劉劉阿伯理財教室

華爾街日報報導，美國公債市場釋出訊息，通膨風險正在升高，而 聯準會（Fed）則可能反應太慢，意味經濟復甦恐面臨重大轉折點。上周五，美10年期國庫券殖利率收在3.647％的去年5月3日來新高， 30年期公債殖利率收在4.732％的去年4月以來新高。

上周五交易商間流傳的30年期公債殖利率圖，顯示殖利率已突破3 0年趨勢線。這透露出美公債長達10年的多頭走勢可能逼近尾聲。

美債殖利率近日來加劇上升，被歸因於市場人士擔心，聯準會可能 低估通膨壓力及反應太慢。

巴克萊資本公司的策略師上周五上修對今年美國利率水準的預測值 ，部分即肇因於市場愈來愈聚焦於油、食品及其他商品價格的飆升上 。

聯準會向來較偏重核心通膨率，但部分市場人士認為這是錯誤的。

分析師在報告中說：「儘管核心通膨率依舊遠低於聯準會的目標， 但大家仍認為聯準會已落在通膨曲線之後。這種認知不太可能馬上改 變。」 對公債持有人而言，通膨是利空，會侵蝕固定收益的價值，摜壓公 債價格下滑。

美公債市場也透露出看不到聯準會將干預的跡象。聯準會動最敏感 的短債利率相對持穩，使得2年期及10年期公債間的殖利率差，觸及 去年2月以來最高水準。

這麼陡峭的殖利率曲線，對經濟及股市雖通常是個多頭訊號，然而 ，也可能暗示投資人已警覺到有過熱的風險。

對美國政府財政的疑慮升高，也促成公債殖利率上揚。通常政府舉 債愈多，其公債受到的青睞愈低。

而美公債最近這波賣壓中，被視為第2輪量化寬鬆（QE2）著墨重心 所在的中期國庫券，跌勢最為沉重，凸顯出投資人對於聯準會將再祭 出第3輪量化寬鬆（QE3），已不抱任何希望。

2011/02/08  時報資訊