目前日期文章:201010 (49)

瀏覽方式: 標題列表 簡短摘要

工商時報 【記者林殿唯/綜合報導】

人行貨幣政策委員會委員李稻葵昨日表示,人民幣匯率機制應更具彈性,由市場來決定匯率升降幅度,而從歷史上看,人民幣每年升值3%~5%是可以控制的水準。他強調,從長期看來,匯率政策還是要依照可控性與漸進性的原則,不能升值太快,否則出口企業將面臨虧損。

 

人民幣匯率中間價昨(29)日出現4天以來首次升值,1年期人民幣NDF昨日上升到1美元兌6.4475元人民幣,較前一個交易日上升0.5%,若以1美元兌6.8782元人民幣的即期匯率相比,市場顯然預期人民幣在未來1年內的升值幅度將達到3.6%,反應出市場普遍看好人民幣未來升值的趨勢。

 

澳洲Westpac Banking銀行的資深匯率策略師Sean Callow認為,在中國逐步減少外貿上對美元依賴與美元長期看貶的趨勢下,目前人民幣NDF的升值幅度還是稍嫌太小。他預估,今年年底之前,1年期的人民幣NDF將會上看人民幣兌美元匯率升值5%,顯示人民幣仍有升值的空間。

 

由於美國聯準會可能採取寬鬆貨幣政策來刺激經濟,使得近期美元貶值壓力上升,一定程度上推動人民幣升值。但另一方面,不穩定的美元也使得中國希望逐漸降低對美元的依賴,並且逐漸以擴大內需來替代原本外銷導向的經濟發展模式。

 

李稻葵認為,中國應該有自信在3年內大幅降低經濟對外的依賴程度。他更預計,今年中國的貿易順差所佔GDP的比例,應該會下降到5%以下。

 

據了解,人民幣匯率議題與中國巨額的貿易順差已成為美國對中國施加貿易制裁的主要原因,美國商務部日前就初步決定對中國生產的鋁材開徵59.31%的反傾銷稅,並對中國的清潔能源企業展開301貿易調查,使得人民幣匯率議題更加複雜。

 

2010/10/30 工商時報

劉劉阿伯 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()

工商時報【記者林淑惠/台北報導】

台灣大(3045)昨(28)日召開董事會,通過現金減資38億元案,減資幅度10%,每股發還股東現金1元;台灣大財務副總經理兼發言人俞若奚表示,若今年順利達陣每股盈餘(EPS)4.62元目標,預期明年盈餘分派,每位股東可拿5.16元現金,將創歷史新高。

 

俞若奚指出,這是以公司歷年都拿EPS的9成發放現金股利來看,現金股利加上減資款金,將會創下歷史新高。

 

台灣大目前手中還有保留盈餘31億元及資本公積124億元,合計還有155億元配發股東現金的能力。

 

此次減資是繼台灣大於2007年後,近3年來首次辦理現金減資,合計上次減資120億元加上這次減資38億元、總計發放股東現金158億元、每位股東可拿到每股3.4元現金。

 

今年4月,台灣大董事會通過提撥25億元保留盈餘加發現金股利,同時決議台信聯合投資、台固新創投資及台聯網投資放棄領取股息,合計去年盈餘配發現金股利每股4.2元、加計保留盈餘加發現金及庫藏股放棄領息,股東每股拿到5.03元現金,刷新歷史新高,明年一旦股東會通過38億元現金減資案,則台灣大明年發放股東每股5.16元現金,將再創歷史新高。

 

相較於中華電現金減資193億元、預定明年1月發還股東現金每股2元,以今年該公司每股稅後盈餘目標4.91元若能順利達陣,中華電明年可望發還股東現金6.42元;台灣大明年也有每股發還5.16元現金的實力,中華電及台灣大不僅在獲利王寶座展開角力賽,也在股東權益上面輪番較勁。

 

台灣大表示,這次現金減資原因主要是為了提高股東投資報酬率,台灣大預定正式減資時將消除股份3億8,009萬餘股,減資後資本額將由目前380億元、明年第3季降至342億元。

 

俞若奚指出,減資案預定於明年6月送交股東會討論通過後拍板定案,初部規畫減資基準日為明年8月,明年10月發放現金減資款。

 

台灣大昨日舉行線上法說會,外資法人對於減資議題熱烈詢問,總經理張孝威表示,凱擘案改由大富媒體為併購主體之後,台灣大現金流量健全而且充沛,所以有多餘能力可以把現金發還給股東。

 

受到昨天董事會通過現金減資案鼓舞,台灣大股價昨日上漲0.8元,收在68.6元。

 

另外台灣大(3045)昨(28)日召開董事會,通過總經理任命案,由個人用戶事業群營運長賴弦五升任營運總經理,財務長許婉美升任行政總經理,雙總制自明年元月1日生效。

 

2010/10/29 工商時報

劉劉阿伯 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()

【經濟日報╱編譯何信彰/綜合外電】
 
 諾貝爾經濟學獎得主史提格里茲(Joseph Stiglitz)說,美國振興經濟應採用更多的財政支出措施,而非聯準會Fed)的量化寬鬆。全球最大債券基金經理人葛洛斯(Bill Gross)則表示,聯準會如果再度大舉收購資產,意謂債市30年的大多頭可能告終。

 

史提格里茲26日說,2009年的財政支出確有成效,但要追求短期效果則嫌規模不夠且設計不周;他認為歐巴馬政府還會推出更多的振興方案。至於聯準會的量化寬鬆措施,應該考慮受到影響的不是只有美國。史提格里茲說,這些措施可能產生其他資產泡沫,進而傷害新興國家。

 

史提格里茲認為,透過量化寬鬆來刺激放貸、振興經濟作法有助提振信心,但也得付出代價。如果沒有足夠的財政激勵來真正振興經濟,會產生「過度承諾」風險。素有「債券天王」稱號的葛洛斯,形容二次量化寬鬆時說:「一張幾兆美元的支票可不是債券持有人的朋友。」

 

2010/10/28 經濟日報

劉劉阿伯 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()

工商時報 記者魏喬怡/台北報導

拉丁美洲今年以來表現佳,其中又以秘魯(+34.39%)、智利(+34.99%)及阿根廷(+25.84%)表現最強(彭博資訊,截至10/27)。正因為拉美漲幅不小,目前進場是否仍有機會可期,柏瑞全球新興市場股票暨拉丁美洲股票投資主管史黛西表示,未來五年拉丁美洲區域之內需就像拉美經濟的引擎,將持續推動經濟成長,長線投資不看淡。

 

看準中小型股表現,史黛西過去三年操作柏瑞拉丁美洲中小型公司基金績效有目共睹,史戴莫表示,中小型股就像是成長中的青少年一樣,通常具備高成長及高配股的特色,因此,資金動能對於中小型股價推升作用也較大,所以在景氣從復甦到成長的階段,中小型股表現往往更勝大型股。

 

由於驅動經濟成長的企業多為中小型公司,猶如台灣1960至1970年代的中小企業,不僅創造就業市場,也帶動拉美經濟奇蹟,史黛西表示,巴西市場龐大,勞動人口充沛,雖然巴西等國調高外資投資稅4%,但對政府推動建設的需求,不具影響,中小企業依然持續受惠景氣復甦與內需消費,企業營收將不斷成長。

 

根據JPMorgan報告統計,拉丁美洲區域的內需比重平均達八成以上,其中,巴西內需市場高達90.3%,哥倫比亞達到85.7%,阿根廷達81.8%,整體拉丁美洲平均為81.1%,顯示拉丁美洲經濟主要是由內需成長所帶動。

 

舉例來說,如Cia Hering是巴西聖保羅交易所小型股指數58檔個股中最引人注目的一檔,今年以來漲幅達190%排名第一,該公司為巴西成衣及品牌服飾製造商,訴求「買得起的流行」,一如台灣近期風靡的日本平價服飾品牌UNIQLO。

 

根據IMF資料顯示,2010年巴西的人均所得將超過1萬美元,經濟上正式步入中產階級社會,至2015年更將成長1.9倍,達人均所得2萬美元以上,未來將會有更多Cia Hering的故事上演,史黛西認為,要掌握從「小」至「大」的商機,長期投資就應該聚焦在拉丁美洲中小型股。

 

由於中小型股具諸多優勢,因此,柏瑞投顧也建議投資人不妨以拉丁美洲基金介入此市場,並以定期定額方式投資,來降低中小型股較高的波動度,更可順勢掌握拉丁美洲未來5至10年經濟成長潛力。

 

A38A00_T_03_02.jpg 

 

2010-10-28 工商時報

劉劉阿伯 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()

工商時報  記者馬婉珍/台北報導

天氣瞬息萬變,受極端天氣因素的影響,農作物歉收情況頻傳,自第3季開始,黃豆、小麥、玉米等價格由低點飆升,而多數氣象預測機構更預期反聖嬰現象將至少延續至明年春季,高峰期介於今年11月至明年1月間,法人認為,第4季在全球天候異常狀況未緩解之下,農金基金的多頭格局仍不變。

 

德銀遠東投信總經理周威宇表示,農金投資不僅在近年來備受矚目,也是最貼近日常生活的投資題材,與原物料和新資源等投資趨勢,有異曲同工之妙。

 

德銀遠東投信DWS全球神農基金經理人劉坤儒指出,新興國家的崛起,帶動農金產業過去5年漲勢亮眼,5年來的漲勢凌厲達126.37%,遠大於新興市場、新興亞洲的80%;自第3季以來,農產品價格飆漲,黃豆、小麥、玉米價格直攀,背後隱藏的商機才是投資獲利關鍵。

 

而農業投資不應僅著眼於農產品投資,劉坤儒認為應是擴及上至產地、下至終端消費者餐桌間各個環節的投資機會,包括物流運輸、食品零售、肥料和種子開發等相關企業,都是可投資的標的。

 

德盛安聯投信表示,日前美國農業部調降玉米供給預估,芝加哥玉米期貨價格大漲至2年高點,且美國農業部預計美國在今、明年度的玉米供給,將收縮至15年來最緊俏的水準,因此將陷入供不應求的狀態。

 

德盛安聯全球農金趨勢基金經理人林孟洼進一步表示,玉米在美的耕地面積下調,但是需求量持續上升,導致全球玉米庫存需求比下滑,玉米價格則持是續上揚。

 

另受到全球氣候不佳的影響,小麥主要出口國的量產也減少,導致小麥價格同樣強勢上揚;而黃豆部分,受惠於中國的進口需求在6月創新高,且7、8月持續維持高進口量,因此黃豆的全球庫存比也持續下調,激勵黃豆價格向上。

 

根據Bloomnberg的統計,包括19項大宗商品的CRB指數,今年第1季到第3季漲跌幅表現逐季好轉,第3季僅天然氣及可可下跌,其餘17項大宗商品皆上漲,尤以小麥、玉米、棉花等商品在第3季的累積漲幅,皆達到30%以上。

 

從季節性走勢來分析,歷年第4季穀物價格偏多,多是呈價格上揚的走勢,不過,劉坤儒提醒,鑑於農產品價格波動難以捉摸,因此投資人宜透過專業經理團隊來布局農糧產業相關股票的基金。

 

A42A00_T_04_02.jpg 

 

2010-10-28 工商時報

劉劉阿伯 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()

【經濟日報╱編譯季晶晶/綜合外電】
世界貿易組織(WTO)、歐盟與美國官員及業界人士26日表示,將尋求解決辦法,以化解國際間對中國疑似限制稀土出口所造成的憂慮,主張美、歐聯手向中國施壓的聲浪高漲。

 

白宮發言人吉布斯(Robert Gibbs)表示,美國總統歐巴馬的國家安全及經濟顧問正密切監控中國可能濫用稀土控制力量的報導。他說:「如果國安及經濟團隊認為這是重要議題,我們不會遲疑不提。」

 

歐巴馬預定下月10日至12日參加南韓舉辦的20國集團(G20)高峰會,屆時可能與中國國家主席胡錦濤當面溝通稀土問題。

 

美國商會歐洲及歐亞區副主席利特曼更主張美國和歐洲聯手對中國施壓。他說:「要靠我們來解決問題。美國擁有資源,和歐盟夥伴聯手,可生產任何想要的商品。」

 

德國是歐洲最踴躍發言的國家,極力強調稀土短缺可能造成潛在的經濟衝擊。稀土用於許多高科技產品。

 

由德國工業聯合會(BDI)舉辦的這場高階會議,請來德國經濟部長發表專題演講,有來自美國、歐盟、WTO與世界銀行 (World Bank)的官員,以及產業界代表出席,他們普遍認為,現有的貿易規定不足以因應中國削減稀土出口配額的決定。因此,與會人士呼籲,歐美政府及企業應攜手合作,減少仰賴中國的稀土,因為全球貿易組織目前並無機制可解決供應遭抑制的問題。

 

歐盟主管貿易事務官員戴胡克(Karel De Gucht)的高階幕僚霍夫麥斯特(Frank Hoffmeister)在會中說:「事實是現有法規不夠處理我們面臨的問題。」WTO祕書長拉米(Pascal Lamy)說,WTO無權處理稀土這種原物料。

 

德國企業抱怨,全球缺乏規範使中國得以恣意決定稀土出口,而中國因為滿手現金,又可幾無限制的取得其他原物料,供應其不斷擴張的經濟。

 

德國鋼鐵大廠蒂森克虜伯(ThyssenKrupp)執行長艾希勒(Edwin Eichler)抱怨,鐵礦砂歷時50年的基準定價制度毀於一旦,現在價格每季依中國指數調整,比去年4月大漲一倍。Grillo-Werke化學公司執行長格里諾(Ulrich Grillo)也批判中國以削減稀土出口配額為手段,暗示他們到中國投資。但西方企業深恐前進中國將失去智財權。


稀土概念股 水漲船高
【經濟日報╱編譯于倩若/彭博資訊】

中國限制稀土出口,使得稀土奇貨可居,沾上「稀土概念」的礦業公司股價也水漲船高。

 

兩周前,一批銀行家興致勃勃地參觀了Navigator資源公司位於西澳省的一座金礦,不過這些銀行家看上的不是金礦,但很快,而是金礦北方的稀土,原因是中國減少稀土出口導致市場供應吃緊,引發稀土爭奪戰;稀土被廣泛應用於磁碟、風力發電機和飛彈制導等,全球逾97%的稀土供應依賴中國。自中國7月宣布下半年稀土出口減少72%後,大型稀土採礦商Lynas公司和Molycorp公司的股價已大漲一倍多。現在就連Navigator、Korab資源公司和Greenland礦物能源等沾上稀土概念的小公司股價也蠢蠢欲動。

 

墨爾本Pengana資本公司經理人朗奇說:「這有點像流行性投資,這些公司把稀土當成市場敲門磚和斂財的聚寶盆。」

 

總部位在雪梨的Lynas預測,今年全球稀土市場規模將達78 億美元,相當於零售巨擘沃爾瑪一周的銷售額。不過,中國降低出口的計畫已引起政治緊張,因為稀土具有重要的戰略價值。從豐田Prius油電混合動力車,到RIM公司的黑莓機,再到替代能源生產和各國的武器裝備,都需要用到稀土。

 

Lynas指出,混合動力電池使用的氧化鑭,自第二季以來大漲逾五倍,現已漲至每公斤50美元左右。彭博新聞的資料顯示,每輛Prius約含10公斤稀土,常見的3百萬瓦風電機組則需要1噸釹鐵硼磁體。

 

Molycorp執行長史密斯估計,2015年時全球稀土需求將從今年的12.5萬噸升至約22.5萬噸,屆時中國產量約為17.5萬噸,缺口將主要由Molycorp和Lynas填補。Greenland礦物能源業務開發總經理麥爾說:「四到六家大型稀土企業應該就能滿足全球未來五到10年的需求,稀土市場已開始吹起泡沫。

 

5938249-2447538.gif

 
 
【2010/10/28 經濟日報】

劉劉阿伯 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()

工商時報 記者林國賓/綜合外電報導

股神巴菲特周一意外宣布接班人選,結果大爆冷門,名不見經傳、資歷甚淺的對沖基金經理人康姆斯(Todd Combs)將接任柏克夏海瑟威公司投資長。但巴菲特強調,康姆斯要到年底才會報到,短期內還沒有交棒的計畫。

 

巴菲特近年由於年事已高(今年80歲),退休後由誰接班始終是個熱門話題,尤其是柏克夏海瑟威逾1,000億美元龐大資產部位的投資決策大權會交到何人手上,最受股東與投資圈高度關注,巴菲特雖多次表示已在積極尋覓適合的人選,但至今都一直處於只聞樓梯響。

 

巴菲特周一在美股盤後突然發布重大消息,宣稱已為柏克夏海瑟威找到一名未來的投資長合適人選,是現年39歲、目前擔任Castle Point資本公司對沖基金公司合夥人兼經理人的康姆斯。

 

巴菲特之前曾公開表示,未來可望接替他執行長的位置共有3個候選人,外界一直認為當中以MidAmerican能源控股公司的董事長索克爾呼聲最高。

 

巴菲特指出,在尋找投資長上原本有3個中意的人選,最後在包括華裔美籍對沖基金經理人李祿的其他兩位婉拒後,由康姆斯出線。巴菲特表示,將先把康姆斯「覺得可以」的一部分柏克夏投資資金交由他操盤,之後慢慢提高康姆斯負責管理的投資部位。

 

外界對康姆斯的出線感到意外,因為他的投資資歷甚淺,且管理過的資產規模甚小,Castle Point對沖基金目前資產還不到4億美元。

 

截至今年6月底,柏克夏海瑟威的投資部位總資產已達1,250億美元,其中光股票部位就達523億美元。巴菲特表示,他花了3年才找到像康姆斯這樣有能力打理柏克夏龐大部位的投資專才,很高興延攬康姆斯加入柏克夏。

 

巴菲特強調,他打算將執行長一職切割,一個專責控股公司的企業管理,一個則統籌公司的所有投資業務,他現階段仍無交棒的計畫。

A09A00_T_01_02.jpg 


 人物側寫-撐過金融風暴 康姆斯獲青睞

工商時報 林國賓

巴菲特找接班人一找就是3年,如今人選終於底定。康姆斯雖是投資專家,但資歷不長且迄無重大戰績,何以能獲得股神的青睞,讓外界感到十分的意外與好奇,但這又再一次證明股神的眼光確實不同於凡人。

 

巴菲特周一接受「財富」雜誌專訪時表示,他是在柏克夏副董蒙格的推介下與康姆斯接觸,他過去3年來就是尋覓一位像康姆斯這樣能打理柏克夏如此龐大規模投資資產的專才。

 

康姆斯大學念佛羅里達州立大學,主修金融與跨國企業的營運,1993年畢業後先到州政府服務一陣子,之後轉往民間的進步保險公司任職,參與汽車保險費率的制定,而進步保險公司目前是柏克夏旗下GEICO的主要競爭對手。

 

康姆斯真正轉入投資界不過是2005年,當時在Trident基金公司的支持下設立Castle Point對沖基金,前前後後花了2年募集到5億美元的資金,2007年底才全面展開投資。

 

由於進場的時機正逢股市來到歷史高檔,沒多久後又爆發世紀金融風暴,康姆斯起步的時機確實不佳,更何況Castle Point又是一檔專攻金融股的基金。

 

雖然大環境不佳,績效不佳自是可想而知,但比較特別的是,金融風暴期間的幾檔地雷股像是美國國際集團(AIG)、雷曼兄弟、貝爾斯登、花旗、華盛頓互惠、房利美與房地美,康姆斯居然全都沒有踩到。

 

這或許是巴菲特相中康姆斯的其中一個重要因素,巴菲特曾在2007年的股東信中指出,「要管理柏克夏投資資產的經理人必需是身體中就具備能發現並避開風險的基因,包括那些從未發生過的風險。」

 

另一個康姆斯與巴菲特的關聯是,康姆斯曾數次進出柏克夏這檔股票,大多數柏克夏的股東基本上只買不賣,但康姆斯曾在2007年與2009年靠著操作柏克夏大賺價差。

 

2010-10-27 工商時報

劉劉阿伯 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()

巴菲特(Warren Buffett)1,000億美元投資組合有了新繼承人﹐但他得到這份工作的方式卻十分老套:應聘。

週二﹐華爾街對巴菲特選擇庫姆斯(Todd Combs)作為接班人的決定仍興奮不已﹐這位不知名的39歲對沖基金經理是傳奇投資大師巴菲特去世或退休後接管巴菲特投資組合的第一競爭人選。

2007年初﹐巴菲特意外地發佈了一封“虛位以待”的招聘啟示﹐庫姆斯就是數百位應聘者之一。但第一次的申請並未使他脫穎而出。

儘管如此﹐他並未退卻。他有三個孩子﹐住在康涅狄格州達里恩。這位低調的父親最近又給伯克希爾(Berkshire)副董事長芒格(Charles Munger)寫了一封信請求見面。芒格在採訪中說﹐他每年都會收到“幾百封”這樣的郵件﹐但“他的信里有某些東西引起了我的興趣”。

芒格回憶到﹐不久﹐芒格和庫姆斯就在洛杉磯市區的California Club一起吃午飯﹐並一直延續到下午。之後﹐芒格打電話告訴巴菲特說﹐我覺得你一定會喜歡這家伙的。

巴菲特說他和芒格賞識庫姆斯不光是因為他的能力和智慧﹐另一個原因是他們確信他會融入伯克希爾嚴謹克制的公司文化

庫姆斯生於佛羅里達州的薩拉索塔(Sarasota)﹐現在仍然十分熱愛其母校佛羅里達州立大學(Florida State University)塞米諾爾足球隊(Seminoles)。巴菲特說﹐庫姆斯留下了不可磨滅的印象。他和芒格對庫姆斯進行了類似兼併公司所做的“全面檢查”才做出了這個決定。

巴菲特說﹐他是符合公司文化的100%完美人選﹐我在的時候可以界定公司文化﹐但我們需要一種根深蒂固的文化﹐當創始人不在的時候也能夠接受考驗﹐庫姆斯在這方面是完美人選。

庫姆斯成為美國商界最受矚目的也是壓力最大的職位接班人﹐這一過程打破了一般的以權力和背景為重的升職軌跡。

他結婚時妻子April的伴娘盧坎特(Sheryl Lucante)說﹐他很聰明﹐適應力很強﹐他剛涉足這個行業時誰都不認識。


1993年從佛羅里達州立大學畢業後﹐他成為一個州立金融監管機構的分析師﹐這份工作讓他對銀行的內部運作和欺詐調查有了深入的理解。

接著他加入了汽車保險公司Progressive Corp.﹐負責分析風險和制定汽車保險的費率。在那裡﹐他遇見了戴維斯(Chuck Davis)﹐這位公司董事後來幫助他創立了自己的對沖基金。

與庫姆斯曾經共事的人都說他對金融界的運作很好奇﹐對金融、商業和監管有著深刻的理解。他自己做研究﹐並花費大量時間閱讀報紙和晦澀的金融文件﹐例如保險公司的依法申報文件和資產池擔保證券的說明書。

2000年﹐庫姆斯進入哥倫比亞大學商學院(Columbia Business School)學習﹐在第二學年與其他39位學生一起被選拔參加“價值投資項目”(Value Investing Program)﹐那時候這一項目剛剛開始。庫姆斯從專業基金經理和格林沃爾德(Bruce Greenwald)等知名金融教授那裡學到了確認和分析冷門股票的技巧。

紐約Hambletonian Partners LP對沖基金公司經理漢雷(Richard Hanley)2002年在哥倫比亞商學院擔任兼職教授時﹐開設了一門名為“應用價值投資”(Applied Value Investing)的課程。漢雷說﹐你在講課的時候會看到有些學生是在混時間﹐但還有些人是真心地想要賺錢﹐庫姆斯就是這樣的人。

漢雷回憶道﹐在一群急於想沖到第一的極其努力的MBA學生中﹐庫姆斯是最認真努力的。如巴菲特是其導師格林厄姆(Benjamin Graham)最優秀的學生那樣﹐庫姆斯是不是漢雷教過的最好學生呢?漢雷說﹐我不記得對自己說過“這家伙會成為下一個巴菲特”﹐但他可能是最有求勝欲望的學生。

庫姆斯2002年完成商學院學業之後﹐很快就找到了工作。曾任摩根士丹利(Morgan Stanley)董事總經理和對沖基金經理、目前正在競選國會席位的西普雷爾(Scott Sipprelle)﹐當時聘請他分析自己公司Copper Arch Capital LLC.持有的金融股。庫姆斯從此進入對沖基金的世界。西普雷爾說﹐庫姆斯咖啡喝得很多﹐他當時加班加點地工作﹐製作了大量數據翔實的表格﹐以評估金融服務公司遭遇負面事件的可能性。

Copper Arch公司管理的資產最多時大約曾有10億美元。它追隨了巴菲特的投資風格﹐即著眼於長線投資﹐持有的股份相當集中﹐並盡可能詳盡地瞭解自己的核心投資。從未當面見過巴菲特的西普雷爾說﹐我們把巴菲特稱為公司的精神導師﹐常常談起他這個人﹐閱讀他每年寫給股東的信並展開討論﹐還認真地分析他的投資組合。

2005年﹐一個新的機會到來﹐於是庫姆斯離開了Copper Arch。此前的幾年﹐總部位於康涅狄格州格林威治的Stone Point Capital一直在謀求成立一只基金﹐運用它一般只購買非上市公司股權的核心部門的投資原則﹐投資於上市公司的股票。

身為Stone Point首席執行長的戴維斯說﹐在面試幾十位應聘者之後﹐他把注意力集中在了庫姆斯身上。從庫姆斯離開Progressive公司起﹐戴維斯就一直在瞭解他的動向。戴維斯說﹐經過九個月的反復斟酌﹐我們決定要支持他。Stone Point的公司提供3,500萬美元啟動資金和一些營業資源﹐幫助庫姆斯成立了他自己的基金Castle Point Management LLC。

投資公司Stonehorse Capital管理人之一佩里(Jared Perry)作為投資人加入了庫姆斯的基金。他說﹐庫姆斯對投資組合里股票部分的熱情好像比多數基金經理更高。

庫姆斯在辦公室外會見客戶時很少說無關緊要的話。說到和市場有關的話題時﹐他立馬興奮起來﹐然後開始談論自己最大的那些投資倉位。佩里說﹐很難找到某個跟他一樣充滿熱情和思考的人。

整個2006年和2007年的很長一段時間﹐隨著信貸市場泡沫越吹越大﹐庫姆斯發現問題的能力開始變得明顯起來。他在佛羅里達州不斷趨冷的房地產市場看到了建築貸款存在的問題﹐然後追溯其源頭﹐一直追蹤到中西部地區(Midwest)那些正在粉飾自己前景的銀行。

庫姆斯通過做空部分金融公司的股票﹐在市場崩盤時實現了盈利。到2006年年初﹐庫姆斯已經在看空抵押貸款機構房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)。兩年過後﹐這兩家公司就將陷入大麻煩﹐並接受政府的救助。

庫姆斯做空金融股幫助他熬過了金融危機和市場崩盤﹐但也不是毫發無傷。庫姆斯2008年承受了略超5%的虧損﹐不過這個回報率還是遠遠超過了整個市場的水平。客戶說﹐2008年9月份市場崩盤、他的基金當月縮水9%時﹐庫姆斯感到失望﹐但是保持了相當的冷靜﹐不願意拋售他信得過的股票。

庫姆斯的對沖基金在去年實現反彈﹐增值幅度略超6%﹐低於整個市場的增長。據一位投資者說﹐今年到目前為止﹐庫姆斯的基金已縮水大約4%﹐這個表現低於標準普爾500種股票指數(Standard & Poor's 500)6%的漲幅。

其他成為庫姆斯粉絲的人說﹐和很多對沖基金經理不一樣﹐庫姆斯很少花時間跟業界其他人分享投資觀點﹐他寧願自己琢磨。但一些人在瞭解庫姆斯的操作後對他就不那麼佩服了﹐這也是庫姆斯的基金規模尚未突破4億美元的部分原因。

一位投資者拿到的文件顯示﹐庫姆斯基金當前的投資者包括保險公司Axis Capital﹐為沃爾瑪(Wal-Mart)創始人沃爾頓(Sam Walton)諸子做投資的Walton Investment Partnership﹐還有紐約一家“知名博物館”。

客戶說﹐庫姆斯在留意下行風險方面做得更好﹐而在發現具有巨大增值潛力的資產方面做得差一些。

庫姆斯的基金主要投資於銀行、經紀公司和保險公司﹐據一位投資者說﹐從2005年11月成立以來﹐這只基金的累計回報率為34%。

 

2010-10-27  華爾街日報

劉劉阿伯 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()

【經濟日報╱編譯吳國卿/綜合外電】

美國的抗通膨債券(TIPS)25日首度出現負殖利率,反映市場預期聯邦準備理事會(Fed)即將展開新一波的量化寬鬆措施,可望推升通貨膨脹率,有助於提振美國經濟。

 

美國財政部25日以負0.55%的殖利率標售100億美元5年期TIPS;在同一天,企業獲利和房屋銷售雙雙大增,也激勵華爾街股市主要指數勁揚。上回TIPS最低的殖利率紀錄是4月26日出現的0.55%。

 

Guggenheim合夥公司固定收益部主管葛洛馬說:「這表示TIPS出現真正的需求,因為投資人認為量化寬鬆將助長未來的通貨膨脹,因而願意付錢為通膨的保護。」聯準會預料將在11月2日到3日的決策會議,宣布新一波債券收購計畫。

 

葛洛馬說,TIPS會出現負殖利率,是因為市場預期「未來的通膨壓力會很大」。據彭博資訊調查59名分析師預測的中間值,2010年的通膨率將達1.6%。

 

紐約德意志銀行利率策略師亞力士‧李指出:「這意味市場對聯準會的量化寬鬆計畫有信心,並預期可創造出通膨。在名目利率如此低的情況下,必須有負實質殖利率才能達到高TIPS損益平衡率(breakeven rate)。」

 

TIPS持有人除了得到固定利率(實質殖利率)的支付外,還可獲得債券本金的調整,調整幅度相當於消費者物價指數(CPI)的變化。TIPS的固定利率通常低於傳統公債的固定利率,兩者差距即損益平衡率。5年期的損益平衡率在標售TIPS後為155個基點,意味投資人預期五年後的通膨率為1.55%。

 

5年期TIPS殖利率跌破零,是因為預期CPI漲幅會大於傳統5年期公債的殖利率。由於投資人爭相買進安全的美國公債,使5年期公債殖利率一直徘徊在低檔。

 

30年期公債殖利率25日在紐約債市下跌2個基點,以3.91%收盤;10年期公債殖利率上漲1個基點至2.56%。

 

5935813-2446827.jpg 

 


PIMCO:聯準會將加速全球通膨

【經濟日報╱編譯廖玉玲/彭博資訊二十六日電】

 

太平洋資產管理公司(PIMCO)執行長埃里恩警告,美國聯邦準備理事會(Fed)收購公債不但無法振興美國經濟,更將導致商品價格上漲、全球通膨加速。

 

埃里恩25日在紐約的一場演說中指出,Fed現在正在考慮的量化寬鬆措施,將不足以壓低美國的失業率,可是一旦啟動代表六至九個月內,全球將與美國一樣有通膨上揚的問題。

 

他說:「量化寬鬆有一些好處,但不是我們所想的那麼好,要付出代價且有意想不到的後果。」

 

Fed去年祭出的量化寬鬆措施收購3,000億美元公債,如今市場準備好迎接第二輪的量化寬鬆措施。

 

埃里恩指出,這批注入美國經濟的資金,多數會流向其他貨幣資產,帶動商品價格上漲。

 

現在各界多以「新常態」(new normal)形容經濟成長將受消費緊縮及金融法規趨嚴而備受壓抑。這個詞彙成為市場耳熟能詳的名詞,可說是拜埃里恩所賜。

 

埃里恩如今再提出「持續的典範轉移」,警告目前各國政府和央行尚未察覺,經濟將需要刺激計畫以外的對策。他觀察到的問題包括資產負債表吃緊、失業率居高不下與誤解金融市場。

 

Pimco稍早表示,已開發國家的量化寬鬆政策,將帶動包括中國在內的快速成長新興國家的投資,可能引燃通膨。


周遊華爾街/Fed推升通膨的風險

【經濟日報╱編譯吳國卿】

過去30年來,聯準會官員一直專注於控制通貨膨脹的長期目標,但現在聯準會卻希望通膨高一些,問題是,在奄奄一息的經濟可望從消費者和企業增加支出而受益,但要他們支付較高的價格是否有幫助?

 

經濟學家說,壓低經通膨調整後的實質利率很重要,但這對消費者和企業有什麼意義?

 

聯準會的決策委員會9月說,將採取刺激經濟的新措施,主要是再度大量購買美國公債,理由是「目前的基本通膨指標處於委員會認為長期最一致的水準,而委員會負有促進就業最大化和價格穩定的責任」。言下之意是什麼?

 

以下就是聯準會想做的事,和必須面對的風險:

 

聯準會官員通常認為2%是不冷不熱的好通膨率,但今年前八個月的通膨率只略高於1%。

 

聯準會想做的事包括引導企業和家庭的預期心理,促使他們現在就購買或投資更多。如果大家預期汽車或洗衣機的價格會漲,他們會更願意現在借錢和支出。

 

前里奇蒙聯邦準備銀行總裁古佛蘭德(Marvin Goodfriend )說:「聯準會想讓採購提前,以便及時增加今日的需求。」不過,多年來美國人被告誡要多儲蓄,聯準會現在卻反其道而行;聯準會的意思是說:「拜託,現在別儲蓄太多。」

 

消費者心理變化難測,這幾年來美國人已表現出不願花錢買電腦和電視,因為他們發現這些產品愈來愈便宜。投資的意願也欲振乏力,因為企業覺得還不到值得花錢投資的時機。

 

聯準會還有一個希望通膨略微升高的理由:讓已負債的個人和企業減輕一些負擔。高通膨往往伴隨高薪資,讓大家更有能力支付固定利率貸款。

 

當通膨減緩到太低時,經濟陷入通縮的風險(薪資和物價齊跌)將為之大增,而通縮對高負債的個人和企業特別不利。

 

2009年克萊斯勒和通用汽車宣告破產的原因之一是,它們無法提高汽車售價,但利潤卻江河日下。2007年和2008年的新車售價平均一年跌0.4%,克萊斯勒和通用汽車是帶頭降價的車商。

 

部分經濟學家說,美國需要超過2%的通膨來刺激家庭再度增加消費,但聯準會即使只嘗試提高通膨一些也會面對許多風險。其中之一是通膨雖對借款人有利,卻會減損放款的吸引力。

 

另一個風險是,聯準會可能讓通膨發生在不該發生的地方,例如油價和其他進口商品大漲,肥了這些商品的外國出口商,卻傷害美國消費者。

 

此外,聯準會可能讓通膨上揚超過理想的範圍,因而被迫藉升息來控制它,最後導致經濟再度陷於衰退。

 

預期心理在引導未來的通膨扮演重要角色,但如果大家相信通膨會升高很多,它將變成自我實現的預言,企業可能因此更不願意進行經濟成長所需的投資。(取材自華爾街日報/編譯吳國卿)

【2010/10/27 經濟日報】

劉劉阿伯 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()

【經濟日報╱記者李娟萍/台北報導】

G20日前達成協議,將國際貨幣基金(IMF)逾6%投票權轉給新興國家,新興國家所占全球比重將增加到42.29%。中國成為第三大成員國,印度躍升為第八大成員,中、印兩國的高經濟成長率,更是帶動全球經濟向上提升的領頭羊。

 

不僅全球金融勢力逐漸移轉新興市場,隨著新興國家對全球經濟貢獻度提高,新興國家經濟勢力也持續提升。根據IMF預估,新興市場2011年經濟成長率將達6.4%,是成熟市場三倍。

 

就股市表現而言,根據Bloomberg統計,MSCI金磚四國指數自5月底反彈向上,至10月22日止,反彈幅度高達28.10%。今年以來,MSCI印度指數漲幅達19.41%,表現最佳;MSCI 巴西、俄羅斯、中國今年的漲幅,分別為0.89%、6.95%、7.17%,尚有落後補漲的空間。

 

摩根富林明新金磚五國基金經理人何銘銓指出,今年9月高盛證券發表的204號報告,除了提高新興市場經濟增長預期外,更預測新興市場股市規模,將在2030年超越成熟市場,新興股市市值將從14兆美元,成長至2030年的80兆美元。

 

德盛金磚四國基金經理人康邁可(Michael Konstantinov)表示,金磚四國是2010年的投資要角,而選股將是金磚的決勝關鍵,其中又以內需消費類股最為看好。

 

從資金面來看,外資自10月14日至10月20日起,已轉為買超1.16億美元,根據EPFR統計,今年以來累計買超9.38億美元。

 

康邁可表示,MSCI金磚四國指數中,市值最大的中國權重近四成,巴西占三成,依據指數配置的基金,將會投資大量部位在中國與巴西,俄羅斯與印度布局受到侷限。金磚四國中,中國權重占近四成,中國卻是2009年表現最差的市場,也影響金磚四國基金今年的表現。

 

康邁可分析,2010年以來,金磚四國股市呈現震盪走勢,權值大的中國與巴西股市表現相對落後,第四季可望有所表現。

 

【2010/10/26 經濟日報】

劉劉阿伯 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()

【經濟日報╱編譯吳國卿/綜合外電】
中國掌控稀土供應的隱憂已刺激小型礦業公司股價飆漲,但業界主管和分析師警告,稀土類股熱可能以泡沫破滅收場。

 

稀土是可用於從個人電腦和電動車等高科技產品的礦物,中國的生產占全球約97%。近來中國減少稀土出口已推升價格上漲,並促使全球急於尋找替代來源。

 

由研究業者Kaiser Bottom-Fish線上公司編製的稀土類股指數,自2008年底迄今已飆漲12倍,光過去一個月漲幅即達35%。

 

礦業分析師凱瑟(John Kaiser)說,這種市況類似1990年代的網路泡沫,這些公司的股價隨時可能反轉暴跌。這與2006-08年的鈾礦泡沫也有相同點,當時市場對鈾供應的歇斯底里式恐慌,導致鈾價和鈾礦公司股價暴漲,但那些公司股價現在大多跌到一文不值。

 

在中國有兩座稀土工廠的加拿大新材料科技公司(Neo Material)執行長卡拉揚諾波洛斯說:「我擔心和所有泡沫一樣,當稀土泡沫破滅時,許多人會欲哭無淚。」

 

美國、加拿大和澳洲六家名不見經傳的小礦業公司,現在總市值接近70億美元,但沒有一家已開始開採稀土。全球一年的稀土交易值約20億美元。

 

總部設在紐約的稀有元素資源公司(RER)2009年時只有兩名全職員工,股價過去四周上漲135%,今年來漲幅則接近300%。該公司希望2015年開始生產。

 

RER財務長兼大股東布朗指出,公司股價大幅波動主要因為股權集中,他說:「股價確實漲得太瘋狂,但我們開發懷俄明礦場已有十年之久,公司的淨現值遠高於今日的市值。」

 

加拿大的奎斯特稀礦公司(QRM)計劃開採更稀有的重稀土,公司執行長凱辛說:「我認為沒有多少輕稀土開採商能夠存活。」

 

近來中國與日本的稀土供應爭議,引發全球憂慮中國掌控稀土生產;北京否認對日本禁運,但承認為保護資源而削減出口配額。

 

然而,中國官員和西方業界主管透露,削減配額的部分目的在於希望「用資源交換技術」,以鼓勵國內稀土製造業發展。

 

5933498-2446171.gif  

 

【2010/10/26 經濟日報】

劉劉阿伯 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()

工商時報 【記者黃欣/綜合報導】

20國集團高峰會(G20)在即,匯率議題再成外界關注焦點。中國社科院學部委員楊聖明昨(25)日表示,基於國際經濟關係,未來30年人民幣都將面臨升值壓力。

     

路透報導,楊聖明表示,決定匯率的因素不只是貿易順逆差,還包括整體的國際經濟關係,如國際收支、資本市場、旅遊等無形資產等各方面,在此情況下,他認為未來30年人民幣還是要逐步升值。

     

楊聖明解釋,且不論資本帳,目前常講的經常帳順差,僅關注在貨物貿易順差,這都屬於有形資產,也不包括服務貿易。若以服務貿易來計算,美國對其他國家「年年都有巨大順差」,單看貿易額並不公允。

     

楊聖明指出,隨著國家經濟實力及各方面競爭力的增強,人民幣的競爭力也會逐步提高,其匯率也會逐步升值。但他強調,人民幣匯率「不能一下子提到天上去,否則掉下來就摔死了」。

     

昨天人民幣兌美元中間價6.6729元,較上個交易日小漲30個基點。即期價雖然僅微漲9個基點,但報收6.6581元,顯示市場看升人民幣的力道仍強。交易員認為,美國聯準會(Fed)主席伯南克即將就未來貨幣政策走向發表談話,市場陷入觀望,短期內波動將趨緩。

     

匯豐經濟研究亞太區聯席主管屈宏斌則認為,人民幣的漸進式升值基調不會改變,未來將維持每年3%到5%的升值速度。

     

報導指出,華盛頓分析人士指出,美國先前對人民幣匯價窮追猛打,多次直言人民幣被低估,都是為了11月2日的國會選舉鋪路。但在周末的G20財長及央行行長會議中,各國達成不利用貨幣貶值來謀取貿易優勢的共識,預估人民幣匯率問題不太可能進入美國參議院的議程。

     

不過G20財長會議甫結束,美國財政部長蓋特納緊急飛往青島和中國國務院副總理王岐山碰面。蓋特納隨後表示,中國正積極參與全球外匯事務,北京已經準備好讓人民幣繼續升值,並稱人民幣升值符合中方利益,中美雙方是否終在人民幣匯率議題上達成共識,也讓外界充滿想像。

 

2010-10-26 工商時報

劉劉阿伯 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()

工商時報 記者高佳菁/台北報導

 

繼美、日後,英國央行也將關鍵利率維持在0.5%紀錄低點不變,同時將量化寬鬆計劃規模維持在2,000億英鎊,甚至英國貨幣政策委員會委員提議擴大至2500億英鎊。亞洲開發銀行也將在香港發行10年期人民幣債券,籌資12億人民幣(1.81億美元)。各國紛紛欲實施的量化寬鬆貨幣政策,不管是各國維持低利率或是大舉買進公債的計劃,目的都在壓低長期利率,並刺激消費需求。

 

群益投信表示,在聯準會寬鬆貨幣政策預期下,美債買氣也居高不下,美國十年期公債價格攀升,殖利率則再度下滑至2.5%以下(10/20收在2.4788%),顯示債市資金行情旺盛。由於市場資金充裕,加上新興市場體質強,特別看好收益較佳的新興市場債券,美元弱勢也帶動新興國家貨幣升值,資金大舉湧進新興市場債券。

 

群益多利策略組合基金經理人張俊逸表示,各國量化寬鬆政策造成全球資金動能充沛,投資上就須更注意降低資金行情中,可能產生的市場波動風險,因此,在看好資金行情、佈局新興市場股市以及商品投資的同時,要需要酌量佈局債券。

 

觀察2000年以來至今,全球股價與債券指數走勢,股市上下起伏波動劇烈,但債券卻是一路往上漲,顯示出債券長期投資報酬率趨勢都向上,適合投資人長期持有。而就債市投資策略而言,債券市場也會隨景氣變化而出現循環,在經濟成長階段,市場違約率降低,將佈局於高收益與新興市場債券,而在景氣陷入衰退或不確定性攀升時,則轉以公債與投資等級公司債為主。

 

群益投信提出「雙主軸、靈活配」投資策略,將依據當下景氣及總體經濟趨勢,嚴選投資當時最強勢的兩種債券類別做重點投資,在靈活配置下可以提高投資效率,讓投資組合更有效益。

 

此外,債券市場輪漲加上債券可獲得利息收入的特性,不但能醞釀長期上漲動能,獲益得以穩定持續向上,同時能大大降低整體債券投資的波動,不同於股市表現波動劇烈,複合式債券組合基金是投資及資產配置不可或缺的主角。

 

2010-10-25 工商時報

劉劉阿伯 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()

【經濟日報╱記者陳美珍/台北報導】

投資型保單確定免徵遺產稅後,並非所有保單都享有免稅保障。國稅局動用實質課稅原則,經濟狀況良好者的投資型保單保險給付,將與高齡或重病投保者歸為同類,不適用投資型保單的保險給付免稅優惠。

 

國稅局以實質課稅原則對高所得者購買投資型保單,採取從嚴課稅作法,獲行政法院認同,投資人要循行政救濟程序爭取免稅優惠,恐怕並不容易。

 

財政部高雄市國稅局日前有一宗案例,甲在94年投保二筆投資型保單,投資標的為六年期新台幣保息帳戶,約定其身故保險金受益人為甲的兒子乙。二筆保單每年須繳納保費300萬元。甲97年因病去世,身故時年僅40餘歲,已繳納二年保費共600萬元。甲的繼承人乙在辦理其遺產稅申報時,將二筆投資型保單價值500餘萬元,列入不計入遺產總額申報。

 

國稅局查核發現,甲遺產總額高達5,600餘萬元,家庭富裕。國稅局認為,若發生不可預測事故,即使未投保任何保險,被繼承人甲的配偶及子女也不會因其死亡而有失去經濟來源之虞,認定被繼承人甲在死亡前短期躉繳大額保費,縱非帶病投保,但依其投保的時程,以及經濟狀況來看,其為自己理財規劃的目的明確。

 

國稅局因此將甲君所投保的二筆投資型保單價值500餘萬元,依實質課稅原則併入遺產總額課稅。由於甲的繼承人申報遺產稅時,已將該保單價值列入不計入遺產總額申報,國稅局認為繼承人已盡申報揭露責任,未另予處罰。這宗課稅案件經繼承人提起行政救濟均遭駁回,已告確定。

 

 

財政部指出,保險法第112條及遺產及贈與稅法第16條第9款,有關保險給付不計入遺產總額的立法意旨,是指在一般正常情況下,約定於被保險人死亡時,給付其所指定受益人的人壽保險金才能適用,為考量被繼承人為保障並避免其家人因其死亡失去經濟來源而投保,受益人領取的保險給付如再課予遺產稅,有違保險終極目的,但並非鼓勵一般人以投保方式規避遺產稅。

 

閱讀秘書/實質課稅原則

 

實質課稅原則,主要為決定租稅課徵歸屬關係的基準原則,目的在防杜不當的租稅規避行為,常做為稅捐機關或法院調增納稅義務人租稅負擔的依據。

 

「實質課稅原則」一詞,引自日本租稅學說及實務「實質課稅原則」,以及德國「經濟觀察法」而來。實質課稅原則也就是租稅法的實質主義原則。舉例來說,凡是課稅標的在法律上的歸屬者,與課稅標的在經濟利益上所形成的實質享受者不同時,應以後者決定其租稅法律關係。

 

例如甲為一炒作股票者,利用五個人頭來炒作股票,此時,五個炒股人頭的證券交易所得,雖然在法律上不屬於甲所有,但在實質課稅原則之下,稅捐稽徵機關應將其歸屬為甲的所得。

 

f_221285_1.gif 

 

【2010/10/25 經濟日報】

劉劉阿伯 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()

工商時報  記者黃惠聆/台北報導

 

定期定額停利究竟要設多少才合宜?依實證經驗,不管是以國內股市及境外基金都直指15%最合宜。

 

有不少投資人在選擇定期定額的投資標的時,常困擾定期定額的停利點該怎麼設?投資報酬率設太低,就怕停利之後,淨值一直往上跑,自己賺太小;停利點設太高,又怕達不到。富蘭克林坦伯頓新興市場研究團隊總裁馬克‧墨比爾斯表示,以新興市場10年的投資期間設算,這10年來,新興市場每年平均報酬率可以有10~15%。同樣地,如果定期定額買台股基金,停利點設15%也適用在台股多空走勢。

 

精宏投顧執行長鄭崇寰表示,計算時間為88年~93年,在台股由低點到高點,然而再從高點又跌到低點,若以加權指數月底收盤價為計算基礎,這段時間包括3階段:1、88/1~89/3,台股剛經過東南亞金融風暴且在最短的時間從5422漲到10393點,這段時間,可說是近10年來台股走勢最強勁的階段。這段時間定期定額買台股的平均投資報酬率是14.9%。2、89/4~91/3,台股又從10393跌到3411點,隨後又反彈到6484上沖下洗,剛好歷經24期循環。空頭時期定期定額買台股的平均投資報酬率是30.2%。 3、91/3~93/2,利空消息不斷,又歷經美911以及SARS衝擊,台股指數約在4000~6000間震盪,也歷經24期循環。這段時間定期定額投資報酬率則是32%。

 

或許有人會認為,盤整期定時定額是沒利潤,依照上述的實證例子即可以看出,實際上則不然。鄭崇寰表示,資本市場只要有波動,就能有利潤,而且愈是在空頭作定期定額,投資報酬率愈高,即使在台股高點進場作定期定額,投資報酬率還有近15%。

 

此外,定期定額的時間愈長,累積報酬呈現負的機率也會大大降低,獲得高報酬的機率則漸增,富蘭克林證券投顧則試算過去20年來任1個月進場定期定額投資於新興股市發現,定期定額投資新興股市3年累積報酬率100%以上的比例為23%,但若拉長至5年、10年累積報酬率100%以上的比例分別為41%、62%,且持續定期定額扣款10年,只要操作基金績效不要太差,扣款新興股市基金累積報酬率呈現負報酬機率為零。

 

A38A00_T_02_02.jpg 

 

2010-10-22 工商時報

劉劉阿伯 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()

工商時報  記者黃惠聆/台北報導

定期定額投資共同基金,基金績效差很大,對和不對的基金,10年投資報酬率差了166%,因此,即使定期定額扣款買基金,也要慎選扣款基金標的。根據統計,如果以國內投信發行的共同基金作定期定額標的,7檔基金作定期定額,10年投資報酬率百分百,但也有6檔基金作了10年的定期定額,至今還是賠錢,其中有3檔基金是日本基金。

 

儘管,投資人都認同要定期定額買基金機制,但定期定額的標的選擇會大大影響財富累積。以定期定額投資國內投信發行的共同基金作設算,有投資人扣款A基金每個月1萬元,本金是120萬元,10年下來,卻累積了294萬元;但是也有投資人扣到B基金,120萬元只剩下94萬元,兩人10年資金差了2百萬元,因此,光知道定期定額扣款還不夠,選對標的才重要。

 

檢視國內投信所發行基金定期定額基金績效,10年投資報酬率最佳的是統一大滿貫、安泰ING泰國、永豐永豐、元大多福、元大新主流、元大經貿、富邦高成長等等。

 

近10年的投資報酬率都超過100%,142檔發行超過10年的基金10年定期定額的平均績效約有49.26%,有68檔基金績效超過均標;但也有6檔基金定額10年都還在賠錢,這些基金有3檔是投資日本、2檔科技基金,另有1檔屬於全球基金。如果把定期定額的時間縮短為5年,甚至有25檔基金的受益人扣了5年,還處於賠錢的狀況。

 

所以,即使定期定額扣款買基金,投資人不能每個月讓其扣款就算了,還是得仔細觀察定期定額的基金績效,對於不適當的基金,儘早換標的仍是上策

 

A38A00_T_05_02.jpg  

 

2010-10-22  工商時報

劉劉阿伯 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()

【台北訊】繼2007年推出轟動業界的「一點就0」活動後,2010年10月(10/11-11/12),摩根富林明投信再度推出定期(不)定額終身零手續費優惠活動,只要透過摩根富林明網站定期(不)定額申購摩根富林明旗下「三金一內需」基金-新金磚五國、JF台灣金磚、JF金龍收成與JF東方內需機會等四檔基金,即可享終身零手續費優惠。

 

根據投信投顧公會最新的9月份資料,摩根富林明投信遙遙領先,定期定額扣款總筆數超過10萬筆、扣款總人數高達9 萬2,472人、定期定額扣款總金額更超過5.1億元,三項指標均領先業界,穩居第一名,可說是經營小額投資人最成功的國內投信公司。

 

摩根富林明投信副總經理楊啟倫表示,儘管定期定額的好處已廣為人知,但要維持長期投資紀律並非易事,根據摩根富林明統計,如果定期定額扣款月數愈短,投資人愈無法感受到定期定額好處,則停扣機率也就愈高,尤其「扣款不滿2 年」即停扣的比例占整體停扣人數超過1/2。

 

不過,定期定額投資的複利效果需要時間夠長才能充分展現,只要能持續扣款24個月以上,有高達75%的人都能持之以恆。再者,由於摩根富林明網站長期優惠方案,只要定期定額扣款超過60個月,就可獲得終身零手續費的優惠,而摩根富林明的長期扣款的投資人中,高達97%的人會持續扣款至10年以上。

 

楊啟倫分析,摩根富林明投信長期耕耘中小客群,且經營網路交易已超過十年之久,總受益人數與定期定額客戶群均領先業界,且客戶的忠誠度高,以目前摩根富林明網路客戶的定期定額「正常扣款人」之中,「扣滿五年」以上的人數就佔超過五成。透過終身免手續費優惠活動,確實能有效激勵投資人改善「扣扣停停」的心態,幫助投資人達到長期投資、穩健理財。(康堃皇)

 

2010-10-21 經濟日報

劉劉阿伯 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()

工商時報 記者陳怡均/綜合外電報導

棉花期價上周五創歷史高點,主要是受到全球最大棉花進口國中國棉花買氣旺盛、產地收成不如預期、以及美元匯價疲軟等因素帶動,預料此波漲勢將引發服裝價格連帶上揚。專家認為,由於支撐需求的動能強勁,本周棉花價仍有機會仰攻。

 

上周五紐約棉花12月期貨價在ICE期貨交易一度飆升至每磅1.198美元,寫下140年棉花紐約交易有史以來新高點。不過由於買方獲利了結,最後期價下跌5美分至1.0987美元作收。

 

紐約現貨價則創1996年以來最高,但仍遠低於1973年所締造的高點,當時一度飆升至每磅4美元。

 

鄭州商品交易所棉花期貨價上周五盤中亦觸及每噸人民幣24,680元新高紀錄,終盤以上漲275元至24,305元作收。

 

棉花價漲勢必將衝擊服飾業,服裝公司若不是將漲幅轉嫁至消費者身上,就是將面臨利潤遭侵蝕的局面。

 

中國紡織業者為全球最大棉花消費者,隨著全球經濟復甦,棉花消耗量更大,加上全球第4大產棉大國巴基斯坦遭逢水患肆虐,使得棉花收成元氣大傷,而棉花出口大國印度又決定延長棉花出口禁令,在在導致棉花供給緊縮,預料今年全球庫存量將下滑5%,降至14年來最低水準。棉價今年以來已飆漲48%。

 

分析師指出,上周五紐約棉價雖一度飆上歷史高點,但終盤急速拉回,實為自然的價格修正現象。Logicadvisors.com棉花專家勞森(Ron Lawson)認為,未來價格走勢仍取決於中國需求,中國買家可能會將此次價格回跌視為買進時機,因此本周棉價應不會走跌。

 

Rabobank農業商品市場研究發布報告指出,由於供應吃緊、2011年春耕種植面積之爭、美元疲軟等因素影響,可望支撐美國棉花價格,「相較於2008年3月的價格急漲的情況,Rabobank認為此波漲勢更具持續力。」

 

中國棉花協會將今年中國棉花產出預估值調降至664萬噸,這是過去兩周時間以來第2次下修。

 

2010-10-17 工商時報

劉劉阿伯 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()

工商時報 記者張志榮╱台北、上海連線報導

玫瑰石顧問首席經濟學家謝國忠昨(19)日接受本報專訪指出,中國升息1碼(0.25個百分點),正式開啟金融海嘯以來新一波升息周期。此波周期將為時2至3年,升息幅度預估在3個百分點。他表示,此一緊縮貨幣政策的主要目的,是要讓過熱的房地產泡沫「逐漸消氣」而非爆破。

 

中國人行繼上周突然調升2碼存準率(RRR)後,昨天又宣佈升息1碼,謝國忠認為,這只是個開端,「未來還有得升呢!」這對抑制通膨將有決定性的作用,以下是他獨家專訪紀要。

 

問:怎麼看昨天中國人行升息的動作?

 

答:我覺得北京政府應該是看到即將公佈的通膨數據會「高得嚇人」,因此以升息方式降低市場受驚嚇程度的「預警(pre-warning)」。不過,中國升息已是時間早晚的事,選在這個時間點宣佈,我並不會感到意外。

 

倒是這次升息是中國自金融海嘯以來的第一次,最大的意義在於,開啟新一波的升息周期,我預估這波升息周期將持續2至3年之久、幅度大概3個百分點左右。

 

事實上,利率若由2%升至5%,也不過符合通貨膨脹率的區間,因此,我的解讀是,中國升息的最大目的應該是防止負利率環境的產生,因為負利率只會帶來高速通膨的惡夢。

 

問:中國升息會如何牽動美國利率走勢?

 

答:目前中國經濟實力已非20、30年前之吳下阿蒙,也就是說,中國已大到足以影響美國經濟,美國利率政策部份還得看中國而定,我認為,以目前美國聯準會(Fed)打算提出第二次量化寬鬆政策的經濟狀況來看,短期內要升息的機率恐微乎其微,除非來自通膨的壓力,才會讓美國Fed心不甘情不願的宣佈升息。

 

至於牽動美國通膨的最大關鍵,我認為是中國房地產泡沫破滅的速度,除非出現1998年香港房市突然崩盤,使得大宗商品價格大跌,美國通膨壓力才會獲得紓解,否則美國仍會感受到通膨的壓力,只是還沒大倒必須升息的地步。

 

我預估美國Fed最快要等到2011年中才會著手調升利率,且2012年利率必須高到3%以上,才會造成中國資本外流的壓力,雖然此壓力還不致於大到香港1998年時的程度,但中國房地產承受不了資本外流,那對中國經濟將是大災難。

 

問:國際熱錢會如何反應?

 

答:目前中國面對的國際熱錢部位高達1兆美元以上,在人行陸續調升存準率與利率後,確實降溫炒作人民幣匯率的預期。對北京政府而言,人民幣緩步升值是對目前經濟環境最有利的模式,因為中國所面臨的流動性會減少、但不會消失。反之若大幅升值,市場很快會開始反應未來可能貶值的情境,形成資本流出的強大壓力,導致流動性與房地產出現大問題。

 

問:中國升息對於房地產市場的影響?

 

答:我認為近期中國政府所進行的調控政策,某種程度上已收到遏止房地產泡沫極速擴大、甚至破裂的成效,因為如果沒有這些調控政策,即便僅實施緊縮貨幣政策,泡沫還是會繼續擴大,因為投資客還是會以更高的利率成本來炒房,因此,升息只是手段之一,調控政策的效果可能會更大,如果政府持續這麼做,房地產泡沫應該會逐漸縮小、而不會突然破掉。

 

2010-10-20 工商時報

劉劉阿伯 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()

【經濟日報╱Buffettism】

資產配置是基金投資分散風險的主要方法之一,也能透過再平衡的過程讓所有的資產維持在原來比率,據此買進下跌的資產,降低持有成本,長期而言就會提高投資報酬。但從最簡單的股、債兩種資產的配置,到加入商品、外匯、房地產等各種資產,進行配置前應瞭解該資產特性,以下是幾個重點:

 

(一)資產的歷史報酬率:所謂的報酬率,並不是只單純看帳面上的差異。例如1950年投資一支每股10元股票,2000年該股票成長為每股100元,這樣是不是代表有高達1,000%的報酬呢?其實真正應該考慮的是,這段時間內通膨的作用有多大。

 

例如1950年的10元,2000年的時候要56元才有同等的購買力,換句話說,扣掉平均3.5%物價年增率的通膨影響,其實這個資產持有長達半世紀,並不是有1,000%的總報酬,而是只有78.57%的總報酬而已,如果換算成年化報酬率,更是只有1.17%。在預估報酬的時候,應該以扣除通膨的長期年化報酬作為依據。

 

(二)資產的歷史波動風險:每種資產的特性都不同,有的資產波動很大,有的資產波動很小,有的資產可能維持很久不太波動,但進去景氣循環周期後,波動則會變得很劇烈。每個資產都有自己的景氣循環周期,短三、五年,長則數十年,這些特性都會影響資產在投資組合中的配置與策略。

 

資產配置也會隨著年齡或資金需求的不同而有所調整,例如快到退休年紀的時候將波動較小的資產比率調高。

 

(三)資產之間的相關性:資產配置的用意在於透過多樣化持有不同的資產,降低整體資產的風險,但是如果持有的所有資產都有高相關性,全部都一起上漲或一起下跌,那麼資產配置所能降低的風險就有限。

 

例如,如果只持有一支汽車公司的股票,那麼整個資產的波動都會受汽車產業影響,但是如果持有兩支股票,分別是汽車公司和石油公司,而這兩者的相關性相反,因為油價上漲有助於石油公司獲利,但是卻會讓汽車公司銷售下降,因此無論石油上漲或下跌,整體資產受影響的程度就有限,當然,獲利也會因此而下降。

 

不過,如果投資人進行再平衡,讓兩家公司的股票維持各占一半,那麼石油上漲時,石油公司股票上漲,可能會讓比重變成60%對40%,此時可以在汽車公司股價便宜的時候買進汽車公司股票,讓比重回到五五波。

 

石油下跌的時候,趁石油公司股價便宜的時候買進石油公司的股票,因此資產配置加上再平衡的舉動可以降低持股成本,因為都在資產較便宜時買進。

 

(四)整體投資組合的波動風險是否降低:一般資產配置的資產有股票、債券、商品、房地產、現金等五大類,現金是最沒有波動風險的,但如果持有外國貨幣則有匯率的風險,剩下四者則以債券的波動風險最低。以2009年為例,全年的波動率只有5.2%,其次是股票與商品,分別為27.0%以及27.3%,波動最高的是房地產,高達64.4%。

 

如果不持有現金,以四種投資資產各占四分之一進行資產配置,整個投資組合在2009年的波動風險為24.7%,因此已經比只持有股票、商品或房地產的波動風險還要低。但如果剔除商品與房地產,而以最簡單的股、債各半的資產配置,那麼整體投資組合的波動風險只有13.1%。

 

投資人在進行資產配置的時候,應該要同時考量風險與報酬,想要獲得高報酬,就無法避免資產會暴露在高風險的情況下,但如果將風險降到最低,報酬又可能很低,因此投資人應該權衡風險與報酬,訂出最適合自己的資產配置。

 

(作者是學術研究人員,經營「USA STOCK」部落格,並為BBS站批踢踢的CFP版版主,以指數型投資與價值投資為寫作主軸,熱愛研究台灣與美國的ETF與共同基金。)

 

2010-10-19 經濟日報

劉劉阿伯 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()

1 23