劉劉阿伯理財教室

為穩定近來劇烈震盪的金融市場，法國等歐洲四國12日起禁止放空金融股至少15天，可能加重美國跟進的壓力。但分析師認為，長期而言，除非歐洲提出令人信服的挽救歐元區計畫，否則放空禁令難以阻擋金融股賣壓。

法國監管當局說，12日起的15天期間，禁止投資人對11家金融機構放空或提高空頭部位，包括法國巴黎銀行（BNP Paribas）、興業銀行（Societe Generale）和農業信貸（Credit Agricole）等。

義大利和西班牙也實施類似的15天金融股放空禁令。比利時將無限期禁止投資人以任何手法放空比利時聯合銀行（KBC）等四家金融業者；該國不會禁止現有的空頭部位，但投資人不得提高空頭部位。希臘和土耳其已暫時禁止放空。

市場近來傳出法國可能喪失AAA頂級信評，加上歐洲銀行業出現資金吃緊跡象，導致歐洲股市過去幾天暴起暴落，尤以法國金融股受影響最深。法國等歐洲政府因而擔心放空行為正釀成市場恐慌，促使歐盟當局密集討論擴及全歐的放空禁令。

德國12日便呼籲歐盟全面禁止放空，但英國表示目前無意跟進法國。

法國等政府實施放空禁令後，歐股12日延續前市漲勢，法國、西國股市最高均漲逾4%，義國漲逾4.6%，彭博歐洲銀行與金融服務業指數也一度漲逾4.6%。

倫敦CrossBridge資本公司投資部門主管辛格說，放空禁令將激勵歐股短期上揚，但歐洲各國能禁止放空，卻擋不住經濟走軟的一連串利空消息，歐洲必須處理長期的結構疑慮，才能恢復市場信心。

金融史學者也警告，從2008年美國和其他國家禁止放空的歷史殷鑑來看，放空禁令的效用不大。

哈佛大學經濟學教授羅格夫（Kenneth Rogoff）指出，歐洲危機的癥結並非股價下跌，而是歐洲銀行業的體質，主權債信問題是從銀行危機衍生出來的另一股系統性壓力。

分析師認為，由於機構投資人始終不願持有大量歐洲銀行股票和債務沉重國的公債，放空禁令將無法阻止賣壓，反而會降低這些國家的可信度。

愈來愈多歐洲國家禁止放空，將使美國當局的處境更加棘手，因為看空銀行股的投資人在被迫結清歐洲的空頭部位後，可能會轉向放空美國金融股。

【2011/08/13 經濟日報】