劉劉阿伯理財教室

海外放空ETF　一般民眾不能買　
徐晨縈 台北報導

繼6月份發函銀行業者後，上周五傍晚發函各大券商，從本周一起禁止一般民眾買賣海外放空型或槓桿型ETF，券商昨日起全面暫停進行相關買賣，券商抓狂有苦難言；而一般民眾則因無法進行買進交易跳腳大罵「政府護盤護到美國去了，真是莫名奇妙 ！」

根據金管會規定，往後要從事海外複委託放空型或槓桿型操作的投資者，僅有法人機構、有5,000萬元資本額的公司行號和擁有3,000萬元資產、每單筆交易超過300萬元，且交易總資產超過1,500萬元的自然人；同時，要具備有充分的金融商品知識和交易經驗，並簽署為專業投資人的資格。

也就是說，一般小老百姓，已難以投資海外放空型或槓桿型ETF。同時，若一倍作多的ETF是追蹤期貨指數，不是股票一籃子ETF，民眾也不能買，包括在國內最受歡迎的黃金ETF（GLD）、農產品ETF（DBA）、石油ETF（USO）等均在禁止之列。

據了解，目前手中有放空型和桿槓型ETF的投資人，只能賣不能買。面對突如其來的政策，讓昨日有意買進相關ETF的投資人，不得其門而入跳腳，紛紛破口大罵政府開金融自由化開倒車，特別是連日來美股、石油等槓桿作多ETF大漲，民眾賺不到錢，埋怨政府獨厚有錢人，這簡直是為有錢人和法人設定的投資管道。

目前各大券商因主管單位未給予政策緩衝期，周一交易室人員大亂，忙著幫具有資格的投資大戶開立財富證明和簽署專業投資人，券商無奈地表示，「只能大小眼對待大客戶和一般散戶」。

除了民眾不滿之外，各大型券商也有苦難言表示，各類型ETF推出是世界潮流所趨，今年美國推出ETF檔數比基金檔數還多，顯示ETF市場受投資人青睞，如今相關放空型或ETF不能承作，券商通路在相關ETF業務只能作半套，最後通路只能導向自生自滅，政府積極在中港互掛ETF，但卻自己在國內市場堵住ETF發展之路，這實在有違背成為金融中心的作法，也讓業者無法生存。

此外，也有券商抓狂地表示，境外所得要課稅已經讓不少投資人和業者不滿，如今又不准民眾投資海外最新金融商品，此舉只會讓更多的資金往海外流，此無疑是讓業者雪上加霜。

券商ETF衝擊大 業務將減五成
徐晨縈 台北報導

金管會禁止一般民眾投資海外放空或槓桿型ETF，保護投資人的美意，預估將讓券商ETF業務大減5成以上，恐將扼殺國內剛起步的ETF市場。

今年以來，各銀行和券商在海外ETF交易業務大躍進，每月均有兩位數的增長幅度，銀行端連結ETF的投資商品更是大熱賣，預估每月成交量可達500-600億元，無論是放空型或桿槓型ETF均熱到爆，而引起政府主管機關的關注，率先在6月份禁止銀行端銷售相關ETF商品。此外，在券商方面，今年7月國內ETF成交量達166億元，其中以美股ETF交易最大。有券商表示，光是美股ETF交易就占券商ETF交易比重高達8成，在空頭時，放空型ETF交易量可占5成以上，多頭時，槓桿作多型ETF交易量比重最少也有4成。

據了解，金管會的考量是，不少海外放空或槓桿型ETF商品是追蹤期貨指數，投資風險較大。

舉例來說，今年1月份金融股修正，美國道瓊金融指數下跌24.16％，兩倍作多金融ETF（UYG）下跌46.27％，看起來比換算成跌幅兩倍的48.32％跌幅好些，而兩倍作空金融（SKF)則上漲39.07％，低於48.32％的兩倍指數的差異。

值得注意的是，美國金融股3月6日觸底反彈，金融股指數在今年前3月僅下跌3.88％，但兩倍作多的UYG卻下跌19.44％，兩倍作空的SKF也大跌31.48％，因其中有期貨操作在裡頭，因此，並非民眾想像的光是字面上的兩倍、三倍，實際上，看錯方向的虧損會比想像地多。

最近幾個月股價股價激烈震盪，利用融資操作這種ETF，可能使虧損快速大增，因此美國證管會於8月18日首次針對槓桿指數股票型基金（leveraged ETF）與空單ETF（inverse ETF）發布警告，指稱這種變形ETF風險很高，可能造成龐大虧損，變成買進長抱型投資人的地雷陣，提醒投資人慎重考慮這種ETF操作。不過券商認為，金管會政策推出可再細緻，至少給予緩衝期。