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彭博資訊專欄／未來十年 股市將引爆大行情
【林恩（Matthew Lynn）／編譯季晶晶】

即使最厲害的算命仙，也很難預言未來十年會發生什麼事。光2010年1月的股市走勢就難說得準，更別提2019年12 月。

但投資人只想知道接下來的十年，股市行情究竟是好是壞？答案是好。因為除了股市以外，資金普遍匱乏，再者物價溫和上漲，通膨陰影揮之不去，而且經濟成長可能優於許多經濟學家的預期，因此未來十年股市可能再度出現大行情。

股市趨勢通常要看十年周期。

過去十年股價表現差，主要股市幾無進展。例如，英國富時100指數1999年12月寫下6,930點的新高紀錄，10年後指數仍在5,300點左右。德國DAX指數2000年3月站上8,000點，現在不及6,000點。除了部分新興市場以外，其他股市的表現同樣慘淡。

姑且不論每種資產類別的跌勢總有告終之際，我還有三個理由相信，未來十年股市有榮景。

第一，資金將匱乏。股票過去十年表現糟的原因是，企業及執行長不太需要股東。股市的功能在集資建新廠、開新店或蓋新倉庫，但過去十年，銀行、債市、私募基金都樂意提供資金，所以企業與執行長不會費心照顧股東。

但未來十年情況會改變。資金供應將非常短缺，許多公司只剩股市可以籌資。因此企業必須善加照顧股東，也就是股息穩定、股價要上漲，否則要不到錢。

第二是通貨膨脹。許多人士預測通膨會非常嚴重。如果央行持續狂印鈔票，這種情況終將發生。先期會是溫和持久的通膨，預料通膨率在5%至6%間。

這對股票是利多。大型跨國企業（許多是主要股價指數的成分股）可能隨物價上漲，而調漲產品與服務價格。只要辦得到這一點，就能維持獲利與股息不縮水。在這種情況下，股票將成為少數能隨著通膨上漲的資產。更棒的是，當投資人因通膨而捨棄債券、轉抱股票時，還能再推升股價。

最後，經濟會有驚人成長。因為我們剛度過半世紀以來最嚴重的金融風暴，所以大家悲觀看待全球景氣。坦白說，確實仍有許多疑慮：金融體系受創、美元走弱，以及各國政府的龐大赤字。

但往好的方面想。上一代歷經饑荒、瘟疫與世界大戰，相形之下，幾家銀行出問題，加上一些赤字，並不算太糟。

未來十年經濟大幅成長的機率很高。瑞銀最近的投資報告指出，全球人口在未來30至40年間將成長30億，大多在新興市場，當地的收入及消費急速上升，將驅動全球經濟。

若已開發國家好好整頓福利制度，很可能增加就業人口，進而促進經濟發展。

科技創新並無減緩的跡象。世上愈來愈多聰明人，科技進展將加快腳步，並促使經濟成長加速。

未來當然還有許多難關，更多銀行可能破產、美元或許會崩盤，甚至可能爆發戰爭。但儘管如此，未來十年股票投資大有可為，英國富時、德國DAX，及其他股市2019年底的指數落點，應該都高於2010年初的價位。

（作者Matthew Lynn是彭博專欄作家）