劉劉阿伯理財教室

美國去年經濟表現遠不如預期，今年展望又不佳，但對投資人而言，這也許是逢低進場的好時機。美股、固定收益和房地産三大領域的投資專家提供2012年投資操作建言時，不約而同擁抱逆勢操作主張。

部分包括股神巴菲特在內的知名價值型投資人已公開表示，過度悲觀壓抑了資産價格，反而是多頭訊號。盡管經濟不斷傳出惡化消息，巴菲特去年大買美股。

知名基金經理人米勒（Bill Miller）也看多美股，認為「買進長抱再度當道」。

曾擁有長期獲利佳績的米勒認為，股價已充分反映悲觀預期。

他指出：「市場本益比約在12.5，基本上是預期企業獲利永不成長。現在標普500成分股股息殖利率高過10年期公債，这隻在金融危機觸底時見過。」

米勒表示，歐洲新聞天天上頭條，往後除非歐盟解體，否則對美股衝擊有限。他最看好美國大型績優股。

米勒說：「與許多人的認知相反，美國經濟一直在加速、成長頗佳且日益好轉。大家以為唯一獲利之道是講究資産配置技巧和頻繁交易，人人都想做全球性宏觀交易人，但我不會鼓勵大家這樣作。我寧可選擇一些再便宜不過的優質股，買進長抱。」

「債券天王」葛洛斯看好「被拋棄的資産類別」。

去年看走眼的葛洛斯對股票和債券都很謹慎。他擔心發生極端風險事件，重創正常投資報酬率，如歐元區解體等。他建議：「緊守AAA頂級債信的證券，要滿足於1%-2%的低投報率。」

但他認為投資人過度看空市政債券，使其成為被拋棄的資産類別。他說，前景雖不樂觀，並不表示大部分市政債券發行人都會違約。他說：「A評級債券平均報酬率為4-5%且免稅，對我來說相當不錯。略有槓桿操作的封閉型基金殖利率可達7%。」

他說市債和債券基金可能「波動劇烈」，但這是被低估的資産類別。

經濟學家凱斯認為，房價低到「令人不可置信」。

凱斯認為，不該以看待股票或債券的眼光，來看待房市。他說，若將房屋看做消費者耐久財，且能申請到房貸，房價相較於前幾年已低到不可置信的水平，對繳得起房貸的人來說，現在是進場好時機。