太平洋投資管理公司（PIMCO）執行長伊爾艾朗（El-Erian）表示，美國經濟全面趨緩、歐債危機蔓延和市場失去信心，是導致全球風險資產市場哀鴻遍野的真正原因，除非解決這三大問題，否則市場還會再跌。
伊爾艾朗認為，技術因素在4日美股崩跌中扮演某種角色，使資產市場在尾盤全面恐慌性下殺，美國公債價格則暴漲。但這並不是唯一的理由，另有三大因素影響市場，且仍將左右未來數周的市場走勢。
他指出，第一個因素是美國經濟全面疲軟。這已是不爭的事實，而歐洲及亞洲經濟同樣出現放緩跡象更導致問題惡化，因為企業的獲利能力將隨之下降，進而對就業市場造成更大的壓力。
伊爾艾朗說，市場下跌也反映第二輪量化寬鬆（QE2）措施留下的後遺症。美國聯準會（Fed）原本希望藉刺激措施提振資產價格，讓家庭覺得更富有，進而鼓勵個人消費與企業支出。顯然資產價格是漲了，但QE2並未達到持續性地振興景氣的預期效果。
第二個因素是市場失去信心。決策者遲遲無法有效讓經濟重返高速成長、進而創造就業，令市場大失所望。
第三個因素是歐債危機。伊爾艾朗說，歐洲決策者未能遏止歐洲主權債信危機蔓延，如今危機已從從希臘、愛爾蘭及葡萄牙等歐元區週邊國家，延燒至西班牙、義大利等核心國家，眼看就要波及歐陸金融體系。
伊爾艾朗表示，必須先解決這三個問題，市場才會回穩，但解決問題需要美國和歐洲拿出更好的經濟政策出來。決策者的表現如果持續令人失望，未來數周市場可能面臨持續的動盪不安和進一步挫跌。
全球股市持續動盪，「末日博士」麥嘉華（MarcFaber）5日表示，全球經濟正急遽走下坡，投資人應視股市反彈為賣出機會。但投資大師畢潤宜（Laszlo Birinyi）仍看好美股後市，墨比爾斯（Mark Mobius ）推薦新興市場；羅傑斯（Jim Roger）則認為市場隨全球經濟疲軟回檔修正很合理。
麥嘉華說，全球股市已「極度超賣」，近日可望止跌回升，但他認為反彈就是賣點。他預期，標普500指數秋季末前會跌至1,150點，投資人將寄望第三輪量化寬鬆（QE3）穩定市場。
他說，買進美國公債避險不再是聰明的策略，因為美國可能會藉由印鈔票讓美元貶值，降低美債價值；黃金和白銀價格也已過高，未來數周可能回檔修正。
麥嘉華說，如果包括Fed在內的央行藉印鈔票短暫激勵股市上揚，只是掩蓋全球經濟的未來威脅，延後危機的爆發時間，最後甚至可能引發戰爭。他說：「下次我們將面臨全球經濟危機，其破壞力將遠大於2008年的金融風暴。」
不過，畢潤宜持續看多美股，認為美股仍在走多頭行情，「我們賴以維持多頭立場的條件仍然存在」。他建議投資人買進擁有強勁獲利與現金流的公司股票，包括線上旅遊業者Priceline.com和服飾商Polo Ralph Lauren公司。這兩檔股票今年來的表現都優於大盤，且漲勢可望維持到2013年。
畢潤宜說，標普指數過去的平均回檔修正跌幅為13%，他不擔心其他重要性較低的企業股價下跌，但如果Priceline和Google等業者的股價開始下跌，他會重新評估情勢。
墨比爾斯說，在全球市場動盪之際，股市看來「較佳」，而新興市場的體質又遠優於已開發國家，從國內生產毛額（GDP）水準和外匯存底等條件來看，新興市場都是明智的選擇。他說，坦伯頓（Templeton）對泰國、印尼和越南尤其感興趣，泰國更是首選之一。
羅傑斯指出，歐美股市4日暴跌，投資人此時不宜在市場恐慌之際盲目殺出持股。羅傑斯說，全球經濟體質不佳，市場必須修正，「應讓股市觸底，印更多鈔票只會使情況惡化」。
【2011/08/06 經濟日報】
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