劉劉阿伯理財教室

【經濟日報╱記者李娟萍、高佳菁／台北報導】

巴西央行昨（31）日意外調降基準利率兩碼至12%，巴西聖保羅指數大漲2%，連四個交易日上揚，使巴西股市成為8月股災反彈以來表現最強勢的單一新興市場，也帶動新興拉美整體漲勢。

滙豐拉丁美洲基金經理人唐祖蔭表示，巴西這次降息著眼於外在環境復甦動能轉弱，並非巴西本身經濟出現趨緩；而今又值全球金融市場多事之秋，巴西降息對市場有如甘霖，不論對拉美或巴西股市都具有激勵作用。

觀察2003年景氣擴張至今，巴西共有三次大幅降息，在這三次降息期間，巴西股市平均漲幅高達1.05倍，而MSCI拉丁美洲指數上漲更達1.1倍。

唐祖蔭指出，巴西內需強勁，貨幣寬鬆政策進一步寬鬆，可刺激國內消費，並降低企業借貸成本，對資金動能有正面助益，因此巴西股市31日與利率敏感性較高的金融、營建相關類股，在降息消息出籠後漲勢最突出。

群益投信指出，巴西央行決定出乎市場預期，在此之前的五次例會中，巴西央行接連五次採取升息壓抑通膨，目前巴西仍是全球利率最高的國家之一。這次意外降息，意味巴西整理告一段落，後市表現值得期待。

群益印巴基金經理人葉書弘認為，美國和歐洲國家的經濟成長前景出現疑慮，全球經濟發展變數增加，有利緩和原物料價格持續上漲的壓力，巴西央行進一步升息的必要性已經降低，藉由降息來提升企業的生產性投資，提振就業市場，對巴西的經濟發展有正面的效果。

葉書弘表示，貨幣升值一直是巴西企業與政府的沈重負擔，巴西央行調降利率，也有助於紓解巴西的升值壓力。去年4 月下旬巴西央行升息以來，巴西里爾兌美元累計升值幅度達9.4%，是主要新興國家中貨幣升值幅度最高的國家。

今年以來，里爾兌美元也升值4.5%，不僅讓出口產業的競爭力大減，也讓國際熱錢湧向巴西市場，間接造成巴西官方管理上的潛在問題。

巴西在歷次降息期間，均有引導資金回流股市的效果，指數表現亮眼。葉書弘指出，目前巴西股市本益比約為8.5倍，遠低於近五年平均13.5倍的水準，已逼近金融海嘯的低點位置，巴西股市評價便宜，深具投資吸引力。

【2011/09/02 經濟日報】