劉劉阿伯理財教室

G20高峰會舉行前夕，中國人民銀行宣布推動匯率改革，人民幣果 然在6/21升值，且亞股、亞幣通通跟著漲。投信法人指出，觀察上一 次人民幣2005/7/18～2008/7/14升值期間，人民幣上漲了17.48％， 亞股普遍上漲；至於中國最受惠的類股，則以內需消費相關最值得留 意。

群益投信亞太基金經理人蘇士勛表示，人民幣重回上漲軌道，首先 受惠的將是以人民幣計價的資產，包括土地資產與股市資產，也將引 導國際資金大量流入中國內地，股市、房市可望受帶動。

觀察上一次人民幣升值期間，在2005～2008年這3年間，不僅激勵 上海A股大漲180％，包括印度、印尼也都有9成上下的漲幅，其他亞 股也普遍上漲。蘇士勛分析，今年東協十加一正式上路，東協國家將 最受惠，而今年來表現相對強勢的印度、印尼、菲律賓、馬來西亞等 國家，也有機會在下一波的漲勢當中領先。

另以投資中國相關基金來看，投信法人認為，消費力一旦提升後， 最受惠的類股就屬內需消費。JF中國基金經理人黃淑敏指出，對照過 去人民幣升值經驗，MSCI中國指數在2005～2007年間漲幅超過3倍， 顯示貨幣升值將進一步帶動資金流入，創造股匯雙漲格局；另外，由 於升值帶動購買力提高，升值期間中國零售銷售自2005年19％加速成 長至2008年的21.6％，未來中國民間消費實力將可望進一步提升。

儘管中國官方強調，人民幣不會有一次性重估及大幅波動，但市場 仍預期人民幣將長期緩步升值。永豐亞洲民生消費基金經理人張家維 表示，人民幣升值對大陸出口行業產生不利影響，但對經濟發展的影 響不會很大，更多國際資金流入幫助中國經濟加速向內需轉型，而最 大的利多就是內需消費產業。

ING投信認為，以外幣負債比例較高的航空股從中獲益最多；從成 本邏輯考量，由於國內部分行業依靠進口原材料，人民幣升值將會降 低這些行業的相對進口成本從而提升收益，包括依靠大量進口紙漿的 造紙行業以及部分鋼鐵企業。

台新中國精選中小基金經理人翁智信認為，內需產業如百貨業、食 品業、家電業、三C通路業也將受惠。富蘭克林華美中華基金經理人 游金智則建議，短線上則先避開大陸的出口類股。

2010-06-22