工商時報【記者陳欣文╱台北報導】
股市、油價近來逐漸回溫，哈佛大學經濟學者佛蘭克（Jeffrey Frankel）日前卻撰文要全球當心「黑天鵝」，因為全球經濟前景仍有歐元區重組、中東石油危機、美國財政懸崖、全球劇烈氣候變遷等隱憂，法人建議，投資人應以風險配置取代以往資產配置的觀念，才有助守穩資產。
施羅德全球多元資產團隊產品主管施嘉惕（Justin Simler）指出，景氣循環縮短、市場不穩定的政治、社會、環境因素愈來愈多，過去大家以為大銀行不會倒、先進國家不會倒債的觀念已被推翻，911事件、房市泡沫化等「黑天鵝」讓許多投資人損失慘重，資產配置的傳統投資觀念已經不夠用。
施嘉惕（Justin Simler）表示，有效管理投資風險，不能單看資產類別的連動性。例如2010年美國與歐洲股市的連動性提高到0.83，亞洲與拉丁美洲股市的連動性也已達0.72，顯示投資不同股市以分散曝險的原則已逐漸失去效用。
他建議，投資人應細分每種投資標的的曝險因子，例如美國大型股的曝險因子並非僅有股票風險，還包括10％的利率政策風險；全球高收益債除了60％的信用風險，還包括10％的股票風險及30％的利率政策風險。
匯豐環球新興市場債券產品經理蔡明潔認為，全球步入低成長、高波動，預期投資人對債券有比以前更強的需求，成熟國家公債殖利率已降至低水準，未來價格上漲空間有限；短線債市價格波動不會改變長期基本面轉佳的趨勢，風險性債券仍是債市投資主流。
摩根新興龍虎企業債券基金經理人郭世宗指出，近年投資市場黑天鵝事件頻傳，導致風險性資產重挫，股債均衡配置將有助降低整體波動風險，債券的抗波動優勢往往能抵禦市場不確定變因，在市場震盪期間發揮較強的防禦性，並提高資產穩定度。
他指出，如果要因應金融海嘯後的全球景氣周期急遽縮短，建議投資人提升固定收益產品配置比重。
現代人生活忙碌，常常無法隨時掌握市場即時資訊，導致在投資理財上，錯失獲利了結的最佳時機，也因為如此，銀行業者建議，民眾可多運用「母子基金投資法」，結合定期定額與單筆投資，不但可降低投資風險，更能爭取長期報酬。
相較於傳統的核心與衛星資產配置，投資人需自己買進、賣出，多餘資金則存放活儲帳戶，投資效益較低，特別面對難以掌握的全球金融環境，要自行評估停利時機難度不低。相反的，母子基金投資法是更具便利性的方式，投資人不需每月買進、贖回，透過電腦系統全自動由母基金撥款到子基金，股市下跌時調高子基金的扣款金額，做積極逢低加碼，累積更多單位數。
母基金配置穩健型 子基金投資較高風險
安泰銀行近一步解釋，母子基金投資法特色在於投資人先將一筆資金放在穩健型的母基金，例如債券型或平衡型基金，再由母基金每個月轉出約定的金額來投資較高風險的子基金，例如新興市場、中國、能源基金等，以類似定期定額的方式賺取更高的獲利，同時平衡風險、降低波動度。
其中，最值得注意的是，母基金必須是債券型、債券組合型，或波動較平緩的平衡型基金；而子基金，最好是波動較大的股票型基金。而這套投資法最吸引人之處，在電腦系統可自動監控，只要子基金達到預設停利點，就會自動全部贖回，再投入母基金中。
安泰銀行認為，目前投資環境屬於危機入市，想要加大未來投資獲利的空間，達成低買高賣的效益，最好就是結合定期定額與單筆投資的優點，提升資金運用效率分批佈局。
定時定額沒有做好停利 報酬化為烏有
第一金投信也指出，定時定額投資基金的好處，在於長期下來，具備分散風險及平均成本的優勢，但其實也並非絕對有效，因為若沒有做好停利出場的動作，當景氣急轉向下時，過去辛苦累積的報酬，很可能在短時間內化為烏有。
第一金投信認為，母子基金投資法，不必花時間研究市場趨勢，每月自動扣款，「向上停利、向下加碼」就可以聚沙成塔，對於生活忙碌的現代人而言，會是投資好工具。
美國地方政府債券正處於違約風險、美元匯價走低，現在連美國政府都面臨債信評等遭調降的威脅，投資人能到何處避險？投資專家提出十項最佳防禦性投資建議。
1.高股利股
美國著名財經新聞網站24/7華爾街指出，美國最大電信業者AT&T的股利收益率為5.7%，而且不會不履行分發股利的義務。
奇異電子（GE）的收益率也有3.1%。而麥當勞不僅發出高股利，過去五年還以數十億美元買回自家股票，強力提升股價。
這些公司有哪些共同特色？有大量現金在手、獲利強勁、分發股利時不會違約或延後發出。
2.黃金
由於黃金供給量有限，如果愈多投資人和機構把黃金視為資金避風港而買進，金價將會攀升。
這意味金價可能從目前的歷史新高價繼續上漲。不過黃金投資也是兩面刃，如果歐美債務危機有解、全球經濟成長減緩改善，金價將會遽跌。
3.國庫券
美國政府未來肯定不會讓國庫券違約。國庫券的殖利率接近零，但這種短天期政府債券有些的到期天數僅短短四周。金融圈知道持有國庫券的風險很低，因此幾乎確定不會以較低價將國庫券出售。
4.AAA級公司債
除了股票外，投資人想投資擁有強勁資產負債表美國企業的另一種方式，是投資公司債。
目前維持擁有AAA級投資評等的最後四家美國企業為：埃克森美孚、嬌生公司、微軟與ADP雇主服務公司。
5.白銀
投資白銀的理由和黃金大致相同，且白銀的工業用途較黃金更廣。
目前銀價約每英兩40美元，遠比每英兩1,600美元的金價平易近人，是較多人能夠負擔的投資標的。此外，在某些極端的情況下，當美元貶值時，華爾街認同白銀也具備貨幣功能。
6.黃金與白銀ETF
比起實體黃金與白銀，許多人更傾向可在交易所買賣的基金與商品，因實體貴金屬要回到流通系統須再次經過認證，經紀商會從中提取報酬，而且經濟崩盤時，交割實體黃金近乎不可能。SPDR Gold Trust和 iShares黃金信託基金交易最活絡，iShares Silver Trust則為全球最大的白銀ETF（指數股票型基金）。
7.瑞士法郎
瑞士的資產負債表是全球最穩健的。今年已有數億美元的資金湧入投資瑞士法郎，促使瑞郎今年匯率從1瑞郎兌0.95美元升值至1.24美元。不過和黃金一樣，如果債務危機有解，瑞郎的價值可能會回跌。
8.新加坡基金
星國擁有全球最高的投資評級，雖然在前波經濟衰退中未能免疫、未來也可能受全球不景氣影響，但國內生產毛額（GDP）的回升幅度幾乎優於所有已開發國家。對於想避開美債問題的投資人來說，這可能是最安全的外國投資地。
iShares MSCI新加坡指數基金目前已從近來的高點下滑近3%。
9.加拿大基金
加國經濟仰賴礦業、石油及農業等事業，皆為實體資產，價值會隨商品價格上揚而增長。
而且該國也是美國首要的貿易夥伴。一般民眾可透過Currencyshares加元信託基金，投資加拿大。
10.國際債券基金
24/7華爾街推薦普信國際債券基金（T. Rowe Price International Bond Fund），平均五到十年到期，組合中逾56%為德國、日本、英國、法國等國國債，是美債以外較為安全的選擇。
(A)教室-基礎理財及觀念 (3)