劉劉阿伯理財教室

綠能、農產品ETF 漲幅看俏
徐晨縈

去年油價漲幅大，只要能與石油、礦產和替代能源沾上邊的ETF商 品，都讓投資人賺不少錢，今年仍否續紅成為投資人關心焦點。市場 認為，由於油價、貴金屬商品漲幅已大，今年市場新焦點應是綠能、 農產品等ETF商品，投資人不妨從中找投資標的。

二○○七年哪一類的ETF商品最賺？ 根據Bloomberg統計，新興市場相關ETF最能讓投資人賺飽荷包，在 美股掛牌的INP印度ETF，二○○七年投資報酬率達八六‧四五％，其 次是鋼鐵類的SLX為八四‧三五％（見下表）。

整體而言，在美股市場中排名前十大的ETF，以包括印度、中國、 拉丁美洲和金磚四國等新興市場中的ETF，就占了六檔，有四檔排名 在前五名之內，如INP（印度）、EWZ（巴西）、EEB（金磚四國）， 顯示投資新興市場的民眾成為大贏家。

此外，能源類的USO（石油）、OIL（石油）和替代能源的PBW（綠 能）在二○○七年也有不錯的漲幅，分別為四七‧七七％、四七‧五 三％和五九‧八七％。

回顧去年這些前十大ETF商品，今年是否能續強為投資人所關心， 寶來證券國際金融部執行長陳烜台認為，去年油價、鋼鐵等漲幅大， 今年能否持續火紅，要看與全球經濟走勢，目前市場對今年全球經濟 走勢較為保守，去年漲幅大的商品，今年的上漲空間可能較為有限， 最近市場最為熱烈討論的是綠能、農產品，且這些商品與美股的連動 較低，預料會成為市場關注的焦點。

二○○七年貴金屬和非貴金屬商品漲翻天，尤其是國人所熟悉的黃 金價格也是一路攀升，兆豐國際投顧認為，美國經濟走緩幾乎是全球 市場一致的共識，加上大陸宏觀調控將會影響今年經濟走勢，皆成為 銅、鋁、鎳等中長期需求成長的隱憂，尤其在大陸在不鏽鋼大廠紛紛 減產下，預計將使鎳需求持續走弱，加上目前鎳庫存量續創自一九九 九年十二月份以來的新高，因此對近期鎳價技術性反彈走勢持保守看 法，預期上檔空間有限。

在高油價時代，替代能源是新興起的產業，各國爭相轉利用如玉米 、小麥等軟性商品來做為替代能源，與玉米、小麥等相關的農產品今 年將續紅，德盛安聯投信就認為，往後生質能源和農業產業的後市看 俏。

因此，市場建議，在高油價時代，不見得就要直接投資石油、礦產 相關的ETF，具有替代能源的綠色產業，和剛崛起的農產品ETF，反而 可能更具有較大的上漲空間。

農產品ETF BDA首選
【徐晨縈／台北報導】

農產品正當紅，國內投信業者積極募集相關基金，海外商品原物料ETF也一檔接著一檔掛牌上市，愛冒險的積極型投資人欲直接搶搭農產品熱，投資農產品ETF最快也最為方便，其中以美國掛牌的PowerShares農產品指數基金（BDA）最受國人青睞。

目前在美國掛牌的商品原物料ETF有多檔，包括iShare GSGI商品指數基金（GSG）、德意志銀行商品指數基金（DBC）、iPath道瓊AIG商品指數基金（DJP）和PowerShares農產品指數基金（DBA）等，另有兩檔完全直接投資農產品期貨的JJA和JJG商品指數基金。

GSG主要投資在能源、農產品、金屬和牲畜等，其中投資能源比重高達六七％，農產品比重則為一六％；與GSG投資相同的DJP，則拉高農產品投資比重，反觀能源投資比重僅有三五．八九％。

若國人要投資純農產品的ETF，群益投顧協理鄭武隆建議，可首選DBA，投資項目包括玉米、小麥、黃豆、糖等，純連結農產品指數的除了DBA外，另外還有兩檔完全投資於農產品期貨的的JJA與JJG；但成交量太小，恐怕進出不易，JJA日均成交量只有二萬一千股，JJG也只有三萬五千七百股。

其中JJA主要投資為咖啡八％、糖七％、大豆二八％、小麥二三．六％和豆油一○％、棉花九．三％、玉米一四．三％；JJG投資項目最簡單，為大豆四二．六％、玉米二一．六％和小麥三五．八％。

《經緯線上》
需求＋炒作 農產品漲勢驚人
【編譯 劉道捷】

原料狂漲熱潮已經擴及農產品市場，供需關係緊張必將推升農產品價格，中俄提高穀物出口稅、澳洲收成欠佳、全球需求強勁與投機氣氛升高，更是助長漲風。

中國大陸從5日起，提高穀物、稻米與黃豆出口稅5到25%；俄羅斯也不落人後，把未來三個月的穀物出口稅提高五倍，從每噸22歐元，提高到105歐元，實際上形同退出國際穀物出口市場。

不幸的是，阿根廷日前才暫時停止小麥出口、澳洲也傳出乾旱造成穀物嚴重歉收的消息。在這種情況下，只能靠穀物大出口國美國、加拿大和哈薩克填補缺口，但不能指望同遭乾旱的歐盟最大穀物出口國法國。

在原油期貨突破每桶100美元大關聲中，提倡替代能源的呼聲會大為升高，從而刺激生產乙醇的小麥與玉米需求，也促進可以生產生質柴油的黃豆需求。

芝加哥市場上周的漲勢反映各種不利因素，黃豆期貨2日以每英斗12.325美元收盤，離1973年的歷史天價12.9美元不到60美分。3月小麥期貨漲停板，每英斗上漲30美分，3月玉米收盤也上漲7.5美分

聯合國糧農組織穀物分析師艾巴惜安指出，目前存貨降到歷史性低水準，只要有進一步限制出口的消息，一定會造成穀物價格上漲。艾巴惜安也認為，有些消息主要是影響市場心理，例如「俄羅斯絕大多數出口穀物已經運出。」

但如中俄國內市場擁有足夠的穀物存量，主管機關顯然是擔心通貨膨脹死灰復燃和基本食品價格上漲。艾倫戴爾公司分析師維特表示，市場相當緊張，中俄兩國是想放出只要價格繼續上漲、就不會放任穀物出口的訊息，俄羅斯的作法多少有一點是出於選舉考量。

維特認為，聯合國糧農組織世界食品價格指數去年暴漲將近40%，預料漲勢至少會延續到4月初、2008年收成估測比較清楚時為止。新興市場國家的需求繼續激增，維特說：「12月31日那天，我們還收到巴基斯坦需要61萬噸小麥、孟加拉需要5萬噸的詢價。」高盛公司分析師預測今年原料價格會繼續劇烈上漲，農產品尤其如此，三周前高盛已經提高農產品價格展望，包括預測黃豆價格會上漲60%。

什麼是碳權？
【林祝菁】

根據京都議定書的規定，自 2005年 2月 16日起，參與的 38個國家必須在 2008年到 2012 年間，將造成地球暖化的溫室氣體排放量降到 1990年的排放標準，換言之，需減少 5.2％的溫室氣體排放量。而企業或國家，將減少的、或用不到的二氧化碳排放量，即是「碳權」（CARBON CREDIT），釋放到市場作買賣，形成一個新興的碳交易市場。

不過，也由於先進國家若要減少碳排放量，必須付出相當高的成本，因此，可向開發中或落後國家，藉由碳權的買賣，達到全球的總量管制。

目前可透過幾種方式來購買 二氧化碳可排放額度：一則透過金融交易市場購買，如：歐盟氣體排放交易結構計畫。另外，就是幫別人減排換取配額，像創投業、銀行或投資協助開發中國家改善能源，即可取得減下來的 二氧化碳排放量，而這些碳權經過國際認證後，即可在市場進行銷售。

當然,也可自行向執行[聯合執行計畫]的經濟體或國家購買通常這些國家為前蘇
聯國家或東歐等國

抗暖化 減碳減出大商機
未來20年全球碳交易市場總規模將成長至三兆美元
【林祝菁】

隨著全球暖化議題增溫，多項節能、減碳等措施成了投資的當紅炸子雞，尤其在「京都議定書」的框架下，「碳」交易更成了最新的投資標的，根據統計，全球碳市場需求量至 2012年，將達到 35.49億噸，而總供給量為 19.36億噸，缺口達到 16.13億噸，如此大的缺口，也等同正式宣告了「碳」市場的龐大商機。

根據奧斯陸市場最新研究機構 Point Carbon的調查，光是歐洲碳權市場交易額， 2006年就突破 300億美元，而 2007年上半年也達到 230 億美元，目前市場碳每公噸約 15至 20歐元，今年就可能達到 30至 50歐元。也因此，有部分分析師預測，未來20年全球 碳交易市場總規模將成長至 三兆美元。

過去，我們認為二氧化碳是「廢物」，但 2008年起，二氧化碳卻成了「商品」，且是「最值錢」的商品。

京都議定書規範減排標準

自 1992年的「氣候變化綱要公約」，是首次針對二氧化碳減排的國際約定，然而，簽約國並未認真執行，各國對於減排量爭吵不休，直到 97年，再次召集簽訂「京都議定書」，並於 2005年 2月正式生效，規範 38個簽約國家，共同將二氧化碳減排量在 2008年至 2012年間，需降至 1990年的平均水準再減 5.2％。

溫室效應已造成全球氣候異常，海底生物也大挪移，素有美麗海灣的 貝里斯國家，受到暖化的影響下，怒告 35個國家，破壞了他們美麗的海域，貝里斯人民怒吼：我們自己在毀滅我們自己。

其實，溫室效應造成全球暖化，這些二氧化碳排放量大都來自先進國家，而如果加入京都議定書，就需進行減排工作，先進國家減排的成本太高，導致許多國家不願加入，像是美國至今仍未簽署，引起多個國家的不平。

碳交易的市場便應運而生，開發中國家減排成本較低，因此，在這些國家減排，再把減出的額度賣給需要的企業或國家，達到全球的管制總量。京都議定書設計了排放交易（ET）、共同減量（JI）及清潔發展機制（CDM）三種模式，而現今進行碳交易的，就是 CDM。把「碳」成為可交易的有價商品，用經濟手段來達成環保的目的。

大陸是全球最大賣方市場

而全球最需要買碳排放量的，當然就是已開發國家，據統計，2006年全球碳資產最大買家則是英國，占全球交易的 50％，第二大是歐洲，占 10％。最大賣家則是中國，占全球交易量的 61％，排名第二是印度占 12％。

全球減碳最為積極的，就屬歐盟國家，歐盟主導了全球最大的歐洲碳權交易市場—歐洲氣候交易所（EU ECX）的碳權交易，自 2005年 4月開始至去年 6月，總交易額達到 237億美元。歐盟藉各種減碳排放的法規，讓所有想要跟歐洲人做生意全球市場參與者，都必須減少溫室氣體排放。

尤其 08年，排放量若未達一定標準，就可能受到歐盟地區嚴格懲罰，歐盟國家彼此輸出產品，就得遵守此規範，罰責相當地重，從今年一月起，若未達到減排量，出口產品一噸罰一百歐元，增加企業的經營成本，未來這項罰責也將擴及其它國家，因此，全球各主要企業早就著手進行減排工作。

中國是全球最大的賣方市場，同時也是京都議定書的簽約國之一， 08年起也將進行二氧化碳的減排責任，同時，中國國家發改委在「十一五」規劃擬定節能減排目標，據市場粗估，單單大陸衍生出來的碳金融商機，就高達三千億人民幣，已引起多家銀行爭相投入此塊市場大餅。

台灣企業也努力實施減碳

台灣雖不在京都議定書的規範，但國內許多企業為因應未來的潮流，自動訂定減排行動，以中鋼為例，設定能源調度中心，經過兩年的廠區耗能診斷後，發現高達七成五的能源用在煉鐵，把高溫固態原料燒煉為液態鐵水，可有效減碳，中鋼表示，2006年即成功減碳 26.4萬噸。

另外，像是中油也在 2004年進行碳排放減量工作，2006年成功減少 40.3萬噸，07年至少也有 13.8萬噸。

至於半導體龍頭台積電，也早在 2000年就加入台灣半導體協會倡導的溫室氣體排放減量計劃，制定「製程百萬公噸溫室氣體減量計畫」，預計在 2010年前，全氟化合物（PFC）總排放量能減下 23.5萬噸的二氧化碳的排放當量。

企業減排，若能將碳排放量有效地進行市場交易，碳交易商機將相當地大，不過，有許多國家並不急著將減碳的排放量釋出，畢竟未來審核標準應會愈來愈嚴格，如果太早釋出，恐會不夠用，因此，碳交易雖看起來相當有「錢」景，但，「碳」不是說買就能買，投資者還是得停看聽。

小麥飆 麵粉月中再漲一成
【經濟日報╱記者邱馨儀／台北報導】

黃豆、玉米、小麥等國際大宗物資漲不停，國內肉品與蛋品價格近期已因而全面揚升。不過，漲勢還沒有結束，麵粉公會昨（2）日表示，元月中旬後，麵粉價格可能再漲一成；國際玉米價格因中國大陸阻礙出口，創下11年來新高，台糖表示，規模較小的畜養戶今年會非常辛苦。

國內最新一次採購小麥的到岸價格，每公噸飆至515至520美元，再度刷新歷史新高。麵粉公會表示，元月中旬起，預計麵粉每袋價格會再漲新台幣50元以上，很有可能突破600元，蛋糕、麵包、包子、饅頭等業者成本壓力沈重。

國內麵粉公會總幹事黃錦河指出，日前國內小麥到貨價，每公噸為490美元，創下歷史新高，這些小麥將在元月中旬以前到港使用，業者勢必反映成本。

以目前22公斤裝麵粉出廠價約新台幣480至500元、零售價每袋約550至560元，預計元月中旬起麵粉每袋價格會再漲超過50元，「很有可能就要突破600元」了。

黃錦河強調，這還不是最貴的時候，由於最新一期小麥開標，每公噸價格進一步攀升至515美元至520美元，加上農曆年是傳統旺季，都還有調漲空間，「黃昏市場裡面很多低價麵包的商店、攤販，農曆年前恐怕將掀起第一波的倒閉風」。

國內18公升裝的業務用沙拉油，也因為黃豆屢創歷史新高，最近半個月內，每一桶已經再漲新台幣15至20元，出廠價已經達到780至800元，由於國際黃豆漲勢不變，近期每英斗衝上1,200美分，再創歷史新高。

國內沙拉油業者雖然不敢大聲喊漲，不過私下也透露，漲勢恐怕擋不住，甚至可能進一步延伸至飼料、蛋品、肉品等相關產品，在新的一年，國內物價漲價壓力依舊沈重。

國內業者表示，明知難以改變漲價趨勢，愈晚買成本可能愈高，但受限於資金及國內倉儲容量有限，無力大量採購；加上穀物價格已高，擔心隨時回檔，可能會重創業者，只能「邊走邊買」，成本也愈墊愈高。

黃豆、玉米、小麥漲不停，近期國內肉品與蛋品價格也全面揚升，洗選蛋一盒十顆的零售價已經達40元，12月毛豬每公斤也從中秋時節的新台幣46元漲到55至56元。國內最大養豬戶台糖就預言，國內小型養豬戶「今年很難撐下去」，國內可能也要出現一波洗牌風，未來大型企業化養豬已成趨勢。

黃豆玉米 飆不停
記者(邱馨儀／台北報導)

國際黃豆、玉米、小麥等大宗物資報價持續上揚，加上大陸為確保國內穀物供應無缺，對穀物出口開徵出口稅，導致芝加哥玉米期貨漲到11年新高，黃豆價格也已攀到34年來高峰，將帶動台灣大宗物資價格水漲船高，物價上漲壓力沉重。

業者昨（2）日指出，小型糕餅業、養豬戶今年農曆年關恐難過；但大宗物資類股，如統一、大成長城、泰山、卜蜂等因提前購料，將有庫存利益，短期利多可期。

台灣目前糧食自給率僅約30%，大多仰賴進口。飼料公會理事長洪堯昆昨天擔心，4月以後，台灣糧食供應就會出現吃緊現象，不排除台灣相關產業出現洗牌效應，無力購料業者將面臨被淘汰。

美國農業部預測，2007至2008年的行銷季，黃豆庫存將銳減23%，從前一年創紀錄的6,110萬公噸，降至4,730萬公噸，使得黃豆價格攀登至30年來高峰。高盛集團預估，黃豆將升抵每英斗14.5美元；北京當局對大宗物資開徵出口稅，也造成國際玉米價格創11年來新高。

洪堯昆表示，大陸對大宗物資開徵出口稅，意味大陸的糧食供應吃緊，長期來說，恐怕會由玉米擴大至黃豆、小麥等物資，將助漲台灣大宗物資價格。

台灣最新一次採購小麥的到岸價格，每公噸已飆至515至520美元，再度刷新歷史新高；18公升裝的業務用沙拉油，也因黃豆屢創新高，最近半個月內，每桶已再漲15至20元，出廠價達到780至800元。

洪堯昆分析，國外的分析師認為玉米現在還是低點，應該大量購買，但業者過去幾年普遍都曾在高檔套牢，即使看好大宗物資價格還會上漲，卻擔心買到高點而不敢大舉下手；另外，業者本身的資金及倉儲能力，不一定夠充裕，因此陷入兩難。

洪堯昆表示，目前黃豆供需最為緊俏，以黃豆1公斤價格約20元計算，每買一艘船的貨，就要花10億元，金額比過去多出一倍，資金壓力沈重。即使業者有意願多買，還需要融資配合才行。

洪堯昆建議，重啟平準基金機制，由政府透過補貼方式分攤業者的採購風險，進一步達到平抑物價的效果，或是補貼業者運費、協助業者取得低利貸款，以紓解業者的成本壓力。

林明儒：今年鋼筋將供不應求
【林憲祥／高雄報導】

二○○八年因受大陸出口鋼胚嚴重短缺影響，台灣區鋼鐵公會理事長林明儒認為，鋼筋產品將呈現供不應求情況，且價格不易走跌，仍將持續在高檔上盤旋。平板類業者也表示，除不銹鋼產品仍受到國際鎳價不穩定因素影響外，碳鋼類產品則預期在國際鐵礦砂等原料價格上漲因素支撐下，至少上半年仍可維持榮景。

鋼鐵公會理事長，也是豐興鋼鐵董事長林明儒指出，近來大陸進口的鋼胚原料有日益減少的情況，尤其隨著大陸自一月一日起，將鋼胚出口關稅由一五％，提高為二五％，預期大陸能出口的鋼胚，將更為短少。

林明儒指出，往年，由大陸進口的小鋼胚數量，每個月至少有三十萬公噸，但最近進口的鋼胚數量，銳減為每個月不到三萬公噸，預期未來一年，受到大陸提高出口關稅和運費增加影響，大陸鋼胚出口成本大增下，台灣條鋼廠商的採購意願意將更為低落，大陸鋼材轉銷來台灣的機會不多，恐造成國內市場缺料情形更加嚴重。

林明儒分析，在市場缺料下，面對台北至桃園機場之間捷運工程及多家電子廠擴建案的需求，預期未來一年鋼筋產品將呈現供不應求，價格也會持續在高檔上盤旋。

高油價點火 日本通膨升溫
【劉聖芬／綜合外電報導】

日本通貨膨脹壓力於十一月份以九年多來最快的速度上升，同期工業生產與家庭支出卻告下滑，顯示持續上漲的油價有可能為這個全球第二大經濟體的戰後最長經濟擴張走勢劃下休止符，甚至可能造成停滯性通膨。

日本總務省公布，十一月份扣除易變動的生鮮食品價格之核心消費者物價指數(CPI)，較去年同期上揚○．四％。該月能源價格躍增五．四％，是核心CPI走高的主要推手。日本十一月份汽油價格較去年同期勁揚一○．八％。

日本經濟財政大臣大田弘子表示憂慮由能源成本上揚所帶動的通貨膨脹，因有可能抑制消費者與企業支出。

日本十一月份核心CPI的增幅高於分析師預期，且是自一九九八年三月上揚一．八％以來的最大增幅。這也是該指數繼十月份上揚○．一％以來，連續第二個月走高。

日本央行視消費者物價上揚為該國已完全擺脫長年通貨緊縮困擾（即價格持續下降導致經濟活動萎縮與薪資下滑）的徵兆。然而，該央行因慮及美國次貸危機的衝擊及全球經濟成長減速對日本經濟可能產生的影響，在升息決策上更顯謹慎。

目前日本央行仍將利率維持在○．五％，是全球主要工業國家中利率水準最低者。

週五日本還公布十一月份工業生產較前月下滑一．六％，相較於十月份的增加一．七％。但根據日本經濟產業省對製造業者所做調查顯示，此項數據可望於十二月增加四．○％，但接著在明年一月持平。

較令市場人士意外的是該國十一月失業率，從十月的四．○％下滑至三．八％。日本總務省指出，與去年同期相較，十一月失業人口減少十三萬人，為連續第二十四個月下滑。

太陽能、礦業類股 今年最夯
蕭麗君／綜合外電報導

二○○七年即將劃下句點，回顧今年最夯類股，以具有太陽能、煤礦與肥料等題材最受投資人青睞。至於最大贏家個股，則以製造太陽能模板的美國第一太陽能(First Solar)與印度信賴天然資源(Reliance Natural Resources)公司與大陸內蒙古意泰煤炭公司莫屬，今年來漲幅分別達八倍、五倍與九倍。

彭博社週五報導，在替代能源抬頭下，太陽能也強勢崛起成為大西洋兩岸的市場領導類股。

至於在MSCI與FTSE被分類為次產業的煤礦業者，則是另一個表現傑出的類股。大陸內蒙古意泰煤炭公司今年來，在MSCI新興市場指數中以九倍漲幅領先群雄。此外肥料供應廠商則受惠於農產品需求大增，從美國到金磚四國，都有豐盛收穫。

以下是從MSCI全球基準指數中，挑選出來今年漲勢最猛的個股。

太陽能類股方面，總部位於鳳凰城的第一太陽能公司，因為相對低成本的科技與製造費用，公司股價飆漲八倍，由年初的二九．八四美元直線飆升到二七五．五美元（周四收盤），成為MSCI美國與加拿大指數中漲幅最大個股。

德國市值最大的太陽能公司Q-Cells也以一八八％漲幅，名列MSCI歐洲指數的榜首。

至於供應大陸寶鋼與杭州鋼鐵集團的西澳公司Fortescue Metals集團，則以四四三％漲幅，列為MSCI太平洋指數表現最優個股。

印度第二大市值的公用事業信賴天然資源公司，今年股價上漲超過七倍，由二二．二盧比暴漲到一七七．八五盧比（周五收盤），在新興市場指數中僅次於內蒙古意泰煤炭公司。

此外專門製造汽車、電腦與手機晶片的加州晶片公司Cypress Semiconductor的漲幅也有二六四％。不過這並非歸功於其晶片本業傑出，而是它持有美國最大太陽能面板公司SunPower五三％持股，因此搭上今年最火紅的太陽能類股列車，順勢推升Cypress股價飆漲。

農產品10年內 將漲2至5成
【聯合報╱國際新聞組／綜合報導】

聯合國糧食農業組織估計，在結構性趨勢和供求失衡共同推激之下，農業大宗商品的價格將比過去十年來的平均水平劇增20%到50%。

大陸媒體引述「中國國家發展和改革委員會」的報告說，面臨通膨壓力的不只是中國，全球的通膨壓力都在上升。「金磚四國」，即中國、俄羅斯、印度和巴西這四個新興經濟體，物價上漲幅度較大。已開發國家的通膨率雖然比開發中國家低，但也不斷提高。

農產品價格上漲，許多論者歸因開發中國家需求急速增長，尤其是中國和印度這兩大新興經濟體。但不少專家指出，美國和歐洲也是這波漲勢的元凶，特別是歐美政府農業補貼政策。

倫敦「金融時報」引述分析家的看法說，美國和歐洲政府補貼其國內農業數十年，造成其他國家的農業難以和歐洲國家及美國競爭，無利可圖而降低投資。歐美國家暫享利益，但大環境的事實是農產品需求遠大於供應，於是世界其他地區投資不足的結果反過來影響歐洲和美國的消費者，也就是食品價格上漲。

另外，西方國家推動生質燃油的政策也是全球糧供吃緊而價格上漲的成因之一。國際貨幣基金（IMF）在最新的「世界經濟展望」中說，一個國家一邊推廣生質燃油，一邊保護國內農業，可能造成他國食物進口支出增加，進而帶來通膨上升和經濟成長減緩的風險。

媒體報導，美國政府補貼玉米提煉乙醇，金額達70億美元（台幣2275億元）。為一部七人座汽車的油缸加滿乙醇，其生產成本足供一個人的全年食物。到2010年，生質燃油將消耗美國玉米產量約30%，影響只增不減。IMF估計，2000到2030年，穀類生產須增加50%、肉類產量須增加85%，才夠滿足全球需求。

新的結構趨勢加上供需失調，結果就是未來十年的主要農產品價格將比過去十年增加20%至50%。

小麥首度飆破10美元
【經濟日報╱編譯謝璦竹／綜合十七日電】

小麥期貨17日在芝加哥期市的交易中勁漲，有史來首度飆破每英斗10美元大關，並帶動黃豆、稻米價格激揚，加深對全球經濟成長的威脅。

芝加哥期貨交易所（CBOT）3月小麥期貨17日在盤前交易大漲30美分，高掛漲停，最高報每英斗10.095美元，漲幅3.1%；3月黃豆期貨盤中最高上漲17.25美分，漲幅1.5%，報每英斗11.9225美元，為34年來新高；3月稻米期貨更狂飆3.5%，報每100磅13.92美元，改寫歷史新高紀錄。

17日小麥大漲是因為美國上周出口報告遠超出預期，及阿根廷農業部延後小麥出口，以評估天氣乾燥對收成的損害所致。過去一年來，小麥價格已漲逾一倍。

一位交易員說：「市場人士評估後認定，信用市場動盪和全球經濟顧慮，不致影響穀物需求，因此持續買進小麥。」

交易員表示，農產品在所有資產類別中，最能抵抗衰退。高盛上周說：「天氣異變，小麥供給持續不穩，黃豆用作生質能源原料，加上食用的需求，都使需求強勁成長。」

美國農業部上周公布的每周出口報告顯示，小麥出口達51.68 萬公噸，遠超過預期的30萬公噸至40萬公噸。

供給面方面，美國農業部估計，由於阿根廷收成不佳，全球小麥庫存至5月底止，將減少11%至1.1億公噸。澳洲聯邦銀行商品策略師高瑞說：「目前的全球供給真的很吃緊，若說近期價格會觸頂下滑，很危險。」

印度與巴基斯坦都大量搜購小麥，以平抑國內物價。在巴基斯坦，物價高漲已引發民怨。澳洲連續兩年乾旱，小麥庫存幾乎告罄，預料近期出口將減半。

另一個飆漲的穀物是黃豆。美國農業部報告顯示，單周出口量達97.24萬公噸，遠高於預期的60萬公噸至70萬公噸。高盛11日的報告說，明年黃豆將是非能源類商品的領漲者。美國種植黃豆的面積縮減到12年來的新低，因為都改種玉米了。黃豆價格今年來已上漲73%。

上周美國參議院通過，將在2022年以前把生質燃料產量增加為原訂目標的五倍，至360億加侖，也是推升穀物價值大漲的一個原因。

食物漲價已導致通膨加速。美國11月消費者物價指數比前月大漲0.8%，為兩年多來僅見；歐洲上月通膨年率也達到3.1%，為2001年5月以來之最。

麥格里估鐵礦石明年漲五成
康彰榮／綜合報導

二○○八年全球鐵礦石價格談判已正式展開，估計一個月後談判結果將出爐。大陸大多數鋼廠、貿易商和諮詢機構普遍看漲明年鐵礦石進口價格，最高預估漲幅將達五○％；鋼鐵業預期明年鋼價仍將呈現續漲局面。

中國鋼鐵工業協會常務副會長羅冰生表示，二○○八年全球鐵礦石長期協議基準價格談判已進入預談判階段，正式談判將隨後開始。
羅冰生指出，明年鋼鐵石價格談判從供需雙方而言，都將繼續保持去年的基本格局。中國鋼鐵工業協會、中國鋼企將積極應對國際鐵礦石價格談判，並盡最大努力維護中國大陸鋼鐵企業的利益。

供應寡頭壟斷 明年漲勢底定

「中國證券報」報導，聯合證券的分析報告指出，雖然明年全球鐵礦石海運貿易供給量增加七千萬噸，需求量增加四八五六萬噸，但鐵礦石供應方的寡頭壟斷格局，使供應量也被控制，具有較高溢價能力，因此預估二○○八年鐵礦石合同價格將上漲。

東方證券發布研究報告指出，明年鐵礦石價格將上漲三○％至五○％；摩根士丹利預測明年鐵礦石協定價到十的漲幅上調到五○％；麥格里預測漲幅也從九月的二五％上調到十月的五○％。

瑞銀證券副董事唐驍波指出，預測明年中國鐵礦石價格將同比成長三五％以上，原因是由於鐵礦石供應商產能的高集中度，和中國大陸鋼鐵產能的高分散性形成強烈對比。大陸鋼企缺少爭取談判有利地位的關鍵籌碼。

鐵礦石高漲 鋼企利潤走下坡

據指出，中國大陸前十大鋼鐵生產企業的市場占有率，二○○五年為三七．七％，二○○六年降至三四．六％，今年前七個月更是下降至三三．七％。

在成本壓力下，中國大陸鋼鐵銷售利潤也出現明顯下滑。羅冰生指出，今年一至十月，鋼鐵企業煉鋼的製造成本上升一二．三三％，成為鋼企成本上升的最主要因素。大陸鋼鐵企業的銷售利潤率至今年七月已下降至六．○二％，比今年四月下降三個百分點。

除了海外鐵礦石價格面臨大幅上漲，大陸國內的鐵礦石價格也節節攀升。中國發改委上周五（廿九日）指出，十一月下旬大陸鐵礦石價格創歷史新高，唐山產含量六六％的鐵礦石價格為每噸一三○四元人民幣（下同），比去年同期上漲六○四元，漲幅為八六．三％，十一月廿三日價格更達每噸一三二○元，超過今年九月七日創下的每噸一三一○元歷史紀錄。

美太陽能補助 可能喊卡
【經濟日報╱記者何易霖／台北報導】

美國次級房貸風暴掃到太陽能產業，美國太陽能產業協會（SEIA）指出，美國國會計劃將太陽能投資與裝設補助相關規定，自能源法案中刪除，最快本周定案。該項補助攸關全美重要節能政策，被視為帶動太陽能市場大成長的指標，估計帶來數十億美元商機，一旦喊卡，將為全球太陽能產業發展增添變數。

分析師表示，美國是繼歐洲之後，最被看好的太陽能潛力市場，政府補助又是助長市場成長的主要推手，一旦補助計畫翻盤，市場需求將隨之萎縮，恐對茂迪等一線太陽能電池大廠造成嚴重衝擊，而茂矽、中環、燿華等新加入業者，原仰賴美國市場興起爭取訂單的期望也將落空。

美國能源類股已陸續反應負面衝擊，近期股價紛紛重挫，當地太陽能電池製造商SunPower、Evergreen Solar，以及在美國掛牌的大陸林洋新能源等都下跌一成以上。

法人指出，台股近期太陽能族群走勢不振，昨（13）日茂迪領頭翻紅，類股反彈露出曙光，但美國對太陽能補助可能喊卡，為反彈行情埋下不利因素。

對於美國可能取消全國性太陽能補助，台灣太陽能業者普遍保守看待，認為後市仍待觀察，益通總經理蔡進耀認為：「沒道理喊卡」。

業界研判，相關補助面臨翻盤命運，可能與次級房貸造成美國國庫與民間財力衝擊有關，一旦全國性的補助中斷，美國市場短期只能靠各州政府推動，成果有待觀察。

美國國會去年12月通過全美的太陽能相關補助法案，規劃延長太陽能業的30%聯邦政府投資抵減稅額期，至2008年12月底，並延長裝設太陽能發電租稅與補助期限，由明年底延伸至2016年底，凡是家庭或企業用戶架設太陽能發電，都可享受30%的稅率減免，家庭用戶每裝設500瓦發電系統，減免上限為1,500美元。

SEIA當時曾樂觀預期，這項政策推行後，可激勵全美各州投入數十億美元資金架設太陽能發電，並取代4兆立方英尺的天然氣使用，相當於320億美元，將讓太陽能產業成長率再創歷史新高紀錄。

不過，在傳出國會有意刪除相關補助，規劃本周投票表決，SEIA呼籲業界「站出來聲援」，希望能力保相關補助政策繼續推動。

王文潮：國際油價將崩盤
【經濟日報╱記者溫建勳／台北報導】

國際原油逼近100美元大關，台塑化董事長王文潮昨（10）日卻大膽預言，國際原油遠期價格已經不漲反跌，加上巴西發現80億桶輕原油，國際油價將大幅回跌，甚至可能「崩盤」。

對於行政院宣布中油油價「凍漲」，王文潮強調台塑化是上市公司，他和總經理蘇啟邑負，背負替股東賺錢的壓力，無法承諾12月配合政策凍漲。換言之，王文潮預告台塑化12月可能依照浮動油價，繼續漲價，使台塑化系統加油站油價高於中油；基層加油站求生存的割喉戰，一觸即發。

王文潮昨天出席台塑進團的運動會，他表示，國際各國的原油庫存不斷下降，就是因為價格太高，買方認為不合理，才導致庫存量下滑，這剛好成為投機資金炒作油價的藉口，大肆拉抬原油價格。台塑董事長李志村也說，目前逼近百元的油價，約有兩成價格是人為拉抬，已經嚴重偏離市況，最後價格終將回歸供需基本面。

王文潮指出，油價飆漲是兩個主因，一是供給日漸短少，二是中東地緣政治緊張，但這兩個因素都可望解除，暫時消除國內油價引發通膨危機。

巴西國營石油公司日前才宣布，在外海深處發現超大油田，蘊藏量高達80億桶輕原油，將讓巴西成為全球十大產油國。王文潮表示，巴西不屬於產油國組織一員，可以隨意生產，價格也不受控制，將對目前的國際供油結構，產生巨大改變。

這次巴西發現的80億桶輕原油，可提供中油加上台塑總共80年的供應量。此外，中東局勢稍見緩和，且美國庫存量持續減少等，王文潮認為，未來投機資金一旦沒有炒作題材，國際油價可望迅速回跌，但他不預期跌幅。

近期台塑四寶的股價表現，以台塑化較為弱勢，不但從最高108元跌至上周五93.8元，原本台塑四寶的股王寶座也拱手讓給台塑。

法人表示，台塑化10月營收704.36億元，年增率高達75.94%，台塑化輕油裂解設備都已歲修完畢，第四季產能全開，即便未來國際原油價格大跌，台塑化內外銷比重約45%和55%，外銷市場毛利遠高於國內，第四季股價後市不看淡。

【記者溫建勳／台北報導】台塑化在國際間可以買到比中油便宜的油源，培養出台塑化重要的競爭力。但台塑化主管表示，油價非常難預測，石油價格往往受到突發因素暴漲暴跌，例如巴西發現大油田、中東發生戰爭或和談、產油國颶風等天災。不過台塑化內部會參考一些線索，以利研判油價走勢。

台塑化主管說，廣泛蒐集資料，是研判油價走勢的必要方法，因為新製程、新油田、新聞事件都可能影響石油產量，有些因素還因被大肆報導而發酵，如能早一步蒐集到國際上的細微資訊，都有助研判走勢。

其次是研判交易市場，台塑化主管指出，其實石油價格與證券交易的原理有些類似，除了受供需因素影響，也有技術線型變化、以及成交價散發的意義。石油容易超漲超跌，也容易聚集國際炒家，這部份因素要充分考量進去。