劉劉阿伯理財教室

羅比尼：V型反彈不會來
編譯陳家齊／綜合外電

有「末日博士」之稱的紐約大學教授羅比尼警告，近期股市急彈所期待的經濟「V型反彈」不太可能實現，超漲的股市面臨修正風險。滙豐控股執行長紀勤（Michael Geoghegan）甚至憂慮，全球很有可能在幾個月內又陷入「W型」的二次衰退。

新興市場 浮現泡沫

「末日博士」羅比尼說：「市場漲得太多、太快也太早。」羅比尼指出，政府為了拯救經濟而採取的非常財政與貨幣擴張手段，已經引發了一波資產泡沫，這些泡沫出現在股市、商品、信用市場以及新興市場。

羅比尼認為，現在投資人已經開始認識到經濟將不會是V型的快速反彈，而將是U型的長期疲軟。因此，超漲的市場可能將在第四季或明年第一季出現修正。

根據彭博資訊，這波股市上漲已經把標準普爾500指數的預期本益比推高到逾19倍。以本益比來算，美國股票的昂貴程度現在已回到2004年水準。

拖累經濟復甦的羈絆有很多，負債過度的美國銀行與民眾是其中關鍵。避險基金知名投資人索羅斯5日在伊斯坦堡說，美國的金融業已經「基本上破產」，美國消費者的負債已經重到無法承擔，這讓美國的復甦將非常緩慢。

最近宣布將改到香港辦公的紀勤5日接受金融時報訪問時說：「這是V型復甦還是W？我認為是後者。如果我猜對了，我們必須在經濟隨後可能還會衰退時，對擴大資產負債表非常小心。」

紀勤最近才接手滙豐控股的策略走向，過去這是由董事長葛霖負責。紀勤說：「我不太相信別人所認定的最糟狀況已經過去。事實是，獲利將會明顯減少。」

滙豐控股 看好中國

滙豐控股是在這波金融海嘯中仍舊保有堅實資本基礎的少數大銀行之一，滙控的核心第一類資本比率為8.8%，名目第一類資本比重為10.1%，都超過新巴賽爾協定規定的4%。但紀勤認為未來的金融規範可能將規定銀行的核心第一類資本要有10%水準，高於業界一般提議的8%。這將使銀行的金融槓桿縮小，也影響到獲利。

滙豐控股計畫成為在上海證交所第一家股票上市的外國銀行，可能在明年上半年達成。