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工商時報 記者林國賓／新聞分析

自巴西財長曼特加去年9月宣稱全球已開啟一場貨幣大戰後，貨幣競貶的戰場僅局限於新興市場，如今在瑞士降息及日本進場干預與進一步寬鬆貨幣後，戰火確定蔓延至已開發國家，同時宣告全球匯市自此進入戰國時代。

引發曼特加口中「全球貨幣大戰」的元兇是美國的第2輪量化寬鬆（QE2），美國狂印美鈔不但導致美國利率深陷谷底，全球熱錢更是竄入新興市場，尋求更高的投資收益，此舉推升新興市場貨幣連連走高，相關國家憂心出口與經濟戰力減弱，因此動用各種手段影響匯率走勢，若不能壓低匯率，至少也要有阻升的效果。

但由於貨幣競貶僅出現在新興國家，因此貨幣戰爭充其量只是一場局限在某個區域規模有限的戰爭。

然而，周三起局勢出現重大發展。瑞士意外宣布降息，瑞士央行並直指降息是為了「抑制已嚴重超漲的瑞郎」，等同宣告加入貨幣競貶的戰爭。瑞士央行師出有名，因為瑞郎過去一年兌美元暴漲36％。

繼瑞士後，日本也於周四跟進宣戰。日本政府一開戰就火力全開，日銀除了宣布擴大寬鬆貨幣，同時還直接進入匯市拋售日圓。儘管日本官方表示此一干預行動已知會國際盟友，然而美國稍後卻表示不支持此一行動。由此可見，日本其實是不顧美國等盟友意見而執意孤行，也意味七大工業國（G7）過去聯合行動的默契已經打破。

渣打銀行駐新加坡全球貨幣研究部主管韓德森（Callum Henderson）表示：「貨幣戰爭似已進入一個新階段，戰火不單只在新興市場，還蔓延至已開發市場，日本與瑞士都是全球10大工業國集團（G10）的成員，可以預見全球貨幣大戰戰火會持續加溫，戰況會愈來愈激烈。」

紐西蘭、加拿大與澳洲很可能是接下來加入貨幣戰的工業大國，亞太風險管理公司貨幣策略師柯爾（Roger Kerr）日前投書財經媒體時表示，在出口商品價格下跌之際，紐幣若還是維持在0.88美元附近的高檔，紐西蘭央行「未來幾周」就該認真的考慮進場干預。

2011-08-05   

工商時報