劉劉阿伯理財教室

【經濟日報╱編譯莊雅婷／綜合外電】

「債券天王」葛洛斯（Bill Gross）5日說，民間信貸市場負債過高，信用擴張所帶來的2位數報酬率時代已結束。他並重申，央行的超寬鬆政策貨幣將對經濟造成長期風險。

太平洋投資管理公司（PIMCO）共同投資長葛洛斯在9月份投資展望報告中表示：「未來投資人將面臨通膨年代，這對股票和債券價格通常是阻力，不是助力。」

葛洛斯接受彭博電視專訪時說：「預期報酬率能維持在10%的退休基金和投資人將會失望…股票和債券至上的年代正逐漸告終。」

他預期，未來債券報酬率約只有2%至3%，股市報酬率可能在4%到5%。

葛洛斯上月宣稱股市至上的時代接近尾聲，將股市的長期報酬率比喻為「龐氏騙局」，引發投資人和分析師爭論。

他在最新展望報告中指出，央行的超寬鬆貨幣政策仍是經濟的頭號風險，最終可能推升通膨、侵蝕債券收益。

他說：「我們以信用為基礎的金融體系面臨過度膨脹和利率過低2大負擔，央行官員很訝異無止盡的量化寬鬆（QE）和長期再融資操作（LTRO）策略竟未產生預期的效果。」

葛洛斯表示，負債過高加速了市場去槓桿化，包括一般家庭、金融機構和許多國家減少投資，這將導致成長減緩和景氣衰退。

面對微利時代，葛洛斯建議投資人根據年齡作資產配置。例如，40歲的人債券部位應占投資組合的40%至45%；60歲的民眾債券比重提高至60%至65%，以此類推。

他指出，倘若央行能促使通貨再膨脹，投資人應買進商品和黃金等可反映未來通膨水準的實質資產，以及抗通膨公債（TIPS）或浮動利率債券。

根據最新公布的資料，葛洛斯操盤的總回報基金8月減碼美國政府公債和國庫券部位，從前月的35%減至33%。抵押房貸部位比重也從52%減至51%。

高盛喊買商品 還會漲一成

【經濟日報╱編譯莊雅婷／綜合外電】

高盛公司（Goldman Sachs）6 日表示仍「適度看多」商品，並預期商品價格還會上漲一成，因部分原物料供應緊俏。

高盛6月建議投資人加碼商品部位，隔月發布報告預估，追蹤24種原物料價格的標準普爾GSCI總回報指數（GSCI Total Return Index）未來1年內將上揚27%。該指數6月底至今已攀升12%，扭轉上半年下滑7.3%的頹勢。

高盛商品研究部門主管庫瑞（Jeffery Currie）6日在新加坡受訪時說：「我們仍適度看多商品。過去1個半月商品價格大幅攀升，未來還有10%的上漲空間。」

商品價格自6月中來已勁揚逾20%，上個月正式步入多頭市場。

庫瑞指出，高盛最看好油價上漲，主因是歐美制裁導致石油輸出國家組織（OPEC）第3大產油國伊朗產量受限；高盛上月預測，未來1年布侖特原油將漲抵每桶129美元。

此外，能源和黃豆等糧食供應嚴重短缺，將續支撐價格走高。庫瑞並預期，今年底金價將攀抵每英兩1,840美元，銅也將漲至每公噸9,000美元。

【2012/09/07 經濟日報】