四大資產泡沫 美國新夢魘
【編譯廖玉玲/綜合外電】

美國的房市泡沫破滅不到兩年,經濟又再度受新的資產泡沫威脅,而且這回是四大泡沫同時出現,包括黃金、石油、股市和政府公債。

上周包括股市在內的金融市場,都歷經過一番震盪,但別以為股債油金這些資產都已跌到公平價值,更別提「便宜」。財星雜誌(Fortune)網站報導警告,股市、商品和美國公債,都還有得跌,因為他們的價格都已大漲到遠高於歷史平均以及符合基本面的水準。標準普爾(S&P)500指數最深可能回檔近30%。

以股市和商品為例,大多數公司的獲利成長不可能快到支撐現在的高股價,而石油和黃金價格已高到足以刺激出新一波供應,預料供過於求將導致價格崩盤。而10年期美國公債目前殖利率比2007年時少1.5%,代表價格相當高。

投機炒作風何以捲土重來?一派人士認為是和助長不動產泡沫同樣的原因:超低利率。共同基金業者第一信託公司(First Trust)貨幣專家魏斯柏里表示,投資人用超低利率借錢購買資產,推高資產價格。

不過也有其他經濟學家認為並沒有泡沫,至少目前是如此。卡內基美隆大學教授梅傑爾(Allan Meltzer)表示,就算現在銀行充滿便宜的資金,他們也不放款,所以才有信用緊縮,「如果貸款需求增加,我可能比較擔心。」但眼前不爭的事實是:不論是從經通膨調整後(例如商品)、或者能產生的收入比(例如股票和公債),資產價格都遠超過歷史平均水準。

2009年初至今,國際油價已暴漲逾60%至每桶75美元左右。但安納達科石油公司(Anadarko)執行長海克特曾說,開採石油成本最高只要55到60美元;換句話說,石油生產商目前利潤高達30%至40%。業者勢必會因此提高產能,最終可能導致原油供過於求、油價跌到55美元甚至更低。

這一年來,金價也勁揚20%以上,攻破1,100美元大關,刷新歷史紀錄。至於股市去年3月曾短暫回到歷史正常價位,但如今的本益比已經比歷史平均值14倍高40%。財星預估,如果S&P 500本益比要跌到14倍的歷史均價,代表會回檔29%,大約要跌到770點左右。

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