劉劉阿伯理財教室

工商時報 陳美貞

案例：陳美貞，在一家幼教公司擔任小主管，從年初看到金價直漲，於是在銀行理專朋友建議買了黃金基金，但是績效始終不佳，想請教究竟為什麼？

六年級生的我，在一家幼教出版公司擔任小主管，從去年底一直不斷地聽到同事拿黃金去變現，心想一些結婚首飾、小孩滿月的金飾，長久都放在保險箱中，未來也不可能拿出來用，不如拿去變現，心想如果將換來的現金作更有效率的運用或者投資，應該會有更佳投資報酬率。

於是在當下，就將結婚首飾、小孩滿月的金飾拿去銀樓變現，雖然賺了不少錢，但是賣完之後，國際金價還是一路直上，真的有些後悔當初賣太早了。

因此，有一位在銀行工作的朋友建議我，可以買黃金基金或者作黃金存摺，一樣可以賺到黃金財。因為當時我未開黃金存摺戶，於是隨便選了一檔黃金基金買進，不過買進之後，我更後悔，因為黃金價格是不斷破表，但我的黃金基金卻不漲反跌，金礦基金跟不上金價漲勢，原因為何？

《理財健檢》金礦股績效 受燃料成本影響

天達投顧行銷企劃部協理林郁紹：

要解釋金礦股股價走勢不如現貨漲幅，首先要說明的是影響金礦股投資價值，除了金價高低之外，燃料成本也是很重要的一環。因為黃金開採過程需要運用大量的燃料發電，一旦做為燃料的油價漲幅過大，成本上揚，就可能壓縮金礦公司獲利水準。

今年上半年就是一例，根據彭博統計，今年上半年油價最大漲幅一度高達34.6％，唯金價漲幅僅有油價的一半多，高燃料成本侵蝕金礦公司獲利，因為獲利不佳，造成相關股票表現都不甚理想。

惟從歷史走勢觀察，2009年、2010年金價分別上漲29.5％、24.3％，同時金礦股漲幅更勝一籌，達32.6％、32.5％，金礦股相對金價的槓桿效用，確實可望激勵金礦股在金價多頭時期有更優渥的表現。

因此今年下半年油價漲勢趨緩，金礦公司的燃料成本減輕，金價／油價比達到15以上，隱含金礦股公司獲利展望轉佳，預期將有助金礦股後市表現。

值得一提的是，今年8月以來，全球投資市場受到歐美債務危機衝擊，出現了大幅修正，根據彭博統計至8月16日止，MSCI世界股票指數下跌8.3％，黃金在避險資金湧入推升之下，持續逆勢飆漲。

反觀，金礦股受惠於高金價環境以及燃料成本減輕，未來獲利水準看俏，在各類股走勢也相對地強勢，匯豐環球黃金指數不跌反漲3.8％。

不可諱言，金礦股處於股票投資市場的一環，在全球股市面臨嚴峻修正時，難免也會受到波及，然而，依彭博統計匯豐環球黃金指數與MSCI世界股票指數之相關係數，至2011年8月16日止，近2年相關係數僅約0.44，連動性並不高，由8月以來金礦股相對抗跌，即可再次獲得印證。

換言之，在投資組合的配置中，金礦股基金某種程度也提供分散風險的效果，是增加投資組合效益不可或缺的重要配置。

2011-08-20工商時報