劉劉阿伯理財教室

金價近年的漲勢超驚人，若在10年前投資黃金，現在的報酬率會高達四倍，連中國股市也相形失色，但隨著金價迭創新高，投資人不禁懷疑，黃金是否是下個泡沫？

金價漲勢是否即將結束？哈佛大學教授弗格森說，黃金最佳買進時間是1999年、不是2010年，但他認為金價還是可能更上層樓。也有人說「老手已在幾個月前出脫黃金」，但這句話已說了好多年。

若黃金是泡沫，幾個原因可說明黃金行情可能尚未結束。首先，近來的漲幅容易令人誤解。沒錯，金價已從每英兩250美元漲至1,200美元，但這波漲勢的起漲點是2000年到2001年的超級空頭市場谷底，此前20幾年黃金都下跌，過去10年的漲勢只是讓黃金回到長期均價。

第二，拿這10年的金價走勢與1990年代科技泡沫期間那斯達克指數走勢及2006年房市泡沫攀頂前10年道瓊指數走勢相比，金價漲勢明顯比前兩次泡沫和緩，顯示黃金離泡沫破滅還有很長的距離。

再看看分析師對黃金產業的看法。通常在泡沫的高峰，華爾街分析師會一面倒地看好某個產業，但這次並非如此。據湯森路透的資料，追蹤黃金開採巨擘巴瑞克金礦公司（Barrick）的分析師中，只有三分之二看好該公司前景，以華爾街的標準來說，這個比率非常節制，而且大約只有半數分析師看好紐蒙礦業（Newmont Mining）和蘭德黃金資源公司（Randgold Resources）。

從街頭巷坊觀察，也感覺不出黃金即將達泡沫頂峰，計程車司機和酒保有在談論黃金，但尚未開始傳授採礦秘訣。

當然，沒人敢保證黃金會出現新一波搶購熱潮，但這項商品現在似乎處在「永恆泡沫」狀態，一點風吹草動都可能促使投資人出脫黃金。（取材自華爾街日報）