劉劉阿伯理財教室

思維大逆轉 長抱未必賺
徐晨縈／台北報導

經過百年難得一見的金融大風暴，未來10年的投資方向將會有所改變，過去投資長抱，就會賺錢，未來可不一定，2009年起則會將是全新的不同思考方向，包括1年內可能面臨通貨緊縮與通貨膨脹的快速交替，企業倒閉的速度比你想像的還快，全球各股市關聯性提高到9成，分散投資的想法也將被推翻，若投資人持續固守過去的思維，恐將被市場淘汰。

這場世紀金融大風暴，在一夕之間，讓2008年成為全球長期投資思維的重要分界點，過去10年認為歐美市場提供穩定的經濟成長環境、低通貨膨脹、股市為長期多頭市場、全球股市存在區域差異、分散投資具有效益等投資思維，已經徹底被毀滅了！

未來的10年，歐美市場將會是低成長，甚至是零成長，新興市場出口國將轉變成內需支撐，通膨與通縮交替出現，股市多空波動程度高，作空的觀念將深植投資人腦中，資產配置會是擁有股票、債券、商品和地產等全方位多空均配置，不再是一味只有作多思維。

寶來投環球市場投資處協理劉興唐表示，長期投資的黃金20年已經過去，傳統的投資思維，可能無法適用於未來，若投資人未來仍停留在低點買進，長期抱著「Buy and Hold」就會賺錢的觀念，那麼恐怕得要失望，受通貨緊縮與通貨膨脹快速交替出現情況下，股債市波動程度加大，未來將會是多空配置的時代，也考驗基金經理人研判趨勢的精準度。

過去基金經理人多會建議，民眾資產配置要分散不同市場投資，因全球股市存在區域差異，能降低風險，但這次金融風暴凸顯出情況已經有所改變，就算是離台灣遙遠的非洲股市，照樣受到美股大跌的影響，具有封閉性的中國股市也難逃一劫。現在要觀察亞洲，不得不去觀察美股走勢。

根據摩根士丹利的統計，全球各區域3年月報酬率移動相關係數已經來到0.9，從1992年的0.2－0.3提高到已經快接近1，說明了在全球化之下，各股市互動程度大幅度提高，漲跌愈趨於一致，也就是說，美股跌，拉丁美洲、亞洲股市都會跟著跌，沒有一個區域的股市可以獨善其身。

古希臘的科學家阿基米德說，「給我一個足夠長的槓桿和一個可以承受的支撐點，我就可以移動整個世界」，施羅德全球策略分析師Christian Goldsimith指出，這個槓桿的力量，造就過去的經濟榮景，也讓投資人嚐到了苦果。過去美國人努力消費，預料未來美國人將會努力存錢，投資人的高槓桿操作將會大為降低。

市場法人指出，未來去高槓桿化，將促使股市漲幅相對較過去10年為小，若投資期望要在單一作多股市中獲利高，將會是不切實際的想法。