【經濟日報╱記者李娟萍/台北報導】

美國聯準會即將在第二季底結束二次量化寬鬆政策,利率長線看升,為因應債市投資風險,規模逾2,000億美元的PIMCO總回報債券基金,迅速降低手中債券存續期,以避免因利率上升,對債券帶來的負面效益。

 

PIMCO總回報債券基金由PIMCO創辦人暨共同執行長葛洛斯親自操盤,目前國內引進的基金在愛爾蘭註冊,截至4月底的總規模為196億美元,而在美國境內的PIMCO總回報債券基金規模,則約在2,000億元左右,為全球最大的共同基金。

 

德盛安聯PIMCO債券產品首席陳柏基指出,觀察PIMCO總回報債券基金的操作策略可以發現,PIMCO透過降低存續期,以避開利率上升帶來的風險,目前債券投資主軸是拋售美國公債,並在全球經濟復甦中,追求較佳的信用利差收益。

 

PIMCO總回報債券基金的存續期通常介於三至六年。去年12月時,總回報基金的存續期還有5.4年,今年4月底最新公布資料,已經降到3.43年了,以其規模來看,調整的彈性跟速度驚人。

 

陳柏基認為,葛洛斯的操盤策略,是以其他條件不變,在類似的殖利率下,尋找存續期較短的債券,相對可避免利率風險影響報酬。現階段債券投資鎖定的是信用利差收斂的債券投資報酬,著眼於優質利差債券的投資機會,而不持有美國公債,以及減少利率風險。

 

從過往不同的重要事件中,可以看出葛洛斯不同的操作策略,例如在金融海嘯期間,葛洛斯以靠緊政府政策保護傘,積極參與美國政府提出紓困計畫的概念,旗下基金包括PIMCO 總回報基金,大幅加碼有政府擔保的資產抵押債券(MBS)及金融債,使PIMCO成為二房事件的受惠者。

 

存續期

 

【經濟日報╱記者李娟萍】

 

投資債券為何要看存續期?專家指出,債券基金存續期可以反映出債券對利率風險的敏感程度,假設債券基金內含的券種相同,則存續期愈短,對利率波動受影響程度愈低。不同的債券基金,沒辦法直接單純比較存續期高低的影響,因為還要視內含券種的結構,但是從同一檔債券基金來看,如果存續期明顯降低,就可以發現經理人對於利率風險的偏好程度。

 

【2011/05/27 經濟日報】

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