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工商時報 記者黃惠聆/台北報導

美聯準會(Fed)提出經濟示警,再度引發全球恐慌性重挫,原本相對抗跌的印尼、泰、菲也不支倒地後,VIX恐慌指數升破40,來到41,即宣告所有股市都跟空頭投降了!法人說,根據統計,VIX突破40之後,雖不排除股市還會再跌,不過就短期而言,股市有機會出現反彈,至於買什麼,就得仔細評估。

 

根據ING投信統計,2010年以來,有5次VIX指數站上40以上,MSCI世界指數與新興市場指數在1個月後表現,這5次,不管新興市場與世界指數以呈現正報酬居多,因此當VIX突破40,顯示市場來到相對低點,短線反彈可期,但是否是中長線買點還得再觀察。ING投信表示,目前全球股市依然籠罩在對於前景的憂慮中,短線市場仍有震盪可能,建議投資人宜審慎因應。

 

全球股市近期殺聲震天,摩根富林明投資研究部協理洪胤傑表示,在眾多變數未釐清前,短期市場仍將呈現高度波動,VIX指數不排除繼續飆高,現階段建議投資人須先審視本身風險承受能力,並控制好曝險部位、加強債市配置。不過,洪胤傑也認為,目前金融市場體質與2008年雷曼破產時並不相同,全球企業的現金水位與獲利能力,均遠優於金融海嘯前的水準,再者,金融市場流動性無虞,預期風險性資產在跌深後仍存在不小反彈機會,可以留意質優標的,如亞太、東協市場,債券部位仍看好體質優異的新興債、亞債。

 

復華東協世紀基金經理人許家煌也指出,依照過去經驗判斷,通常VIX創波段新高之後,股市在3個月左右可見到低點,至於本次股市修正,VIX在8月上旬拉至高點48,但後續雖陸續有義大利遭到降評等重大利空,就算是9月22日股市大跌,VIX卻未突破8月初的數值,因此研判VIX的高點已過,股市落底機會極有可能出現在今年11~12月。

 

保誠投信指出,在全球股市大跌之後,現在全球股市的價格,已經反映了大約1/2~2/3二次衰退的股價,就算未來經濟真的出現衰退,也不容易股市再出現大幅下殺的情況,然而就算股價落底,並不意味著反彈即將到來。

 

保誠投信也說,從另一個角度來看,所有的新興市場,價格目前都已相當便宜,但挑選布局的對象,不能只是價格,而是具有成長動能,以這個標準來看,金磚大國當中,中國與印度,甚至是印尼這種內需型和與歐美連動比較低的市場,都是可優先布局的對象。

 
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VIX指數

 

VIX 指數(芝加哥選擇權交易所波動率指數、Chicago Board Options Exchange Volatility Index),用以反映 S&P 500 指數期貨的波動程度,測量未來三十天市場預期的波動程度,通常用來評估未來分險,因此也有人稱作恐慌指數。

 

VIX 指數雖然是反映未來三十天的波動程度,卻是以年化百分比表示,並且以常態分布的機率出現。舉例來說,假設 VIX 指數為 15,表示預期的年波動率為 15%,因此接下來三十天預期的波動率的標準差為4.33%,也就是 S&P 500 指數三十天後波動在正負4.33%以內的機率是 68% (常態分布 normal distribution 正負一個標準差所涵蓋的機率68%,正負兩個標準差的機率是 95%)。換句話說,三十天後,有 68% 的可能性 S&P 500 最多漲跌 4.33% 以內。

 

通常 VIX 指數超過 40 時,表示市場對未來的非理性恐慌,可能於短期內出現反彈。相對的,當 VIX 指數低於 15,表示市場出現非理性繁榮(irrational exuberance),可能會伴隨著賣壓殺盤。即使在1998年的金融風暴時,VIX指數也未曾超過60,VIX 指數不一定能準確預測走向,但是多少反映當時市場的氣氛。(黃惠聆)

2011-09-25

工商時報

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【經濟日報╱編譯簡國帆/綜合外電】

市場憂心當局可能無法避免全球經濟再陷衰退,重創原物料需求,全球商品23日跌至去年11 月底以來低點,金價一天內暴跌逾100美元,銀價也如自由落體般狂跌18%。

 

追蹤19種原物料行情的湯森路透/JefferiesCRB指數23日收跌1.75%至301.87,創去年11月底來新低;追蹤24種商品的標準普爾GSCI指數也一度觸及594.12,為去年12月2日來低點,終場跌1.3%至599.25。

 

貴金屬跌勢更慘烈,黃金12月期貨23日暴跌101.9美元(跌幅5.9%),收每英兩1,639.8美元,創2008年3月來最大跌幅;該期貨一周來重挫9.6%。

 

白銀12月期貨也崩跌6.477美元(跌幅18%)至每英兩30.101 美元,為1979年10月來最大單日跌幅,過去一周挫跌26%。

 

其他商品行情也下跌,包括紐約的銅12月期貨過去兩天大跌13%;原油和玉米雙雙創下5月來最大單周跌幅。法國農業信貸住倫敦分析師巴爾說:「行情盤桓而下,沒人知道何時觸底,當前的商品需求充滿不確定性。」歐債危機持續延燒的陰影揮之不去,全球製造業成長前景晦暗不明,加上市場質疑國際貨幣基金(IMF)和世界銀行周末舉行的年會可能仍無法化解歐洲銀行債務危機,也難以擊退經濟衰退,導致商品市場賣壓湧現。

 

儘管2008年來尋求資金避風港的投資人都會大買黃金,但紐時報導指出,某些大型避險基金可能拋售黃金套現,以支應在其他市場的損失,使貴金屬跌勢加劇。退休金合夥公司首席投資策略師蓋雅德說,黃金已成為全球投資人被追繳保證金時的流動性來源。

 

此外,監督美國金銀期貨交易的芝加哥商業交易所(CME)23日收盤後,宣布調高金、銀、銅期貨的保證金,可能進一步壓縮投資人做多貴金屬的空間。

 

MF Global公司駐芝加哥的貴金屬資深市場策略師克洛普芬斯坦說:「貴金屬行情屢次探底,近期市場暫緩做多黃金,也無意持有黃金,雖然經濟充滿疑慮,但在市場穩定前,我仍會在場邊觀望。」

 

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【2011/09/25 經濟日報】

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工商時報 記者黃惠聆/台北報導

今年表現一枝獨秀的印尼股市,9/22大跌8%之後,已將股市表現第1的寶座拱手讓給紐西蘭,不過,投資人擔心並不是印尼寶座讓位而是股市後市表現,法人表示,印尼長線題材不變,後市仍被看好,日前印尼股市的下跌只是股價略順勢回檔整理而已。

 

近2年來,印尼股市表現搶眼,但在9/22一口氣下跌了近9%,讓一些原本看好印尼股市的投資人傻眼。針對印尼上周股市突然大跌,根據彭博(Bloomberg)報導,印尼證交所與主管機關也不清楚為何,當時也在調查原因。不過,依法人的推估,應該是外資把印尼股市當作提款機,而且印尼貨幣大貶值更會加速外資撤出、加深股市短期賣壓。

 

復華東協世紀基金經理人許家煌也表示,除了外資撤出外,股市評價相對較高也是回檔修正的原因。

 

許家煌表示,印尼股市上次出現這麼大的跌幅是在2008年10月間,當時曾出現單日指數跌幅超過10%的情況,但在之後20天內,大盤就落底回升,故研判如此大的指數跌幅多半反映資金不理性的撤出,而且末跌段的可能性相當大。

 

即使印尼股市近期補跌,但印尼基本面是樂觀的。ING投信印尼潛力基金經理人紀晶心指出,印尼經濟成長將近6成由私人消費組成,從過去歷史經驗均不難發現該國總經與外在環境連動度相當低,尤其近期亞洲開發銀行雖然下修今年亞太地區的經濟成長率,但印尼並沒有被下修,而且國際貨幣基金(IMF)日前在下修全球經濟成長展望之際,卻上修印尼今年的經濟成長率,顯示印尼總體經濟的堅實並未改變。惟未來在國際環境變動迅速之下,央行或政府當局在貨幣政策與財政政策、乃至於執行上的狀況等都會是印尼經濟動能是否優於預期的關鍵點。

 

首域亞太區證券投資董事棠力德(Alistair Thompson)也認為,印尼股票標的是具吸引力,因為印尼擁有龐大的年輕人口、豐富天然資源等長線內需題材,加上對出口依賴度低,在全球市場不明確中,更顯得可貴,吸引外資持續流入。今年以來,外資流入達16億美元,居亞太之冠,不過,好公司的股價卻偏貴些,因此,我們一直都在等好公司股價適當買點。

 
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2011-09-25

工商時報

  

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【經濟日報╱編譯莊雅婷/綜合外電】
20國集團(G20)財長22日矢言著手處理全球經濟日漸升高的風險,力促歐洲解決債信危機,且不排除擴大歐元區紓困基金規模,但具體措施仍付之闕如。

 

G20財長選在國際貨幣基金(IMF)與世銀年會登場前夕召開會議,凸顯與會官員正承受外界龐大壓力,必須有所作為。他們在會中同意將竭盡所能安撫全球金融體系。

 

G20會後公報表示:「我們承諾採取一切必要手段,確保銀行體系和金融市場穩定。各國也將採取強力而協調的因應措施,以對抗全球經濟的新挑戰。」

 

G20改變心意發布會後公報,顯示官員對市場疑慮保持高度警戒,但同時他們卻提不出刺激成長的新政策。受歐債危機升溫和美國經濟景氣低迷拖累,由45個國家組成的MSCI世界指數22日跌入空頭市場,為兩年多來首見。

 

興業銀行駐香港經濟學家喬瑟夫‧劉說:「口惠而實不至已不具說服力,現在投資人都在等決策官員採取可信的行動,但考慮到市場的不安和不確定性,這可能還不夠。」

 

歐洲央行(ECB)決策委員會成員科恩(Luc Coene)當天受訪時透露,如果經濟數據不佳,歐洲央行最快下個月將採取因應行動,「不排除降息或展延銀行的長期貸款」。

 

G20也暗示,可能擴充4,400億歐元歐洲金融穩定機制(EFSF)的銀彈,他們在聲明中說,將增強EFSF的彈性,並在下個月中集會時將其「影響力擴張到最大」。

 

內情人士說,G20公報模糊帶過是否要用槓桿放大基金規模,或繼續在次級市場收購公債。以德國為首的歐洲國家領袖一直反對挹注更多資金,不願藉此救助財政揮霍的國家;同時,ECB內部也為了收購落難國家公債的做法而產生對立,歐元區官員曾說,用槓桿放大EFSF規模恐造成嚴重法律問題。

 

另一方面,巴西、俄羅斯、印度、中國和南非等金磚五國財長22日稍早承諾,考慮在必要時透過IMF或其他國際金融機構提供協助,以化解目前對金融穩定構成的威脅,但他們同樣未提出實質做法。

 

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華爾街日報:二次衰退 將降臨

【經濟日報╱編譯陳澄和/綜合外電】

 

華爾街日報報導,中國製造業活動下滑,歐元區債務危機找不到解答,歐美政治僵局依舊,股市則在層層陰影籠罩下重挫,種種跡象都令人擔憂二次衰退即將降臨。

 

華爾街日報本月進行的調查顯示,專家預期美國陷入衰退的機率超過三分之一。

 

世界銀行總裁佐立克說,「世界已進入危險區」,他對主要經濟體逃過另一次衰退的信心,「隨著點點滴滴出現的經濟消息,每天都不斷地削弱」。

 

投資大師索羅斯更指出,美實際已陷入二次衰退,而美國內政黨惡鬥,共和黨阻攔歐巴馬總統財政刺激方案,是美經濟復甦遇阻的主因之一。

 

前墨西哥央行總裁歐帝斯說:「許多我們在2008年金融危機中見到的徵兆,如今又在歐洲浮現。」他表示,全世界可能即將面臨「或許是有史以來最長的金融危機。」

 

快速成長的中國是帶領世界走出上一波衰退的主要功臣,但其經濟引擎似已運轉得不如以往可靠。滙豐控股公司22日公布的9月中國製造業採購經理指數(PMI)預覽值從8月的49.9降到49.4,跌破50代表產業萎縮。

 

包裹運送業者聯邦快遞公司表示,亞洲景氣下滑,特別是中國電子業出貨減緩,導致該公司最近一季國際優先包裹運送量萎縮4%。

 

 

【2011/09/24 經濟日報】

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工商時報─記者林國賓/台北報導

挪威幣、瑞典克朗、加拿大元與新加坡幣近來因歐美債務問題與全球金融市場動盪不明,身價愈抬愈高,甚至被市場捧為新興避險貨幣,然而在一場全球大股災過後,這些貨幣全都被打回原形,急著尋找避風港的投資人不是買美元就是向日圓資產靠攏,凸顯美元與日圓才是正港的避險貨幣。

 

華爾街日報周五報導,本周全球金融市場遭逢巨變,股市災情尤其慘重,投資人一窩蜂搶著躲入相對安全的資產避風頭,卻猛然發現真正可靠的實在寥寥無幾,還是老牌的美元與日圓最穩當。

 

周四的行情可以證明一切。近來最夯的貨幣挪威幣與瑞典克朗兌美元均重貶約2%,加拿大元兌美元大跌2.6%,傳統避險資產瑞士法郎與黃金也都重挫,瑞郎兌美元貶了1%,紐約金價單日下修近4%。

 

投資人不是不瞭解美國與日本也都有各自的財政與經濟問題,只是當前的市況有夠嚇人,在考量流動性與債市的深度後,美元與日圓依舊是避險標的的唯二選擇。

 

對沖基金業者Iron Harbor資本管理公司創辦人皮耶(Gravelle Pierre)表示:「在亂世中,你最終會買的就是美元。」

 

專家指出,近來市場交易員熱炒的避險貨幣瑞典克朗與挪威幣其實沒那麼安全,最大的隱憂是這兩國與歐元區的經濟依存度偏高,歐債危機若進一步惡化,這兩國經濟勢必將受到衝擊。

 

而加拿大元與澳幣的最大問題則在於兼具商品貨幣的特性,在商品行情隨著全球股災重挫後,加拿大元與澳幣的吸引力就跟著大打折扣。

 

匯豐銀行則指出,挪威幣、瑞典克朗與新加坡元雖被有些人冠上避險貨幣的標籤,但這些貨幣均有流動性偏低的問題,這3種貨幣每日成交量都不到日圓交投的15%。

 

2011-09-24 工商時報

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工商時報 【記者曾萃芝/台北報導】

全球股災再起,台、港股市同步破底,昨(23)日台股盤中殺到驚見6字頭6,997點,終場仍重挫259點收7,046點,跌破三重底,收盤創2009年9月3日來新低,周線連3黑。由於短中長期均線均呈空頭排列,且日周月KD死亡交叉開口擴大,加上外資龐大賣壓未停,台股探底壓力未除。

     

國泰證券研究部協理簡伯儀說,從指數跳空摜破前波低點,且昨日成交量同步放大至1,303億元,收盤K線下影線並不明顯來看,投資人停損動作仍在持續,且從均線架構來看,目前短、中、長期均線呈空頭排列,整體趨勢明顯偏向空方,再從技術指標觀察,不管是日KD指標或RSI指標仍維持向下修正格局,也不利多方發展。另外,台幣持續貶值,外資昨日賣超仍逾151億元,外資撤退動作未了,恐成台股未來主要賣壓。

     

綜合上述,近期在國際股市不穩、台幣持續貶值及線型趨勢明顯轉空下,預期短線仍有下探可能,操作上需保守因應。

     

不過,簡伯儀說,由於下周是大盤從9,220點回檔的第34周轉折周,加上指數與9日KD指標也出現背離走勢現象,待外資賣壓紓緩後,預期指數仍有機會醞釀跌深反彈。

      

永豐金證副總柯孟聰說,台股短中長期均線已跌破,盤中連去年低點7,032點都跌破,目前下檔看不到支撐點,台股現今只能「以跌止跌」,台股已連2日出現往下跳空缺口,可留意底部徵兆出現。

     

柯孟聰說,所謂底部訊號有三種,首先為昨日的往下跳空缺口是否為此波跌勢的竭盡缺口,也就是昨日低點是否能守住不再跌破;第二為是否會留下長下影線或開低走高的實體線;第三為出現900億元以下窒息量或1,500億元以上底部換手量,投資人可先留意這三個底部徵兆。

     

柯孟聰分析,本周為9,099點以來C波起跌第21周,是波浪理論技術面轉折周,9月為自3,955點以來第34個月重要轉折月,投資人不用過於驚慌,目前可能是台股中長線轉折點或低點,短線醞釀跌深反彈機會頗高,持股不宜殺低。

 

 

2011-09-24 工商時報

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工商時報 吳慧珍整理

美國聯準會20與21日利率會議周三閉幕,會後發表的決策聲明摘要如下:

 

聯邦公開市場操作委員會(FOMC)自8月集會後掌握的訊息顯示,經濟成長持續放緩,近來指標更直指整體勞動市場疲軟依舊,失業率居高難下。儘管汽車銷售隨斷裂的供應鏈逐漸修復而有起色,近幾月來家庭支出仍僅小幅成長。非住宅投資不振,房市景氣依然低迷。

 

不過企業的設備與軟體投資持續擴張,此外能源與部分商品價格從峰點回檔之故,今年初以來的通膨看似溫和。

 

FOMC雖看好未來幾個季度會加快復甦腳步,但失業率降幅恐不甚顯著,離符合FOMC雙重法定任務的水準仍有段距離。尤其經濟前景面臨重大的下降風險,包括全球金融市場動盪的衝擊。FOMC同時預期,通膨在未來幾季將放緩到符合或低於FOMC雙重法定任務的水準。

 

為支撐經濟強力復甦,確保物價平穩,FOMC決定延長所持債券的平均到期日,明年6月底前購買4,000億美元的6至30年期公債,同時售出4,000億美元的3年期以下公債。

 

該計畫應可壓低長期利率,助使金融市況更為寬鬆。FOMC會定期檢討持債組合與規模,隨時於適當時機進行調整。

 

為穩住抵押貸款市場,FOMC將會從機構債與機構抵押擔保證券(MBS)回收的本金,再投資機構MBS。此外,FOMC亦會維持把到期公債回收資金再投資的現行政策。

 

FOMC並決定聯邦基金利率目標區間維持在0到0.25%,也預期在資源利用率偏低,及中期通膨展望趨緩的經濟環境下,聯邦基金利率至少到2013年中都會維持在超低水位。

 

FOMC以物價穩定為前提,討論一系列可用於提振經濟的政策工具,未來將繼續依據所獲資訊評估經濟前景,並在適當時機使用政策工具。

 

2011-09-23

工商時報

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工商時報 吳慧珍

美國聯準會(Fed)周三的決策聲明一如外界所料,走回50年前「扭轉操作(Operation Twist)」的老路子挽救經濟,但前例顯示這招成效不大,更何況此次重起爐灶的規模是50年前的4倍,恐升高Fed資產負債表風險及通膨壓力。

 

所謂「扭轉操作」是聯準會拋售資產組合中的短期債券,改買長期債券,藉以壓低長期利率使之趨近短期利率水準,扭轉殖利率曲線,這有助鼓勵銀行放貸給資金短絀的中小企業。

 

這種長債取代短債的操作,是1981年諾貝爾經濟學獎得主托賓(James Tobin)早在1961年所設計,命名靈感來自那時流行的扭扭舞(Twist)。

 

當時的做法是,購進40億美元1到5年期為主的國庫券,同時脫售持有的短期債券,此舉目的在拉低長期利率,將短期利率維持在高檔水位,以限制美國的黃金儲備外流。

 

但結果證明這套設計未帶來顯著成效,當時的聯準會主席馬丁(William McChesney Martin)事後還批評托賓的想法真是「天真到無可救藥」。

 

儘管有失敗的前例,現任聯準會主席柏南克仍決定故技重施。按Fed的最新聲明,擬收購4,000億美元的長期債券,相當於去年國內生產毛額(GDP)近3%,但50年前「扭轉操作」的規模不到GDP的1%。

 

若欲拉近長短期利率的差距,還有另一較保險的做法就是調高隔夜拆款利率。可惜聯邦公開市場操作委員會(FOMC)已表明排除2013年前採取此做法的可能性。

 

國會共和黨領袖近日聯名致函柏南克,要求他勿再進一步寬鬆貨幣,事實上FOMC有3位委員也反對Fed祭出「扭轉操作」。

 

 

2011-09-23

工商時報

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工商時報 林國賓

「非常時期要用非常手段!」聯準會(FED)周三果如市場預期重 施半個世紀前首創的扭轉操作(OPERATION TWIST)策略,其目的無 非是要提振經濟,只是當年此政策事後證明在救經濟的效果上並不彰 顯,以美國與全球當前的經濟態勢,這次重施故技很可能再度踢到鐵 板。更令人憂心的是,扭轉操作造成的債留子孫問題,不知要如何善 後。

 

按照FED的規畫,在資產負債表總額不變的前提下,大幅調整投資 組合,以4,000億美元的額度將3年以下的美債換成6至30年的長債, 目標是壓低長期利率刺激借貸,進而收到提振經濟的效果。

 

西元1961年FED就曾採用此一策略,當時以40億美元的額度買進以 5年期公債為主的長債,但壓低長期利率的效果不如預期。

 

對於這次FED再度援引當年非傳統措施的效果,市場一面倒看衰, 路透向美債主要承銷商進行的訪調結果發現,華爾街認為此舉可以有 效刺激經濟的成功率低到只有1成5。就連FED自己也沒把握,官網在 說明可能的政策效果時提及「無法明確預期可能的影響,也難以掌握 對經濟會產生多少的刺激效果」。

 

FED此項非傳統措施甚至還有相當大的政策風險,扭轉操作也等於 是扭轉美國的債務結構,並加重債留子孫的問題。

 

出售短債買進長債,形同讓美國債務負擔往後延展,截至9月14日 為止,FED系統公開市場操作帳戶總共持有2.64兆美元的債券,其中 國庫券達1.56兆美元,此次扭轉操作額度占近4分之1,可見調整幅度 龐大。FED已預估,在完成扭轉操作計畫後,帳戶中持有國庫券的平 均期限將由原本的75個月,拉長至100個月。

 

近來各國債務問題成為關注焦點,希臘更因債務負擔過重,財政瀕 臨破產,但美國債務問題其實還比希臘嚴重,希臘國債約3,450億歐 元(4,640億美元),美國國債則高達14.3兆美元的爆表狀態,以每 人平均需扛的負債金額來說,美國民眾同樣高於希臘,希臘平均每人 負債約4.6萬美元,美國每人平均扛債約5萬美元。

 

美國年輕世代未來背負的國債壓力,會因FED的扭轉操作而加重。

 

根據美國人口普查局資料,2010年美國總人口約3.03億人,其中30歲 以下的人口約1.26億人,占總人口的41%。

 

按照FED扭轉操作的買債規畫,8到10年期的美債將占4,000億美元 的32%,20到30年期國庫券也高占近3成,這些債務勢必得由未來將 成為美國就業市場主力的年輕一代來承擔。

 

明知前例效果不佳,FED卻依然大膽再試扭轉操作策略,可見其救 經濟已到了黔驢技窮的地步,最怕的是扭轉經濟頹勢不成,可能還會 為經濟帶來加重債留子孫問題的長期後遺症。

 

2011-09-23 工商時報

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工商時報 記者藍鈞達/台北報導

美元指數續飆至8個月新高,盤間更突破78.5,引爆亞幣全面貶值,台幣兌美元匯價昨(22)日帶量重挫4.22角,創近10年單日最大貶幅,更一舉把全年升幅「全部吐出來」,收盤價30.372元創下今年最低價,成交量擴大至23.29億美元。

 

新台幣重回3字頭,今年以來升幅幾乎一天就被「呷了了」,央行總裁彭淮南昨天下班前強調,相較主要貨幣新台幣還是相對穩定,他更一連七次用「動態穩定」形容新台幣,指現在「全世界匯率都在動,台幣當然也跟著走」。

 

昨天新台幣單日貶值1.39%,創網路泡沫後,10年單日最大貶幅。央行收盤後立即提供數據,指澳元昨天對美元急殺近3%,韓元更再成亞幣下跌「領跌羊」,單日對美元貶值2.53%,星幣也貶值1.85%,馬幣下跌1.08%。

 

銀行主管指出,新台幣經昨天重貶,價位已來到今年最低,全年也正式「由升翻貶」。新台幣是在今年1月7日後升破30元,回到「2字頭」,不到10個月再度重回「3字頭」。

 

據了解,面對亞幣全面倒地,彭淮南昨天晚間和副總裁周阿定、外匯局長林孫源緊急召開內部會議,就國際情勢交換意見,並沙盤推演匯市今天出現的變化,結論定調這波亞幣走貶是國際因素,而非台灣基本面有問題。

 

不過,日圓昨天匯價相對有撐,這也讓新台幣對日圓匯價跌至新台幣0.4元兌換1日圓的新低。

 

銀行主管指出,昨天外資、進口商都排隊等著買美元,出口商則坐壁上觀,打算等新台幣多貶一點再出手,市場幾乎沒有人站在新台幣買方,如果資金續把美元視為避險天堂,亞幣貶值趨勢成型,年底前匯價不排除下測32元。

 

受美元強、亞幣弱影響,新台幣昨天開盤就呈現弱勢,11點過後新台幣賣單更加速出籠,盤中最多貶值4.71角,1個月期海外無本金交割遠期外匯(NDF)更已轉為溢價6分,顯示市場看空新台幣氣氛濃厚。

 
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2011-09-23

工商時報

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工商時報 記者蕭美惠/綜合外電報導

德國10年期公債殖利率在周三首度跌破2%,甚至低於美國10年期公債水準。由於德國通膨年率達到2.4%,不及2%的殖利率意味著買入這批德國公債的投資人將會蒙受虧損,進一步佐證投資人尋求資金避風港的強烈動機。

 

同時,希臘總理巴本德里歐與德國總理梅克爾將在下周二舉行債務會談,周三稍晚並將宣佈最新緊縮措施。但工會組織表示,希臘公務人員將在10月5日發起全國大罷工,勞工聯盟接著將在19日罷工,以抗議這些措施。

 

此外,歐洲央行(ECB)在周三借出一筆5億美元的7天期貸款給某家銀行,市場再度傳出歐洲大型金融機構可能出問題的謠言。上周歐洲央行是借給2家銀行共5.75億美元的貸款。由於歐洲銀行業不願拆款給同業,導致部份金融機構必須向ECB借款。

 

在周三的標售中,德國央行以1.8%的史上最低殖利率水準,賣掉一批2021年9月到期的公債。且需求熱烈,50億歐元的公債,引來總額63.4億歐元的標單。相較之下,這組德國公債在8月24日舉行第一次標售時,殖利率還有2.15%。

 

另外,美國10年期公債殖利率周二收在1.945%,日本10年期公債殖利率周三則為0.985%。

 

Intesa Sanpaolo利率策略師Sergio Capaldi表示,除非歐元區有突然瓦解之虞,不然德國公債都將得到強勁支撐。

 

Danske Markets首席分析師Jens Peter Sorensen則表示,儘管殖利率超低,但投資人尋求的標的是擁有經常帳盈餘、經濟成長穩定、金融體系不需要向歐洲央行借錢及本國投資需求強勁的國家,德國均符合一切要求。

 

Nordea首席分析師Jan von Gerich指出,由於歐元區的問題沒有即刻的解決方案,德國公債殖利率還將進一步下滑。

 
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2011-09-22

工商時報

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【經濟日報/記者陳怡慈/台北報導】

央行可能暫停升息腳步,年息僅1.36%的新台幣存款短期翻身無望。保經業者建議,有閒置資金的民眾不妨透過儲蓄險替自身資產保值。

 

根據本報訪問四大保經業者,永達保經與台名保經一致推薦遠雄人壽的好鑽養老保險,平均每年內部報酬率 (IRR)複利最高達2.1%,優於市售同類型商品。

 

這養老險採整存整付(躉繳)與零存整付 (分期繳)概念,不分年齡、性別,採單一費率。

 

七年期部分,分躉繳及2年、3年與7年等四種繳費方式;6年期部分有2年、3年與6年繳。IRR最低是6年期2年繳,平均每年報酬率2.07%,年繳保費4,489元;IRR最高的是7年期7年繳,平均每年報酬率2.17%,年繳保費1,321元。

 

永達保經經理蘇秀梅表示,該保單6年期繳費6年部分,IRR為2.1%,居同類產品之冠,為長期低利率環境下的保值商品。

 

台名保險經紀人行政處副總經理黃翠蓮表示,這張商品可選擇躉繳或分年繳,繳費彈性大,最短六年可領回保額,適合一般大眾規劃短期資金運用。

 

相較新台幣儲蓄險的IRR僅2%出頭,美元保單因為預定利率高,IRR較高,磊山保經就推薦富邦的增美利外幣增額終身壽險。磊山執行副總龔立煒表示,該張保單第八年起,每年以保額8%單利增值,年度末解約金每年約以3.75%複利增值;增額保單在需要用到錢時,可部分提領或全部解約,資金運用彈性較大。

 

以30歲男性為例,繳費6年,65歲時的保單帳戶價值,換算後約當過去35年來,平均每年3%單利增值。

 

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先儲一桶金 再享複利
【經濟日報/記者陳怡慈/台北報導】

磐石保經經理葛建鴻表示,儲蓄型商品的保障與繳費年期種類很多,挑商品時,可先確定該筆資金是多久要領回,依時間落點規劃合適商品。

 

一般而言,儲蓄險的繳費年期越長、或是愈晚領回保額,換算後平均每年報酬率愈高。

 

他說,多數消費者存款期滿後,通常無理財目標,屆時必須重新找理財商品,而且不一定找到適合的,所以給兩點建議,首先,先存下「安全」一桶金,再靠複利效應持續增值,以備老年資金所需、或投資環境不佳時資金停泊之用。不要只有報酬率(IRR),仍應以自身理財目標與資金用途為第一考量,才能找到對適合自己的商品。

 

磊山保經執行副總龔立煒表示,如選擇預定利率較高的外幣儲蓄險,須注意匯率風險。另外,也要確保資金沒有其他急用,否則提前解約將產生解約費,造成資金損失。

 

【2011/09/21 經濟日報】

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【經濟日報╱編譯莊雅婷/綜合外電】

美國房貸市場主管機關2日控告全球17家大型金融機構,指控他們過去四年內出售近2,000億美元的高風險房貸抵押債券給房利美(Fannie Mae)與房地美(Freddie Mac),使二房蒙受龐大損失,並要求賠償。分析師說,此舉恐令疲弱的美國經濟雪上加霜。

 

 

這是美國聯邦監管單位有史來,針對次級房貸災難所採取的最大規模反擊行動。

 

負責監管兩大房貸機構的美國聯邦住宅金融管理局(FHFA)在訴狀中指控,這17家金融機構共出售1,960億美元的抵押房貸證券給二房,但他們並未揭露足夠風險。2008年房價開始走跌,房貸違約率攀升,這些證券的價值隨之一落千丈,導致二房血本無歸。

 

遭FHFA點名的業者包括美國銀行(BofA )、花旗、摩根大通、摩根士丹利和高盛等;外商銀行則有德意志銀行、滙豐(HSBC)、巴克萊(Barclays)和野村(Nomoura)等。

 

但FHFA並未提及賠償金額,僅表示希望取消這些交易,並拿回損失的本金、利息和律師費。

 

消息公布後,美國金融股2日全面重挫,KBW銀行指數收盤大跌4.5%,跌幅為大盤的一倍;美銀表現最糟,股價重挫8.3%,花旗和摩根士丹利跌幅都超過5%。

 

主管機關此舉對銀行是一記迎頭重擊,次貸風暴後他們花了三年時間重建資產負債表,但房貸法律訴訟讓他們背負新債務,也使金融體系平添變數。

 

FHFA局長德馬科(Edward Demarco)表示,向銀行求償是希望盡量減少二房的損失,保護納稅人的荷包。財政部2008年9月將二房收歸國有,至今已投入1,400億美元支撐兩者的營運。

 

不過,專家對此存有疑慮。FBR資本市場公司分析師米勒指出,這麼做是從房市抽離資金和流動性,「會造成嚴重負面影響」。房貸銀行協會(MBA)主席史蒂文斯也警告,銀行可能保留更多資本因應訴訟,導致放款能力下滑。

 

美銀在這些訴訟中首當其衝,連同旗下的Countrywide金融集團和美林公司,被控出售575億美元的抵押債券給二房。其次是摩根大通的330億美元,以及皇家蘇格蘭銀行(RBS)的304億美元。

 

美銀今年已支付127億美元何解房貸糾紛,上個月又被美國國際集團(AIG)指控出售不良房貸資產,遭求償100億美元。

 

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【2011/09/04 經濟日報】

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【經濟日報╱編譯葉亭均】

如果把美股標普500指數目前的價位與2001年8月(911事件發生前)時相比,幾乎沒有變動。儘管許多標普500成分股企業的表現更為出色,過去十年獲利成長三倍甚至五倍,但股價卻比十年前下跌。

 

標普500指數中就有22檔股票符合上述, 如英特爾、微軟、生技業者安進(Amgen)、思科、德儀和摩根大通。而獲利成長逾兩倍,但股價也只比十年前略漲的股票,則包括零售業者 Walgreen、沃爾瑪和食物經銷商Sysco公司。

 

這些股票表現不佳,不如10 年前股價,凸顯投資人在估量這些企業時應注意股票價值的基本面。它們大部分在2001年時是領先成長的股票,而且本益比很高。現在卻因投資人信心冷卻、獲利成長減緩和股市倍翻情況降溫,讓它們被冷落一旁。

 

這22檔股票中10檔為科技股,反映即使在科技泡沫破裂一年後的2001年,科技股估值仍然過高。在那之前,科技股本益比通常為30倍,而現在多數的本益比還不到10倍。其中不少企業仍具吸引力,因為它們擁有良好的財務前景、穩健的資產負債表、大量現金,2% 或更高的股息收益率。

 

微軟是典型例子。該公司每股盈餘是過去的三倍,但9月2 日收盤價為25.8美元,和十年前每股26美元相差無幾,目前股價本益比為九倍。

 

網路設備製造商思科是2001 年的科技股王,現在獲利狀況也很好,但股市對這家公司的估值有如對待破產公司,每股僅16美元,本益比為九倍。

 

另一家先前受投資人青睞的公司是戴爾(Dell),它在十年前壓倒深陷困境的蘋果公司,當時市值為蘋果的10倍。現在戴爾市值還不到蘋果的十分之一,每股僅15美元,如果以當前會計年度每股獲利2美元來計算,本益比為7.5倍,每股淨值為4美元。不過戴爾是一家能獲利但不配息的科技公司。

 

投資人對銀行類股仍十分小心,但大部分大型金融股的本益比已低於10倍,包括摩根大通與第一資本金融公司(Capital One Financial)。第一資本在2001年本益比超過20 倍,因為該公司擅長的信用卡業務,在當時被視為是利潤豐厚的成長型領域,而非像現在一樣是已經成熟、集中且深受法規束縛的市場。

 

這22檔股票由於當前估值過低,未來10年的表現可能會好轉,但前提是這些公司獲利仍維持適度成長。正如FPA 新月基金基金經理人羅米克(Steven Romick)所言:「便宜的股票會有好事發生。」

(取材自道瓊社)

 

【2011/09/04 經濟日報】

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【經濟日報╱編譯簡國帆/綜合外電】
希臘與國際債權人展開的新一輪紓困協商,2日因希臘未能達成縮減赤字目標而意外暫時中止,使未來數月內重整債務的可能性升高,再度引發歐洲金融市場恐慌,希臘公債殖利率應聲漲至歐元問世以來新高。

 

華爾街日報引述官員指出,雅典當局和國際貨幣基金(IMF )、歐洲央行(ECB)及歐盟執委會協商時,針對如何處理希臘未能達成目標後的局勢出現歧見,導致協商暫時中止。

 

知情人士說,希臘堅稱未達成目標的原因是經濟陷入衰退,但其他代表認為,衰退雖是原因之一,希臘也未能履行承諾,因此須採行更多緊縮措施,雙方無法在一天內達成共識,暫停談判。

 

希臘說,預定約10天後恢復協商;IMF、歐盟和ECB共同發表聲明表示,希臘任務「進展良好」,但已暫時離開雅典,讓希臘完成技術作業。這項協商涉及支付希臘80億歐元(115 億美元)紓困金;這是去年各方安排1,100億歐元紓困方案的一環。希臘紓困協商暫停的消息傳出後,希臘1年期公債殖利率漲破70%,2年期殖利率上漲9.95個百分點至47.2%,達到投資人認為希臘債務近期幾乎一定違約的水準。

 

未參與協商、但密切關注希臘局勢的IMF經濟學家說,這項談判中止,推升了希臘主權債務將在未來數月重整的可能性,也顯示可能不會有第二套紓困方案。

 

這位經濟學家預期,希臘債務明年3月前將「硬違約」(hard default),各方也將檢查這套紓困方案。「硬違約」意指失序的債務違約,可能引發嚴重的骨牌效應,例如導致高槓桿的銀行破產,並推升他國的公債殖利率。

 

希臘不僅預算赤字占國內生產毛額(GDP)比的預測值高於紓困方案的容許範圍,也無法達成透過民營化國營資產來提高收入的目標,令人質疑希臘履行紓困條件的能力。

 

IMF官員說,希臘不能再讓這些數字堆高,但隨著赤字攀升、經濟大幅萎縮,希臘債券投資人可能必須「折讓」更多債權,承擔更多損失。

 

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投資人留意 新興國將掀降息潮

【經濟日報╱編譯劉利貞/綜合外電】

 

巴西央行日前意外降息2碼,意味近來連番升息的新興國家央行的貨幣政策可能也會180度轉向,促使投資人準備因應。

 

巴西上周意外宣布調降基準利率0.5個百分點至12%,投資人認為,全球經濟擴張步伐日漸緩慢,將會傷害從墨西哥到俄羅斯等新興國家的經濟,迫使各國央行在接下來數月內採取類似降息的措施。

 

開發中國家央行一旦降息,就會使本國貨幣匯價走跌。儘管今年稍早熱錢曾大舉湧入,但由於經濟成長前景黯淡、升息循環結束,已導致部分投資人開始從新興市場撤資。

 

墨西哥央行也對全球經濟趨緩感到憂慮,不只8月底決定維持基準利率不動,更暗示一旦國內或全球經濟形勢導致貨幣環境趨緊,將會考慮採取降息措施。墨西哥因地緣關係和密切的貿易往來,特別容易受到美國經濟疲軟的衝擊。


 

【2011/09/04 經濟日報】

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【經濟日報╱記者李娟萍、高佳菁/台北報導】

巴西央行昨(31)日意外調降基準利率兩碼至12%,巴西聖保羅指數大漲2%,連四個交易日上揚,使巴西股市成為8月股災反彈以來表現最強勢的單一新興市場,也帶動新興拉美整體漲勢。

 

滙豐拉丁美洲基金經理人唐祖蔭表示,巴西這次降息著眼於外在環境復甦動能轉弱,並非巴西本身經濟出現趨緩;而今又值全球金融市場多事之秋,巴西降息對市場有如甘霖,不論對拉美或巴西股市都具有激勵作用。

 

觀察2003年景氣擴張至今,巴西共有三次大幅降息,在這三次降息期間,巴西股市平均漲幅高達1.05倍,而MSCI拉丁美洲指數上漲更達1.1倍。

 

唐祖蔭指出,巴西內需強勁,貨幣寬鬆政策進一步寬鬆,可刺激國內消費,並降低企業借貸成本,對資金動能有正面助益,因此巴西股市31日與利率敏感性較高的金融、營建相關類股,在降息消息出籠後漲勢最突出。

 

群益投信指出,巴西央行決定出乎市場預期,在此之前的五次例會中,巴西央行接連五次採取升息壓抑通膨,目前巴西仍是全球利率最高的國家之一。這次意外降息,意味巴西整理告一段落,後市表現值得期待。

 

群益印巴基金經理人葉書弘認為,美國和歐洲國家的經濟成長前景出現疑慮,全球經濟發展變數增加,有利緩和原物料價格持續上漲的壓力,巴西央行進一步升息的必要性已經降低,藉由降息來提升企業的生產性投資,提振就業市場,對巴西的經濟發展有正面的效果。

 

葉書弘表示,貨幣升值一直是巴西企業與政府的沈重負擔,巴西央行調降利率,也有助於紓解巴西的升值壓力。去年4 月下旬巴西央行升息以來,巴西里爾兌美元累計升值幅度達9.4%,是主要新興國家中貨幣升值幅度最高的國家。

 

今年以來,里爾兌美元也升值4.5%,不僅讓出口產業的競爭力大減,也讓國際熱錢湧向巴西市場,間接造成巴西官方管理上的潛在問題。

 

巴西在歷次降息期間,均有引導資金回流股市的效果,指數表現亮眼。葉書弘指出,目前巴西股市本益比約為8.5倍,遠低於近五年平均13.5倍的水準,已逼近金融海嘯的低點位置,巴西股市評價便宜,深具投資吸引力。

 

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【2011/09/02 經濟日報】

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【經濟日報╱編譯莊雅婷/綜合外電】
巴西央行31日以全球景氣減緩和國內經濟成長降溫為由,宣布降息2碼,成為繼土耳其之後,第二個宣布降息的20國集團(G20)成員。分析師預測,隨著經濟疑慮加深,其他新興國家也可能跟著調降利率。

 

巴西央行理事會以5票對2票決議,調降基準利率0.5個百分點至12%,結束今年來連續五度升息的循環。這也是巴西2009 年7月至今首度降息,令市場大感意外。分析師原先預期利率會按兵不動。

 

巴西央行罕見地發布長篇聲明表示,全球經濟嚴重惡化的情況可能「維持一段時間」,這將導致巴西的貿易、投資和信用流入減速,因此央行必須「即時」採取行動,減緩全球經濟陷入危機所帶來的影響。

 

高盛公司拉丁美洲部門經濟學家雷莫斯說:「沒人預料到降息,央行擔憂外部衝擊可能造成經濟減速的狀況惡化。」

 

歐洲債務危機與全球成長出現趨緩跡象,導致全球股市8月蒸發逾4兆美元,原本專心冷卻過熱經濟的新興市場,也跟著政策急轉彎。

 

土耳其央行8月4日率先把利率降至5.75%的空前新低,如今巴西也宣布降息,可能為其他新興國家敲響警鐘,吸引央行跟進調降利率。墨西哥已表示可能調降借貸成本。

 

早在國際情勢惡化之前,巴西的經濟成長就出現減速跡象,例如7月工業生產比去年同期下滑0.3%。

 

根據央行本周的調查,今年巴西經濟成長率將減至3.9%,遠不如去年的7.5%。同時,巴西8月通膨突破7%,是2005年來首見。央行調查100位經濟學家和分析師的結果顯示,他們平均預期年底前通膨率將衝上6.31%,高於上周調查的6.28%,但仍超過央行設訂的4.5%目標值。

 

為對抗通膨,巴西總統羅塞芙加緊控制支出,政府本周宣布將今年未計利息支出的預算盈餘目標,提高100億巴西里爾(63億美元)。央行總裁東比尼預期,通膨率將自9月起回跌,明年底前降至4.5%。

 

羅塞芙和東比尼都曾表示,如果國內經濟成長停滯,就不會擴大公共支出。外界猜測,央行可能以經濟再度衰退為由大幅降息。

 

但ING金融市場公司巴西首席經濟學家藍格爾警告,巴西領先其他拉美國家降息,但卻不顧糟糕的通膨展望,勢必會傷害央行的公信力。

 

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金磚泥菩薩 當不了救世主

 

【經濟日報╱編譯吳國卿/彭博資訊一日電】

 

營收高度仰賴新興市場的跨國公司近來股票表現疲弱,反映出開發中國家的成長力道不足,恐怕無法拉抬全球經濟。

 

高盛公司(Goldman Sachs)針對營收主要來自開發中國家的美國公司編列的股價指數,自4月來計大跌15%,創下2009年多頭市場啟動以來的最大跌幅。

 

74%營運獲利仰賴新興市場的雅芳產品公司(Avon)股價8月累計重挫15%;短短五年內新興市場營收就倍增的西門子(Siemens)8月在法蘭克福股市跌幅達21%,改寫2008年10月來最大月跌幅。

 

美國在2007年12月至2009年7月深陷經濟不景氣泥淖之際,金磚四國(BRIC)適時扮演救援角色,成為推動全球經濟復甦的引擎。當美國還在與衰退纏鬥時,中國的國內生產毛額(GDP)成長率卻高達7.9%。

 

從當時至今,新興國家對全球經濟成長的貢獻高達約85%;在金融危機期間,中國、印度與巴西祭出至少8,700億美元財政振興措施。然而後來為了抑制通貨膨脹,這些國家相繼升息,導致經濟顯露疲態。

 

滙豐控股倫敦首席經濟學家金恩(Stephen King)指出:「過去數年來帶動成長的政策利多短期內很難再現,這回新興國自身難保,恐無力再救全球經濟。」

 

摩根士丹利首席經濟家費爾斯(Joachim Fels)也說:「新興經濟體可望避免硬著陸,但將無力拯救全世界。」摩根士丹利上月下修明年新興市場的成長預測,由原先的6.7%下修至6.1%。

 

從今年7月底至8月30日, 由雅芳、花旗集團、惠而浦與其他47家公司股票組成的高盛BRIC銷售指數下挫8.7%。

 

【2011/09/02 經濟日報】

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【經濟日報╱記者劉煥彥/綜合報導】
 
8月人民幣匯率創下今年以來最大單月漲幅,因外匯市場推估人民幣可能持續升值到年底,以抑制通貨膨脹的威脅,而且中國人民銀行(大陸央行)8 月轉向主動升值的態度非常明顯。

 

市場人士認為,中共官方可能今年推動人民幣升值5%至6%,並且藉此加速擺脫「美元陷阱」。

 

彭博資訊、道瓊社與香港經濟日報報導,由於大陸7月的居民消費價格指標(CPI)年增率達到三年新高,美國聯邦準備理事會又在9日將現行極低的利率延長兩年,使得人民幣對美元匯率在8月升幅高居亞洲十大主要貨幣之冠(不含日圓)。

 

 

人民幣匯率昨天小升至6.3782元兌1美元,累計8月升幅為0.9%,僅次於去年12月的1.2%,今年以來累積升值3.2%。

 

若從2010年6月人行宣布改革外匯制度以來,累計人民幣對美元升值逾7%。此外,人民幣一年期NDF(無本金交割遠期外匯)昨天同步揚升,終場收6.2796元兌1美元,意味外匯市場預期一年後人民幣將升值1.6%,累計8月升值1.7%。

 

上海一家亞洲國家銀行的外匯交易員說:「我想中國今年的目標,是讓人民幣至少升值5%到6%,而中國人民銀行在月初意外急升中間價,就加強了這種趨勢。」

 

人行8月多次調升人民幣對美元中間價至歷史新高,因為中共官方希望運用更多政策工具以因應居高不下的通貨膨脹,並且逐步走向降低依賴出口的長期目標。

 

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【2011/09/01 經濟日報】

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