劉劉阿伯理財教室

歐盟領袖歷經多番折衝制定出「全面性」的解決方案，但專家不認為危機就此打住。哈佛大學經濟學家羅格夫說，歐洲領袖擴大紓困基金只是在拖時間，希臘終將退出歐元區，末日博士羅比尼、太平洋投資管理公司（PIMCO）執行長伊爾艾朗也表達質疑。

羅格夫表示：「這套決議在我看來換湯不換藥，歐元區只是為自己多爭取幾個月。歐元很顯然行不通，它不是穩定的均衡力量。」

歐洲領袖27日達成多項決議，包括將歐洲金融穩定機制（EFSF）擴大到1兆歐元（1.4兆美元），說服持有希臘債券的銀行業者自願承擔50%損失。

其他措施包括歐洲銀行業增資，及國際貨幣基金（IMF）可能幫助提升EFSF救援火力。全球股市應聲大漲，歐元最高升逾1.42美元。

但曾任IMF首席經濟學家的羅格夫解讀，市場「可能因慶幸歐元存活」而有正面反應，投資人的疑慮在短時間內可能就會捲土重來。

羅格夫說，歷來爆發財政問題的國家，債務占國內生產毛額（GDP）比率約90%，而高峰會上的決議是將希臘赤字比降到120%。他預言，未來十年希臘至少有高達80%的機率退出歐元區。

羅比尼雖肯定這些紓困措施的必要性，但預測市場幾周內就會開始質疑歐盟紓困協議的可行性。他認為歐元區將為尋求外國投資人而傷透腦筋，而擔保高負債國債券初步損失的作法，只能讓西班牙和義大利債券相對於德國公債的風險溢價降低40到50個基點。

根據峰會的決議，擴大EFSF方法之一是成立特殊目的投資工具（SPIV）吸引非歐元區投資人，另一個是為購買高負債成員國新發行的債券擔保20%的損失，以吸引投資人繼續購買這些債券。

羅比尼指出，這套措施的最大缺陷在刺激成長和競爭力的計畫付之闕如。

他建議歐洲央行積極且徹底執行降息政策，讓歐元跌到與美元平價，且核心國家必須設法刺激成長，但這三件事發生機率是零。

伊爾艾朗則說，投資人期待看到更多紓困計畫的細節才願意投資，「我們還不清楚SPIV要如何槓桿操作，也不知道這些基金要如何運用」。

【2011/10/29 經濟日報】