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【經濟日報╱編譯葉亭均/彭博資訊三十日電】

避險投資人追求擁有頂級信評等與優良貨幣政策國家的公債,使英國公債今年表現傲視各國,更擊敗常被視為「避風天堂」的德國與美國公債。

 

如果把利息再投入,英國公債今年平均報酬率高達17%,在彭博資訊與歐洲金融分析師協會聯合會(EFFAS)追蹤的26 個公債市場中表現居冠,以多出7個百分點的報酬率擊敗被視為歐元區最安全的德國公債,創1998年來最高紀錄。美國公債今年報酬率則為9.7%。

 

去年初曾把英國公債形容為「坐在一床炸藥上」、建議投資人避免買進的全球最大債券基金公司太平洋投資管理公司(Pimco),現在改口預測英國公債明年將再度擊敗德國公債與美債。

 

英國央行自2009年3月起透過收購2,490億英鎊(3,830億美元)公債的方式支持經濟與債券市場,不過歐洲央行仿效此舉,卻無法紓緩歐元區壓力。

 

天達證券基金經理人希爾卑斯頓說:「英國公債表現優異,因為該國不屬於歐元區。雖然英國經濟狀況可能不比歐元區一些國家好,但它有自己的貨幣與貨幣政策來處理問題。投資人願意為此支付溢價。」

 

天達、F&C資產管理與DWS投資公司都說,英國公債未來幾個月表現將優於整體市場。

 

即使在納入波動性考量後,英國公債仍擊敗德國公債。根據彭博資料,英國公債的風險調整後報酬率為2.27%,勝過德國公債的1.54%與美國公債的1.87%。不過最佳的是紐西蘭公債,風險調整後報酬率為4.41%。

 

信評機構標普(S&P)5日已將包括擁有AAA頂級信評的德、法在內15個歐元國家,列入可能降評觀察名單,理由是「歐元區最近幾周的系統壓力增溫」。英國的頂級信評則不受影響。英國10年期公債殖利率30日跌至歷來最低的1.932%,2年期公債殖利率也跌至新低0.271%。

 

【2011/12/31 經濟日報】

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【經濟日報╱編譯葉亭均/綜合外電】

當麥當勞投資人回顧過去一年股價時,腦海中將浮現該公司的廣告詞「I'm lovin' it」
(我就喜歡)。因為這家速食龍頭今年股價表現在道瓊工業指數30檔成分股中勇奪第一,
大漲31%,超越「股神」巴菲特的新歡─IBM 27%的漲幅。

 

CNN Money網站30日報導,在道瓊30檔藍籌股中,麥當勞與IBM今年分別拿下漲幅冠、亞軍
,而墊底的是美國銀行(BofA),今年至29日止的累計跌幅達59%,每股股價腰斬至5.46
美元,為2009年以來最低水準,表現比美鋁(Alcoa)44%的跌幅還慘,競當今年道瓊的「
最大輸家」。

不過這兩家企業巨擘今年來的股價慘況在道瓊成分股中算是例外,因為30檔中有19家以漲
作收。

整體而言,道瓊工業指數今年來至29日為止的漲幅達6%,優於標普500指數的0.4%,以及
著重科技股的那斯達克與美股涵蓋面最廣的Wilshire 5000指數,兩者分別下跌1.5%與
0.95%。

麥當勞股價今年來一路走揚,主因是受惠於國內與全球營收強勁,本周更衝上歷史新高的
每股101美元,不過30日開盤微跌至100.52美元。

第二名的IBM在巴菲特11月透露旗下波克夏公司已收購IBM5%的股權時,股價已達波段高點
,雖然稍後小幅下跌,但今年來累計漲幅仍達27%。

不過巴菲特的加持未能挽救美銀股價。他在8月時宣布投資50億美元購買美銀的優先股,
以挽救這家陷入困境的銀行。但此後股價卻持續下滑,即使波克夏將有3億美元的年終分
紅進帳,投資人依舊慘賠,今年來股東價值縮水近800億美元。美銀主要是受房貸損失影
響,美鋁則是受歐洲可能衰退與中國製造業可能趨緩,衝擊鋁報價與獲利的利空衝擊。

【2011/12/31 經濟日報】

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工商時報【記者林殿唯/綜合報導】

在2011年的最後一個交易日,海外匯市表現平淡,但受到中國人民銀行主動拉抬的影響,人民幣中間價與即期匯價在昨(30)日雙雙創下匯改新高,即期匯價更一舉突破1美元兌6.3元人民幣的關卡。

     

外匯交易員認為,在美元與歐元走勢平穩的情況下,人民幣中間價卻比前一個交易日暴升148點,是人行刻意操作的意圖明顯,而且拉大全年升值幅度,「對於國際壓力比較好交代」。

     

美國財政部日前公布匯率報告,雖然未將中國列入匯率操縱國,但仍強調人民幣幣值仍被低估而且升值的速度太慢,敦促中方加快升值速度。

     

根據人行數據,人民幣中間價昨日達1美元兌6.3009元人民幣的水準,距離打破6.3關卡僅一步之遙。招商銀行高級外匯分析師劉東亮認為,人民幣的漲勢將延續到明年,中間價在2012年的第一個交易日就很有可能衝破6.3的關卡。

     

而中間價的大幅升值,連帶使得即期匯價暴升,中國外匯交易中心的人民幣即期匯價昨日收盤時就達到1美元兌6.294元人民幣,單日升幅達到0.4%,連續兩日創下匯改新高。

     

據了解,自從人行在2010年6月宣布重啟匯改以來,人民幣中間價就呈現小幅上漲的趨勢,今年全年的漲幅已達到4.84%,市場更普遍認為升勢將在明年持續,但在全球經濟前景不明的情況下,升值幅度將小於今年。

     

廣發銀行的報告就指出,人民幣的貶值預期與市場對美元的大量需求只是短期現象,從明年第2季開始,人民幣仍有升值空間,預計明年全年的升值幅度約在3%以內。

 

2011-12-31 工商時報

 

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編譯余曉惠/綜合外電

為加強取締逃漏稅,美國政府打算要求美國銀行業者揭露美國公民海外帳戶的資料,以及非美國居民的銀行帳戶資料。此舉料將影響全球銀行多達數千億美元存款的流向。

 

 美國政府正在研擬這套新法,要求銀行揭露更多有關客戶海外帳戶所得的資料,揪出逃漏稅的人。這些法條中有一條正逐漸引入,其餘還沒定案。

 

在美國境外,有些銀行已提前警告顧客,年底將關閉銀行帳戶。

 

美國本土銀行試圖抗議這些研擬中的條款無效。根據提議中的法規,銀行須將美國居民的利息所得回報給美國國稅局(IRS),代表這些資料很可能也會通報到這些投資人的原籍國。

 

美國佛州、加州和德州的銀行表示,新法規將嚴重衝擊高度仰賴外國存款的銀行。

 

整體而言,新稅法將衝擊全球各地多達數千億美元的銀行存款帳戶。雖然目前還不清楚顧客會如何處理受影響的資金,但當中有些人確實可能把錢轉存到存款利息所得規定較寬鬆的國家。

 

財政部國際稅務部說:「這個政策的目標是提高透明度,讓政府杜絕海外逃漏稅。」

這套新法已經影響到在海外銀行開戶的美國居民,因為這些銀行呈報顧客所得的規定很快就會變嚴格。這條法規將在未來幾年逐漸引入,但2013年起其中一部分的規定將生效。

 

這些條款來自2010年通過的「國外帳戶稅收遵從法」(字首縮寫FATCA,俗稱「肥咖法案」),主要對象是個人和金融機構。

 

目前部分銀行開始減少顧客。義大利聯合信貸銀行(Unicredit Bank)分支、總部在慕尼黑的德國聯合抵押銀行(HypoVereinsbank)已致函給約莫2,000名客戶,告知年底將不再為美國居民和美國海外公民提供證券服務。

 

 

【2011/12/30 經濟日報】

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【經濟日報╱記者李淑慧/台北報導】

國泰人壽上周決定將所有債券部位移到「備供出售」,該公司淨值將可因此回升到1,000億元以上,同時槓桿比率可望從原40倍降到28倍。

 

今年10月穆迪調降國泰人壽的評等,主要理由是國壽獲利和資本持續偏弱、槓桿比率過高。

 

不過,國壽最近已經完成50億元增資,年底前也將完成資產調整,讓槓桿比率下降。信評公司是否再度調整國壽評等,有待觀察。

 

國壽因持有大量的股票部位,在目前股市波動下,放在「備供出售」的股票部位出現不小的未實現損失,影響淨值。但穆迪並未將國壽龐大的不動產增值利益、以及債券的未實現利益考慮進去。
 

國壽上周宣布年底前將「持有到期」項下近新台幣6,000億元債券部位全數移轉到「備供出售」,資產可以隨時出售、調整,以保持操作彈性,避免歐債危機擴大後,持有的債券部位求售無門。
 

依規定,列在「備供出售」項下的有價證券,其未實現損益將算進淨值,國壽資產調整後,國壽淨值馬上可以增加逾340億元,整體淨值也從710億元提高1,050億元。同時,債券未實現利益,也減緩股市下跌帶來的衝擊。
 

據了解,新光人壽在兩年前,就已經把放在「持有至到期」的債券部位,移到「備供出售」;而南山、富邦等壽險公司,持有的債券部位也大多列在「備供出售」。

 

【2011/12/30 經濟日報】

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【經濟日報╱記者李淑慧/台北報導】
受台股下跌衝擊,壽險業淨值快速縮水。保險事業發展中心昨(29)日發布最新統計,截至10月底為止,今年整體壽險業淨值為4,219億元,較去年底驟減542億元。

 

壽險業不僅面臨淨值蒸發問題,獲利能力亦不盡理想。依保發中心資料,31家壽險公司今年前十月僅賺155.97億元,不到本國銀行前十月獲利1,807億元的十分之一。

 

四大「慘」業(指DRAM、面板、LED、太陽能等前景不佳產業)一詞出現後,壽險業自嘲是第五大「慘業」。某壽險公司主管感嘆說,銀行獲利創新高,有人說是「關起門來自我安慰」,但壽險業只能「關起門來哭」,政府應該想辦法幫壽險業解決問題。

 

針對淨值縮水,壽險業者表示,主要受到台股下跌影響。10月底台股大盤落於7,587點,相較於去年底8,972點,下跌15.5%。以壽險業投資台股部位約8,000億元來算,台股跌15%,壽險業淨值就少了1,200億元。

 

壽險業者說,前十月淨值縮水542億元,不是1,200億元,主因一些債券部位有未實現利益,可減緩股市下跌衝擊。

 

股市不佳造成壽險公司資本適足率下降,金管會統計,今年到11月底止,保險業已增資418億元,預計12月還有多家業者增資,金額有數十億元之譜。

 

壽險業不僅淨值縮水、獲利能力欠佳,保費收入也減少。據統計,今年前十月總保費收入是1.79兆元,較去年同期衰退6.79%,這也是壽險業有史以來首次總保費衰退。

 

外界關心壽險業保費會否在明年出現連兩年總保費衰退,資深壽險人士分析,南山人壽近來積極衝刺新契約保單,將帶給其他大型壽險公司壓力,明年景氣雖不看好,但新契約保費及總保費收入不見得會衰退。

 

相較於壽險業,總資產僅2,784億元的產險業,表現平穩。前十月獲利87.34億元,已高於去年全年獲利78.2億元。

 

不僅如此,產險業淨值呈現穩定增加趨勢,去年底淨值739億元,到今年10月底,淨值已提高至751億元。

 

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【2011/12/30 經濟日報】

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【經濟日報╱記者李淑慧/台北報導】
 
中華信評昨(29)日指出,銀行對DRAM、LED、面板、太陽能等四大「慘」業的總授信金額為6,000億元,占放款總額的3%多,一旦四大慘業違約,將吃掉銀行二至三年的獲利。

 

同時,中華信評也指出,依據標準普爾的評等準則,DRAM、面板等出問題的產業都已經符合逾放定義。台灣官方的逾放比,10月底僅0.46%,但中華信評認為台灣銀行業的逾放比,應該已達2%。

 

目前茂德的債權銀行,部分已將茂德的貸款列為逾放,但部分仍放在正常放款,作法不同調。

 

銀行局副局長張國銘表示,已經請台銀與合庫,詳細分析茂德逾放列報的處理方式,希望銀行業的作法一致。

 

張國銘表示,金管會內部估算,如果茂德債權全部列入逾放,國銀的整體逾放比將因此提高0.24個百分點。若以10月底逾放來看,加入茂德放款,逾放比上升到0.7%。

 

張國銘同時指出,銀行團是改變茂德的授信條件,茂德沒有積欠任何本金與利息,應算是正常放款。不過,實質面已像紓困,因此有銀行打入逾放。

 

張國銘說,因為茂德狀況不好,全體債權銀行平均提存已經高達72.83%,即使茂德出問題,對銀行財務衝擊不會很大。

 

中華信評昨日舉辦「2011年評等趨勢及2012年展望」,金融機構評等分析師范維華表示,銀行業對四大慘業的放款金額相當高,但因四大慘業狀況不佳,銀行已經積極增加提存,若茂德、力晶發生違約,應有足夠緩衝吸收。

 

范維華也說,銀行一年獲利,大約是資產乘以0.8個百分點。四大慘業若同時違約,會吃掉銀行二到三年的獲利。

 

【2011/12/30 經濟日報】

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【經濟日報╱記者李淑慧/台北報導】
中華信評昨(29)日指出,全球景氣疲軟,台灣受評企業明年的信用風險升高,尤其是出口導向的雙D(面板與DRAM)、航運、鋼鐵、化學等為四大最弱產業,展望都是負向。

 

中華信評表示,因為需求較預期弱、且經濟衰退期間拖長,對企業的信用品質帶來壓力。

 

尤其台灣的出口導向經濟型態,使企業高度仰賴外部需求,企業信用結構在未來幾季遭遇更大下降壓力。

 

部分企業面對景氣循環使得需求波動較大、本身財務槓桿比率偏高、且缺乏技術與規模競爭優勢,一旦遭遇全球總體經濟發生快速變化、或較預期嚴重的不景氣情勢時,受到衝擊非常大。

 

中華信評企業分析師許智清表示,明年最弱的有四大產業,首先是出口導向的科技業,像DRAM、面板等,主因這些產業倚賴歐美市場,在歐美市場景氣差時,受到衝擊最大。

 

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【2011/12/30 經濟日報】

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工商時報 記者孫彬訓/台北報導

黃金近期價格雖出現修正,但從全年角度,今年整年仍持續上漲,締造連漲11年的佳績。投信法人認為,展望2012年,黃金可望在上半年重啟多頭,第2季可望再次看到每盎司1,800美元以上的價位。

 

短線來看,國際金價12月以來下挫逾7%,金礦類股跌勢更超過12%。摩根富林明環球天然資源基金經理人伊恩‧亨德森(Ian Henderson)分析,第4季以來,許多避險基金紛紛降低在大宗商品所放置的資金部位,其中,黃金淨多頭部位減少13%,至2009年4月來最低位置,造成近期黃金跌價壓力。

 

亨德森指出,從EPFR資料顯示,今年來至12月21日,黃金跟貴金屬的資金流出規模為15.9億美元,顯示出現獲利了結賣壓。

 

不過,在各國央行增持黃金趨勢不變下,預期仍將支撐下檔空間。展望2012年度貴金屬商品市場,亨德森認為,黃金除避險需求外、實質利率低落,都將使跌幅有限,而其他工業用貴金屬的價格波動幅度將較大。

 

ING投信投資策略部主管穆正雍表示,黃金連續下跌3周後,上周終於止跌。

 

但是與股市或其他風險性資產相比,仍相當疲弱,且維持在年線以下,近期利多與利空消息紛雜,包括美國近期經濟數據報喜,金價相對得到支撐。

 

不過,歐洲央行灌注流動性到歐洲銀行的動作反而被解讀為風險增加,使金價轉跌,因此短期看法維持金價走勢偏空。

 

穆正雍認為,歐洲央行的動作對維持歐洲金融秩序、強化歐元為有利,長期應對金價走勢有利。

 

短期內金價仍偏向風險性資產,與美元反向走勢仍未變,整體環境對金價不利,但待歐洲風險略為下滑,黃金還是有補漲的機會。

 

寶來黃金期信基金經理人方立寬指出,今年以來的主要長線籌碼大多集中在1,400至1,600美元間,買盤主要來自各國央行,因此預期低檔有限,但美元走勢依舊頗強,因此大漲也不易,行情中短期恐暫維持在1,500至1,750美元間震盪。

 

方立寬強調,近期行情來看,中短線賣壓雖強,但卻使得中長線籌碼更穩。價位適逢修正,且各國開始降息,環境更有利黃金,增持力道可望更強。金價展望穩健,建議黃金持續分批買進。

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2011-12-30工商時報  

 

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【經濟日報╱記者林茂仁/綜合報導】

滬深兩市26日雙雙收黑下跌,上證指數盤中雖然兩度站上平盤小漲,但投資人信心不足,追價力道不足,跌破2200點整數關卡,各大類股多數下跌,其中,環保工業、船舶製造、傳媒娛樂等類股跌幅較大;農林牧漁、鋼鐵工業、公路橋梁等板塊小漲。

 

上證指數26日收在2,190.11點,跌14.67點,跌幅0.67%,成交364.03億元(約新台幣1,747億元);深證成指收在8,876.19點,跌100.33點,跌幅1.12%,成交358.1億元(約新台幣1,718億元),滬深市合計成交量僅722.14億元(約新台幣3,466億元),再創近期低量。

 

中證網報導,A股繼續衝高受阻,主要原因是投資人預期大陸央行會在上周末調降存款準備金率的期望落空,且公開市場資金緊張的局面依舊存在,對市場做多熱情形成壓制,導致指數衝高過程中缺少追價買盤,最終出現下跌收黑。

 

盤面觀察,滬深兩市紛紛開低,隨後在鋼鐵、電力、地產、有色等類股的帶動下震盪走高,滬指一度翻紅並站上2200 點整數關卡。

 

不過,好景卻不長,隨後就因為市場成交無法有效放出,大盤在10日線附近再度受到阻礙。

 

市場熱門股主要集中在鋼鐵、農林、電力、電子資訊、物聯網等少數類股,釀酒、食品、券商、環保等跌幅居前。

 

中證投資分析師張索清分析,一方面,在訊息面缺少明顯利多支撐的情況下,投資者普遍對短期行情較為謹慎,導致指數K線連續收紅,但成交逐量萎縮未見起色,另一方面,小盤股表現出較好的彈性,但持續性不強。

 

因為年報預披露臨近,前期爆炒的個股面臨估值下殺的風險,多數個股衝高後快速回落,投資者謹慎心態顯露無遺。

 

整體來看,本周是2011年最後的交易周,昨日14天的利率從高點大跌到37.33個基點,報5.0875%,但是7天利率出現較大幅度的上漲,收報4.0958%,顯示短期資金面仍然緊張。

 

在此背景下,投資者對元旦前後再度下調存款準備金的預期明顯加重,受此影響,本周A股市場相對穩定。

 
【2011/12/27 經濟日報】

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【經濟日報/特派記者林則宏/上海二十六日電】

2011年的最後一個月,人民幣匯價表現極具戲劇化,日前才剛結束罕見的連續12個交易日於盤中跌停,在26日今年最後一周的第一個交易日,人民幣卻又在盤中飆出1美元兌人民幣6.3175元的17年新高。

 

人民幣兌美元26日也強勢收升,以1美元兌人民幣6.3198,再創匯改以來新高。

 

26日由官方公布的人民幣兌美元匯率中間價報6.3167,較前一交易日調高42個基點,漲幅0.07%,逼近前期創下的匯改以來高點。儘管26日中間價並未創下新高,但即期市場匯價卻飆出17年來最高價位。

 

人民幣兌美元即期市場早盤揚升0.12%,報1美元兌人民幣6.3290元,創下1993年底大陸統一官方與市場匯率(匯率併軌)以來新紀錄,午盤人民幣再以6.3175創歷史高點。

 

本月16日人民幣曾於盤中以6.3294的歷史新高價,終結連續12個交易日盤中跌停,16日當天市場盛傳,這是大陸央行透過國有銀行大量賣出美元的結果,以傳達官方捍衛人民幣堅挺的立場。

 

對於人民幣26日出現強勢演出,招商銀行駐深圳資深分析師劉東亮對新浪財經表示,由於過去一周中間價不斷高開,所累積的效果引發市場心理出現變化。此外,目前正值歐美耶誕節假期,外匯市場交易清淡,人民幣兌美元波動也會被放大。

 

天一金行高級研究員肖磊認為,大陸央行前一日公布日本將購買中國國債,直接推升了國際市場對人民幣的信心和需求。其次,耶誕節前後中國的出口數據預估將略為好轉,也增加了國際市場對中國經濟的信心並推升人民幣的需求。

 

肖磊表示,日本購買中國國債影響的不僅是人民幣匯率,還影響整個市場對人民幣的信心。短期人民幣匯率肯定會受到影響。另一方面,跨境貿易人民幣結算自試點以來,目前累計結算量達到2.2兆元,而去年僅5,000萬元,這也對人民幣也是一項利多。

 

對於人民幣未來走勢,中國外匯投資研究院院長譚雅玲26日接受大陸「央廣財經評論」專訪時表示,明年人民幣可能會呈現雙向波動,亦即有漲有跌,而非過去的單邊升值,這樣的匯率走勢對中國經濟整體而言將會是比較有利的。

 

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【2011/12/27 經濟日報】

 

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【經濟日報╱編譯莊雅婷】

隨著上周投資人對歐洲的信心惡化,市場開始呈現令黃金投資者不樂見的狀況:金價跌至今年9月來最低點,美元身價則是節節攀升。

 

實際上,全球經濟跌落谷底後,今年美元已打敗黃金,成為投資人眼中最安穩的避險天堂。追蹤美元兌一籃貨幣走勢的美元指數上周升抵今年1月以來最高,反映投資人對上周歐盟領袖峰會消極的結果感到失望。

 

相形之下,金價重挫了8.8%,幾乎跌至每英兩1,560美元的三個月低點。從高峰回落期間,金價甚至一度跌破備受市場關注的200日移動平均線,為近三年來首見。

 

金價急轉直下令許多人開始質疑,長達十年的黃金多頭行情是否正邁向終點。銀行人士透露,前一周部分交易員已開始大舉押注金價下跌。

 

零售黃金經紀商Sharps Pixley交易員諾曼說:「過去幾個交易日金價下跌讓許多投資人感到失望與疑惑。黃金顯然無法繼續維持其一貫的避險資產地位。」

 

然而,美國財政部上周卻以空前新低的殖利率成功標售新債。投資人對美債需求強勁,投標倍數(Bid-to-Cover Ratio )高達3.01倍,創2010年4月以來最高。

 

摩根士丹利(Morgan Stanley)分析師指出,美元由於流動性佳,已成為市場追捧的資產類別,受歡迎程度甚至超越市場避險氣氛濃厚時被視為終極資產的黃金。

 

但這並不意味美國經濟前景逐漸柳暗花明。目前美國成長停滯,11月消費者物價指數(CPI)未見上揚。雖然前一周首次請領失業救濟金人數減少,國內整體失業率仍徘徊在9%左右的危險水準。

 

美元在市場承受壓力之際躍居最受歡迎的貨幣,只因為美元仍是全球儲備貨幣。這個特殊地位賦與美元流動性佳的優勢,紓解投資人擔憂資產買入後恐怕不易脫手的疑慮。

 

事實上,只要美國市場傳出好消息,美元匯價通常隨之走跌,主因是投資人對全球整體經濟信心好轉、改抱高風險貨幣所致。

 

另一方面,也有分析師認為,金價上周暴跌並不代表投資人重新評估黃金標的。即使金價已從9月的高峰回跌將近20%,黃金仍是主要商品中今年來表現最出色的。

 

金價走跌和美元彈升其實反映出金融體系正承受壓力,因為各家銀行都想在年底前縮減資產負債表規模,部分避險基金業者則是亟欲籌資,以應付客戶的資金贖回潮。這兩者都成為刺激美元需求的背後因素。

 

貨幣市場分析師預期,至少在未來幾個月內,市場對歐元區情勢持續存疑,將確保美元兌其他貨幣的表現相對強勢。

 

然而,黃金表現仍可能後來居上。雖然上周金價重挫,投資人認為金價可望續漲的關鍵因素還是存在:2008年爆發的金融危機導致市場對所有紙幣的信心搖搖欲墜,使黃金成為碩果僅存、價值不受政府和央行可信度影響資產。

 

美國聯準會(Fed)上周集會時,並未提出新一輪量化寬鬆(QE)措施,但外界多半認為Fed進一步推動QE是遲早的事。分析師普遍預估,包括英、美和歐洲央行明年將聯合祭出QE,以刺激疲弱的經濟。

 

Capital Economics顧問公司分析師傑斯普說:「Fed擔憂歐債危機餘波衝擊,最快可能在明年1月推出第三波量化寬鬆措施。」他指出,雖然這不會大幅影響美元兌歐元匯價,但應該會削弱美元相對於金價的表現。

 

(取材自金融時報)


 
【2011/12/18 經濟日報】

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【經濟日報╱綠角】

美國基金專業分析機構─晨星於今年11月,推出新的基金評級系統,分析師評等(Analyst Rating)。這個分類系統共有五個評等,分別是金(Gold)、銀(Silver)、銅(Bronze)、中立(Neutral)與負面(Negative)。

 

金、銀與銅都是正向評比,表示分析師認為該基金具有可持續的優勢,未來與同類型基金相比,較為有利。

 

分析師評等系統從五個面向來分析一支基金。分別是人物(People)、過程(Process)、母公司(Parent)、表現(Performance)與費用高低(Price)。

 

與之前晨星最有名的星級評等相比,分析師評等是一個完全不同的評級系統。

 

最大的差別在於,之前的星級評等完全是向後看的,它就是只看基金過去的績效與風險,然後評定星星的多寡。基金假如用一樣的風險拿到較高報酬,或用較低的風險拿到一樣報酬,就會得到較高的星級評等;用較高風險取得較低報酬的基金,就會得到較低的星級評等。

 

這些星星是對過去成績的評量,它是頒給過去的。但許多投資人,特別是剛開始接觸基金投資的人,會以為很多星星就是未來好績效的保證,但其實並不然。

 

分析師評等則是一個試著向前看的評等系統,晨星分析師試圖從各個面向,來評估這支基金是否會有持續性的優勢。

 

其中我們看到許多無法量化的面向,譬如分析人員的優劣、投資策略的品質、基金公司文化等。這些對於選基金相當重要的面向,都不是一般基金投資人所能接觸或自行取得的資訊。

 

比起一個單純看績效與風險,就要評定基金「好壞」的星級評等,分析師評等是一大進步。它也會比單看績效有效,因為分析師評等納進了對未來績效最有預測性的因子:費用。

 

分析師評等的金、銀、銅牌就像星星的多寡一樣簡單好懂,但基金投資人仍不可因此低估選基金的難度。即便在各種材質的獎牌引導下,挑選到未來表現良好的主動型基金,仍不是一件簡單的事。

 

想想看,假如在這幾方面做了研究,就可以挑選出未來的優異基金。那為什麼專業金融機構自行挑選基金的嘗試,最簡明的例子就是Funds of Funds(編按,組合基金),都未能挑選出具有長期優異表現的基金。

 

目前這個新的基金評等方法,仍僅應用於美國註冊基金,或許假以時日,我們可以看到在台灣販售的各式境外基金也被納入評量。

 

(作者是網路知名財經部落客,曾出版《股海勝經》、《綠角的基金8堂課》。部落格推崇指數化投資,以投資人觀點出發,提供少見於主流媒體的觀點。)

 

【2011/12/16 經濟日報】

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【經濟日報/記者邱金蘭、陳怡慈/台北報導】

金管會委員會昨(15)日通過明(101)年人身保險新契約責任準備金利率,10年期以上新台幣保單利率不變,其餘調降2碼(0.5個百分點);美元保單則調降2到3碼,明年7月1日起生效。

 

保單的責任準備金提存利率調降,代表保單預定利率會跟著下降,保單預定利率一降,保費就會大幅升高。

 

對於這次責任準備金利率調降後,保費可能上漲多少?金管會保險局副局長曾玉瓊表示,必須由各保險公司自行視不同的商品決定。

 

保險業者則預估,短年期新台幣保單會漲5%上下;美元保單部分調整層面超乎預期、衝擊最大,美元終身壽險保費漲幅恐逾10%。

 

金管會委員會昨日決定明年人身保險業新契約責任準備金適用的利率,並決定同時實施新編製的壽險業第五回經驗生命表。

 

與現行採用水準相較,繳費六年以上的新台幣保單,除負債存續期間介於10年(不含)與20年(不含)之間,及負債存續期間為20年以上者維持不變外,其餘調降2碼。

 

這與壽險公會對於長年期商品利率維持不變的建議,及金管會鼓勵銷售提高保險保障的長期保險商品監理目標一致。

 

外幣保單部分,美元保單平均調降2到3碼;歐元保單除負債存續期間為六年以下者調降2碼外,餘維持不變;澳幣保單則維持不變。

 

至於躉繳商品,新台幣保單不論負債存續期間是六年以下或六年以上,均調降2碼,美元保單則調降3碼。

 

曾玉瓊表示,考量責任準備金利率調整及新生命表同時實施,保險公司修正相關商品需要作業時間較長,且壽險公會也表示業者需修正商品甚多,建議給予六個月作業時間,因此,將實施時間定於101年7月1日。

 

金管會表示,這次調整是依據我國現行計算壽險業新台幣及外幣保單新契約責任準備金利率自動調整公式,及過去一年來各幣別公債市場利率資料所試算的結果,並考量主管機關監理保險業應同時兼顧維持保險業清償能力、消費者保費負擔能力,及鼓勵銷售提高保險保障的長期保險商品等監理目標,決定101年人身保險業新契約責任準備金適用的利率。

 

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【2011/12/16 經濟日報】

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【經濟日報╱社論】

立法院通過五項與住宅及土地相關的法案和修正案,由於其與國人最關心的高房價問題息息相關,民眾對於此一法案的通過,都給予高度的期待。大原則而言,雖然有部分修法內容未能盡如人意,但至少學術界最在意的不動產交易「實價登錄」、農民最在意的「土地依市價徵收」及所謂住宅基本法的「住宅法」通過,這些對於健全國內住宅相關產業及政策的發展,都會有很大的助益。

 

首先,以修正不動產經紀業管理條例、地政士法及平均地權條例等三法建立的「實價登錄」制度,可說是民眾及學術界最關心的一項,因為若缺乏實際交易價格資料,其他相關的改革都會流於形式。「實價登錄」制的上路,還將產生三項重要效果:第一,因價格資訊透明,訊息較少的消費者就比較不會被訊息較多的建商所欺瞞,可加大對購屋者的保護。第二,由於買賣雙方擁有的資訊量相近,可縮短議價的時間,有利住宅市場的發展。第三,由於房價交易趨於透明化,政府將可更快更完整地掌握市場價格變化,只要發現異常波動,即可立即進行政策上的干預,讓政府不再後知後覺,等到房價上漲多時才行動,不僅事倍功半,甚且成效不彰。

 

當然,僅是建立「實價登錄」制是不夠的,還要推動實價課稅才能真正打擊房市投機行為。但是,以目前國內地價經常有三種價格(公告地價、土地公告現值、市價)並存的現況,且每個縣市評定地價所採用的標準又不太相同,如果現在就以實際交易價格課稅,可能因稅基適用的爭議而出現混亂,並可能加重一些家庭的租稅負擔。因此,先讓實價登錄制度上路,再推動各縣市的評定地價及土地公告現值接近市價,應是兼顧現實與理想目標間的作法;於此同時,政府再相應修正不動產租稅法規及稅率,在不增加自有住宅稅負的前提下,做好配套後再施行實價課稅。只是,政府推動實價課稅的配套研究須列出時程與進度,不能是虛晃一招。

 

在住宅法方面,因要求主管機關提供住宅市場的充分訊息,未來住宅部門主管機關將承擔更多的資訊搜集及公布責任。此外,新法也要求政府增加對弱勢家庭的保護,但須強調的是,這樣的保護是指政府應提供弱勢家庭更好的居住服務,而非協助買屋。準此,為照顧弱勢而推出的社會住宅,應以出租的形式協助弱勢家庭,而且數量要足夠,但不應以新建房屋賣給弱勢家庭。至於居住品質的問題,這不僅是住宅本身的品質,還包括整個社區的管理與關聯照顧服務的提供。因此,未來政府在提供社會住宅時,相關的居家照護、社區服務等也要同步到位。

 

土地徵收條例的修正是另一重要變革,除依市價徵收外,徵收的理由也須充分。一般來說,土地是人民的私有財產,政府不應任意強取;政府要徵收時,其理由應與提供公共財有關,例如修建道路、橋樑與學校等;如果是興建工業區等類似公共財的目的,這些被徵收的土地在成為工業區土地後,須是租而不售,以符合土地公用的原則。對原地主而言,土地被徵收會直接影響他們的生活,如果政府還以低於市價的價格徵收,這不但是擾民,更是利用公權力占人民的便宜,當然很不適宜。因此,依市價徵收土地只是還人民一個公道。

 

住宅五法的通過,對於健全房地產的發展會有助益,但這只是一個開始,距離真正的居住正義還有很大的努力空間。因此,希望行政院能立即針對相關的配套措施進行全面盤點,並在最短的時間內完成相關的配套修正及立法,讓真正的住宅正義儘早到來。

 

【2011/12/16 經濟日報】

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經濟日報 記者蘇秀慧、江睿智/台北報導】

行政院長吳敦義昨(15)日表示,推動自由經濟示範區,全台每個地區都有機會,可以主動爭取,將依地方共識與準備程度,選定自由經濟示範區,逐步達成全台自由貿易島的最終目標。
 
 
自由經濟示範區的規劃構想,有一個目標、四大內涵、四個面向、三個不變、分階推動。目標為要讓世界走進台灣,台灣走向世界。
 
 
為讓國內產業有足夠時間調整、轉型,經濟部長施顏祥強調,區內有三個不變,就是不改變對藍領外勞、大陸勞工的管制,以及不改變對農產品進口的管制。
四大內涵包括:深層加工加國際物流、創新研發、新農業、完善基礎建設加生活機能。
 
 
四個面向為鬆綁、效率、整合、加值,提供比區外更具吸引力的特殊誘因,採行措施包括鬆綁投資產業,以及外籍專業人士聘僱、單一窗口高效率服務、設立國際級研發中心。
 
 
示範區原本規劃第一個落腳高雄,不過,吳敦義指出,這是為2020年加入TPP,相當重要的一步,因此先以示範區為先行試點,再逐步推動到全台,北中南東都有很強的發展條件。
 
 
未來將以現有北中南東已有的自由貿易港區為核心,連結鄰近加工出口區、科學園區等,形成一個「前店後廠」更大範圍的自由貿易區。
 
 
且有別目前自貿港區僅進行簡易加工,未來將進行深層加工和國際物流,做更好的加值服務、創新研發、投資鬆綁,提高海空聯運效能,並提供產業、資金和人員鬆綁等。
 
 
至於自由經濟示範區和韓國仁川經濟特區有何不同,施顏祥說,韓國仁川是全新區域,台灣情況與仁川不同,找不到全新、那麼大的區域規劃,「必須穿著衣服改衣服」,在既有基礎往前推動。
 

【2011/12/16 經濟日報

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【經濟日報╱記者江睿智、蘇秀慧/台北報導】

為拚馬英九總統的黃金十年計畫,經濟部雙管齊下全力推動「自由經濟示範區」,考慮鬆綁區內陸資投資產業,以及大陸白領勞工來台限制。為吸引外資,擬祭財稅優惠,不排除比照韓國給予「三免五減半」租稅優惠。

 

馬總統提出十年要加入跨太平洋戰略經濟夥伴關係協定(TPP),成立自由經濟示範區為第一步,行政院會昨(15)日通過「自由經濟示範區規劃構想」,將放寬區域,不侷限高雄,希望全台的自由貿易港區,都能升級開花。

 

行政院將成立跨部會規劃小組由經濟部擔任幕僚,一年內提出具體計畫,二年內完成立法工作。施顏祥強調,自由經濟示範區最快二年後上路,目前高雄自由貿易港區及桃園自由貿易港區,都是可能地點。

 

經濟部將提供各種「誘因」,落實示範區,施顏祥表示,示範區以全球做目標,但陸資鬆綁會持續進行,先要了解地方政府想要發展什麼樣的產業、示範區,才能規劃如何鬆綁,以及徵詢社會大眾意見,「陸資鬆綁一定會列入討論範圍」。

 

示範區內開放陸資項目,是否會採取區內與區外差別待遇?施顏祥說:「這部分的確有討論。」但還要再納入國安單位與陸委會意見,最終目標希望區內、區外沒有差別。

 

人員進出方面,施顏祥強調,一定會有所鬆綁,經濟部與勞委會討論過,未來示範區成立後,對外國白領階級來台工作,會有彈性處理方式,檢討面向包括引用白領勞工的行業別、待遇等。

 

目前全球都在搶人才,大陸白領勞工能否在示範區內工作,施顏祥說:「會納入檢討。」目前沒有要排除考慮在示範區引進大陸白領勞工來台可能性。租稅減免方面,施顏祥說為吸引外資,考慮比照韓國仁川自由經濟區提供「三免五減半」租稅優惠,即租稅前三年全免,後五年減半。另外,包括營所稅在內,不排除再降稅。施顏祥表示,示範區未來不只有製造業,也可適用服務業、農業。例如有些台商及地方政府計畫推動國際醫療村,讓外國人來台就診等。

 

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【2011/12/16 經濟日報】


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工商時報 記者陳欣文/台北報導

投信投顧公會統計,今年以來整體基金規模下滑7.05%,其中海外股票與台股基金分別下滑15.41%與18.58%,債券基金即使績效相對勝出,規模仍縮減4.62%。但配息債券基金逆勢增長54.1%,法人預期,市場持續動盪下,配息債券基金可望成為投資新寵。

 

德盛安聯四季豐收債券組合基金預定經理人許家豪指出,今年市場持續動盪,投資人想要將收益落袋為安的心態較過往更明顯,資金因而轉向具有配息機制基金,是今年配息債券基金規模大幅增加的原因。

 

根據德盛安聯投信11月底至12月初的1,833份網路問券調查,有72.5%投資人表示如果後續市場持續震盪,將繼續或增持債券部位;另外有77.6%的投資人認為,如果將每個月獲得的利息落袋為安,可增加安定感。許家豪提醒,挑選月配息債券基金要留意基金配置的券種,若未分散風險,反而失去求安穩的意義。

 
2011-12-15 工商時報

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【經濟日報╱編譯余曉惠/綜合外電】

義大利14日順利標售五年期公債,殖利率卻創歐元上路來最高,與德國呈現兩極走勢。義國償債成本攀高,加上西班牙銀行業上個月向歐洲央行貸款金額創一年來最多,以及瑞典坦言不確定會否簽署歐盟財政協議,衝擊歐股下跌1%,歐元貶破1.3美元,為1月來最低。

 

歐元兌美元14日最低貶至1.2965美元,是1月12日以來最低,盤中始終無力回到1.3美元以上,兌日圓也貶至101.21日圓的十周新低。道瓊歐盟Stoxx 50指數下跌1.8%。義大利十年期公債殖利率攀升4個基點至6.72%,擔保歐洲主權債違約的成本逼近歷史高點。

 

義大利14日標售五年期公債,募集到30億歐元(39億美元),達到目標上限;但平均殖利率為6.47%,是歐元啟用至今最高,反映投資人需求的投標倍數為1.42倍,都不如上個月的殖利率6.42%和超額認購1.47倍。

 

雖然義大利國庫仍有盈餘,代表只需回購債券,但赤字比還是高得令人擔憂。如果殖利率居高不下,償債利息將暴增。總理蒙提日前火速批准300億歐元的撙節方案,13日晚間獲國會委員會簽署,本周有望交付表決。

 

德國債券顯然仍是投資人心中最穩當的資產。德國央行同日標售兩年期公債,募得41.8億歐元,平均殖利率0.29%,創歐元上路以來新低,投標倍數1.4倍。

 

據彭博統計,德國公債今年來報酬率為8.5%,義大利公債今年來賠7.6%。

 

此外,西班牙央行的數據顯示當地銀行正面臨籌資壓力。西國放款銀行上個月平均向歐洲央行融資980億歐元,金額創去年9月來最多,以絕對值計算的增幅也是去年6月至今最大,意味銀行難以透過其他管道融資。

 

國際正高度關注歐盟財政協議的進展,但瑞典總理賴因費爾特(Fredrik Reinfeldt)13日表示不確定會否簽署這項強化財政紀律約束力的協議,形同對歐盟多數國家潑冷水。

 

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【2011/12/15 經濟日報】

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【經濟日報/記者李至和、黃啟菱、龍益雲/台北、桃園報導】

馬英九總統宣示的「居住正義」五法,昨(13)日在立法院挑燈夜戰三讀通過,實價登錄預計明年中上路,房仲業者指出,在經濟大環境不佳、開徵奢侈稅、實價登錄將上路等三大不利因素交織下,明年房價有可能下滑最多達15%。 

 

在居住正義五法通過後,將讓房價更加透明化,減少投資客操作房價空間,將是落實居住正義的第一步。

 

由於不少人擔心,實價登錄未來可能會走到實價課稅,因此馬總統曾強調在配套措施未完成前,不會以此作為課稅的依據,因此昨日通過法案,明訂「以登錄之不動產交易價格資訊,在相關配套措施未完全建立並完成立法前,不得作為課稅依據」,促使法案過關。

 

之前政府陸續提出奢侈稅等打炒房政策,但近期房地產市場價格並未受到壓抑,仍在高檔,只有交易量相對萎縮,更重要的是經濟景氣不佳,再加上實價登錄制將上路,台灣房屋與中信房屋認為,三大不利因素促使明年房價將有下滑的壓力。

 

台灣房屋研究中心執行長邱太表示,實價登錄與課稅脫鉤,對房價衝擊有限,但加上奢侈稅、歐洲債信危機,市場信心不足等因素,對房價影響較大,預計明年房價修正空間在10%至15%。

 

信義房屋分析,一旦實價登錄上路,政府累積足夠的成交資料,就可以把相關稅基調整接近市價,如近兩年台北市與新北市政府,大幅調整土地公告現值,累計兩年調整漲幅都超過兩成。

 

鄉林集團董事長賴正鎰指出,政府雖然強調,實價登錄機制不會做為課稅依據,仍無法讓持有房屋者安心,未來還恐讓全台灣87%擁有自用住宅者全面加稅,實價登錄只會成為表面上的公平正義,實質上卻是每個民眾的稅收增加,居住正義變成「居住懲罰」。

 

不過,賴正鎰也認為,昨日的法案通過後,短期影響不會超過一個月,若民眾對實價登錄不再有課稅疑慮,等於利空出盡,房市預估在總統大選後將回歸正常。

 

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【2011/12/14 經濟日報】

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