劉劉阿伯理財教室

放空型、債券型ETF 今年最賺
徐晨縈／台北報導

2008年不少投資人慘賠，有先見之明的投資人卻是賺大錢，特別是買了債券和放空型ETF ，可說是有錢過好年，長天期20-30年債券ETF 竟然也可以年賺58.77％，一般放空型美國那斯達克的ETF賺50％；最慘的是作多俄羅斯ETF 和印度ETF，分別大賠近72％和67.73％。

展望新的一年，建議投資人明年先看國家型 ETF，如追蹤美國道瓊指數ETF和S＆P500指數、中國的FXI或香港的盈富基金。

據彭博社統計，2008年初至今，美國掛牌前 10大投資報酬率排名（不含桿槓操作）的ETF ，由債券ETF和一倍放空型ETF所囊括，尤其是長天期債券投資報酬率超乎投資人的想像，顯示在市場投資人看淡未來市場前景。無論長、中、短期債券ETF都獲利不錯，連10年以下的債券ETF（TLO）都有25％。

另一類的ETF大贏家，非懂得放空的投資人莫屬，放空美國那斯達克、道瓊指數和中小型股ETF都有35％的收益。

寶來證券國際金融部執行長陳烜台指出，20 08年作多單一國家俄羅斯（RSX）和印度（INP ）ETF的投資人賠最多，賠掉71.75％和67.3％，其次是作多奧地利和東歐國家ETF，都慘賠6 0％以上，也顯示出投資單一國家風險相當高，雖然漲時賺得多，但空頭時，跌幅也相當大。

回顧2008年的投資，產業類別上，則以替代能源（PWW）跌幅最兇，達69.66％，主要是國際油價跌了至少70％以上，替代能源個股跟著一路下滑；其次是大家所熟悉的金融類ETF和鋼鐵類ETF，跌幅均在66％以上。

明年民眾投資ETF，該如何布局？友邦證券總經理陳智泉認為，牛年應該會是股優於債，主因是目前標準普爾的本益比已達到相對低點，再加上股利率60年來首度超越債券殖利率，顯示股票相對債券具投資價值。但若投資人對債仍有偏好的話，那麼以降息空間較大的歐債、亞債和美國政府計畫持續買入的機構債券為較佳投資標的。

陳烜台則分析，明年股市波動幅度相對今年小，沒有暴漲暴跌，成交量變小，操作困難度較高，作空ETF的獲利有限，可多觀望，不急著進場，國家型ETF操作會比產業型ETF容易些，等股市落底後，可觀察美國S＆P500ETF或道瓊指數ETF；產業型ETF較看好民生消費、電訊等ETF。