劉劉阿伯理財教室

編譯于倩若紐約10日電

大舉買進美國抗通膨債券（TIPS）凸顯許多外國央行分散持有的龐大一般美國公債；美國通膨若飆高，一般公債的價值會下滑。

聯準會也積極買進TIPS，是Fed為支撐經濟而在去年11月推出6,000億美元公債收購計畫的一環。但這項刺激計畫遭到部分外國決策官員批評，認為是推升消費者物價和促使熱錢湧入新興市場國家的禍首。

外國央行不會公布交易，但TIPS市場三大投資機構太平洋投資管理公司（Pimco）、先鋒集團（Vanguard）和貝萊德（BlackRock）的基金經理人，以及全球最大抗通膨債券交易商巴克萊資本的策略師都表示，近幾個月來外國央行對TIPS的胃口增加。

太平洋投資管理公司187億美元實質回報基金經理人沃拉說：「2011年散戶仍主導TIPS市場，但各國央行在這個市場的重要性增加，南美和亞洲央行1月大買TIPS，它們需要買進美元資產以阻止本國貨幣升值。」

消費者物價若走高，TIPS會增值。美國財政部1997年起推出這項產品，過去一年還持續提高TIPS的銷售量，以滿足日增的規避通膨風險需求和提高市場流動性。TIPS占整體美國公債市場的比重不到10%。截至今年1月31日止流通在外的美國公債總值8.94兆美元。

從TIPS標售可看出投資人對這種債券的興趣增強。紐約巴克萊資本首席策略師龐德說，2009年之前，外國央行對TIPS 的投資有限，但過去兩年持續加碼。

龐德舉財政部基準10年期TIPS發售數據指出，2000年到2008年各批10年期TIPS標售中，外國央行平均買進其中的8.4%，但自2009年初以來這個比率躍升至16.5%。

搶購TIPS也顯示，歐元區主權債務危機拖累歐元匯價，導致可供國外央行投資數兆美元外匯存底的選擇不多，只好繼續投資美元資產。

英國央行（BOE）10日維持基準利率和收購公債方案不變，但因通膨壓力漸增，今年升息機率提高。歐元區也面臨通膨上升的問題，但歐洲央行（ECB ）堅持無需立即升息。

英國央行貨幣決策委員舉行兩天決策會後，決議維持基準利率在0.5%的空前谷底，是連續第22個月如此，2,000億英鎊（3,210億美元）的債券收購計畫也照舊，都與市場預期一致。

今年至今出爐的經濟數據好壞參半，但通膨壓力上升的證據愈來愈多，讓央行陷入兩難，既要讓通膨率維持在2%的目標，又要用低利率呵護經濟成長。多數經濟學家預期，BOE會等到經濟情況更明朗後才會行動，可能在今年稍後或明年初升息。

歐洲大和資本市場公司經濟學家梅塔表示，英國央行無疑將感受到藉升息抗通膨的壓力，但此時多數決策官員仍認為通膨飆高是一時現象，他預測BOE要到第四季才會開始升息。

英國去年12月消費者物價指數（CPI）上升3.7%，創八個月來最大增幅。英國央行總裁金恩曾預測，通膨率最高可能觸及4%；該行設定的目標為2%。前英國央行貨幣政策委員朱里斯9日警告，央行必須「儘早」升息，以防通膨預期確立。她預測BOE可能於5月升息。

本月調查顯示，英國服務業、製造業和營建業1月同步擴張，代表英國去年最後一季經濟萎縮0.5%只是一時的挫敗，很快就會反彈。

歐元區也面臨通膨上升問題，但ECB認為目前利率水準「恰當」。ECB在10日公布的月報中指出，整體通膨短期仍有上升壓力，主要是受能源和商品價格推升，預估通膨暫時可能繼續上揚，2011年大多可能都在2%出頭，到年底才會再度緩和。

ECB對專家的最新季調顯示，經濟學家預估歐元區今年通膨率為1.9%，高於先前預估的1.5%，成長率為1.6%，也比先前預估的增加0.1個百分點。ECB定下個月發表自行預測的數據，上修機率很高。

另外，交易員透露，ECB 10日再度進場購買葡萄牙公債，該國10年期公債殖利率從7.66%的歷來高點下滑。ECB三天前表示，已連續兩周未收購歐元區公債。

2011-02-11 經濟日報