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【經濟日報╱記者陳美君/台北報導】

中央銀行昨(15)日標售30年期公債,壽險資金競價搶貨,得標利率1.9%,創下歷年次低紀錄,更低於日本,成為全球長天期債券利率最低的國家。

 

央行昨日標售300億元的30年債,保險業以自身名義奪標52.5%,超過半數,是歷年公債標售最高比重。

 

券商主管透露,保險業私下還再委託證券商代標四成,合計買進逾九成籌碼,券商主管說,壽險業砸重金,這次長債籌碼幾乎被壽險公司「整碗捧去」。

 

保險業資金雄厚,長債籌碼發行量相對有限,加上保險公司可去化資金管道有限,「僧多粥少」的局面,使得台灣30年債利率走低。

 

券商主管說,昨日長債標售盛況空前,可以說「所有叫得出名字的保險公司,都來競標」,30年債得標利率,從上期的1.99%滑落至1.9%(公債殖利率下跌,代表價格上漲)。

 

券商主管說,證券商名義上得標44.33%,但30年債流動性不佳,不是市場主流交易券,券商沒意願持有這麼多部位,其中超過四成是保險業隱身委託代標。

 

值得關注的是,以中華郵政為主要買盤的銀行業,這次罕見僅買進1.34%的籌碼,是歷年來銀行業得標比率的最低紀錄。

 

券商主管說,央行8月標售30年債時,銀行還占有11.51%,這次只剩下「零頭」,推測是銀行對利率較為堅持,下標時對利率要求水準,約在1.92%到1.94%。沒想到保險業以1.9%的超低價格,搶走絕大多數的籌碼,讓多數銀行業意外落馬、空手而歸。

 

債券主管說,昨日投標倍數高達2.11倍,是近七個月新高,顯示30年券買氣相當熱絡,不少在初級市場未能成功搶到貨的金融機構,近幾日內將會在次級市場上持續收購,短期內長券利率可望出現一波短多行情。


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【2011/11/16 經濟日報】


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工商時報【記者彭禎伶╱台北報導】

 

國泰金融集團昨(14)日發布對客戶最新問卷調查結果,如果政策同意開立人民幣存款帳戶,有53%民眾願意將現在存款的5%以上改存人民幣,預估潛在兌換規模將達新台幣1.73~1.9兆元。

 

國泰金融集團昨天公布庶民指標11月調查結果,本月時事題是民眾對人民幣存款的看法,根據問卷,逾5成受訪者希望持有人民幣5~20%以上,剩下47%的人會在存款5%以內兌換人民幣。

 

至於11月的國泰庶民指標,整體調查結果只能以「Still Blue(仍舊憂鬱、悲觀)」形容,預期未來半年台股會上漲的受訪者只剩25.7%,再創去年3月調查以來新低;願意將現金轉往股市者只有16.1%,也是新低。

 

由於民眾不看好消費、就業機會及整體景氣,讓多項指標都創調查以來最悲觀的水準。

 

國泰金融集團針對客戶發出電子問卷,回收近1.7萬分有效問卷,由於近來無薪假消息頻傳,28.4%的受訪者認為未來半年薪資會減少,創下調查以來新高,顯示有逾1/4受訪者擔心無薪假或不景氣將影響未來半年所得。

 

11月有65%的人認為現在經濟景氣比過去半年稍有或明顯惡化;有56.8%的人認為未來半年會比現在更惡化,兩個比重都創國泰庶民指標調查以來新低,代表民眾對經濟前景感受不佳,且有近月有逐步惡化的情況。

 

對政府降溫房價的調查,民眾認為房價未明顯下跌,有72%以上的人認為現在仍不是買房的時機;未來半年會買耐久財、增加大額消費者也降到2成以下,紛紛創下新低,顯示消費意願低落。

 

錢不進股市、不消費,但大部分的受訪者看好人民幣未來升值潛力,或認為以後旅行也用得到,表示如果政府開放人民幣存款,有53%以上受訪者會將存款的5~20%以上改存人民幣,兌換20%以上者占7.3%,近40%會兌換5~15%。

 

但也有不願意或只打算小部分持有人民幣者,約47%受訪者希望持有人幣比重介於0~5%,國泰集團表示,以國內總存款新台幣23.6兆元推算,若開放人民幣帳戶,潛在兌換金額可望達新台幣1.73~1.9兆元。

 

2011年11月15日 工商時報

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【經濟日報╱編譯廖玉玲/綜合外電】

股神巴菲特14日接受CNBC專訪時說,不清楚歐洲是否有意願或能力,盡一切所能解決債務危機。他預測,歐洲十年後會變得更強盛,他對希臘和義大利更有信心,但此刻對歐洲銀行股沒興趣。

  

巴菲特表示,他每天都會注意歐洲債務風暴的發展,擔心各界對歐洲大陸失去信心,但他對歐元區的信心增強,因為希臘和義大利正要進行改革。巴菲特說,歐洲不會消失,十年後經濟會更壯大,但接下來的路可能不好走。

  

每當市場傳出有家歐洲大型銀行要籌資,巴菲特總是會被點名。但巴菲特說,他職掌的波克夏並未持有歐元區銀行股,他也還看不到什麼進場的好機會,投資前要更透徹地了解這些銀行。

  

向來不碰科技股的巴菲特也透露,波克夏從3月至今共砸下107億美元,買進6,400萬股IBM普通股,相當於該公司5.5%股權。波克夏進場時間大多為第三季,打算就此停手。巴菲從未對IBM或該公司執行長帕米沙諾提及買股票的事,但他認為IBM做得很棒,貫徹長期策略,又尊重股東。

  

巴菲特也對IBM​​前執行長葛斯納(Lou Gerstner)讚賞有加,後悔沒在葛斯納的時代就投資IBM。他說自己看IBM的年報看了大概50年之久。

  

巴菲特不碰科技股是因為通常不太「了解」這些公司究竟在做什麼,但他卻對IBM尋找和留住客戶的方式印象深刻,「IBM是一家協助資訊科技部門把工作做得更好的公司,對一家大公司而言,更換審計員、法律顧問、或資訊科技支援是件大事,當中充滿商機。」這是巴菲特對科技股歷來最大的押注。

 

【2011/11/15 經濟日報】

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工商時報【記者黃惠聆╱台北報導】

全球債基金今年來投報率表現穩健,抗通膨債券基金又更勝一籌。年來平均報酬率雖在0.16%左右,不過,個別基金績效卻差很大,雖有不少基金是屬於正報酬,但年投資報酬率通常都是個位數,但訴求抗通膨債券基金年來報酬率卻已逾16%。

 

根據Lipper統計,至11/9為止,MFS全盛通脹調整債券基金之報酬率已達16.62%,績效在全球債券基金中居冠,該基金之所以表現突出,該基金總代理柏瑞投信企劃部協理朱挺豪表示,由於美國政府於金融風暴後實施的振興經濟和減稅方案、聯準會的QEI和QEII(量化寬鬆)、甚至是預留伏筆的QE3,這些數以兆計的救市花費讓貨幣供給額持續上升,也間接造成紙幣膨脹的負面影響,因此,讓抗通膨債券價格有較大漲幅。

 

不僅如此,朱挺豪說,經濟成長趨緩、原物料價格面臨修正風險等因素,影響的將是物價上升的「速度」而非「趨勢」,觀察美國過去20年,物價每年平均以2.54%的速度在成長,顯示無論景氣榮枯,物價上揚乃為常態現象,因此,抗通貨膨脹的資產配置是可以對抗「物價上漲」的壓力。

 

然而若未來通膨率、利率下降,對於抗通膨債券基金是否會有負面拉扯?法人表示,若通膨率真的下降,抗通膨債券基金的收益率的確會受到影響,依過去的歷史經驗來看,年報酬率還是可也有4~5%。

 

2011-11-13 工商時報

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【經濟日報╱法意滑滑輪】

歐債問題不斷,繼希臘之後,義大利債務問題現在為全球最關切的重點,隨時會連續引爆的歐債,不是短時間就能解決的,這兩周的台股走勢,也完全反映這樣的隱憂。台股從反彈的高點7,743點,一路回跌目前最低至7,274點,以本周四跌幅最大,當日重挫253點,不僅跌破季線,且似乎尚未止跌,投資人可以再耐心等待,短期不容易出現良好穩定的買點。

 

從類股方面來看,代表多頭的強勢類股,在這兩周減少了一些,站穩年線的強勢類股包括:橡膠類、食品類、汽車類、油電燃類;弱勢類股方面也隨著大盤的回檔,增加了一些,分別有:光電類、零組件類、資訊服務類、電子通路類、電腦類、金融類、運輸類、營建類、鋼鐵類、化工類、電器類、紡織類。仍舊建議投資人要做好汰弱留強,買強不買弱,空弱不空強。

 

國際股債市方面,歐洲債務問題持續擴大,近期最大的問題就是先前不斷提醒的義大利債務問題,比起希臘,義大利的規模更大,若正式爆發,引起的恐慌不是希臘這個歐盟邊緣小國可以比擬的。歐洲區指標國德國、法國先前的反彈都遇上半年線的反壓而突破不了,德國還能守在季線之上,法國就在季線上下掙扎,季線站得不是太穩,投資人要好好利用這個最重要觀察指標。

 

時序進入11月,現在起至明年1月是最關鍵的時期,因為歐洲債務(尤其是義大利)都大量集中在這段時間到期,投資人可以先避開炸彈,離開市場,再回來觀察後出手,也許屆時可以撿到寶。但若在炸彈引爆前就進場,屆時就算有很好的進場機會,投資人手上也沒有足夠的資金,且更可能已經傷痕累累。

 

美元指數期貨拉回修正後再攻,若能再攻過前波高點80.1,那麼全球股市容易有再一大波的回檔修正,這也是很好用的指標,投資人可以好好利用。目前全球成熟國家股市局勢,仍舊以美國最強勢,其次是亞洲,歐洲屬最弱勢(雖然近期歐洲反彈較劇烈,但先前歐洲跌得也最深)。新興市場中的金磚四國,中國大陸最弱勢,其次是巴西,頭部已成形,再來則是印度,俄羅斯算是弱勢中相對較強的區域,不過也只是相對,俄羅斯的頭部也快要成形。

 

台股本周成交量4,361億,先前反彈出現5,400億的周量能後,開始逐步萎縮,以目前的格局,要攻上7,800點以上的量能至少要連續幾周周成交量6,000億以上才算是健康而較有機會。量縮雖然對市場來說有築底的機會,但最重要的先決條件是:不能再破底,若再次跌破6,877點的前波低點,短期築底就沒有希望。目前這個時期,除了觀望之外,前三季的財報都已經公布,也別忘了檢視一下自己手中持股的最新財報,做好汰弱留強,以應對接下來的時局。

 

(滑滑輪為法意PHIGROUP成員,高人氣財經部落客作家群,著有正宗多空-法意群俠台股攻略一書,專欄同步請見:法意PHIGROUP網址http://www.phigroup.com.tw)

 

【2011/11/12 經濟日報】

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編譯余曉惠/綜合外電

負債逾40億美元的美國阿拉巴馬州傑佛森郡9日由向法院聲請破產,這是美國史上規模最大的市政破產案,超越1994年轟動一時的加州橘郡破產案。

 

這將使摩根大通(JP Morgan Chase)等債權銀行、散戶投資人,以及債券保險公司Syncora Guarantee和Financial Guaranty Insurance面臨鉅額損失,也可能導致該郡居民和企業承擔的稅負進一步提高。

 

傑佛森郡在與債權人協商逾30億美元的下水道工程債務破局之後,政務委員以4比1表決通過聲請破產的決議,不到1個小時提出申請。該郡人口約65.8萬人,是阿拉巴馬州最大城伯明罕市的所在地。

 

傑佛森郡在決議書中說:「經過三年重振金融穩定的努力後,本郡已經沒有別的選擇。更多延誤解決金融危機的情況,將進一步挫傷本郡經濟復甦的展望。」

 

自經濟大蕭條以來,美國地方政府很少出現破產或違約。然而過去一年在抵禦這波經濟衰退之中,愈來愈多地方政府出現破產的疑慮,終於在今年初爆發一波市政債券拋售潮,重創州和地方政府的融資管道。

 

傑佛森郡總計負債逾40億美元,是美國史上以流通在外債務計算,最大規模的市政破產案,超越1994年加州橘郡因負債17億美元聲請破產一案。

 

在傑佛郡森之前,今年來已有三個地方政府聲請破產,分別為賓州首府哈里斯堡市、羅德島中央瀑布市,以及愛達荷州博伊西郡。

 

傑佛森郡債台高築,是市政債券殖利率上揚,衍生性商品市場劇烈波動,以及地方官員貪汙加總的結果。該郡債務中,有31.36億美元來自失敗的下水道更新計畫,除了過度貸款,傑佛森郡本身債務組合複雜,且大量運用衍生性商品,遇上金融海嘯就引爆危機,擔保這些交易的債券發行人因為同時擔保風險過高的房貸,紛紛倒閉。

 

不僅如此,這項工程還爆發地方官員共謀收賄,至少有21人犯案或已認罪。

 

最大債主摩根大通等債權人,9月初曾與傑佛森郡達成整頓債務的協議,以避免該郡破產,條件是大幅削減赤字。然而由於傑佛森郡承諾償還20.5億美元,與債主的目標相差1.4億美元,最後協商破裂,該郡只得聲請破產。



2011/11/11 經濟日報

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工商時報 林國賓/綜合外電報導

儘管義大利總理貝魯斯康尼總理周二同意下台,希臘也在籌組新政府,但仍無法緩和歐債危機,尤其是義大利情勢的惡化。周三義大利債市重挫,10年期公債殖利率一舉升破7%的紓困臨界點,並一度超越7.3%,使得義大利成為歐元區第4個被迫接受紓困國的可能性大幅增加,歐洲央行也被迫進場大買義大利公債。

 

義大利告急導致歐美股市周三重挫,英國與法國股市盤中重挫2%,德股則大跌3%;美股3大指數跌幅約2%,道瓊工指開盤不久重挫逾200點,跌破12,000點大關,義大利股市更是狂跌近4%。歐元也告急跌,跌破1.36美元,重貶近2%。市場並盛傳歐洲央行已召開緊急會議。

 

這波義債危機是由歐洲第1大清算機構LCH Clearnet所引爆。該機構周三宣布從11月9日起提高義大利公債交易保證金,各天期券保證金成數均調高5個百分點,15到30年期券種保證金成數來到20%。

 

此舉引發市場擔心義大利公債品質下降,重創義國債市,各期公債全面重挫,5年期、10年期券殖利率更雙雙升破7%,創加入歐元區以來的新高,10年期券殖利率最高一度飆到7.33%。義大利公債的信用違約交換(CDS)也急增38個基本點,來到歷史新高的562基點。

 

10年期公債殖利率升達7%,被市場視為紓困指標;因為希臘、愛爾蘭與葡萄牙等歐元區國家,都因為10年期公債殖利率升破7%,在舉債成本難以負擔下,相繼請求國際紓困。

     

由於情勢緊張,歐洲央行已進場買進義大利公債,據一名交易員透露,當10年期公債殖利率逼近7%的警戒水位時,ECB就已進場,大量買進10年期券,試圖穩住義國債市。

     

此外,希臘籌組聯合政府出現難產,公布新總理人選的時間一延再延,原熱門人選前歐洲央行副總裁帕帕迪莫斯因傳執政黨內部反對而宣告出局。

 

2011-11-10 工商時報

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工商時報 記者林佳誼/綜合外電報導

義大利面臨債務危機,加上政局動盪,使得市場憂心義大利最大債主:包含了法國巴黎銀行(BNP Paribas)和農業信貸銀行(Credit Agricole)在內的法國銀行業,手中多達4,164億美元的義大利債券曝險部位,恐將蒙受最大打擊,甚至威脅到法國的3A頂級信評。

 

法國銀行業是義大利官方與民間的最大外國債權人。而受歐債危機影響,法國巴黎銀行股價已下跌41%,同期農業信貸銀行則下跌50%。

 

根據國際清算銀行(BIS)統計,今年6月底時法國金融機構一共持有1,068億美元的義大利公共債務及3,096億美元的義大利民間債務。

 

巴黎AlphaValue銀行分析師Christophe Nijdam說:「義大利曾經是法國銀行業的夢幻投資對象,但是政治僵局卻讓這個夢想變成了惡夢。」

 

義大利總理貝魯斯康尼雖已於周二鬆口允諾下臺,但在政局不穩的威脅下,義國10年期公債殖利率仍在周三飆破7%,從而顯示法國銀行業依舊是步步驚心。

 

而一旦法國銀行業受到威脅,則法國的3A主權債信評等自然也會面臨風險。

 

為此法國銀行業近來紛紛與義債進行切割,例如法國巴黎銀行上週便稱已在7月至10月底間,將手中的義國公債部位砍去4成,降到122億歐元。但這些切割動作也已為該行帶來損失。

 

義大利目前的負債總額1.9兆歐元(2.6兆美元),排名世界第4,僅居美國、日本以及德國之後。即便將希臘、西班牙、葡萄牙與愛爾蘭這幾個同樣陷入危機國家的債務加總起來,也還不及義大利一國之高。

 

2011-11-10 工商時報

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工商時報 記者吳慧珍/綜合外電報導

 

「商品大王」羅傑斯周三指出,歐債問題糾纏不清下,全球有百分之百機率再爆金融危機,且嚴重性更甚2008年。另據英國智庫推測,如果希臘倒債與義大利銀行爆發擠兌潮,歐洲有65%的機率在11月底前引爆銀行危機。

 

羅傑斯控股公司(Rogers Holdings)執行長兼董事長羅傑斯(Jim Rogers)周三接受美國財經新聞頻道CNBC訪問時表示,「我們確實因歐美問題連環爆而面臨重重危機,全世界都陷入麻煩,超支消費已讓我們自食其果。」

 

羅傑斯還提到,由於目前許多國家負債過高,全球若爆二次金融危機,其嚴重程度恐怕更甚2008當年。

 

而英國風險諮詢公司Exclusive Analysis周二晚間公布的報告,針對歐元區何時爆發重大金融危機,大膽提出確切的時間表,時間點可能落在11月23至26日,並且假設是在希臘違約脫離歐元區之後,發生機率達65%。

 

Exclusive Analysis分析師擔心,歐元區亟可能因美國、英國及金磚四國拒絕透過國際貨幣基金(IMF)提供金援而頓時陷入危機。

 

該家專門從事全球風險評估機構所做的最壞預測是,希臘與葡萄牙在處理債務危機上欠缺共識,引發社會動盪不安,終導致執政黨垮台。而德國國會恐在反對黨的杯葛下,縮減挹注歐洲金融穩定基金(EFSF)的銀彈規模。

 

報告指出,希臘、葡萄牙和西班牙等歐豬國家主權違約的疑慮升高,恐怕引發希臘與葡萄牙銀行擠兌風潮,法國的3A主權債信評等不保,進而拖累EFSF債券自最高等級降評到AA+。

 

報告還說,義大利國債殖利率一旦飆抵7.3%,歐豬5國公債殖利率與德國間利差也會隨之擴大。西班牙及義大利存戶擔心存款損失,勢將引爆銀行擠兌潮,銀行間信貸市場亦因拒絕借款同業而崩盤。

 

2011-11-10 工商時報

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【經濟日報╱編譯于倩若】

在當今的經濟和金融環境中,投資人要找到能帶來持續正回報的投資策略似乎很難。不過,投資人可考慮兩個已得到驗證的長期投資策略:價值投資和趨勢投資。若能結合這兩種投資策略,就會是更有效的投資方法,而且適用廣泛的資產類別。

 

價值投資的基本理念是買進「便宜」資產,即在市價與基本面或內在價值相比偏低時買進,然後賣出貴的資產。本益比或股價淨值比這兩個簡單指標應用於價值投資似乎就已足夠。價值投資80多年來帶來持續的平均正回報。

 

若觀察趨勢投資過去80多年的平均回報,結果也同樣令人驚訝。趨勢投資一般是買進過去六到12個月上漲的股票,賣出期間下跌的股票。

 

表面上看來,價值投資和趨勢投資似乎相互抵觸。價值投資人買進便宜股票、並賣出昂貴股票時,趨勢投資人似乎正在做相反的操作,為何兩者都能產生平均正回報?

 

答案在於這兩種策略的操作頻率不同。價值投資藉由發掘下跌或上漲數年的股票來辨別便宜或昂貴,趨勢投資則在股票變昂貴或便宜之前買進和賣出。

 

買進過去一年上漲、賣出期間下跌的股票往往能發揮趨勢投資的效果,但如果超過一年或兩年,這些股票的走勢往往會逆轉,因為價值規律此時會開始發揮作用。

 

通常採取一種策略時,另一種會暫時閒置,1990年代中後期的科技股泡沫就是一個典型例子。當時看來已昂貴的股票不斷上漲,價值投資產生很差的回報,但趨勢投資人卻如魚得水,獲利豐厚。

 

不過風水輪流轉,五年後科技股泡沫破滅,價值投資成了佼佼者,趨勢投資者遠遠落在後頭。但最棒的地方在於:兩種投資方法都產生可觀的平均正報酬。由於這兩種方法是此消彼長的關係,且在市場走勢極端時尤為明顯,因此價值投資和趨勢投資相結合,是一種成功的長期投資策略,遭受嚴重損失的機率較低。

 

另外,這兩種投資策略其實可以應用得更廣泛。雖然價值投資和趨勢投資是被人們研究最多的兩種資本市場現象,但研究範圍主要是美國股市。如果把這兩個簡單的投資方法應用於國際股市和其他資產類別,也會帶來豐厚的持續正回報。

 

芝加哥大學布斯商學院金融教授摩斯科韋茲(Tobias Moskowitz)就在近期一份報告中指出,若在公債、股指期貨、大宗商品和外匯等不同資產運用價值投資和趨勢投資策略,會發現這兩種策略能帶來與應用於個股極為類似的投資回報,價值投資和趨勢投資在每個資產類別都能帶來正回報。

 

此外,在許多不同資產同時進行價值投資或趨勢投資,其報酬表現之間的關聯度,要遠高於各類資產間的關聯度。舉例來說,當價值投資或趨勢投資在美國股市有良好表現時,通常在外匯、公債和大宗商品也會有不錯的報酬,雖然美股與一籃子貨幣或大宗商品的關聯度並不那麼高。

 

總而言之,價值和趨勢投資能帶來長期正回報,並迴避很大一部分的投資風險,而且跨市場、跨資產結合運用時效果更明顯。在過去40年的美國股市,價值投資與趨勢投資相結合,每年產生的報酬能高於大盤3到4個百分點。若結合這兩種策略運用於國際股市,那麼跑贏大盤的幅度會達5個百分點左右。若把投資領域進一步擴大到其他資產,過去40年每年報酬率會比美國股市高出9個百分點。

 

這兩種廣為人知的投資策結合後,長期表現相當穩定。因此對投資人來說,在許多不同的資產檢驗這些傳統投資策略的有效性,比尋找一些未經檢驗的新奇投資方法要明智得多。

 

(取材自彭博資訊)

 

【2011/11/06 經濟日報】

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【經濟日報╱王雅媛】

10月初時全球股票市場看似末日,現在一個月內出現的反彈,隨時可以令成功撈底的投資者致富。如果把股票市場在時間線上斬開一段段去看,裡面一定會出現很多大富大貴的故事,問題是這些大富大貴出現的機率又有多高呢?

 

之前,聽見這些故事,都覺得神奇又羡慕。現在,在行業的時間長了,開始明白所謂的突然大富大貴,絕不比長時間的穩定正回報好。前者明顯是講求幸運,一世好運的人又有多少個。

 

這種跟中六合彩不同,中六合彩賺了幾千萬,之後很少人會再拿幾千萬去博六合彩。但是炒股票突然大富大貴的人,他們會誤以為自己的方法是長期可行的,在有幾千萬想變幾億的心態下,大部份都會越賭越大的。

 

長時間的穩定正回報,講求的是需要一個可以應付任何情況的方法,而一個方法是否可行最好的測試就是時間。十年是一個合理的時間,因為一般來說,十年中一定會遇到幾次的小股災,及一次大股災。不過這個理論亦是建立在一個假設上,就是市場上的投資者沒有出現一個機構性的改變。讀者們試想像一個股市裡,主要主導的都是技術派投機者,那麼即使是股神巴菲特去到那個市場,他的那一套都是沒有可能賺到錢的。

 

筆者時常說大市是預測不了的,只可以隨機應變去適應配合,故此筆者都不在這裡預測大市了。

 

相反,筆者想猜測大部份投資者的心態,市場升到了這程度,應該越來越多投資者開始發覺,大市要再出現新低的機會是越來越微了,沒有貨而又快手的在早幾天應該追了貨,不夠快手的就在等大市回檔多一點就會補倉了。而誰的沽貨意欲最強?筆者認為就是在低位成功撈了貨的投資者,不過他們的沽貨心態都是出於獲利。

 

他們大部份都是希望在短線升得過急時先獲利,之後可以在回檔時再買回。因此,綜合了以上三種投資者的想法,在沒有什麼特別新的壞消息出來前,投資者的買貨意欲還是大於沽貨意欲。

 

(作者任職申銀萬國證券,負責港股經紀業務,曾在2007年2月中港模擬投資比賽拿下冠軍。)

 

【2011/11/06 經濟日報】

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【聯合報╱記者邵心杰、李青霖/連線報導】
台積電董事長張忠謀昨天到成功大學演講,他告訴學生不要學賈伯斯(蘋果電腦創辦人之一),「因為天才是學不到的;可以(向他)學到的東西,對你不好」,學生聽了會心一笑。他並稱許成大學生人際關係好,去年台積電就用了五百名成大生。

 

張忠謀以「年輕人應具備的能力及國際觀」為題演講,他指出,賈伯斯的創新,有一部分來自於天賦,這是學不來的;賈念了幾個月的大學就跑了,這很容易學,學了之後會找不到工作;賈跑到印度去靈修,這也容易學,回來後也找不到工作。他認為賈伯斯不是廿世紀中最高的創新者。

 

張忠謀這次到成大演講,他說原因之一是「去年台積電用了五百名成大學生」,再加上他喜歡接近年輕人,而且成大學生人際關係比他校好。他表示,台積電是功能性組織,生產、行銷等部門做的東西不一樣,最需要團隊合作,不主張、不贊成、也不鼓勵各部門互相競爭。

 

「年輕人是創意的來源」,張忠謀說,老一輩的人都認為年輕一代不如他們,「這統統是幻覺」,因此,他也奉勸成大學生「一生接近年輕人」。

 

他鼓勵成大學生要有邏輯思考,不是人云亦云,「至少得有推銷自己的行銷能力」,他認為行銷能力是必備的高等能力,不在工程能力之下,卻往往被低估,「對未來配偶也得推銷自己才行,否則你不會快樂的」。

 

成大EMBA、財經系所等同學透過書面提問,有人問「立志成為CEO(執行長)須具備的特質及條件?」張忠謀說,他卅、四十歲時,立志要成為德州儀器CEO,但沒有實現,這也是他的挫折,「但如何成為CEO,答案要自己去找」。

 

成大電機所研二生黎俊廷說,相關科系學生也以進入台積電為首選。政治系大三生張琬絹說,「張忠謀的這番話,給了成大學生很大的信心及鼓舞」。

 

【2011/11/05 聯合報】

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工商時報【于國欽】

政府每十年才舉辦一次住宅及人口普查,由於訪查逾百萬戶家庭,所獲得的資料極為可貴,數據所提示的人口集中北部、空閑住宅過多、未婚率升高、老化指數激增等,皆是台灣社會的遠慮與近憂。

 

以空閑住宅而言,主計處這份普查資料告訴我們,全國有156萬宅、十年增加33萬宅,僅北部地區即增加了17萬宅,這說明國內住宅早已供過於求,這些年國內房價大漲顯然不是供給不足,而是投機需求太強,如此看來,政府「增加房屋供給」來緩和房價上漲的政策,是該做些調整了。

 

這份普查同時指出國內25歲以上的未婚率,由十年前的16.5%提升至20.2%,未婚率提高除了與時代的風氣有關,更與經濟環境有關,如今青年人薪資比十年前還低,但大台北房價動輒逾千萬元,如此大環境,誰敢在學校畢業僅數年後就結婚?

 

不結婚或晚婚造就了少子化,十年來台灣15歲以下的幼年人口大幅減少108萬人,在幼年人口急速下滑,老年人口快速升高下,台灣的人口老化指數十年間已由40.4%升至68.2%,此數據說明再過十年這些幼年成為青壯年時,由於青壯年人口稀少,老年人口眾多,在「生之者寡,食之者眾」的情況下,台灣福利支出沉重的負擔將落在少數的青年人肩上,其對經濟的衝擊,不難想像。

 

這份普查所揭示的遠慮與近憂不少,決策當局非但不應只挑好的數字看,反而應該拿這些數據來反省,並調整當前的施政方向。

 

2011-11-04 工商時報

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工商時報【記者于國欽、呂雪彗/台北報導】

 行政院主計處昨(3)日發布99年人口及住宅普查結果,99年底全國空閑住宅升至156萬宅,較89年增加32萬8千宅,佔比19.3%;其中以基隆市25.2%居冠,五都中的新北市、台中市也逾2成台北市13.4%最低

     

自有住宅率則以台北市71.5%最低。

     

副閣揆陳冲指示,住宅自有率和空閑住宅率數據家庭結構變化,對政府宅政策、社會福利政策帶來的影響,請相關部會注意進一步分析。

     

主計處每十年進行一次人口及住宅普查,本次普查於去年底及今年初辦理,總計訪查118萬戶家庭。受到近三年國內部分地區建案增加的影響,99年底全國住宅數升至807萬4千宅,較89年底增加108萬1千宅或15.5%。

     

99年底各縣市以新北市的住宅數最多,達149萬4千宅,其次依序是高雄市、台中市、台北市、桃園縣。這十年來以新北市增加22萬2千宅最多,桃園縣增加16萬3千宅次之,台中市及高雄市各增加13萬宅,台北市也增加9萬宅。

     

主計處指出,近十年住宅平均年增率1.4%,高於人口平均年增率0.4%,住宅成長速度超過人口成長的速度,使得空閑住宅十年間增加了32萬8千宅。若以空閑住宅占住宅總數(空閑住宅率)觀察,十年來空閑住宅率也由17.6%升至19.3%。

     

這份普查也統計各縣市空閑住宅率,台灣地區最高前五名依序是基隆市25.2%、金門縣24.1%、花蓮縣23.3%、宜蘭縣22.8%、澎湖縣與新北市22.0%。以台北市13.4%最低,五都的台中市為21.1%,如果依合併前的台中市觀察則達26.2%,反而居第一。主計處官員表示,89年台中市的空閑住宅率已達26.0%,當年僅次於連江縣居全國第二,這十年來略為提升0.2個百分點。

     

至於自有住宅的情況,依新定義(戶內經常居住人所有才算自有住宅),99年底全國自有住宅率為79.2%,如果依照舊定義則自有住宅率仍有83.9%,比89年的82.5%略為提高。全國自有住宅率最低的地方是台北市71.5%,宜蘭、彰化、苗栗縣皆逾85%居前三名。

 

2011-11-04 工商時報

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工商時報 記者藍鈞達/台北報導

根據Morgan Stanley最新研究報告,新興市場本益比現約10.7,相較於5年平均水準約折價24%,尤其以俄羅斯和大陸折價50%最多,投信業者認為,第4季反彈契機,兩大金磚準備起跑。

 

ING金磚七國基金經理人陳信嘉表示,金磚國家有機會第4季重振雄風,市場預期10月大陸CPI有機會低於6%,最緊縮的貨幣政策期間將過,屆時陸股將隨宏觀政策進行適度微調,而有所表現。

 

至於折價幅度也高的俄股,受惠原物料價格走高和俄羅斯企業面訊息偏向正面,一舉突破1,600點的季線水位,第4季旺季來臨和總統大選題材逐漸發酵,中長期投資人可分批進場布局。

 

富蘭克林坦伯頓大中華基金經理人馬克‧墨比爾斯認為,相較於歐美債務負擔沉重,大陸債務占GDP比重相對低,財政體質良好,加上未來經濟成長潛力較為雄厚,就長期評價面而言,陸股具投資價值。

 

另外,大陸較高的經濟成長率伴隨人口成長速度減緩,意味每人平均所得持續成長,消費與商品等內需市場可望持續發展,有利消費類股表現。

 

群益華夏盛世基金經理人葉書弘表示,大陸第3季GDP成長率9.1%,創下兩年來最小成長速度,但大陸已連9季GDP年增率都保持9%以上,且今年以來經濟成長完全來自內需支撐,顯示歐美外在環境不佳,但大陸內部需求依舊強勁。他指出,由於第4季是傳統消費旺季,對大陸內需消費類股持續看好。

 

富蘭克林證券投顧指出,俄羅斯推動基礎建設有助經濟成長,將帶來投資機會。

 

Morgan Stanley指出,俄羅斯正處基礎建設的蓬勃發展期,對基礎建設的投資在去年約1,110億美元,約7.4%的GDP。

 

以俄羅斯持續進行的大型投資案來看,2011~2015年至少還需每年投入600~650億美元資金,隨基礎建設開展,將有助俄羅斯長期經濟發展。

 

 
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2011-11-03 工商時報

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工商時報 記者魏喬怡/台北報導

2000年以來,全球股市歷經2000年科技泡沫、2008年金融海嘯,近期歐美債信風暴再度肆虐,原本因紓困案通過而振奮的市場信心,在希臘提出公投後再度被澆熄。投資專家曾指出,資產配置占據投資失敗與否的91%,在投資風險增加下,回歸資產配置再度成為投資人關注焦點。

 

事實上,境內外基金均有以資產配置為訴求的產品,且長期績效表現不俗,顯示追求穩定,未必要犧牲報酬,只要選對基金,資產仍可以穩健增長。

 

德盛安聯東方入息產品經理林炳魁指出,基金要具有資產配置概念,同時具有債券與股票是最基本的要求,部分基金則會配置商品或是貨幣,使布局更完整。

 

另外,部分基金布局多國股票或是原物料類股,雖然未直接持有貨幣或商品,但可能因為布局美元、歐元、日圓或亞幣等貨幣,而具有匯率分散的概念;原物料類股則包含鋼鐵、黃金、石化等,相關公司的表現可能隨著商品價格而走揚,也具有避險概念。

 

國內核備的資產配置概念基金多元,名稱也不同,雖然未必直接在名稱點明配置的概念,都有類似的布局主軸。林炳魁提醒,在挑選類似基金時,除了基金名稱外,也要多留意基金實際布局的內容。例如美元雖然近期走強,但龐大債務的壓力,使得美元長期走空的機率較高,宜觀察是否配置足夠的非美元資產。

 

相較之下,若基金持有較高比例具升值潛力的亞洲貨幣,或具有避險概念的日圓,則在長期多空中較具有優勢。

 

今年以來,身為風暴重心的美國股市反倒率先翻正,表現相對優異,林炳魁認為,長期而言,亞股價位已相當便宜,投資價值浮現;債券部份,專注於體質健全的亞洲政府債、成長性強的投資等級公司債,都可望創造較歐美債市更佳的效益。2012年全球經濟展望遭下修,但新興亞洲的成長狀況,仍然遠高於歐美,亞洲成為未來全球投資市場焦點已毋庸置疑,因此建議選擇集中在亞洲資產配置的基金,長期績效勝出機會可望高於布局成熟國家。

 
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2011-11-03

工商時報

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工商時報 記者林國賓/綜合外電報導

歐債危機殺傷力驚人!美國華爾街知名金融業者明富環球(MF Global)因歐債投資失利導致資金周轉不靈,周一向美國破產法庭聲請破產保護,成為第1家遭歐債擊沉的美國華爾街業者,也是美國史上第8大破產案。由於明富為華爾街知名金融機構,華府方面正密切注意情勢的發展。

 

根據明富環球向曼哈頓破產法庭聲請破產時申報的資料,該公司資產達410億美元、負債達397億美元。根據破產數據業者統計,明富破產規模排美國史上上市公司第8大,金融業則高居第5大。

 

踩到歐債地雷是逼使明富走向破產絕路的主因,根據該公司上周公布的財報,對義大利、西班牙、比利時、葡萄牙與愛爾蘭等國公債的總曝險部位高達63億美元。

 

明富總裁艾比洛(Bradley Abelow)表示,由於歐債投資可能出現鉅額虧損,導致主管機關要求其增資,接著公司信評遭調降,再引發保證金追繳,最終聲請破產。

 

明富是從英國曼氏集團分拆出來的券商,2010年3月前高盛執行長暨前紐澤西州長柯辛(Jon Corzine)入主後積極進行轉型,柯辛希望將明富打造成一家如高盛的大型投資銀行,因此成立自營部門進行操作以大舉拉高營運財務槓桿,此一策略據信就是種下明富今日破產的禍因。

 

華府方面密切關注明富破產的情勢發展,由財政部、聯準會(Fed)、證管會與商品期貨交易委員會財金巨頭組成的美國金融穩定監督委員會,周一召開視訊會議,評估有關明富破產的情勢發展。

 

據紐約時報周二指出,有關當局正在調查明富疑有遺失客戶數百萬美元的事件。報導指出,有可能是會計錯誤,甚至可能是有意所為。

 

明富破產已引發市場緊張,由於明富申報JP摩根大通與德意志銀行為其前2大債權人,各有約12億與10億美元的債權,JP摩根股價周一應聲大跌逾5%,德意志銀行更暴跌逾11%。

 

明富周一早盤即暫停交易,暫停交易前公司市值僅剩2.36億美元。

 

2011-11-02

工商時報

 

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工商時報 記者林國賓/綜合外電報導

華爾街知名券商暨交易商明富環球(MF Global)聲請破產保護的衝擊,已在國際市場顯現。由於明富本身為商品交易大戶,國際商品市場交易大亂,多項商品行情因市場交投急凍而告重挫,澳洲政府周二更無預警宣布關閉該國的農產品商品期貨市場。

 

受到明富破產與歐債危機又橫生變數的利空夾擊,商品行情周二全面重挫,紐約期金跌破1,700美元,來到每英兩1,691.5美元,大跌2%、期銀更暴跌6.3%,紐約原油期貨也摜破90美元支撐,至每桶89.85美元、跌幅3.6%;路透CRB商品指數報313.06點、跌幅超過2%。

 

2008年雷曼兄弟破產在全球金融市場掀起驚濤駭浪,由於投資人驚恐莫名,市場交投全面急凍,使得金融危機更加惡化。市場分析師認為,明富規模不比雷曼兄弟,業務也沒那麼複雜,明富破產產生的連鎖效應相對有限。

 

儘管如此,由於明富為國際商品交易大戶,明富聲請破產消息一出,包括CME集團、洲際交易所與倫敦金屬交易所等各全球主要的商品交易所隨即以維護市場交易秩序為由,暫時中止明富的交易資格,市場交投因頓失交易大戶而縮減,進而加重行情的下壓。

 

根據明富環球公司網站宣稱,該公司是紐約商交所(能源)與商品期貨交易所(金屬)第1大交易商,在CME與CBOT(穀物)則分居第2與第3大,在歐洲洲際交易所(布蘭特期油)也排第3大。

 

澳洲交易所營運商ASX周二以明富占其商品期貨市場交投比重偏高為由,宣布穀物、羊毛等農產品期貨市場休市,何時恢復交易將另行公布。

 

根據明富官方網站指稱,該公司在澳洲羊毛期貨市場的市占率超過8成,由此顯示該商品市場可能會關閉好一陣子。

 

澳洲為全球第1大羊毛出口國,該國羊毛期貨是全球紡纖業最重要的行情指標。

 

2011-11-02

工商時報

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【經濟日報╱記者李淑慧/台北報導】

南山人壽積極延攬人才,日前挖角保誠人壽銀行保險通路長張錡和,擔任該公司銀行保險通路最高主管。

 

此外,南山迎戰保險電銷市場,決定擴大直效行銷部強力召募人才,預計今年底將擴編至100人,成為保險電話行銷市場的新勢力。

 

過去南山人壽都以傳統業務員通路為主,潤成今年8月入主後,積極拓展多元行銷通路,目前由多元行銷長董季華負責。

 

由於銀行保險占壽險業保費收入來源比重愈來愈高,南山全力搶攻銀行通路,除鞏固與既有銀行--如花旗銀的合作外,也開拓新銀行通路,並從保誠挖來張錡和負責銀行保險業務。

 

另外,南山日前擴大直效行銷部,增加電話行銷編制,提供教育訓練及優渥的獎金制度,積極獵取好人才。

 

董季華表示,電話行銷擁有入行門檻低、速度快、接觸量大等優勢,對金融保險業的重要性更是日益凸顯。

 

董季華指出,發展多元行銷通路可滿足各層級客戶的保險需求。

 

目前南山人壽在北高兩地皆設置有電話行銷中心,預計至年底將擴大編制電銷人員至100人,除針對南山現有客戶持續提供保險服務外,並將持續擴展與外部企業合作,以創造更多銷售契機。

 

【2011/11/02 經濟日報】

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【經濟日報╱記者張瑞益/台北報導】

寶來曼氏期貨的第二大股東明富環球控股公司(MF Global)在美國聲請破產保護,寶來曼氏表示,對公司營運沒有任何影響,此事應可望在短時間內落幕,不致對國內期貨市場有明顯影響。

 

MF Global持有寶來曼氏期貨股權19.5%,約2萬5,600張持股,明年元大證和寶來證合併之後,MF Global持股寶曼比重將降為11.02%。寶來曼氏表示,MF Global在聲請破產保護情況下,暫時凍結處分資產動作,持有寶曼部分不可能在市場賣出,就算要處分也須向主管機申報,不致對寶曼股價產生不利於籌碼面的影響。

 

至於未來MF Global持有的19.5%寶來曼氏股權的可能發展,寶來曼氏期貨發言人郭育生副總經理表示,只有二種可能,第一種是整個MF Global或期貨部門遭到收購,如此則持股寶曼19.5%的大股東只是換人而已,對公司影響不大;另一種就是最後正式宣告破產,清算財產,屆時也只能看如何處分寶曼股權。

 

寶來曼氏副董事長兼總經理周筱玲表示,寶來曼氏最近五年來,每股的每股稅後純益都在3元以上,業績穩健,先前就不只一次有外資機構希望能持有寶曼股權,此次MF Global的狀況,不排除有外資可能藉此收購MF Global對寶來曼氏的持股;寶來曼氏目前則無買回股權的規劃。

 

【編譯范振光/綜合外電】明富環球控股在萬聖節前夕聲請破產保護,嚇得美國股市大跌,令人想起2008年雷曼兄弟倒閉挑起的金融風暴,但金融業界人士認為,明富環球規模小得多,局面應該不致失控。

 

和雷曼兄弟一樣,明富環球倒閉引發信心危機,最壞的情況是震盪信用市場,使金融業者不願互相融資,不過,衝擊應該沒有雷曼事件那麼大。

 
【2011/11/02 經濟日報】

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