劉劉阿伯理財教室

強勢印度市場 浮隱憂
文由晨星亞洲研究部提供

截至十二月六日為止，MSCI亞太區全國家指數一個月的報酬率為一 ．七六％，比同期MSCI世界自由指數的○．八％漲幅為高，各大亞洲 主要市場亦普遍走揚，其中印度市場以四．六九％的漲幅領先其他國 家。

印度近年來經濟成長強勁，吸引不少尋求高報酬的外資流入印度市 場，從年初迄今外資已買入約一七三億美元的印度股票及債券，遠遠 高於二○○五年創下的九十四億美元紀錄，龐大的外資流入推升印度 SENSEX指數強勁上揚，此指數自年初迄今已上漲超過四成，雖然股市 的走揚令投資人相當鼓舞，但亦增添印度盧布的升值壓力，盧布兌美 元今年迄今已升值近一二％，雖然盧布的強勢有助舒緩原油價格走高 對通膨的影響，但此升值壓力卻也造成占印度經濟二三％的出口業感 到困擾。

截至十二月六日為止，印度股票型基金今年以來平均投資報酬率為 六一．五八％，在所有晨星基金組別中稱冠。匯豐印度基金年初迄今 上揚六六．三八％，在組別中排名第二，此基金之經理人Sanjiv Du ggal在市場高檔時維持審慎態度，基金布局逐漸由增長型轉為均衡型 ，組合之本益比和股價淨值比都低於組別平均，顯示出經理人傾向價 值型的投資策略；在行業配置方面，Duggal認為印度升息周期不利於 金融業的信貸增長，因此於金融業的配置低於指標指數和組別平均， 基金較高持股的行業包括原物料和科技類股，有望受惠於未來印度基 礎建設的龐大投資，其中持股比例較高的Jindal Steel ＆ Power 年初迄今已飆升超過五倍，為基金帶來可觀的投資報酬。

雖然印度長線發展亮麗，但SENSEX指數在不到兩年內漲幅超過一倍 ，從基本價值層面上已是亞洲價值最高的市場之一，印度證監會在十 月中宣佈限制外資透過參與憑證來投資印度股市的政策，希望可以藉 以抑制股市過熱和盧布的升值壓力，此政策一宣布曾使SENSEX指數下 挫近九％，其後印度財政部長表示此舉並非代表外資管制之後，印度 股市重新回歸正軌，但也顯示出政策對印度市場的影響舉足輕重，投 資人宜多加留意。