劉劉阿伯理財教室

投資不是賭博 避免四大偏誤
工商時報 徐晨縈／台北報導

投資人，您是理性的嗎？相信絕多數民眾會自認為自己是個不理性 的投資人，即使世人公認的股神巴菲特，都會常常犯錯，何況是你我 ！ 其實，你我常會陷入不自覺的投資偏見當中，而使自己錯失投資良 機，或造成投資失誤，根據統計，四種最常見並會影響判斷的偏誤類 型可分為：一、自欺性：過於自信，高估自己的知識，低估風險，進 行決策不充分考慮其他人意見。

二、經驗簡化法則類型：以過去經驗判斷，來推論投資結果。

三、情緒性類型：容易受情緒影響，左右投資決策。

四、社會性類型：羊群效應是最明顯的，模仿社會族群，容易受到 群眾情緒感染而追高殺低。

安本投顧認為，身為人類就一定會有偏誤，這是與生俱來的，然而 偏誤會造成判斷錯誤，進而影響投資決策而損害長期的投資報酬率， 最常見的幾種投資錯誤，包括股價強勢上漲後才買進、聽信朋友的建 議、因有特別消息而買進股票、未真正瞭解所投資公司的業務、投資 目標跟投資行為不相符，喜歡買新發行的股票。

美國權威調查機構Dallbar's QAIB，通常他們的報告會提供美國白 宮進行參考，其報告顯示，從1984至2002年，股票市場年化投資報酬 率是12.2％，共同基金則是9.3％，而一般投資人投資報酬率僅有2. 6％，也就是說，在1984年投資美金1,000元，經過18年之後，股票指 數報酬價值為7,900元，共同基金則是5,000元，而投資大眾僅拿到1 ,600元。

民眾為何拿到這樣低的投資報酬率，原因在於投資存有偏誤，有過 高的周轉率，在交易時機及標的選擇有所差異，進進出出，搞不清這 是賭博還是投資，而共同基金因有交易成本因素，因此投資報酬率較 大盤指數回報率為低，很明顯同一個時期，投資人自己投資所拿到的 報酬率最低。

若從S＆P500指數和共同基金流向，也不難發現投資人在股市低點 時沒有進場買基金，通常是到股市快接近高點時才進場，而在股市低 點向上反轉時大量贖回，典型的追高殺低，也難怪民眾無論是從股市 或基金中要賺錢都不容易。

既然瞭解人都有投資偏誤，那麼就要承認並接受偏見，從中記取教 訓，不要把運氣與能力（賭博與投資）混為一談，瞭解風險，學習基 本的財務知識，並組織投資俱樂部，聽取來自不同領域的專業意見， 更要多看、多聽、多旅行，避免短線進出，採取長期投資，進行有系 統性的投資，其中善用平均成本投資法，就是不錯且理性的投資策略 。