較中立的政策立場,但在經濟確定復甦之前, 央行都不會傾向升息。

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龔方雄vs.謝國忠 激辯陸股泡沫
龔方雄→沒有泡沫 上證年內上看3,600點 謝國忠→滿布泡沫 待通膨到來 就是破滅時
何蕙安/綜合報導

謝國忠接受每日經濟新聞採訪時表示,中國大陸經濟有回暖的現象,但企業短期投資意願比較低,雖然放貸都放出去了,但大部分還是「炒股炒樓炒一把」,在沿海地區的服務業,包括著名的百貨公司,經營情況都沒有去年好,甚至是負增長。

「中國經濟正在走向虛擬化,但經濟實體情況怎麼樣大家並不關心。」在謝國忠眼裡,當前股市炒作製造泡沫的情況宛如飲鴆止渴,「股市、樓市一上漲,老百姓的心態也變了,大家都開心,一起爽一把。」他認為,下半年股市還會再瘋一把,但等到美元反彈或者全球通膨到來時,就是泡沫破滅之時。

此外,因為企業不能裁員,再加上原材料價格重新上漲,企業的成本愈來愈高,企業家唯有漲價才能獲得利潤,謝國忠強調,「通膨的基礎已經開始構建。」

龔方雄認為,中國目前的內需旺盛,全球經濟也在觸底反彈,目前上海股指的3,000多點只是牛市開始,未來六到12 個月至少還有20%的上升空間,上看3,600點。

「目前情況來看,市場沒有出現泡沫,不過,還是應該注意回避泡沫帶來的風險。」龔方雄表示,目前A股動態市盈率水準在25倍以下,跟過去十年的平均市盈率25到30倍相當,代表還沒有泡沫。

對於通膨預期持續升溫,龔方雄強調,通膨主要取決於產能,而大陸仍明顯產能過剩,企業也還在去庫存化,目前通膨機率很小,他預測,「即便真的出現通膨也是在明年第二季以後。」

龔方雄注意到當前火熱的房市,他認為,以中國經濟每年8%到10%的增長來看,房價每年增長5%到10%是很正常的。若站在投資的角度,他建議不如把錢拿來投資房地產股票;房價雖然上漲,租金卻沒有上調,投資報酬率大概只有3%,不如用來投資近來快速發展的西部地區相關股票,潛力無窮。

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一票金融奇才無法預見危機!英學者向女王說抱歉
劉聖芬/綜合外電報導

英國的觀察家報(The Observer)周日報導,英國一群卓越的經濟學家為他們未能察覺到此波金融危機,已向女王伊莉莎白二世道歉。

報導指出,這些經濟學家寫了一封信,回應女王去年11月訪問倫敦政經學院時,提出為什麼沒有人察覺到這場信用緊縮的疑問。

根據報導,該封信指出這些「金融奇才(financial wizards)」認為他們處理風險性債務與保護金融體系的計畫正確無誤,但在「一廂情願而且傲慢」上難辭其咎。

在這封長達3頁的信上聯署的有英格蘭銀行(央行)貨幣政策理事會成員之一的貝斯利(Tim Besley)與歷史學家韓尼斯(Peter Hennessy)。

報導指出,這封信的內容在6月一群頂尖經濟學家出席的研討會上被提出來討論,席上可見英國財政部常任秘書麥克佛森(Nick MacPherson)與高盛集團的首席經濟學家歐尼爾(Jim O'Neill)。

根據報導引述的信件內容,「總而言之,女王陛下,雖然這場危機有許多成因,但未能預見它來襲的時間、範圍與嚴重性並加以迴避,基本上是國內外許多足智多謀人士的疏失。」

白金漢宮未評論此一報導,但表示女王常與專家討論時事。金恩(Mervyn King)在3月成為第1位獲女王邀請入宮密談的英國央行總裁。

白金漢宮在一份聲明中指出,「女王一直會去注意並了解時事。很顯然,經濟衰退非常有話題性。」

倫敦政經學院的教授加里卡諾(Luis Garicano)表示,他在女王訪問該校時與她討論過這場危機的起源。他說,女王問「為何沒有人察覺到?」

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董事長愛說笑/定期定額
【王品集團董事長╱戴勝益】

景氣大壞,許多基金經理人會告訴投資人不要害怕,以每月「定期定額」的方式繼續買基金,因為只有這樣,持有的基金成本才會愈來愈低。

事實上,不好的基金,價值會愈跌愈低,直到清算為止。因此,你若愈投愈多,單位成本雖然會愈來愈低,但你的損失也會愈來愈大。

想攤平投資不是繼續投入,而是先檢視自己的投資標的,是否還有救?

【心得分享】

做任何事情亦然,要先徹底清楚目的是什麼,目標在哪裡。看清楚再做,算清楚再動。否則無的放矢,豈不彈盡糧絕。

做有意義的事,比盲目的投入重要多了。

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羅比尼:全球經濟 明年底再衰退
編譯陳家齊/綜合外電

紐約大學商學院教授、有「末日博士」之稱的羅比尼23日說,美國經濟接下來復甦後的年成長率將只有1%,遠低於3%的成長潛能。而「虛弱的」就業市場會促成美國房屋價格再跌13%到18%,使全國各地的房價從高峰下挫45%。

他還警告,各國政府債務激升、油價高漲與就業成長遲緩,可能使全球經濟在2010年底或2011年時再次陷入衰退。羅比尼的研究報告指出,財政赤字、債券殖利率竄升、油價飆漲、企業獲利不振與勞工市場低迷構成的「完美風暴」,「可能把逐漸復甦的世界經濟吹落成W型衰退」。他說:「除非在龐大的貨幣與財稅刺激方案執行之前,就已備妥明確的退場策略,這樣的景況已愈來愈可能發生。」

最新調查的數據顯示,美國的消費者信心跌至4月以來的低點,顯示儘管經濟學家普遍預期這波嚴重的經濟衰退已近尾聲,失業與長期經濟的疑慮仍籠罩在美國民眾心中。路透/密西根大學調查的7月消費者信心指數跌至66,雖高於分析師預期的65,但低於6月的70.8。對未來六個月經濟展望的信心指數也從6月的69.2跌至63.2。針對目前是否是購置昂貴物品時機的「當前經濟局勢」信心指數,從6月73.2跌至70.5。

報告說:「消費者相信經濟的無底下滑已經結束,但不太相信刺激經濟的政策可以很快改善他們的財務狀況。」所得下滑以及未來一年內的就業局勢仍不樂觀,是造成消費者信心低落的最主要原因。IHS全球透視經濟師高特說:「消費者意識到,即便經濟會在下半年開始成長,勞動市場仍將非常慘澹。任何消費者支出的復甦都將非常、非常微弱,這顯然會對經濟造成限制。」

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賦改會決議投資型保單要課稅
記者吳碧娥、李淑慧╱台北報導

賦改會昨(24)日歷經三個多小時激烈討論,決議對投資型保單課稅,最快明年起實施;對既有多達498萬投資型保單保戶,則不溯及既往。

投資型保單課稅要點包括:將對要保人(投保人)投資型保單投資帳戶的存款利息、股利和其他所得課徵所得稅;保障金額比重過低的不適格保單徵遺產稅;保單滿期給付受益人如果不是要保人,金額超過220萬元者,將課10%贈與稅。

金管會對此表示,尊重賦改會意見,但未來將在行政院討論時再度爭取投資型保單免徵所得稅、及適格保單可免徵贈與稅與遺產稅。

金管會和財政部對投資型保單課稅爭議始終無法達成共識。昨天金管會由委員葉銀華、保險局長黃天牧出席,葉銀華在會中堅持投資型保單應維持不課稅;但仍不敵賦改會委員強調的「租稅公平」,賦改會投票結果是投資型保單將課徵所得稅、遺產稅與贈與稅。

金管會指出,賦改會採取多數決,金管會不得不接受這樣的結果。

賦改會決議,在所得稅部分,將以要保人(投保人)為課稅主體,針對投資帳戶的存款利息、股利和其他所得課徵所得稅。且投資收益扣繳稅款屬於要保人的扣繳稅款,保險公司不得用於扣抵保險公司的應納稅額。

遺產稅方面,未來屬於「適格保單」者可免課遺產稅。賦改會也決議將提高保單適格比率(即死亡給付占保單帳戶價值的比重),可能由現行的101%至130%,提高為105%至170%,將由金管會研擬後,發布解釋令。至於贈與稅,保單滿期給付如果是指定他人為受益人者,金額超過220萬元便將課10%贈與稅。

財部表示,投資型保單課所得稅部分不用修法,發布解釋令即可。對此,金管會強調:尊重賦改會意見。但金管會也指出,未來行政院討論此案時,金管會將另外提「補充意見」,希望修改賦改會決議。

金管會認為,其他國家都沒有在投資型保單的投資收益階段就開始課稅,此課稅方式的實質稅收有限、作業成本極高,對政府稅收未必有實質助益,因此仍主張對投資型保單不應課徵所得稅;此外,保險滿期金已依最低稅負制課稅,為避免一層牛被剝兩層皮,金管會也建議適格保單應不必再課贈與稅。但金管會對遺產稅部分的立場與賦改會相同,即適格保單可免課遺產稅。

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人民幣嚴重低估
IMF以罕見語氣呼籲:人民幣應進一步升值
黃怡錦/台北報導

國際貨幣基金(IMF)理事會昨日完成對中國經濟政策評估報告,報告中以罕見的語氣指稱人民幣匯率被「嚴重低估」,呼籲中國政府應讓人民幣應進一步升值。

大陸人民幣匯率升值問題再度搬上檯面,也促使人民幣匯率近期持續走高。人民幣兌美元中間價昨(23)日收盤於6.8307元,創下近1個半月以來新高;人民幣即期匯價昨收盤於6.8310元。

小布希政府時代,美國以IMF作為工具,迫使中國在人民幣升值問題上低頭,因此過去3年,中國一直抵制IMF對中國經濟進行評估。而昨天公布的這份報告,除了彰顯出金融危機環境下,IMF對人民幣升值的態度,更重要的是,在中美戰略和經濟對話會議舉行前夕,IMF與中方磋商之後發表這份報告,更引發外界關注中國官方在人民幣升值政策動向。

據國際貨幣基金(IMF)協定,IMF理事會代表團與中國進行了2009年第4條磋商(Article IV Consultation)。代表團成員在今年5月底至6月初訪中,並撰寫了IMF與中國2009年第四條磋商工作報告。

而國際貨幣基金(IMF)這份報告中,理事會對於中國在應對全球危機採取擴張性財政與貨幣政策的舉措,表達肯定。

在人民幣匯率部份,IMF報告形容人民幣兌美元「嚴重低估」(substantially undervalued),並且有多位IMF理事會成員認為人民幣匯價有必要「進一步升值」。

其所持觀點認為,人民幣走強,將可提高中國居民的購買力與增加勞動收入之於其國民收入的比重;同時也可以將投資導引至非貿易部門,以收全面平衡經濟結構之效。

IMF理事會強調,人民幣匯率若能靈活調整,將可使其貨幣政策更專注於價格穩定。

自2005年7月21日匯改以來,人民幣中間價昨天累積升值幅度逾15.77%(見下圖)。據美國重要智庫彼得森國際經濟研究所近期評估,要實現匯率均衡,人民幣對美元的雙邊匯率需要升值40%,外銀交易室人士指出,市場普遍預估,人民幣匯價至少得升破6元,回到未被操縱時的價位,比較合理。

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中國大型量販通路,大潤發稱王
記者李書良/綜合報導

根據大陸媒體報導,挾著去年快速成長的氣勢,台資通路業的代表:中國大潤發今年上半年銷售成績同比成長約2成,而其長年宿敵家樂福的銷售規模僅成長6.3%,因此上半年大潤發在中國的銷售收入已超過家樂福,可說已穩坐中國大型量販店「通路王」的寶座。

昨(23)日,「每日經濟新聞」報導,大潤發上海總部一位高層主管向媒體透露,今年上半年大潤發銷售收入同比成長兩成左右,而大潤發上海總部新聞負責人在「每日經濟新聞」記者詢問其銷售業績時亦無否認。另據家樂福所公佈的財報顯示,今年上半年,家樂福在中國的銷售規模僅成長6.3%。

在中國大陸商戰上,台資背景的大潤發緊追法商家樂福已有數年之久,帶給家樂福芒刺在背的莫大壓力。如今大潤發終於在上半年市場上勝過家樂福,成功登上大型量販店「通路王」的寶座。

其實,今年第一季,中國大潤發的銷售收入達115.6億元人民幣(下同),已勝過家樂福108.6億元的收入。而在2008年,兩強的市場競爭中,中國大潤發以335.67億元的銷售收入,略遜家樂福338.19億元的業績,雙方距離可說僅一步之差。

報導指出,中國大潤發成長快速,去年業績雖稍落後家樂福,但若以單店平均銷售額來計算,大潤發的單店成績還比家樂福高出7,996.5萬元。大陸市場人士認為,去年家樂福銷售成長速度明顯下滑,很大一部分原因是受到中法外交關係陷入低點,以及大陸民眾抵制家樂福所致。

另外,稍早之前,中國大潤發的大股東潤泰集團稱,潤泰正計劃與法國歐尚集團合資成立控股公司,申請在香港股市掛牌上市。如果今年大潤發營收能夠順利超過家樂福,不排除今年就完成在港股掛牌。

1998年,當中國大潤發在上海市閘北開出第一家門市店時,世界零售業巨頭家樂福、沃爾瑪已駐紮中國大陸將近10年,並在北京、上海、重慶等地擁有數量不少門市店。

然而,後來居上的大潤發,卻在短短的幾年時間內就將沃爾瑪、特易購、易初蓮花、歐尚等國際巨頭甩在背後,如今又打敗其強勁對手家樂福。

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連動債評議 補償率僅18.5%
記者邱金蘭╱台北報導

銀行公會23日公布第二波連動債評議結果內容,共869件,其中應予補償案件有697件,比重有80%,高於第一波的七成,但平均補償比率仍只有18.5%,如果包含不賠案件在內,則僅15%。

銀行公會人員指出,投資人對於評議結果不滿意,可以不接受,並向法院提出訴訟。將來在法院訴訟階段,銀行須補償15%的評議結果,對投資人來說仍是有利的依據,至少可以告訴法官,銀行有疏失,才會需要補償消費者。

銀行公會表示,連動債銷售糾紛案件,第一波公布的評議案件有100件,昨天公布的第二波則是到7月17日止,共有869件,其中應予補償案件為697件,比率為80.2%。

應予補償案件中,平均補償比率則是18.56%,低於第一波的20.3%,至於全部869件合計,平均補償比率則是15%,跟第一波差不多。

最近評議委員會接獲不少送件評議卻又撤回的案件,銀行公會人員表示,投資人一旦撤案後就無法再送件評議,投資人可能要想清楚。

根據銀行公會最新統計,目前評議委員會受理的評議案件有2.5 萬件,其中已撤案的件數有792件,已結案的案件則有4,455件。至於未送評議委員會,投資人跟銀行直接和解的案件則有9,218件,換言之,連同評議委員會已結案件數,已處理完成的連動債爭議案件共有1.3萬件。


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大陸汽車下鄉 東陽進補
記者劉芳妙/台北報導

大陸汽車下鄉及鼓勵汰舊換新補貼政策利多不斷,汽車零配件廠東陽(1316)6月大陸轉投資獲利三級跳,單月認列盈餘達4,400萬元,超越前五月認列獲利4,200萬元,使東陽上半年獲利大進補。

東陽在大陸布局十多年,目前建置16個據點,主要合作供應廠為大陸一線車廠,是大陸汽車下鄉利多最大受惠者。

為搶占AM市場商機,東陽已砸重金900萬美元在南京設廠,預計明年4月投產,進一步拉高東陽獲利及競爭力。

東陽表示,由於受惠於大陸新車銷售直線竄升,加上鼓勵政策一波接一波,今年3月過後,大陸轉投資已轉虧為盈,其中,包括主攻長安汽車、成都豐田汽車的重慶大江渝強廠、重慶大江東陽廠近月來獲利成長兩至五成不等,主打一汽集團的長春富奧東陽5月獲利1,600萬元,6月激增至4,300萬元,表現不俗。

東陽大陸各廠持股比率不一,以福州東陽為例,持股達100%,南京開陽也有70%,其他各廠也有25%至50%不等。目前各廠產能利用率均已拉高至七至八成以上,使東陽6月大陸轉投資獲利暴衝,部分廠房甚至已不敷訂單需求。

東陽表示,今年上半年大陸轉投資累計營收達41.16億元,較去年同期30.76億元,成長33%,但累計獲利達2.9億元,較去年同期1.52億元,成長90%,估計上半年東陽認列大陸獲利已達8,600餘萬元,成為汽車下鄉政策大贏家。

東陽表示,中國大陸為「保八」力拚經濟,激勵今年大陸車市持續發燒,利多不斷,尤其去年大陸下半年車市走軟,比較基較較低,預期今年下半年大陸廠營運可望延續上半年成長力道,表現更好。

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人行警告:股、房市不正常
黃怡錦/綜合報導

中國大陸近日陸續公布上半年新增人民幣信貸、GDP成長率、貨幣供給等數據,經濟復甦態勢確立;然而,中國人民銀行卻警告部分新增貸款流入股市、房市,當前兩市飆漲行情「屬於不正常現象」。

中國全國人大財經委2009年上半年經濟形勢分析會日前於北京召開,中國國家發改委、財政部、商務部、人行、國家統計局等6個部委副部級官員出席與會,對未來中國經濟提出分析與預測。

其中最受關注的,是上半年新增貸款暴增,升高市場對通膨的預期。6月份新增信貸總額,從5月份的6,650億人民幣(下同),再飆高至1.53兆元;上半年新增信貸總額已高達7.37兆,遠高於中國國務院原先預訂的5兆目標。全國人大財經委副主委賀鏗預估,今年全年新增信貸規模肯定會超過10兆元。

人行官員表示,由於大規模信貸所形成的市場流動性過剩,可能已經進入股市與房市;另一方面,市場對於中國恐引發通貨膨脹的預期,也可能促使國外熱錢流向中國資本市場。

在必須同步穩定物價、提振成長與避免資產泡沫形成的目標實現之下,人民銀行日前定調,將會維持「適度」寬鬆貨幣政策,全國人大財經委則建議,人行應對於信貸品質、去向、風險等,進行評估、監管。

賀鏗表示,人行也認為現在是適度寬鬆貨幣政策而不是完全寬鬆貨幣政策,因此應該對信貸有所調控。

一般而言,開發中國家的資產市場波動,通常比較具投機性質,銀行體系的開發程度也相較不足。對於中國而言,人行在處理因信貸過熱而引起的潛在資產泡沫問題,有必要對於先前的寬鬆貨幣政策進行微調,並且對於股、房市的投資性需求暴增,進一步嚴加防範其增加的市場投資風險。

據統計,今年上半年,大陸股市上漲75%;在房市上,新建商品住房銷售成長,與去年同期上升33.4%,增幅較今年第一季高出24.7%;而全國房地產開發投資達1.45兆元,同比成長率9.9%,也較今年第一季多出5.8%。

另外,人大財經委還討論有關經濟結構調整的問題,與會人士普遍認為,當前國民經濟結構的調整進度仍落後,建議應該利用這次金融全球危機,在擴大內需,調整結構上下工夫。

與會官員認為,大陸外貿依存度高達69%,日本最高時也就是40%多。從這一角度來說,也是逼著中國大陸要進行結構調整。

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恒生H股指數基金 長打優選
王雅媛(Victoria)

大家可能每天在財經新聞聽到香港恒生指數升多少跌多少。恒生指數是港股具有代表性和最重要的參考指數。如果你想投資港股,但又不知道從哪只下手,可能會選擇一只(檔)跟蹤恒生指數的ETF—盈富基金(2800)。

但其實,最具代表性的不一定最值得投資。港股市場越來越多大型企業來自內地,這些企業的成長性比香港本地公司大得多。所以我們更要關注另一個指數,就是國企指數。追蹤國企指數的,也有一只ETF,叫恒生H股指數基金(2828)。

盈富基金會買所有的大藍籌,包括長江實業(1),滙豐控股(5)等。而恒生H股指數基金就只買H股,即那些在內地註冊成立的企業。

市場上還有一只指數基金很多人熱中的,是A50中國指數基金(2823),買的便是A股。A股市場炒風較熱烈,因此這只ETF的炒作成分也比較大。三只ETF相比,長線投資的話,還是看中恒生H股指數基金。

在港股中,可能十檔股票有九檔的業務與內地有關,但是公司名字不以「中國」開頭,投資者往往忽視它們在內地的業務。一講起內房股,你隨便問一個香港投資 者,他一定會提到富力地產(2777),中國海外(688)等。連一些冷門的二三線,如中國奧園(3883),他們都認識。原因是,這些公司打正旗號是做 內地房地產。

其實很多香港公司悄悄地已經將業務移到大陸,但是市場已認定他是香港牌子、香港公司,因此並沒有給到一個與內地同行相若的高估值。其中一個例子就是嘉華國際(173)。

Victoria一向有個習慣,就是對於一些即將公布業績的股票,通常會等看了業績後再買入。業績好的,買貴一點也無所謂。上星期卻心血來潮,想一試捕捉好業績公司的成功感,卻換來了一個教訓。

根據基本面分析,在業績公布前,我買入了一只工業股。買入後的問題是,走勢跟我的基本分析不配合,業績公布前一直有投資者積極沽出(賣出)。之前的我遇到 這種情況,就會停手再做觀察。但這次與很多分析員討論過這只股票,他們都認同我的看法。所以我對自己的基本分析信心過頭,忽視股價走勢帶出的信號,繼續買 入。星期五收市後,它終於公布了業績,沒有預期理想。

這再次提醒我,買賣股票除了基本分析外,技術分析也是重要的訊息。從技術走勢,可以印證我們對基本分析的想法。因為這個市場上,一定有人比我們先一步知道一些訊息。

(作者任職申銀萬國證券,負責港股經紀業務,在2007年2月中港模擬投資比賽拿下冠軍。)

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CIT瀕臨破產 微軟戴爾叫苦
編譯游宜樺/綜合外電

許多美國中小企業都靠放款機構CIT集團的融資採購高科技產品,如果CIT聲請破產,微軟與戴爾等大型科技廠商可能受到牽連。目前有數家大銀行正評估提供CIT融資,使CIT能否度過危機乍露曙光。

據消息人士透露,摩根大通與摩根士丹利兩家大銀行,正與其他銀行業者研究,是否在債務人持有資產(debtor-in-possession)的方式下,提供CIT資金融通。包括摩根士丹利和Evercore夥伴公司等業者,也正安排紓困融資,希望避免CIT破產。

CIT集團如果要避免破產,可能需要多達60億美元資金。美國政府已拒絕對CIT集團進行第二次紓困,因此總資產760億美元的CIT若聲請破產,將是去年9月華盛頓互惠銀行(Washington Mutual)被接管後,美國最大銀行破產案。

部分科技廠商如IBM、思科與甲骨文,雖然會以自有資金提供客戶採購所需的融資,但大多數科技業者還是與CIT之類的放款機構合作,以提供企業購買科技產品的融資。

對企業來說,採購科技產品利用融資的情況愈來愈普遍,原因是可以攤提費用並延長付款期限;有時候金額數百萬美元的採購案,付款期限可以延長到好幾年。據市調公司IDC統計,2008年企業透過融資採購電腦硬體與軟體的總金額達880億美元,約占採購總金額的14%。

CIT集團近來鎖定科技業,大量承作融資放款,過去幾年並從對手收購專攻科技業的金融部門,並經常宣傳與大型科技公司建立密切的獨家關係。

在2007年12月前,戴爾公司曾與CIT合資經營融資業務,後來決定買下CIT持有的股權。儘管如此,戴爾還是仰賴CIT為某些客戶取得融資。戴爾財務長葛拉登(Brian Gladden)日前表示,目前手上仍有CIT的3,500萬美元應收款項。但他也說,戴爾已減少與CIT的業務往來,並表示戴爾營運不受CIT危機影響。

2007年底,CIT宣布取得在美國與其他國家獨家為微軟提供融資的權利。微軟拒絕透露與CIT的業務往來規模,但根據過去的資料,微軟每年提供約10億美元的採購融資。微軟公司主管史隆表示:「微軟已擬訂緊急方案,將可因應我們客戶與事業夥伴的需求。」

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A股、B股、H股、N股...你懂嗎?
陳欣文/台北報導

依據股票上市地點和所面對的投資者,中國上市企業有A股、B股、H股、N股和S股等區分。簡單說來,A、B股是在中國上海、深圳證交所掛牌股票,其他則是在香港、美國、新加坡海外市場掛牌股票。

A股及B股都是在中國上海或深圳掛牌,A股主要交易對象為本地投資人,B股則為外國投資人,大陸本土居民若要投資則需有外匯存款。內地A股上市公司數目高達1560家,B股約有109檔股票,無論就掛牌數或流通性而言,A股都遠大於B股。

H股(國企股)則為大陸註冊/管理、香港上市之中資企業,其主要大股東為大陸國有企業或部門,最終大股東為國家,目前為43檔股票,前十大股票佔指數權重近七成。Red Chip(紅籌股)在境外註冊/管理,並在香港上市,其股權有30%以上由大陸政府、公司直接或間接持有,目前共33檔,中國移動即佔逾50%的權重。

P股(民企股)跟國企股及紅籌股主要分別,是其最終控股股東通常是一般內地百姓,目前約50多檔股票,如聯想、百盛。S股為公司註冊於大陸境內,而股票在新加坡掛牌上市的中資企業。

N股、ADR則為公司註冊於大陸境內,而股票在紐約掛牌上市的中資企業。目前在美國掛牌ADR約有73家,包括中國移動、中國人壽、中國石油天然氣等大型企業均以ADR的方式在美國掛牌上市。

中國企業在海外掛牌逾300家,涵蓋H股、紅籌股、民企股、S股、在美國掛牌股票和存託憑證,其中逾半數股票在香港掛牌,港交所成國際投資人佈局中國重鎮。

內地A股上市公司數目則高達1,560家,有86%屬市值低於100億人民幣的中小型公司,也因此良莠參差較不齊。不過,就市值分布,數量佔15%的大型企業控制了八成市值,因此指數表現主要仍是看重量級企業的表現。

以境內和境外中國基金來看,主要差異在於A股和深圳股市,前者還不能投資,其他市場則沒有差異;至於中國和大中華基金,則在投資區域集中度上有差。

若以投資中國的比重來看績效,則可發現境外中國基金在國企股、A股飆漲階段充分掌握優勢,但回檔速度也快,因這類基金波動度平均高達40%以上,且因無法參與台股漲勢,因此一旦陸股回檔、台股飆漲,大中華基金績效就可能迎頭趕上。

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民間投資未接棒 復甦埋隱憂
記者/林安妮

大陸第二季經濟成長率攀升至7.9%,不僅拉近大陸的「保八夢」,也說明大陸逐步從國際金融海嘯中脫身,要單靠自己的力量站起來。

不過,大陸6月消費者物價(CPI)和生產者物價(PPI)仍持續雙降,固定資產投資仍多仰賴政府投資,未見民間接棒,也為大陸經濟整體「復甦」埋下隱憂。

今年上半年,大陸CPI較去年同期下降1.1%,PPI下降5.9%。其中,6月CPI較去年同期下降1.7%,連續五個月負成長,且較5月降幅擴大0.3個百分點,為今年最大降幅,遠超出早前市場預期的「企穩」或降幅略有收窄。

CPI、PPI降幅持續擴大,不少大陸經濟學家據此推論,大陸內需市場有可能進入「通貨緊縮」時代,進而影響大陸經濟成長表現;不過,也有經濟學家擔心很可能會「通貨膨脹」,他們著眼於大陸政府為了「擴內需」,大幅鬆銀根,導致市場熱錢流竄。

儘管經濟學家中,有人擔憂通脹,有人憂慮通縮,但骨子裡的恐懼都是一致的,那就是擔憂後金融海嘯時代的大陸,能否在外部市場消失的情況下,單靠自己的力量站起來,持續復甦,持續繁榮。

大陸政府推出人民幣4兆元的振興經濟方案,是推動大陸經濟成長的關鍵,由此支撐住大陸的固定資產投資。

如果未來幾個月,仍未見民間投資接棒,不僅將為大陸財政支出增添過重負擔,也將無助大陸內部建立良性的經濟循環。

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美上半年法拍屋 創新高
每84棟就有1棟收到法拍通知。
鍾志恒/綜合外電報導

美國就業市場惡化,失業民眾無力償還房貸而失去房子,讓美國上 半年法拍案件再創新高,平均每84棟房屋就有一棟收到至少一份法拍 通知。

房市研究機構RealtyTrac周四表示,上半年約150萬棟房屋收到19 0萬份法拍通知(含收到違約通知、拍賣通知和銀行查封通知),這 種新高水準比去年下半年增加9%,比去年同期上升約15%。6月法拍 屋數量比5月上升5%,比去年同期增加33%,連續第四個月超過30萬 戶。

主要是美國政府為了幫助貸款戶,而暫時讓有困難的貸款戶不用繳 房貸,但期限到3月底結束後,法拍屋的數字就立即飆升,顯示美國 政府的援助並沒有解決民眾雙失的問題。

雖然RealtyTrac資深副總裁沙格(Rick Sharg)不認為經濟比預期 更為惡化,但卻肯定房市並沒有好轉跡象。業界認為,歐巴馬政府的 救市方案太晚才推出,分量也不足以幫助貸款戶。像3月向貸款機構 提供500億美元,鼓勵他們給予低利和降低貸款戶償付額度的做法, 但被視為錯失救市良機。即使貸款機構願意延長貸款戶的貸款年期來 降低負擔,但失業率即將升破10%,和企業不斷減薪的情況下,貸款 戶隨時失去還款能力。

即使勉強撐住的貸款戶也不好過,RealtyTrac指出法拍屋大量賣出 ,讓6月房價續跌,加上房市沒起色,讓房價直直落,不少貸款戶因 此變成負資產一族;估計房貸比房價高出40%,即使民眾割愛,賣掉 房屋的錢也還不清房貸。RealtyTrac預計今年申請法拍的件數約400 萬宗,涉及法拍的房屋達320萬戶。目前以內華達州最慘,每16戶背 負貸款的住宅裡,就有1戶淪為法拍屋。

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歐元區CPI下滑首見通縮
編譯陳家齊/綜合外電

歐元區16國的6月消費者物價指數(CPI)比去年同期下滑,出現歐元創立以來首次的通貨緊縮狀況。美國6月的CPI雖比前月微增,但比去年水準也出現1950年來最深的通縮紀錄。

歐洲統計局(Eurostat)15日發布的歐元區6月CPI,比去年同期下滑0.1%,創歐元區1997年開始統計以來首見的通縮,但比5月上漲0.2%。去除能源、食物和酒類的核心CPI比前月下跌0.1%,比去年同期上漲1.4%。歐洲央行(ECB)已預見歐元區將出現通貨緊縮(物價下跌)局面,但估計這將只持續一小段時間,不會構成長期的通縮威脅。

美國另一方面,美國勞工部公布6月CPI比前月上揚0.7%。高於5月的0.1%增幅,也超出分析師預期。在剔除食物與能源之後,所謂的核心CPI增幅為0.2%。

但整體而言,美國6月CPI比去年同期下滑1.4%,創1950年1月以來最深的通縮記錄。

美國勞工部表示,汽油上漲是美國6月物價上揚的最大動力,單月上漲17.3%是2005年9月以來最大單月增幅。整體能源的6月漲價幅度為7.4%。

美國的汽油價格本月已隨原油價格下滑。根據美國汽車協會(AAA)統計,到7月13日為止的7月平均汽油價格為每加侖2.52美元,低於6月平均的2.64美元。西德州輕原油近期期貨價格15日盤中為每桶60.63美元,6月11日收盤價則達72.68美元。

歐洲央行觀測的是整體消費者物價的增減狀況,美國聯邦準備理事會(Fed)則比較注意剔除能源與食物價格的核心CPI。美國6月核心CPI比去年同期上漲1.7%。

CPI是美國三大物價指標中,包涵範圍最廣的一項,因為同時包括貨物與服務價格。根據美國政府統計,進口物價在6月上漲3.2%,躉售物價上揚1.8%,兩者皆比消費者物價的漲價幅度高。

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惠譽評估:壽險業淨值缺口906億
記者林巧雁╱台北報導

惠譽信評昨(14)日公布最新評估報告,指台灣壽險業淨值缺口達906億元,淨值惡化的程度在亞洲排名第一,多家壽險公司資本明顯不足,主管機關卻容許這些公司繼續在市場銷售保單,一旦問題保險公司沒有足夠的現金,後果將不堪設想。

惠譽統計,今年第一季底市場有五家壽險公司淨值為負數,包括國華、國寶、興農、遠雄及幸福人壽,淨值缺口加總達906.24億元。

惠譽協理黃佳琪說,全體壽險業前年淨值加總為4,300億元,到今年4月只剩2,100億元,壽險業淨值占資產比重僅2.6%,包括新光和國泰人壽的淨值占資產比重僅2%到3%。

惠譽信評金融機構評等部副總經理李信佳表示,這代表台灣大型壽險公司資本不夠強健,承受風險能力也不夠,壽險業投資股票占資產比重至少4%,是淨值兩倍,即股票市場只要下跌10%,壽險淨值就會縮水20%。

李信佳強調,現金流量穩定是靠前端賣便宜保單吸引消費者,一旦消費者不再買保單,問題壽險公司便可能引發系統性風險。

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