【經濟日報╱編譯簡國帆／綜合外電】

【2012/09/28 經濟日報】

【經濟日報╱編譯莊雅婷／綜合外電】

【2012/09/14 經濟日報】

【經濟日報╱編譯莊雅婷／綜合外電】

「債券天王」葛洛斯（Bill Gross）5日說，民間信貸市場負債過高，信用擴張所帶來的2位數報酬率時代已結束。他並重申，央行的超寬鬆政策貨幣將對經濟造成長期風險。

太平洋投資管理公司（PIMCO）共同投資長葛洛斯在9月份投資展望報告中表示：「未來投資人將面臨通膨年代，這對股票和債券價格通常是阻力，不是助力。」

葛洛斯接受彭博電視專訪時說：「預期報酬率能維持在10%的退休基金和投資人將會失望…股票和債券至上的年代正逐漸告終。」

他預期，未來債券報酬率約只有2%至3%，股市報酬率可能在4%到5%。

葛洛斯上月宣稱股市至上的時代接近尾聲，將股市的長期報酬率比喻為「龐氏騙局」，引發投資人和分析師爭論。

他在最新展望報告中指出，央行的超寬鬆貨幣政策仍是經濟的頭號風險，最終可能推升通膨、侵蝕債券收益。

他說：「我們以信用為基礎的金融體系面臨過度膨脹和利率過低2大負擔，央行官員很訝異無止盡的量化寬鬆（QE）和長期再融資操作（LTRO）策略竟未產生預期的效果。」

葛洛斯表示，負債過高加速了市場去槓桿化，包括一般家庭、金融機構和許多國家減少投資，這將導致成長減緩和景氣衰退。

面對微利時代，葛洛斯建議投資人根據年齡作資產配置。例如，40歲的人債券部位應占投資組合的40%至45%；60歲的民眾債券比重提高至60%至65%，以此類推。

他指出，倘若央行能促使通貨再膨脹，投資人應買進商品和黃金等可反映未來通膨水準的實質資產，以及抗通膨公債（TIPS）或浮動利率債券。

根據最新公布的資料，葛洛斯操盤的總回報基金8月減碼美國政府公債和國庫券部位，從前月的35%減至33%。抵押房貸部位比重也從52%減至51%。

高盛喊買商品 還會漲一成

【經濟日報╱編譯莊雅婷／綜合外電】

高盛公司（Goldman Sachs）6 日表示仍「適度看多」商品，並預期商品價格還會上漲一成，因部分原物料供應緊俏。

高盛6月建議投資人加碼商品部位，隔月發布報告預估，追蹤24種原物料價格的標準普爾GSCI總回報指數（GSCI Total Return Index）未來1年內將上揚27%。該指數6月底至今已攀升12%，扭轉上半年下滑7.3%的頹勢。

高盛商品研究部門主管庫瑞（Jeffery Currie）6日在新加坡受訪時說：「我們仍適度看多商品。過去1個半月商品價格大幅攀升，未來還有10%的上漲空間。」

商品價格自6月中來已勁揚逾20%，上個月正式步入多頭市場。

庫瑞指出，高盛最看好油價上漲，主因是歐美制裁導致石油輸出國家組織（OPEC）第3大產油國伊朗產量受限；高盛上月預測，未來1年布侖特原油將漲抵每桶129美元。

此外，能源和黃豆等糧食供應嚴重短缺，將續支撐價格走高。庫瑞並預期，今年底金價將攀抵每英兩1,840美元，銅也將漲至每公噸9,000美元。

【2012/09/07 經濟日報】

【經濟日報╱記者李娟萍／台北報導】

根據Lipper統計，過去10年（2008年除外）年年正報酬的基金類型，分別為新興債、高收益債及亞債3大基金，其中，新興債基金近10年平均上漲8.6%奪魁，股票基金則因波動大，難以維持正報酬。

摩根新興龍虎企業債券基金經理人郭世宗表示，近10年來，重大經濟事件發生，包括科技泡沫、911事件、次貸風暴、歐美債信危機等，造成系統性風險，觀察這10年之間，除2008年金融海嘯事件，股債市皆呈負報酬外，債市整體表現相對穩健，也吸引資金持續流入。

風險性債券提供較高的到期收益率，是吸引資金持續湧入的最大優勢。郭世宗指出，以收益水準來看，高收益債或亞債的到期收益率約在6.6%～7.6%之間，新興市場債則有4%～5%，在低利率環境下，投資價值具吸引力。

郭世宗分析，隨著歐美債信相繼被調降，新興市場的經濟地位愈顯重要，企業債券發行規模也有急起直追之勢，根據JPMorgan證券預估，今年投資級企業債發行量將達7,000億美元，其中2,200 億美元即由新興市場企業發行。

新興國家信評調升機會較大，且平均信評多已來到投資等級，未來持續調升機會仍高。郭世宗認為，新興市場多年來累積大量外匯存底與經常帳盈餘，新興企業也盡量降低槓桿、提高現金比重，財政體質比以往健全。

歐洲9月有多項重要會議將召開，其結果將影響全球金融市場，豐資源豐富國家債券基金經理人游陳達指出，上周五（31日）美國聯準會主席柏南克再次於公開談話中表示，美國將根據需要為經濟提供更多政策支持，意味著第3輪量化寬鬆政策（QE3）呼之欲出，黃金、原油價格大漲呼應、美元指數拉回、代表市場恐慌程度的芝加哥選擇權交易所波動率VIX指數，則下跌2.02%，今年以來更已回跌了25.3%。游陳達說，隨著市場風險胃納升高，資金將持續循著高信評、高孳息、低違約方向移動，可望進一步拉動新興國家主權債市及貨幣行情。

  【2012/09/07 經濟日報】

工商時報【記者吳慧珍／綜合外電報導】

聯準會周三公布的會議紀錄，強烈暗示第3輪量化寬鬆（QE3）推行在即，最快可能在下月集會時宣布，市場隨即出現資金大挪移，投資人湧進需求看俏的美債，撤出恐因擴大寬鬆而身價看跌的美元。

聯準會公開的7月底8月初聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀錄顯示，官員拉高分貝強調，除非經濟短期內好轉，否則有必要儘快推出新一輪刺激措施。

QE3箭在弦上的濃厚氣氛引發市場資金板塊挪移，美債尤其搶手，10年期國庫券殖利率跌至1周新低，美元兌歐元則貶到6周低點。

10年期美債殖利率周三盤中跌至1.67％，來到8月14日來最低點，下滑超過0.1個基點，也寫下本月以來單日最大跌幅。

而相較美債因資金湧入行情看俏，美元卻疲態盡露。周三紐約匯市美元兌歐元曾貶至1.2538兌1歐元，為7月5日來新低。

英國愛丁堡RIA資本市場固定收益策略師史塔曼柯維奇（Nick Stamenkovic）分析指出：「中國大陸與歐洲景氣下滑跡象愈發明顯，未來幾個月美國經濟又將面臨財政挑戰，在此背景下美債需求可望持續獲得支撐。」

儘管近月來，投資人與經濟學家愈來愈相信美國聯準會今年內會重啟債券收購計畫，但一連串振奮人心的經濟數據仍讓部分市場觀察家對此持保留態度。

上周高盛首席美國經濟學家哈祖斯（Jan Hatzius）即在報告中寫到，當前數據並未反映美國經濟必然疲軟，他預期要到今年底或明年初，聯準會才會重新收購債券資產。

野村控股駐紐約外匯策略部門全球主管諾維格（Jens Nordvig）指出，從會議紀錄來看，聯準會很可能即日內採取新的刺激行動，美元走勢的反應透露出端倪。

美元匯率跌破1.25美元兌1歐元關卡，兌主要交易貨幣也大多由升反貶，主要是市場擔心一旦QE3上路，美元貶值在所難免。

利多頻傳 金價急漲 後市喊衝

工商時報【記者陳欣文╱台北報導】

根據投信投顧公會最新統計，7月投信基金總規模較6月成長逾130億元，達到1.815兆元，就申購狀況來看，排除掉貨幣、指數型與新成立的基金，最賣座的10檔基金中，有9檔為債券基金。

德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，7月十大賣座基金以高收益債為主流，但是在歐債央行未端出具體的政策牛肉前，聯準會在9月開會之前，預期政策影響力會暫時消退，在政策空窗期間，市場波動可能較大。

許家豪指出，市場仍有潛在波動風險，公債相關部位不宜偏廢，但建議透過複合債子基金的方式持有，投資級債是今年的亮點，全球資金持續穩定流入投資級債，但在利差大幅收斂下，短線可視情況獲利了結部分比重。

瀚亞全球高收益債券基金經理人周曉蘭表示，過去高收益債跟股市的連動性達66％，但如加計債息利潤，高收益債的波動度只有股票的1/2；比較今年S&P 500指數與全球高收益債指數的漲幅，單是比較指數漲幅，高收益債就已打敗股票。

摩根亞洲總合高收益債券基金經理人郭世宗表示，歐美持續寬鬆政策，新興國家陸續進入降息循環，資金追求收益趨勢更加鮮明，由於公債殖利率已達歷史低檔，亞債、新興市場債券、高收益債券相對具吸引力。

匯豐雙高收益債券組合基金曾淼玲表示，今年以來資金趨勢明顯集中固定收益型商品，其中高收益債券型基金今年來規模增加超過50％，7月單月增幅4.8％，吸金力道驚人。

曾淼玲說，長期來看，風險性資產的評價水準相對低，尤其低利率環境使得安全性資產（如公債）不具吸引力，各國央行政策料仍保持極度寬鬆，將有利風險性資產表現。

2012-08-10 工商時報

工商時報【記者林國賓／綜合外電報導】

針對近來歐債危機再度升高、歐元迭創波段新低，歐洲央行（ECB）總裁德拉吉（Mario Draghi）周四向市場信心喊話，矢言將竭盡所能捍衛歐元區的完整，同時暗示ECB可能將採取購買歐元區國家公債等措施，藉以壓低受困成員國的舉債成本。

受到德拉吉出面掛保證全力鞏固歐元的激勵，市場信心大振，資金得以重回風險性資產，歐美股市周四同步大漲，德股勁揚1.7％，法股更飆升3.2％，美股3大指數早盤均跳空開高逾1.5％，道瓊指數大漲逾200點。

歐元也應聲強彈，歐洲匯市已站上1.23美元大關，來到1.2303美元，升值1.2％。西班牙與義大利債市亦強勁反彈，2國10年期公債殖利率則分別下滑至7.15％與6.2％。

德拉吉是在出席倫敦一場投資會議時表示：「在我們的法定權限內，ECB已準備好採取一切必要的手段來捍衛歐元，而且相信我，這些措施足以達成任務。」

他還特別指出：「（諸如西班牙與義大利）主權國家的舉債成本過高，在某種程度上，確實有損貨幣政策的功能，這一部份就是我們的權限所在。」

這是近幾個月來德拉吉針對歐債危機做出的最果決評論，強烈暗示ECB可能在次級市場買進西班牙與義大利等國的公債。歐洲央行負責此項工作的證券市場計畫（Securities Markets Program）已好幾個月沒有任何動作。

他還說：「歐元沒有回頭的餘地，這也不是空話，我們所採取的所有措施會確保它的存續。」

德國媒體《南德意志報》周四引述歐盟一名外交官說法報導指出，歐元區國家擬動用歐洲暫時性紓困基金在次級市場買西班牙公債。

此外，希臘方面也傳來好消息，希臘財政部官員周四指出，希臘政府已與到訪的國際3大金主（troika）經改計畫考核代表團達成協議，希臘未來2年減赤的目標將拉高至約115億歐元（139億美元）。

2012-07-27 工商時報

【經濟日報╱編譯湯淑君／彭博資訊二十三日電】

【經濟日報╱編譯莊雅婷／綜合外電】

義發債殖利率 飆高

【經濟日報╱編譯簡國帆／綜合外電】

義大利14日標售中長期債券，共籌得逾74億歐元（73億美元），達最大目標，但發債殖利率暴漲，反映市場仍懷疑義大利抵抗歐債危機蔓延的能力。

義大利財政部共標售3筆基準公債，包括籌資目標為20億到30億歐元3年期公債，和籌資目標為7.5億到15億歐元、分別於2019年2月到期和2020年3月到期的公債，這3筆公債籌得資金達到45億歐元（56億美元）的最大目標。

加上同日另標售的2筆非基準公債，合計14日公債標售共籌得74.73億歐元（93.93億美元）。

然而，義國3年期公債的發債殖利率為5.30%，高於5月標售同天期公債的3.91%；2019年到期公債的發債殖利率為6.10%，較上次的5.21%升高；2020年到期公債的發債殖利率是6.13%，也高於先前的5.33%。

義國發債殖利率飆高，反映市場擔心西班牙銀行危機引發骨牌效應，也懷疑義大利總理蒙提扭轉西國慘淡經濟、並抗拒蔓延風險的能力。

【經濟日報╱記者李娟萍／台北報導】

PIMCO董事總經理暨全球實質回報債券基金經理人米罕爾．沃瓦（Mihir P. Worah）昨（4）日指出，未來5到10年，全球面臨更高的通膨壓力，在這個環境下，通膨連結債券最能抗通膨，多國央行已開始配置相關產品，一般投資人也宜適時配置。

米罕爾．沃瓦昨天來台，介紹國人較不熟悉的通膨連結債券。根據統計，國內引進的通膨連結債券檔數雖不多，但今年的績效都呈正報酬。

米罕爾．沃瓦指出，通膨會持續走高原因有二，已開發國家負債相對GDP的比重過高，如日本負債比重相對GDP的比率已高達200%，其他歐美國家也從原本的60%，成長至今的100%，成熟國家很可能透過通膨方式來減輕負債壓力。

已開發國家為何要透過通膨走高來減少負債？米罕爾．沃瓦指出，美國目前負債100%，透過每年3%~4%的通膨率，在未來10~20年，負債比重就可以降到60%附近。這並不是惡性通膨，3%~4%是屬於緩和通膨，對美國反而有幫助。

其次是新興市場崛起，特別是亞洲國家，像是中國與印度的龐大人口，食物需求上升，造成價格高漲，也可能會造成通膨持續上揚，甚至輸出通膨至全世界，帶動全世界通膨。

除市價直接走高的影響外，另一種是間接的影響，新興市場除糧食與大宗商品占物價指數比重較高外，食物價格占食物成本比重也較高，因此，一旦商品價格走揚，對新興市場的通膨影響更明顯。

米罕爾．沃瓦指出，未來5年至10年間，通膨將持續走高，必須在資產上有所投資。房地產是其中一項選擇。不過，房地產不易交易且流動性低，因此，可以透過通膨連結債或是高息股票、大宗商品等，來做為抵禦通膨選擇。米罕爾．沃瓦指出，在歐債風暴下，通縮也有可能發生，當通縮發生時，通膨連結債券價格可能下降。

但大多數政府發行的通膨連結債有其價格下限，在通縮情況下，將會優先布局價格貼近下限者避險。就PIMCO的觀點來看，未來出現通縮的機率並不高，即使有應該也是短暫現象。

通膨連結債

【經濟日報╱李娟萍)】

通膨連結債為公債的一種，以美國財政部發行的通膨連結債券（TIPS）為例，其票面利率雖為固定，但本金將隨著消費者物價指數調整，如果物價走揚時，本金增加，拿到的利息也會增加，常被投資人或機構法人用來抵禦未來通膨的風險。通膨連結債除有公債的防禦特質外，也會隨著通膨預期增加，而得到更佳的報酬。

【2012/06/05 經濟日報】

工商時報 【記者林國賓／綜合外電報導】

2012-05-15 工商時報

 【經濟日報╱編譯余曉惠／綜合外電】

美國雇主3月增聘人力的情況明顯降溫，使美國復甦動能增加的觀點受到挑戰，卻也提高投資人對聯準會（Fed）進一步刺激經濟的期望。市場對所謂第三波量化寬鬆（QE3）的期待復熾，美國十年期公債價格連續第三周上漲。

根據彭博債券交易商價格，美國十年期債券殖利率上周滑落15個基點至2.05%。

30年債券殖利率下跌12個基點至3.22%，跌幅為去年12月至今最大。

公債價格與殖利率呈反向走勢。債市投資人一直擔心30年的牛市即將結束，因此格外關注聯準會是否進一步推出量化寬鬆措施。

勞工部6日的報告顯示，美國3月非農就業人口增加12萬人，僅2月（經上修後）增幅的一半。3月失業率下滑0.1個百分點至8.2%，但這是因為勞動參與率降低，而非就業人口增加。

當所有人把目光放在美國如何協助全球經濟持續成長，這個令人失望的消息格外受矚目。投資人開始擔心，去年和前年上半美國成長力道日漸消退的情節會重演，雖然多數經濟學家認為做這樣的推論還太早。

就業成長趨緩，加上油價攀升與歐債危機的風險，讓QE3議題重獲市場關注。

歐本海默公司債券交易部主管德羅斯說：「 QE3議題再度躍上檯面，因為經濟不如許多人所想像的強。」

聯準會主席柏南克不久前才警告就業增幅可能趨緩，因為企業在溫和的經濟成長下會調整人力。

聯準會在3月13日發布的決策會後聲明中指出，「有一些」決策官員暗示，如果經濟動能失速、或通膨持續低於2%，就有必要推出額外的刺激措施。

富國銀行證券公司首席經濟學家席爾維亞認為，聯準會不至於在24到25日的決策會議中馬上決定收購更多資産，也不會改變要把趨近於零的貸款利率維持到至少2014年的說法；然而，假若4月和5月的就業報告依舊令人失望，就可能給聯準會充分理由在6月決策會議上宣佈進一步寬鬆措施。

聯準會決策官員本周可能會評論經濟前景：柏南克預定9日討論金融穩定，副主席葉倫、紐約聯邦准備銀行總裁杜雷各在11、12日演講。

【2012/04/08 經濟日報】

工商時報【記者鍾志恒／綜合外電報導】

華爾街日報報導，太平洋投資管理公司（PIMCO）創辦人葛洛斯（Bill Gross），去年因錯估美債行情而英名掃地，但轉進抵押債券讓他過去3個月績效打敗大多數債券基金。

葛氏掌管2,520億美元的總報酬基金（Total Return Fund），1月到3月的報酬率達2.88％，優於債市的總體表現。衡量債市表現的巴克萊資本綜合債券指數同期上升2.58％。研究機構晨星指出，總報酬基金在同期所有債券共同基金績效位居前11％。

葛氏說：「第一季表現超過許多人預期。若能再持續3季有此表現，我會樂翻天。」

葛氏績效，是重押房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）發行的抵押貸款證券（MBS）而來。

PIMCO指出，葛氏2月底把總報酬基金持有MBS比例，從去年9月38％調升至52％。

市場預期聯準會今年新一輪買債行動，將鎖定MBS來提振房市與刺激經濟，帶動MBS價格大漲。

理柏（Lipper）資深分析師托奈霍伊（Jeff Tjornehoj）認為，若聯準會沒有市場預期的行動，或迫於經濟強勁成長而提前升息，將不利MBS後勢而影響葛氏績效。

PIMCO切入股票型指數基金（ETF）市場一段時間，但總報酬基金在3月初才發行總報酬基金ETF。隨著葛氏績效大好，讓總報酬基金ETF規模逾2,700億美元，為市場第6大主動式管理ETF。

葛氏向CNN表示對此滿意，希望總報酬基金ETF未來能成為資產最大的債券ETF。為吸引更多人的興趣與注意，PIMCO本周把這ETF交易代號，從TRXT改為BOND。

他提醒投資人，股市與債市的美好時光已經過去，未來幾年將面對低回報的投資環境，預期債券平均報酬率在3％到4％，股票在5％到6％。

2012-04-03 工商時報

工商時報 記者吳慧珍／綜合外電報導  

美債上周賣壓湧現，創8個月來最大周跌幅，引發熊市降臨的疑慮，然此臆測並非杞人憂天。華爾街日報周一報導，數家銀行券商基於聯準會（Fed）買債有縮手跡象，轉而看空美債後市，甚至警告長達數十年的債券牛市恐將告終。

為了壓低利率支撐經濟，聯準會過去幾年推行收購公債的量化寬鬆措施，由於美國經濟未見明顯起色，故投資人預期Fed還會有擴大購債的行動。

但Fed上周決策聲明樂觀看待景氣前景，給期待Fed實施第三度量化寬鬆（QE3）的投資人澆了冷水，債市隨即風雲變色。10年期美債殖利率上周五飆升至2.3％，係4個多月來新高﹔30年期長債繼上周四盤中攀至去年10月來最高點3.48％後，上周五收高在3.41％。

瑞士銀行、瑞士信貸、德意志銀行、野村證券和法國興業銀行等金融機構，紛紛轉而看空今年年底前的美債走勢，理由是Fed加碼增購債券的機率愈來愈小，反倒是引爆出脫賣壓的可能性愈來愈大。

然高盛經濟學家在上周四發布的報告卻認為，Fed可能於第2季宣布推出QE3。

鑑於經濟依然脆弱，利率走高不利復甦，大多數分析師預測Fed不會任由殖利率走高。即便如此瑞銀經濟學家仍預言，1980年代初啟動的債券牛市即將畫下句點。

瑞銀首席經濟師海瑟威在報告提到，「上周殖利率衝高，顯然債市面臨轉折點，我們相信長期熊市將揭開序幕。」瑞銀把今年底10年期美債殖利率預測，從2.4％升至2.7％。

興業銀行將第4季10年期美債殖利率目標值，由2％上調到2.25％﹔瑞士信貸自2.25％上修到2.5％﹔野村證券從2.5％調升到2.75％﹔德意志銀行則由2.35％調高到2.5％。

2012-03-20 工商時報

〔編譯楊芙宜／綜合報導〕

一週來，美國十年期公債價格重挫，殖利率大幅彈升二十七個基點、達二．三％，創下八個月來最大跌幅，主因在美國經濟數據確立復甦步調後，避險資金流出公債、黃金市場，轉戰股市、原油等風險性資產。

紐約時間週五下午五點，美國十年期公債殖利率升了兩個基點、或○．○二個百分點至二．三％，二○二二年二月到期、面息二％的美國公債每一千美元下跌一．二五美分，至九十七又十二／三十二。

本週以來，十年期公債殖利率已升了二十七個基點，為去年七月一日止的該週之後最大升幅。本週初，十年期公債殖利率約為二％。

資金轉戰股市、原油

由於公債價格受到壓力，投資人轉向股市、原油等風險性資產，資金從公債、黃金市場流出。黃金價格週線累跌三．三％，週五紐約商品交易所四月交割黃金期貨下挫○．二％，收每英兩一六五五．八○美元。

本週，美股道瓊與史坦普五百指數皆大漲約二．四％，各收一三二三二．六二點與一四○四．一七點。歐洲也歡聲雷動，一週來，德國股市更漲逾四％，法國漲逾三％，英國也漲了一．三％。

週五，紐約原油期貨價格勁揚近二％，收每桶一○七．○六美元；倫敦布蘭特原油期貨漲三．二二美元至每桶一二五．八二美元。

美國週五的經濟數據顯示，二月消費者物價指數（ＣＰＩ）漲幅低於預期，季調後較一月漲○．四％、創去年四月以來最大升幅，也比去年同期上升二．九％。

週二利率決策會議後，美國聯準會宣布，維持介於○至○．二％的低利率不變，並調高經濟評估，預期經濟溫和成長。分析師表示，全球經濟已經轉呈普遍樂觀氣氛。

分析師說，聯準會維持低利率決定，不但使經濟振興計畫得以持續，也支撐了股市，週五的通膨數據雖令人失望，但並未改變經濟復甦的方向。

美國經濟好轉，衍生性商品交易員押注，認為聯準會將比預訂的二○一四年提早一年調高基準利率的機率大增。參與押注的紐約興業銀行分析師Sean Murphy表示，當前經濟情況恐怕不利於聯準會的低利率堅持。

2012-03-18 自由時報

美國去年經濟表現遠不如預期，今年展望又不佳，但對投資人而言，這也許是逢低進場的好時機。美股、固定收益和房地産三大領域的投資專家提供2012年投資操作建言時，不約而同擁抱逆勢操作主張。

部分包括股神巴菲特在內的知名價值型投資人已公開表示，過度悲觀壓抑了資産價格，反而是多頭訊號。盡管經濟不斷傳出惡化消息，巴菲特去年大買美股。

知名基金經理人米勒（Bill Miller）也看多美股，認為「買進長抱再度當道」。

曾擁有長期獲利佳績的米勒認為，股價已充分反映悲觀預期。

他指出：「市場本益比約在12.5，基本上是預期企業獲利永不成長。現在標普500成分股股息殖利率高過10年期公債，这隻在金融危機觸底時見過。」

米勒表示，歐洲新聞天天上頭條，往後除非歐盟解體，否則對美股衝擊有限。他最看好美國大型績優股。

米勒說：「與許多人的認知相反，美國經濟一直在加速、成長頗佳且日益好轉。大家以為唯一獲利之道是講究資産配置技巧和頻繁交易，人人都想做全球性宏觀交易人，但我不會鼓勵大家這樣作。我寧可選擇一些再便宜不過的優質股，買進長抱。」

「債券天王」葛洛斯看好「被拋棄的資産類別」。

去年看走眼的葛洛斯對股票和債券都很謹慎。他擔心發生極端風險事件，重創正常投資報酬率，如歐元區解體等。他建議：「緊守AAA頂級債信的證券，要滿足於1%-2%的低投報率。」

但他認為投資人過度看空市政債券，使其成為被拋棄的資産類別。他說，前景雖不樂觀，並不表示大部分市政債券發行人都會違約。他說：「A評級債券平均報酬率為4-5%且免稅，對我來說相當不錯。略有槓桿操作的封閉型基金殖利率可達7%。」

他說市債和債券基金可能「波動劇烈」，但這是被低估的資産類別。

經濟學家凱斯認為，房價低到「令人不可置信」。

凱斯認為，不該以看待股票或債券的眼光，來看待房市。他說，若將房屋看做消費者耐久財，且能申請到房貸，房價相較於前幾年已低到不可置信的水平，對繳得起房貸的人來說，現在是進場好時機。