劉劉阿伯理財教室

不動產基金 當心泡沫
【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】

今年基金公司紛紛推出不動產基金，基金評鑑公司晨星（Morningstar）指出，這彷彿是網路泡沬時期，網路基金數目暴增的翻版。

今年美國房地產市場轉差，次級房貸風暴擴大，甚至讓人擔心美國景氣將陷入衰退，害怕全球走了四、五年的多頭將就此結束。晨星說，從基金類型數目的變化，可以看出市場的泡沬程度。

晨星分析師凱內爾（Russel Kinnel）指出，在2000年到2002年的全球股市空頭時期，不少大型基金公司推出網路基金，而且時機就在泡沬破滅前夕，因此投資人的資金大幅虧損。

雖然大部分當時推出的網路基金不是被併就是清算，但有鑑於那次的慘痛教訓，許多基金公司的高階主管發誓不再重覆同樣的錯誤。他們發現，他們對資產膨脹的貪念太強，讓他們無視於投資人的真正權益。

凱內爾說，八年後，顯然基金公司推出不少不動產基金，一年以來新增的不動產基金就高達37檔，推出的時機也正是剛剛好在房市惡化的前夕，有的基金從推出以來已下挫45%。

從2000年到2006年，不動產投資信託（REITs）基金表現優異，現在顯然難以為繼。凱內爾說，雖然不動產基金通常會去買商業不動產證券，但房地產熱度高漲時，投資人全盤接收各類的不動產商品，這令人聯想到達康時代。

凱內爾說，其實在次級房貸危機爆發之前，大多數的基金業人士已經知道房地產最好不好碰。許多不動產基金經理人早在去年就說，REITs的吸引力已降低。晨星也有好幾位分析師要投資人小心不動產，因此，如果這些人都知道，顯然發行不動產基金的公司也不可能不知道。

凱內爾說，發行基金的董事、主管及經理人都不曾三思，沒有好好思考對投資人有沒有益處。這些人應該推出他們自己不會碰的基金類型嗎？在市場已大漲一波以後，基金公司應該盡全力行銷過度熱門的基金嗎？我們應該鼓勵投資人追逐短期績效嗎？不過，凱內爾說，還好許多大型基金公司並沒有發行新的不動產基金。例如，富達、先鋒（Vanguard）、聯博、百能（Putnam）、羅普萊斯（T. Rowe Price）都算是負責任的公司，沒有趁熱發行不動產基金。