目前日期文章:201004 (34)

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稱冠電信 台灣大配息5.03元
【記者黃晶琳/台北報導】

台灣大(3045)昨(29)日法說會宣布每股將配發5.03元現金股利,稱冠電信三雄,現金殖利率近8.5%;累計電信三雄今年將發出634億元現金股利,若加上中華電(2412)現金減資200億元,電信三雄將發出834億元的現金大紅包。

法人指出,電信三雄今年大手筆發放現金股利,台灣大去年盈餘分配加上25億元特別盈餘公積,將發出150億元現金;中華電每股配發4.06元現金股利,現金股利約393億元,加上現金減資200億元,共將發出593億元,現金殖利率若加計減資部分為9.85%;遠傳(4904)擬配發2.8元現金股利,將發放91.23億元,現金殖利率為7.32%。

台股最近在8,000點附近震盪,指數昨天小跌27點、收8,054點。電信三雄昨天股價均以小跌收場,其中台灣大下跌0.1元、收59.2元,中華電小跌0.1元、收61.5元,遠傳小跌0.05元、收38.2元。

台灣大昨天公布第二季財測,因電信資費降價,預估第二季營收168.8億元,季衰1%、年衰3%;預估稅後純益3.11億元,季衰、年衰都約14%;每股純益約1.04元,低於第一季每股純益1.21元。

台灣大表示,4月起執行電信資費降價,預估將影響第二季營收約3.15億元,但公司也積極減少行銷及管理費用約3.24億元,來降低電信資費降價對營收的衝擊;此外,第二季也將持續推動行動上網業務,並補貼採購智慧型手機,因此對獲利或有一些影響。

法人指出,電信三雄第二季財測預估普遍低於第一季獲利表現,主要受電信資費降價影響。中華電公布第二季財測預估每股純益1.18元,低於第一季每股純益的1.25元,預估中華電上半年每股純益可達2.43元,仍穩居電信獲利王寶座;遠傳第二季每股純益財測目標為0.61元,低於第一季的0.71元。

台灣大昨天並表示,第一季持續加強3G智慧型手機銷售,提升數據資費貢獻,第一季3G用戶數達350萬戶,占總用戶比重達61%,3G用戶帶動加值營收貢獻季增率達15%,年增率達71%,非語音數據營收第一季成長率達16%,貢獻營收比重來到14.2%。

台灣大表示,家計用戶數持續擴大收視用戶數,同時提高高頻寬用戶比重成長,第一季稅前息前折舊攤提前獲利(EBITDA)年增13%,企業用戶事業群受惠國際漫遊收入帶動,獲利持續成長。

至於法人持續關注的台灣大合併凱擘案,台灣大表示,NCC已通過修正草案,將現行黨政軍退出媒體條款修正為間接投資上限為不的超過10%,已經送交行政院審核中,將持續觀察法令規定。

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恐慌指數勁揚 美高收債成避風港
【記者陳慧芳/台北報導】

聯準會利率決策會議召開前夕,希臘、葡萄牙債信評等被調降,引發全球股市動盪,恐慌指數(VIX)4/27更跳升三成,創今年2月以來新高,顯示市場對歐洲債信疑慮高。投信法人表示,美歐股市短線難免受衝擊,投資人可透過全球或美國高收益債來分散風險,現宜避開歐洲高收益債。

根據彭博4/28對62家投資銀行與券商所做的最新調查,預期利率將維持0~0.25%歷史低點,預估最快的升息時點將落在第四季,調升幅度為0.5~0.75%。富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人肯特.伯恩斯表示,現階段對美國市場偏好持有高收益公司債及浮動利率貸款。富蘭克林證券投顧表示,近期美國企業財報多優於預期,新興國家主權與歐美企業債信調升動作頻繁,有助於新興股債市、美國高收益債市持續攻堅。

ING投信也指出,近期高收益債券違約狀況持續改善,除了違約件數明顯趨緩外,債信評等遭到調降比例也快速下滑,Moody’s更樂觀預估全球高收益債違約率可望在年底前下滑至2.9%。就價值面而言,高收益債基本面持續看俏,意味著利差仍具收斂空間,以目前高收益債的利差略低於十年平均的水位研判,雖然不像2009年來得有吸引力,但仍不算偏貴,且只要市場風險偏好持續傾向積極,搭配違約率預估將逐步下滑,投資人仍可望藉由利差收斂來賺取資本利得。

柏瑞新興市場高收益債券基金經理人鄭安佑則表示,南歐二國債信被調降後,短線確實對歐洲股債市有些許影響,但並不影響全球或新興市場高收益債券的投資。他進一步分析,歐洲五國財政赤字佔GDP比重都超過100%,希臘負債更高達150~200%,相對來看,美國負債比僅70%,整體新興市場國家平均負債比為50%,加上經濟復甦較快、資金動能健全,償債無虞,建議現階段暫時避開歐洲地區投資,以新興市場公司債券或美國市場比重佔較大的基金為主。

ING投信則認為,歐盟官方已計劃5月初召開高峰會討論希臘問題,預計6月以前救援戲碼將加深股市動盪,但未來在企業基本面轉佳、歐元貶值效應浮現以及出口成功接棒等有利條件下,配合展望正面的美國第一季財報,歐洲出口類股應有所表現。

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希臘公債持有人 剉著等
【記者林國賓、王曉伯/綜合外電報導】

美國信評機構標準普爾(S&P)調降希臘與葡萄牙的主權債信等,前者更是被降到垃圾等級,導致市場大亂,投資人損失慘重。彭博社估計希臘危機發生迄今已使全球股市有近一兆美元遭到蒸發,而標普則是估計,若是希臘政府宣告倒債,希臘公債持有人損失金額上看2,000億歐元(2,650億美元)。

不過專家指出,儘管希臘危機擴大,但對全球經濟復甦影響有限,而全球股市雖然可能還會繼續下跌,卻也是投資人逢低承接的機會。

彭博社指出,在經濟復甦的支撐下,全球股市市值自去年3月以來已增加21兆美元,但是由於擔心希臘危機擴大,危及全球經濟,有近1兆美元已被蒸發。霸菱資產管理公司表示,全球股市可能還會因為希臘危機擴大而下跌5%,而投資應該趁股市趨疲時買進。該公司分析師並且表示,由於亞洲經濟復甦強勁,美國經濟復甦也漸入佳境,再加上企業獲利前看好,因此預料希臘危機並不致拖慢全球經濟的復甦腳步。

掌管390億美元資產的費雪投資公司董事長費雪也表示,股市下跌,反而使得一些獲利前景看好的股票看來相對便宜。他表示,希臘危機就像有人在電影院高喊失火一樣,大家驚慌失措,然而並不代表電影院一定就會燒毀。

另外,標普則認為如果希臘倒債,希臘公債投資人將損失2,000億歐元。按其估算,若該國未能履約還債,則希臘公債的持有人預估僅能收回3至5成的本金。根據彭博社匯整的資料,希臘政府發行流通在外的公債約2,960億歐元。

一位分析師表示,希臘財政問題危機已不只是投資人的信心危機,而是確實有信評機構把希臘債券視為垃圾。不過標普把希臘主權債信評等調降也引發反彈,希臘政府與歐盟官員周三就表示,信評機構在評估希臘債信時,顯然並沒有把歐盟與國際貨幣基金(IMF)承諾救援的事實列入考慮。

OECD:希臘風暴像伊波拉病毒
【記者陳怡均/綜合外電報導】

經濟合作發展組織(OECD)祕書長古瑞亞(Angel Gurria)表示,希臘財政危機正以迅雷不及掩耳的速度擴張,跨越該國疆界向外蔓延,歐盟和國際貨幣基金(IMF)必須以更迅速地支持希臘或平撫騷動,以免影響全球金融穩定。

古瑞亞周三接受彭博電視訪問時指出,「這就像是伊波拉病毒(Ebola Virus)傳染一樣。當你瞭解到其嚴重性時,為了生存,你必須切除你的腳。」

古瑞亞表示「這對於市場已造成毒害。不但損及所有的收益率差(yield spread),並且扭曲所有風險評估標準;同時也再一次威脅全球金融系統的穩定。」

古瑞亞認為,有歐元區國家及IMF提供紓困,目前已不需要再更多跨國措施來援助希臘,問題在於金援希臘的時間拖太久。他強調,希臘危機不再只對其他國家造成危險,而是已成為傳染病。

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希臘若倒債 危及歐央行資產
【記者吳慧珍/綜合外電報導】

華爾街日報周三報導,歐洲央行(ECB) 目前在奮力阻止希臘債務問題延燒到整個歐洲金融機構之際,還得應付另一項危機,就是這把火恐會燒到自家門口,使得ECB持有的希臘公債相關資產大受損傷,損及資產負債表的健全。

報導指出,希臘和歐洲其他國家的銀行為取得ECB貸款,之前可能已拿出數十億歐元的希臘公債及其他證券作為擔保。分析師表示,一旦爆發希臘金融機構倒閉或政府倒債,作為歐洲金融界主要融資管道的ECB,資產負債表勢將蒙受重大損失,進一步侵蝕市場對歐元的信心,使投資人對ECB危機處理能力的信任度大打折扣。

蘇格蘭皇家銀行(RBS)首席歐洲經濟學家凱魯斯(Jacques Cailloux)指出,如有必要,ECB應會要求銀行提供更多擔保品,來保護自身的資產負債表,但如此一來將加重歐洲銀行業,尤其是希臘的借貸壓力。

ECB並未透露究竟接受多少希臘公債作為融資擔保品,但近幾個月來明顯為了通融希臘借貸者而機動調整放貸規定。不少ECB觀察家表示,即便雅典政府瀕臨主權違約,ECB還是會想方設法讓信貸資金流向希臘銀行,手段包括大幅放寬擔保品限制,或讓若干去年實施的長期融資計畫重出江湖。

陷風險的並非只有希臘銀行,國際清算銀行指出,法國銀行曝險部位近800億美元,德國也有450億美元。德國銀行的數據顯示,德國不動產貸款機構Hypo Real Estate持有的希臘債券達91億歐元。

ECB在2008年就經歷過放貸對象違約而危及自身資產的問題。當時雷曼兄弟旗下一家子公司及冰島銀行分支違約倒債,而它們都曾向ECB借款,ECB聲稱對這些銀行的債權合計超過100億歐元(134億美元),最後究竟回收多少債務不得而知。

讓投資人憂心的是,就算希臘政府在取得歐盟和國際貨幣基金(IMF)的貸款援助下還能撐上好幾個月,但經濟衰退、社會動盪及欠缺競爭力等諸多利空交纏,希臘還是無可避免出現違約和債務重整。

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巴曙松:人民幣Q2應鬆綁
【記者李書良/綜合報導】

中國國務院發展研究中心金融所副所長巴曙松昨(27)日表示,中國要消除長期形成的浮動恐懼,應釋放明確訊號,防止匯率短期內過度的大幅波動,巴曙松說,中國政府「有必要在第2季重啟匯率形成機制改革」,重新擴大人民幣匯率的浮動區間。

人民幣何時升值議題,隨著中美及中歐對話的即將展開,市場對中方說法動見觀瞻;巴曙松的說法,被視為人民幣升值漸近的一項訊號,而稍早,高盛證券發表的報告中指出,人民幣匯率機制提早進行軟性調整的可能性加大,初步舉措可能是美元兌人民幣日均交易區間從目前的0.5%調整為1%,之後人民幣兌美元匯率中間價將緩慢下降。

中國經濟時報援引巴曙松說法稱,如果維持現行匯率政策安排,有利的一面是可以穩定出口競爭力,抑制境外套利資金流入;不利的方面則是可能會直接影響通貨膨脹預期,難以消除升值預期,並可能刺激美元套利交易。

而中國經濟時報昨日引述巴曙松的說法表示,預計今年第2季(中國)的出口會出現非常大幅度的上升,第1季的經濟增長數據也十分強勁,物價上升的壓力加大,結構轉型的任務也十分艱巨,因此有必要重新啟動人民幣匯率形成機制改革的進程。

巴曙松強調,人民幣匯率首先要服務的是中國大陸自身經濟運行需要和經濟利益,同時,為消除長期形成的「浮動恐懼」,應釋放明確訊號,防止匯率短期內的過度大幅波動。

他同時認為,人民幣匯率波動幅度過低,實際上是制約了大陸的利率工具運用。因為低估的匯率使得利率也必須保持在較低水準,這並不利於控制投資的過快增長,以及抑制資產泡沫化。

巴曙松說,推進人民幣匯率機制改革,有利於使中國境內的貨幣政策獲得更多的獨立性,並可抑制通貨膨脹;也有利於逐漸擺脫對美國經濟金融的依賴,並有利於促進經濟結構調整和發展方式轉變。

自2008年中以來,人民幣兌美元小幅升值進程暫停,匯率一直穩定在6.82~8.83之間,以保護受金融危機衝擊的中國大陸出口行業。

而在2005年時,美國一些專家曾經認為,人民幣升值15%,就可以解決中美之間的貿易不平衡問題。但實際上從2005年以來人民幣升值超過20%,諷刺的是,反而在這段升值的時期,中美貿易順差迅速擴大。

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五大利空 滬指創今年新低
【記者邱詩文/綜合報導】

受房市調控與升息預期加強的影響,上證指數昨(27)日收盤重挫2.07%,以2,907.93點收盤,下跌61.57點,創下今年內新低點。國泰君安證券策略分析師時偉翔認為,政策收緊,短期大盤可能持續下跌。

上海股市昨天利空消息層出不窮,包括人行表態增強升息預期、農行IPO加速、本周解禁股數量創三個月新高、保險資金4月獲利了結、大陸政府進一步打壓房市等,上證指數盤中一度跌破2,900點,終場失而復得,守住這道整數關卡。

新華社報導,昨天大盤出現重挫,是受到政策緊縮的影響,造成股民信心不足。

時偉翔指出,從大陸央行回收流動性的力度和頻率來看,市場更多人相信政策收緊只是開始。

滬股昨天創出年內新低點,時偉翔說,從政策面和資金面看,近期大盤並無上漲理由,對於基本面好轉的預期,從去年第四季就已經形成,沒有超預期的理由。此前上漲的各類題材股,是近期殺跌的對象,在大盤風險進一步釋放後,將由基本面成長決定未來的上漲空間。

昨天中國石化、中國石油、中國平安等跌幅均超過2%,大陸五大銀行股也是全線低迷,主要權值股毫無作為,小型股的集體獲利回吐,使得市場不堪重負。

盤中較有表現的僅有分拆上市類股,中關村封漲停板。通信股較為抗跌,其中中國聯通逆勢漲2%。地產股經過一輪深幅調整後,表現相對抗跌,第一季業績大增的地產藍籌股金地集團表現出色,逆市漲3.59%。

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富人條款 銀行限賣固定收益債
記者朱漢崙/台北報導

金管會全面通令國銀,總資產低於3,000萬元以下的投資者,不得 購買未上市固定收益債!金融業者透露,金管會銀行局月前發函全體 國銀,全面通令各銀行不得行銷、販售,未上市的固定收益債產品給 所謂的「非專業投資者」,其中資產總額須達3,000萬元,為認定專 業投資者的必備要求。此一措施,已使銀行財富管理部門的固定收益 債產品業務,幾乎被逼入死角。據悉,此規定影響市場年規模將高達 新台幣275億元。

其中令業者質疑之處在於,同樣是金管會旗下主管機關,但證期局 至少還開放一般投資人可買A級以上的這類商品,為何銀行局就如此 嚴格限制銀行?業者批評如此形同「一國兩制」,讓銀行與券商在財 管業務上立足點不公平。

業者反映說,市面上除2檔法國巴黎銀行發行的澳幣國際板債券, 以及德意志銀行發行以美元計價的國際板債券之外,其他的固定收益 債商品,例如美國銀行發行的5年期公司債,或其他全球100大銀行鎖 定美國中長年期公債,進行利率swap的相關商品,清一色幾乎全為未 上市,這類商品其實年期並不長,例如3、4年,就到期實現獲利者所 在多有。

金管會發出的「禁令」震驚金融業,被視為是去年處理結構債爭議 以來,限制金融業者財富管理業務動作最大的一次。

不願具名的業者指出,這些未上市的固定收益債商品,不論是保本 性或是投資報酬率,都不輸給已上市的固定收益債產品,更不要說投 資風險遠低於結構性商品。據悉,多家以財富管理業務為主力的銀行 ,已如火如荼循各種管道向金管會溝通,希望銀行局不要「錯殺」, 讓一般投資者錯失對好金融商品的投資機會。

金管會要求所謂的專業型投資人,一來是總資產或是與銀行往來總 額度,須高於3,000萬元門檻,此外,還必須有投資股票或是期貨、 結構債商品等經驗;金管會進而在月前發出的函令中要求各銀行,凡 是未在國外證券市場買賣的固定收益債商品,均不可行銷,或是賣給 非專業投資人。

業者還說,結構債這種高複雜度的商品,都開放一般非專業型投資 人購買,反而風險低、保本性強的固定收益債商品,卻限制重重。

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【記者王信人/台北報導】

 

國稅局首度查獲,97年的1年之內,買賣不動產6棟以上的投資客共達660人,國稅局認定這群投資客已屬於專業級的法人,而非自然人個人偶一為之的交易,因此必須繳交營業稅,所以補徵營業稅加處罰共逾1億,並輔導他們登記做營業登記。

     

自房地產上漲後,個人買賣法拍屋、投資不動產非常盛行,財政部在95年發布解釋令,並給予近1年寬限期,自97年1月1日起,個人銷售房屋,如有符合下列要件之一者,屬於以營利為目的的法人,要依法登記為營業人,課徵營業稅,要件為:

     

一、設有固定營業場所(除有形場所,亦包含設置網站或加入拍賣網站等)。

     

二、具備「營業牌號」(不論是否已依法辦理登記)。

     

三、經查有僱用員工協助處理房屋銷售事宜。

    

 四、其他經查核足以構成以營利為目的之營業人。

     

因考量稽徵機關查核人力,因此,首先調查「每年度銷售房屋達到一定戶數以上者」,實務上的做法則是,國稅局先調查1年內買賣6戶以上的案件。

     

全國5區國稅局去年查核97年案件,查到1年內出售6戶以上共660人。以實際查訪到的實價,補徵營業稅4,100萬元,處罰鍰 6,700萬元。

     

除此之外,國稅局連帶補徵營所稅,追蹤課徵個人綜所稅。出售不動產的營所稅,要區分為房子和土地,如果業者自己有區分,就以業者區分為主,如果業者沒有區分,則依公式區分,房子以「實價」課稅,土地以公告現值課稅。

     

由於營業人出售房子是以「實價」課稅,個人是以房屋評定現值計算,所以當國稅局查到這660人之後改課營所稅,比原本課徵的個人綜合所得稅有利。

     

營業人的盈餘再分配給個人股東之後,又可以對個人股東課稅。

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陸電信業 欲罷不能
【記者王中一/台北報導】

兩岸電信業將攜手串連產業鏈,在台簽署合作備忘錄,昨(23)日參訪行程當中唯一的「非電信業者」,就是以「電子紙」闖出口碑的台達電(2308)。據了解,由於台達電的「秘密武器」實在太多,因此大陸電信三雄的參訪時間也從原訂的80分鐘拉長到100分鐘以上,並且相約未來要進行「更早期的合作」。

台達電是電源大廠,但近年來的產品開枝散葉,橫跨電源、電信、網路、散熱、投影機、顯示器、太陽能、車用電子、電動車等各領域,而預定今年第三季推出的「電子書」,則因採用第三代的電子紙技術,因此獲得業界高度的評價。尤其中移動董事長王建宙上次來台,特地在電子紙上留下「感謝」兩字,更令大陸所有的電信業者印象深刻。

因此,大陸電信這次三雄來台,除了拜會台灣的電信業者和工研院之外,唯一造訪的「非電信業者」就是台達電。而台達電果然也沒有讓貴賓失望,展示該公司與美國麻省理工學院(MIT)共同開發的「語音辨識系統」,立刻引起滿座的轟動,訝異台達電竟有能力開發如此高階的技術,並表達高度的興趣。

對電信業者來說,語音辨識技術的技術廣泛應用在查號、點歌、催帳、資料中心等各種服務項目,堪稱是核心技術當中的核心,可說是繼電子紙之後,又一項讓大陸電信業者傾心的產品。

其實,台達電與大陸電信業的淵源頗深,主要是台達電早就是這些業者的電信設備電源和UPS等產品的供應商,只是領導者只知道「Delta」的台達電的英文名號,直到見面之後才知道「本尊」。

台達電昨日出席會面的主管,包括董事長鄭崇華、執行長海英俊和達創董事長鄭安等人,鄭崇華也不改「本性」,對大陸電信業者「諄諄教誨」,指出推動環保節能,就要從建築物本身做起。

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「史努比」退場 18月來第五家
【記者蔡靜紋/台北報導】

繼兩年前結束業務員通路後,以「史努比」為吉祥物的大都會人壽昨(19)日宣布退出台灣市場,且以淨值不到五折的低價賣出,成為近一年半來第五家撤出或縮編在台營運的外商壽險公司。

除南山人壽外,四家外商壽險都算是「俗俗賣」。大都會國際人壽在台規模雖是四家外商壽險中最小的,但售價達1.125億美元,約新台幣35.5億元,比之前出售的兩家外商壽險公司賣價高。

去年初英商保誠人壽以1元賣出的業務員通路及主要資產給中國人壽,以及去年4月全球人壽以30億元賣給中瑋一公司。

有別於ING安泰、保誠、全球等公司在台經營飽受利差損的壓力,大都會國際人壽過去幾年來的財報亮麗。

以美國財報準則(GAAP)基準來看,2007至2009年分別獲利5,300萬元、2.05億元、3.85億元,以台灣GAAP來看,2007年獲利1.86億元,2008年雖逢金融海嘯,大都會是少數仍有賺錢的保險公司,獲利8,400萬元。

僅2009年因屬於美國企業故海外部位未對美元避險,變成虧損2.08億元。

明明是賺錢的子公司,大都會人壽卻大張旗鼓要出售,同時間又在美國高價買進AIG子集團Alico人壽,令市場側目。對於出售子公司,台灣區總經理孟子文澄清帳上並無累積虧損,原因是「水土不服」,因在台的商品及投資不符合大都會人壽的國際投資標準。

孟子文說,大都會的規定是賣出10年期商品,一定要找到一個10年期的對應投資標的,「不像很多公司是找到10個短的(1年期),加起來就是一個長的」,以終身壽險來說,至少也得30年以上,但在台灣根本找不到對應的資產,因此子公司在台灣不能銷售終身壽險、終身醫療險,連新台幣儲蓄險也不行,利變型商品也只能推出美元計價商品。這這些情況下,大都會只好退出台灣市場。

他也透露,國票金並非這一次出價最高的買家,但因美國總部考量「買家信譽(金控在台灣是高度監理產業)、在台是否已有壽險事業、為何想買壽險公司、是否長期經營」等四大要素後才決定賣給國票金。

至於未來是否再重回台灣市場?孟子文說,短期不會,但兩岸簽署經濟協議(ECFA)後,或許局面不同,會有不同的考量。

大都會人壽目前在大陸布局,已與上海市政府旗下的聯合投資公司合資設立聯泰大都會人壽。

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看升!搶人民幣 台灣全民運動
【聯合報╱特派記者賴錦宏、孫中英/廣州、台北連線報導】

預期人民幣今年內一定升值,台灣人「搶人民幣」已成為全民運動。

大陸商務部主管外貿的副部長鍾山昨天在廣州交易會表示,經過與美國協商,中美初步達成協議,人民幣匯率保持基本穩定,此說等於給各省代表團團長一顆人民幣「維穩」的定心丸。

儘管如此,台灣人瘋人民幣一時間恐難停息,人民幣現鈔供貨兩大外商銀行匯豐及美國銀行能收購到的人民幣,幾已全數賣給台灣。外銀業者稱,台灣幾乎是中國大陸和香港以外,全球擁有人民幣最多的地區。

匯豐及美國銀行是市場的兩大人民幣現鈔供貨行,目前兩家外銀一個月供貨兩次,還不夠讓台灣人買。

據了解,今年過年前,兩家外商銀行一周交易量約人民幣數百萬元,但過年後,從三月到四月中旬,本地銀行對人民幣需求量突然暴增,人民幣現鈔交易量升高,一周內人民幣買和賣的交易量加總曾突破三千多萬元,其中超過二千多萬元是「賣出」給台灣銀行同業,從台灣市場買回的人民幣不到百萬元。

本地銀行人民幣交易量最大的兆豐銀行表示,不少機構都預期人民幣年底前會升值至少百分之三,很多民眾都想先買些人民幣在手邊,導致人民幣現貨吃緊。本來銀行認為大陸客來台消費,至少可「回收」一些人民幣現鈔,但沒想到部分縣市的藝品店、禮品店也開始囤積人民幣,市場回流的人民幣現鈔量大幅減少。

民營銀行的人民幣交易量本來比較小,現在也告急。台北富邦、國泰世華和中國信託商銀四月起大幅拉高人民幣買入價格,希望刺激民眾將手邊人民幣賣回給銀行,效果並不顯著。北富銀還表示,近期好不容易跟一家外銀買到人民幣現鈔兩百萬元,居然一天內被搶光。


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理財瞭望台-投資第一課 尋找價值被低估的獵物
【陳國瑋】

國喬特(1312A)是一檔國喬石化20年前發行的特別股,儘管也掛牌上市交易,但股性冷、沒人看得起眼,半年來均維持每股18至20元震盪。3月初,國喬董事會通過去年盈餘股利配發,國喬特股息高達5.6元,股息殖利率超過25%,立即震驚市場,國喬特股價連續大漲5天,短線漲幅高達36%,甚至還有媒體說,國喬是厚此(特別股股東)薄彼(普通股股東)。

多數人未發現 即是好標的

其實,國喬特別股的股息發放原則,早20年前就定調了,也就是依國喬公司章程,可分配盈餘優先分配給特別股6%,若當年無盈餘可配,不足數爾後補齊,國喬特於民國90年至97年均無配息,因此一次配8年(8╳0.6=4.8元),加上去年0.6及普通股股息部份,也就達到5.6元超高股息了。上述股息分配公式,早已明文記載,也就是說5.6元,就算今年配不到,只要國喬不虧錢,明年也一定補齊,由此計算,18元股價時的國喬特,投資價值嚴重低估,只是市場多數人未發現罷了。

重點來了,在資本市場,多數人未發現的標的,通常代表價值被低估,國喬特即是一個鮮活的例子,而背後也代表著豐渥的投資報酬。

房市燒 REITs價值未合理反應

目前看起來,另一個被低估的群族,即是掛牌多年的REITs。國內現有包括富邦R1、國泰R1、新光R1、富邦R2、三鼎、國泰R2、駿馬R1等7檔REITs,目前股價均在7.86元至11.11元之間,有3檔甚至跌破每股10元淨值。而反觀國內房地產甚至商辦市場,在過去5年,行情以倍數翻揚,用簡單價值評估,幾乎目前掛牌的REITs,其潛在市場價值,均應遠高於掛牌價,也就是,現在買REITs,風險相對有限。

以富邦R2為例,此標的為每半年配息一次,日前完成上半年配息,每千單位配發242.34元現金,以除息前價位計算,股息殖利率為2.27%,全年股息殖利率至少有4.5%以上水準,算是不錯固定收益的投資產品。

然而,REITs價值低估,重點並非是股息,而是該標的內涵的資產價值。富邦R2於民國95年3月發行總額為73億零2百萬元,擁有包括富邦內湖大樓(北市內湖區瑞湖街62號)、富邦民生大樓(北市民生東路3段138號),以及潤泰中崙大樓部份商用樓層(北市八德路、市民大道交叉口),以上述三棟商用辦公大樓4、5年後的資產價值,應已遠超過73億元,目前沒有反應在淨值,是因未辦理資產重估,一旦我國的會計制度,要求所有上市標的必須反應實際資產價值時,富邦R2真正價值即會顯現。甚或,市場有心投資人在市場買進足夠的持股,在基金受益人大會上,表決要求處分全數資產,分配給所有基金受益人,屆時REITs價值也將重新獲得市場重視。

最熱商品 絕非會買到底部

本文並非鼓勵投資人應去買REITs,事實上,在全球資金狂潮下,其他標的短期投資報酬率,可能均遠高於REITs,惟類似國喬特、REITs等低估價值的投資標的,應該是投資人在進行資產配置時,所考量的一個重點。在資本市場上,最熱門的商品絕非會買到底部,只有被忽略、不顯眼的標的,才會創造最大獲利空間。

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高盛案 詐傷金融與商品市場
【編譯陳家齊/綜合外電】

美國證券管理委員會(SEC)將繼續調查其他與美國房市連結的複雜證券商品,16日對高盛的民事控告可能只是開端。金融股紛紛重挫,並拖累石油、黃金等商品市場大跌。

美國證管會並表示,荷蘭銀行(ABN Amro)與德國工業銀行(IKB)是高盛這項合成債權擔保憑證(Synthetic CDO)產品的大輸家,一同賠掉近10億美元。IKB與買下荷銀的蘇格蘭皇家銀行(RBS)後來都必須接受政府救援。

SEC的詐欺指控使高盛商譽蒙上陰影,投資人並擔心其他金融機構也可能遭遇類似官司。高盛股價16日收盤暴跌近13%,市值蒸發120億美元。德意志銀行跌掉9%,摩根士丹利下跌6%,收購美林公司的美國銀行以及花旗集團皆下挫5%。

負責調查本案的證管會結構與新商品部門主管林克(Kenneth Lench)說:「證管會繼續調查投資銀行與其他將複雜金融產品包裹成證券的公司,他們在美國房市顯露下滑跡象時推出這些連結房市的商品。」

高盛等投資銀行一直是商品期貨市場的資金主力,高盛被告的消息撼動商品市場。西德州輕原油5月期貨價16日一度暴跌3.5%,收盤跌幅縮至2.7%,成為每桶83.24美元。黃金現貨價格也大跌1.88%,至每英兩1,137.4美元。

證管會指控,高盛2007年2月推出的「珠算2007-AC1」(Abacus 2007-AC1)的合成CDO商品,其實是設計用來讓鮑森避險基金公司做空房市。但是負責這項產品的高盛副總托爾(Fabrice Tourre)卻欺騙投資人說,「珠算2007-AC1」是由另一家獨立的ACA管理公司所設計,隱瞞鮑森正在做空這項產品的事實。證管會因此對高盛公司與托爾都提出民事的詐欺訴訟。

證管會表示,控告高盛是基於高盛隱瞞證券產品的重大事實。鮑森公司沒有遭到任何指控。

2006到2007年期間,看空美國房市的人紛紛找上各投資銀行,設計與這次涉案CDO類似的複雜放空產品。因此高盛被告可能是連串類似訴訟的開端,在這類CDO虧錢的投資人可能紛紛興訴。

荷蘭合作銀行(Rabobank)已在去年控告美林公司用同樣的手法,一方面讓避險基金客戶做空CDO,另方面又在未告知的情況下向荷蘭合作銀行銷售這筆CDO,使該銀行損失4,500萬美元。

美國證管會的起訴文件說,德國工業銀行因為「珠算2007」而虧掉1.5億美元,荷蘭銀行賠掉8.41億美元。這些錢最終大多落到鮑森公司手中。高盛在過程中收受鮑森公司1,500萬美元的手續費。知情人士說,托爾在2007年拿到逾200萬美元獎金,並獲升遷到歐洲推廣這類產品。

高盛發表聲明說,證管會的指控「毫無事實或法律根據」,將極力維護公司的清白。高盛並指出,在這場交易裡高盛也損失了9,000萬美元。

小辭典/合成CDO

債權擔保憑證(CDO)是分層給付的金融產品。一般是把許多有固定支付金流的債券集合成一個資產池,然後分多層出售。優先層CDO買家拿最低利率,但優先獲得支付;最底層CDO買家拿最高利率,但萬一違約就首先承受損失。

合成CDO則不把實際的資產證券放進資產池,而是拿信用違約交換(CDS)合約放進資產池。在高盛案中,SEC指控高盛其實是讓做空這筆CDO的人去選擇哪些CDS要包裝進CDO,但沒有告訴CDO買方。 (編譯陳家齊)

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失去理性的法拍市場
山水資產管理公司副總經理林昱廷口述,記者曾萃芝整理

近期政府要壓抑飆漲的房地產市場作為似乎未見成效。暫停公有土 地的標售,私人土地卻一樣飆翻天。遺贈稅負的降低也同時造就了境 外游資大舉回籠,投資標的遍及預售屋、新成屋、中古成屋、商辦、 豪宅、店面、廠辦全包。境內的資金變成要與境外熱錢競爭、要比快 、比誰出價高才買得到。

以法拍市場來看,跟預售及中古屋市場一樣存在著北過熱,中、南 冷的情況。

舉幾個台北市拍定價格接近甚至高於市價的案例: 一、忠孝東路2段39巷2弄16號X樓,建坪43.02坪,土地持分13.92 坪;底價台幣(下同)1,810萬,拍定金額為3,088萬,每坪71.78萬 。本案件若非搭上都更題材,其實附近現在成交價格以40年左右的公 寓應該不過每坪55萬左右。

二、信義路6段15巷18弄6號X樓,建坪53.09坪,底價2,594萬;拍 定金額為3,159.9萬元,每坪59.5萬。本案件目前一般自住買方同社 區看屋出價也在每坪60萬左右。

三、敦化南路一段252巷17號X樓,權狀71.3坪,另一坡道加轉盤平 面車位,底價5,012萬,拍定價6,901萬,每坪91.8萬。本案件同巷旁 邊同樣產品屋齡稍舊無車位,仲介成交每坪85萬。

四、忠孝東路4段223巷41號X樓,權狀78.54坪(公設未登),底價 3,790萬,拍定價5,733萬,每坪73萬。目前同巷中有1戶剛成交正裝 潢中成交價70萬不到。

當然還有許多拍定價格幾乎超過中古屋市場價格的案例,上述幾個 案例其實因為地點都不錯,所以產品定位在每個人心中價值不一樣、 購買的目的也不盡相同。也許因為投標前一時的激情而追高標金,反 正投標人自己覺得買了不會後悔就好。只是以一個專業經紀人必須說 實話立場,還是要承認法拍房市確實過熱了。

對於高總價豪宅、店面、土地等市埸,買方根本沒有貸款問題,而 且成交價、量俱揚。常常每周都有天價的成交行情出現;但是,對於 一般中古屋市場,一旦利率有升息的訊息或貸放成數的緊縮,那買氣 可是會急速降溫的,實在是不得不謹慎看待。

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打房 中國政府連續出狠招
記者夏幼文/綜合報導

繼15日中國房地產新政出爐後,17日中國國務院繼續出重拳,針對 緊縮房貸政策加大力度,最新出爐的政策是房價過高的地區可以暫停 發放第3套房貸,以及對於非當地居民的購屋者暫停給予房貸。新的 緊縮房貸政策最主要的目的就是要全面遏止投機客炒房風盛行。

根據新華網的報導,中國國務院17日發出的通知指出,商品住房價 格過高、上漲過快、供應緊張的地區,商業銀行可根據風險狀況,暫 停發放購買第3套及以上住房貸款。對不能提供1年以上當地納稅證明 或社會保險繳納證明的非本地居民暫停發放購買住房貸款。

中國中央政府要求各地方政府嚴格限制各種名目的炒房和投機性購 房。地方政府可根據實際情況,採取臨時性措施,在一定時期內限定 購房套數。事實上,在中國許多一線大城市包括北京和廣州都已經開 始出現限購的措施。

在中國國務院陸續公布的緊縮房貸內容之中,為了要打擊投機客炒 作,房貸越來越限縮,購屋族的自備款比例越來越高,房貸利率也越 來越高,買房的壓力越來越大。

中國國務院並要求人民銀行、銀監會要指導和監督商業銀行嚴格住 房消費貸款管理,住房城鄉建設部要會同人民銀行、銀監會趕緊制定 第2套住房的認定標準。

中國政府要求嚴格限制各種名目的炒房和投機性購房。商品住房價 格過高、上漲過快、供應緊張的地區,商業銀行可根據風險狀況,暫 停發放購買第3套及以上住房貸款。對不能提供1年以上當地納稅證明 或社會保險繳納證明的非本地居民暫停發放購買住房貸款。地方人民 政府可根據實際情況,採取臨時性措施,在一定時期內限定購房套數 。

除了打壓房價的部分以外,中國國土資源部門要嚴格依法查處土地 閒置及炒地行為,並限制有違法違規行為的企業新購置土地。嚴禁非 房地產主業的國有及國有控股企業參與商業性土地開發和房地產經營 業務。

對於有炒地行為和故意惜售讓土地閒置的房地產開發企業,商業銀 行不能夠發放新開發專案貸款,證監部門暫停批准其上市以及再融資 和重大資產重組,情節嚴重甚至可以取消經營資格。

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股海群俠攻略/未過前波高點 大盤浮現警訊
【法意 滑滑輪】

台股維持驚驚漲格局,不過力道已不似其他主要國家或區域強勁。先前多方條件齊備,但多頭沒有好好發揮,錯失了上攻前高的機會。

回顧檢視,其中一個原因為股東會前的停資停券潮,使得成交量能減少,也使這二周指數要往上再攻下壓力8,257點及前高8,395點,有些力不從心。

台股目前利多比利空多,不過這些利多似乎不夠有力足以讓指數一舉越過前高,在這樣的情形之下,國際股市的拉高帶動就會相對顯得更重要,尤其是美國股市的走勢,投資人必須密切注意。

亞洲方面,除上海股市外,台股和港股已成為亞洲唯二未過前高的地區,從1月的強勢區域變成弱勢區。雖然台股也是自2月起展開反彈,但是未過前波高點,就是一個弱勢的象徵,是個不可忽視的警訊。其他亞洲主要國家股市表現皆不錯,目前還是以日本最強,新加坡、韓國次之,印度第三,最弱區域就是香港、台灣及上海股市。

現階段重點還是要放到美國股市,道瓊工業指數最高已來到1萬1,100點以上,S&P 500也來到1,200點之上,科技股的那斯達克是三大指數中最強的,來到2,500點之上,美股漲不停,最主要的原因還是財報亮麗,如英特爾的財報利多,摩根大通銀行(JP Morgan Chase & Co)財報也優於預期,帶動相關金融股上漲。

美國聯準會主席柏南克表示,美國經濟持續溫和成長;不過,高盛最近提出一份報告,觀點邏輯,筆者認為合理,可以提供給投資人參考。

高盛的報告顯示,當2009年3月股市見底的時候,所有投資人都過度悲觀,之後兩季的業績都大幅優於市場預期,股市分別上漲了11%和15%。直到2009年第三季,大家知道最壞的時候已經過去,都會搶先在企業公布財報前進場,公布財報利多反而出現下跌,第三季僅小漲1%,第四季重挫了7%。

從2月至今,是近一年多來股市上漲最多的一段,這也意味著財報利多已反映在預期之中。小心在財報公布的中後段,也就是4月底,出現利多不漲,到時候可能就是修正的開始。

台股本周開盤8,149點,收在8,111點,周線漲19點,周成交量5,722億元,結束周線連六紅的局面,下周若多頭再不發動明顯的攻勢,指數有回檔的疑慮。

目前類股輪動快速,指數要上攻還是得靠電子,下周可以觀察的重點是電子股成交比重能否拉升至七成。目前電子類股成交比重只有接近六成,火力還不夠集中。投資人在樂觀之餘,也別忘了做好最壞的打算,季線現在為7,793點,跌破就要保守應對,減碼或停損出場。

(滑滑輪為法意PHIGROUP成員,高人氣財經部落客作家群,專欄同步登載法意PHIGROUP,網址為http://www.phigroup.com.tw;由經濟日報出版的《台股非賺不可—法意群俠獲利筆記》,定價320元,請至各大通路購買)

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火山灰肆虐 航空業300億營收飛了
【編譯陳家齊/綜合外電】

冰島火山噴發造成911恐怖攻擊以來最大規模的航班癱瘓,歐洲北部上空成為龐大的禁航區,嚴重衝擊周末的空中交通,亞太地區的航空業者被迫取消歐洲航班,全球航空類股16日全面下挫。
產業組織估計,這次的火山灰事件恐將使航空業損失10億美元(約合新台幣313億元)營收。盤旋在大氣層的火山灰籠罩英國、北德、北法以及北歐,正向東南移動,17日將抵達捷克、南法,並可能遠及莫斯科。歐洲空運樞紐的倫敦、巴黎與法蘭克福機場16日都因此停飛。

歐洲的航空管理單位表示,航空公司必須在16日取消約1.7萬航次的班機。英國、法國、德國與歐洲北部的機場幾乎全面關閉,至少要關到17日。

英國民航局發言人說,這可能是911事件以來歐洲最嚴重的空中交通騷亂。但如果考慮到停飛的空域規模,這比2001年的911事件還嚴重,可能是航空史上之最。

2001年9月11日的美國恐怖攻擊事件,曾使美國空域關閉三日,造成全球航班大亂,並使航空業進入漫長寒冬。

雪梨的諮詢公司「亞太飛航中心」(CAPA)估計,持續三日的航班大亂將影響到600萬人次的旅客。而光是這三日的衝擊,就可能使全球航空業損失「幾億美元,甚至高達10億美元的營收」。

冰島冰島艾雅法拉冰河的火山14日再度開始強烈噴發,把火山灰噴進6到11公里的高度,16日仍未見停止跡象。火山專家表示,如果火山繼續噴發,火山灰可能將擾亂航空交通長達六個月。

德航、英航、柏林航空、法國—荷蘭航空、西班牙航空與雷恩航空股價都因此受挫,16日盤中下跌08%到2.2%。

噴入高空的火山灰混雜著玻璃渣以及碎石,可能造成飛機引擎失靈以及感應器,因此必須停飛。1982年,一架英國航空的巨無霸噴射客機飛經印尼火山噴發的灰雲之後,四座引擎全部熄火,急墜4英里後才得以重新啟動引擎。

歐洲航空管制局(Eurocontrol)16日表示,歐洲空域平日2.8萬次航班中,預估只有1.1萬次可以起飛,並警告火山灰的問題將持續至少24小時。世界氣象組織(WMO)的飛航專家則警告,由於火山仍在持續噴發,目前無法確定飛航何時能夠恢復。

歐洲區域航班全取消 長榮華航短期恐受創
【記者丁威/台北報導】

冰島火山爆發、歐洲空運大亂,兩大國籍航空公司華航與長榮航,全面取消受影響區域航班,截至今(17)日,華航共有六個航班受影響,長榮航則有八個航班受影響。法人認為,若災情擴大,歐洲線大亂,恐衝擊兩家航空公司短期營運。

長榮昨晚已宣布取消今天台北飛倫敦(BR67經曼谷)及台北飛阿姆斯特丹(BR75經曼谷)兩個班次,其中BR67班次仍會飛往曼谷;至於華航今天飛歐洲的班次,將視今天情況再決定。

華航指出,歐洲線共有五個城市航線,前天飛往倫敦的一個班次轉往法蘭克福降落,飛機上269個旅客,約有160位提前安排巴士送往英國,其餘約100人住了一夜旅館後,也於昨天透過客運載往英國。

華航、長榮航皆指出,目前每日影響旅客數約1,000人,只要歐洲航線不能飛,可能都會取消航班,直到狀況好轉為止。但對於可能造成的損失,雙方皆認為,取消的班機後續有機會遞延;只要能飛,就會立刻安排飛機,因此損失暫時無法評估。

國內兩大航空公司歐洲線,華航每周21班,航點為阿姆斯特丹、法蘭克福、羅馬、倫敦、維也納。

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高盛栽了 美證管會控告詐欺
【編譯陳家齊、余曉惠/綜合外電】

美國證券管理委員會(SEC)16日具狀控告高盛公司與一名副總裁詐欺,涉嫌在銷售牽涉到次級房貸的金融產品時向投資人隱匿關鍵事實。高盛股價應聲暴跌逾15%,拖累道瓊工業指數下跌逾百點。

美國證管會在16日的訴狀中說,高盛公司讓鮑森避險基金(Paulson & Co)選擇一項合成擔保債權憑證(Synthetic CDO)的資產內容,並且讓鮑森避險基金持有對此資產做空的部位,同時卻欺騙其他投資人這項合成CDO產品是由第三方選取組成。

鮑森避險基金並未受到證管會控告。證管會另外控告高盛副總裁托爾(Fabrice Tourre)涉嫌詐欺。

美國證管會說:「這項產品相當新,相當複雜,但是涉及的欺詐與利益衝突卻相當古老,相當單純。

高盛不當允許正在做空房貸市場的客戶,去嚴重影響到投資組合中要選取哪些房貸證券,同時又告訴其他投資人這筆投資組合是由獨立、客觀第三方所選取。」

高盛公司股價16日早盤暴跌15%至156.62美元。

道瓊工業指數大跌134點或1.2%至11,010點金融類股同步下挫,美國銀行、摩根士丹利與摩根大通銀行股價跌幅均逾4.3%。波克夏A股也大跌5.1%。

Capital Advisors公司總裁高達德說:「我現在不會想要持有高盛的股票。如果這項指控有部分是對的,你會想要和一家不把你的利益考量在內的公司做生意嗎?這就是這項指控的內容。」

另據英國金融時報報導,高盛一筆國際房地產投資也蒸發98%,幾乎血本無歸。

高盛上個月提供給投資人的年度報告顯示,由於美國、德國和日本房市的投資失利,旗下的國際不動產投資基金Whitehall Street International由18億美元銳減為3,000萬美元,成為不動產基金慘賠的最新例證。

摩根士丹利日前向投資人表示,88億美元的房地產基金可能大賠54億美元。

歐巴馬政府目前企圖限縮銀行的私募基金投資。

該年報顯示,高盛以4.36億美元名列Whitehall基金最大的單一投資人。

這檔基金2005年起開始募集,當中有逾半的資金投入美國,其次為德國。

然而,隨著美、德的房市劇烈波動,這檔基金的虧損不斷擴大。

高盛在寫給投資人的信裡坦言,利用高槓桿的方式投資預估資產價值已顯著下滑的市場,有相當負面的影響。不過這檔基金未來仍有機會收復失土。

高盛在信中說:「我們將持續關注重建投資組合價值的機會,讓基金價值回升,也讓投資人重拾信心。」

目前高盛正積極整頓數筆投資,以重建基金價值,例如日本不動產業者Valencia的5.58億美元再融資案,以及數筆德國投資的整頓與展延貸款。

但是,高盛也將日本大和工業公司等幾筆投資的整頓案交由投資人表決。

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特里謝警告 希臘銀行問題恐惡化
【編譯陳家齊/綜合外電】

在希臘請求下,歐元區各國財金首長16日在西班牙馬德里集會商議。但官員表示希臘仍未請求金援,僅要求澄清紓困細節。歐洲央行總裁(ECB)特里謝警告希臘銀行業面臨的資金問題可能再惡化。而冰島火山爆發造成的交通大亂,也意外阻礙與會官員的行程。

歐盟金融事務委員芮恩(Olli Rehn)說:「這是為金援計畫的條件預作討論,而共同召開的會議。」歐元集團(Eurogroup)主席容克爾(Jean-Claude Juncker)說:「沒有跡象顯示希臘會在今天請求援助。」

希臘在15日請求與歐盟及國際貨幣基金(IMF)展開會商,使外界認為距離希臘正式請求紓困又邁進一步。IMF將在19 日派遣人員到雅典評估。

但市場疑慮又起,使希臘債券價格16日暴跌,殖利率陡升。基準的希臘10年期公債殖利率在盤中漲到7.368%,超越上周8日危機高峰時收盤的7.355%。殖利率上升使希臘發新債的成本更加墊高。

冰島的火山灰噴發使歐洲主要機場在16日繼續關閉,迫使芮恩改搭夜車從布魯塞爾趕往開會地點的馬德里。而至少12國的財長也無法準時抵達會議現場。

在預先準備好的講稿中,歐洲央行總裁特里謝警告說:「希臘銀行的流動性問題仍舊嚴峻,而且有可能繼續惡化。」

特里謝指出,儘管歐盟與歐元集團在3月25日以及4月11日兩度表達對希臘的支持,金融市場的緊張局勢依舊揮之不去。

希臘今年必須發行530億歐元的新債,以展延到期的公債,其中一大部分必須在5月19日以前完成。

希臘政府16日宣布將在20日標售7月到期的3個月期公債,計畫籌資15億歐元。在上一次的標售中,希臘靠半年期與1年期公債籌到15.6億歐元,超過12億歐元的籌資目標,但必須付出高利率。

希臘去年的國內生產毛額(GDP)為2,375億歐元,政府總負債則高達3,000億歐元。如果希臘無法從市場籌到足夠資金,歐元各國上周末承諾今年將提供希臘最多300億歐元貸款,IMF則可能另外提供至少150億歐元。

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投機客狙擊葡國 歐元貶壓大
【記者王曉伯/綜合外電報導】

就在希臘向歐盟與國際貨幣基金(IMF)尋求金援之際,投機客也將狙擊目標轉移到與希臘同樣面臨財政問題的葡萄牙。而在希臘與葡萄牙等南歐國家財政問題遲遲無法解決下,歐元下壓也轉趨沈重,週五跌破1.355美元關卡,預料短期內可能會跌到1.3495美元。

根據紐約時報指出,儘管希臘可能即將獲得歐盟與IMF的金援,然而市場投機客卻是磨刀霍霍,準備對葡萄牙發動攻擊。這是一方面為測試歐盟主要國家,尤其是德國,是否在希臘之後,還會繼續援助其他面臨相同問題的歐元國家。

另一方面,投機客之所以選擇葡萄牙做為狙擊目標,是因相較於其他歐元國家,葡萄牙的財政問題最為嚴重,抵抗力也最弱。此外,投機客還寄望目前已在實施財政緊縮政策的葡萄牙政府,會因希臘獲得金援而有所期待,以致削減赤字方面的努力會鬆懈。

葡萄牙與希臘一樣,國內儲蓄率偏低,以致必須依賴外資來融通其赤字。根據統計,希臘的儲蓄率是國內生產毛額(GDP)的6%,葡萄牙則是7.5%,在已開發國家都屬偏低,反觀義大利的儲蓄率是17.5%、西班牙是20%、法國為19%,德國則是23%。

葡萄牙國債佔GDP比率儘管低於希臘的113%,而為90%左右,但是其經濟情勢卻是不如希臘。葡萄牙自2000年加入歐元區之後,其出口就一路下滑,結果是政府必須靠借貸來融通其經常帳赤字。

更糟的是,葡萄牙不像希臘、愛爾蘭與西班牙等國,並沒有享受到過去10年初期低利率所帶來的好處。這也代表在金融風暴之前葡萄牙並沒有如其他國家享受到房市與消費熱潮帶來的財富。據德意志銀行估計,葡萄牙過去15年間人均GDP沒有見到絲毫進展。

葡萄牙政府已承諾要削減預算赤字,然而這也代表其緊縮政策可能導致稅收減少,面對不斷膨漲的借貸成本,更是無力支應。與此同時,外界對其削減赤字的能力與成效也諸多懷疑,債信評等機構惠譽已將其主權債信評等調降,而歐盟主管經濟與貨幣事務的執委瑞恩日前也提出警告,葡萄牙必須加強其削減赤字的努力。

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