劉劉阿伯理財教室

理財一點通》想賺錢 先算合理投資報酬率
【劉凱平(弘利證券總經理)】

小張是一位做事有條理、有計畫的年輕人。不論是在生活上、工作上，對於想要做到的事，他一定先設定好要完成的目標，接著思考該制定什麼樣的計畫來達成這些目標，再來就是按部就班執行這些計畫。因為這樣的生活態度，小張歷來求學及工作的過程總是獲得良好的成果及他人讚許。

個人的理財規劃應該要先設定好理財目標，對照自身現有的資產狀況及未來的收支結餘，計算出達成目標需要的投資報酬率，再按照此一投資報酬率進行投資規劃。小張很能接受這個觀念，於是在網路上找到相關的計算軟體，為自己找出要達成理財目標所需要的投資報酬率大約是每年20%。接著他開始在市面上搜尋，有哪些投資工具可以為他達成每年20%的投資報酬率。

前幾天，小張遇見從事理財規劃顧問事業的朋友，便向他尋求建議，希望對方推薦能夠幫他達成年報酬率20%的投資工具。這位顧問一聽到小張提出的問題，就知道又遇到另一個缺乏理財常識的標準案例，於是邀請小張到他的公司，針對小張所面對的問題為他詳細說明。

長期的投資報酬率有其合理的範圍，若是需求的投資報酬率高於此一範圍，不但達成的機率非常低，更有可能因為過度的風險導致投資人難以承擔的虧損。那麼合理的範圍是什麼呢？以全球獨立的資產類別來看，全球股票是所有資產類別中報酬率最高的，長期平均每年的投資報酬率大約是12%；而全球債券及全球證券化不動產長期平均每年的投資報酬率大約是6%。

我們可以說，任何超過全球股市長期規律的投資報酬率，都屬於不合理的範圍，需要透過對於特定投資時機的選取、押寶於少數特定的投資標的，或是高財務槓桿的方式來追求。這些方式，事實上都已屬於投機的範圍，不但風險極高，而且根據長期實證的經驗來看，無論是古今中外，能夠成功藉由這些方式獲取超額投資報酬率的投資人實是鳳毛麟角，絕非一般投資大眾在理財規劃時所應依靠的方法。

合理的投資報酬率確實是理財規劃中重要的一環，我們都需要具備良好風險管理機制的投資架構，來幫助我們達成生涯種種重要的理財目標。但是我們在理財規劃之前，必須先認知投資報酬率合理的範圍。

小張必須完整考量理財目標與擁有財富之間的關係，若發現需要的投資報酬率超過合理的範圍，這代表的是設定的理財目標過高，需要重新思考各目標之間的優先次序並且加以調整；或者是為了達成這些目標，就必須更進一步的思考目前的生活開支可以縮減的空間，以求有更多的結餘為將來的理想做投資。嘗試追求高於合理範圍的投資報酬率來達成理財目標，事實上是擴大投資的風險，也大大降低達成目標的機會。

（作者是弘利證券投資顧問公司總經理）