劉劉阿伯理財教室

巴克萊：商品才剛起漲
【編譯吳國卿／道瓊社芝加哥二十八日電】

巴克萊資本公司的分析顯示，比起1970年代的商品市場，目前飆漲的商品價格經調整通膨因素後，絕大多數只算剛從長達近30年的下跌趨勢谷底回升，而這波回升行情背後的推手是需求增加。

巴克萊資本針對18項商品的分析顯示，目前只有原油與取暖油的實質價格，超越近30年前的高點。在糧食類商品中，最接近當年高點的是玉米，但仍比1974年10月的實質價格高峰低42%。另外，小麥比1970年代的通膨調整後高峰低57%，黃豆低63%，糖則低94%。

巴克萊的報告說：「整體來看，許多商品價格近來的上漲，只是開始扭轉30年來實質價格的下跌趨勢。與其問商品價格現在為什麼這麼高，更有趣的問題是，為什麼長期以來如此低？」

分析師說，商品價格應不致於漲到1970年代的實質高點，但也不會恢復以往的長期跌勢。不過，此時與1970年代的商品榮景有類似之處。

今日與當年的商品大漲都由油價與糧價飆漲所帶動。富國銀行農業經濟學家史旺森說，在1970年代初，蘇聯的原油收入大增刺激對穀物的需求勁揚，推升穀物商品價格創下歷史新高。

1973年6月的黃豆高峰價格在調整通膨後，相當於今日幣值的每英斗42.29美元；1974年2月的小麥最高價相當於今日的21.85美元；1974年10月玉米攀至相當於今日12.98美元的價位。比較之下，三種穀物的最近期期貨價格27日在芝加哥期貨交易所（CBOT）分別以每英斗15.8150美元、8.9550美元和7.5475美元收盤。

史旺森說，需求增加在今日扮演較重的角色，而1970年代的商品價格大漲則由第一次石油危機引發。她預期高價將持續下去，但大多數商品「不太可能」攀至調整通膨後高點水準。原油在1979年11月創下的調整通膨後高價為每桶95美元，近來已被打破。

今日的市場比起1970年代還有其他不同點：以原油來說，90 年代業者投資不足造成現在原油供應短缺，中國和印度經濟的崛起更導致需求急遽升高。