劉劉阿伯理財教室

經緯線上》美股失落的十年
【編譯 劉道捷】

上周五標準普爾500種股價指數（S&P 500）以1,315點收盤，跌破1999年4月的1,362點。換句話說，這九年來，S&P 500毫無長進，大大違反股價指數長期上漲的硬道理，對股市投資人來說，這段歲月好比「失落的十年」。

考慮通貨膨脹和配息因素後，這十年股市報酬率只有1.3%，如果只算過去九年，報酬率為負0.37%，如果只算過去八年，報酬率為負1.3%，和其他投資工具相比，簡直慘不忍睹。

九年來，晨星公司追蹤的九種投資工具中，S&P 500是表現最差的一種，甚至不如美國國庫公債，九年來，國庫公債實質報酬率還有4.7%。

總之，用S&P 500來衡量，美股九年來沒有實質進展，代表經過先前繁榮的十年歲月後，股市盛極而衰，問題是「衰」的時間夠久了嗎？要開始走上長期繁榮的道路了嗎？

樂觀的觀察家認為，這十年沒有1970年代兩位數字的高通膨，也沒有1930年代20多%的高失業率，因此不會像以前那樣得經過一、二十年，股市才能恢復好景；他們希望今天的聯邦準備理事會（Fed）比較高明，比較能夠導正美國經濟這艘大船。

悲觀派卻認為，目前美國經濟的問題十分嚴重，股市的霉運還沒有走完，市場還沒有把過度的因素掃除乾淨，最近的巨幅震盪代表麻煩還在後頭。

賓州大學華頓商學院財務學教授席格爾代表樂觀派。但寫過《不理性繁榮》、預測到2000年美股大崩盤的耶魯大學經濟學家席勒指出：「我得說現在不是入市的好時機，股市問題不會像很多人想像的那麼快好轉。」

2001年發表論文，預測股市會疲軟十年的紐約大學財務歷史學家賽拉說，今後兩年內，股市會出現比較能夠延續的漲勢。