劉劉阿伯理財教室

大陸8月消費者物價指數 （CPI）年增率3.5%，創近22個月新高。住建部政策研究中心主任陳淮表示，大陸目前一年期存款利率才2.25%，升息是勢所必然。但考量人民幣升值壓力，研判中國升息會在美國之後。

大陸國家統計局昨天公布最新統計數據，8月CPI漲幅比7月擴大0.2個百分點。國家統計局新聞發言人盛來運表示，造成CPI漲幅較大的結構性因素有二：一是「翹尾因素」（指上期物價變動因素對下期價格指數的延伸影響）貢獻了1.7個百分點，占CPI的48.6%。

此外，就是新漲價因素，主要是部分農產品價格上漲造成的。大陸8月糧食上漲12%，鮮菜上漲19.2%，肉禽價格也上漲。

對於未來價格走勢，盛來運表示，今年中國糧食總體供大於求的局面沒有改變，整體糧價不具有上漲的基礎。此外，7月以後的「翹尾因素」也將逐漸回落。若後期管理得當，全年CPI控制在3%左右還是可能達成的目標。

陳淮11日出席在廈門舉行的第14屆投洽會「潮湧海西經濟論壇」時表示，當CPI年增率達3.5%，意味一年期存款利率應該要4.5%才合理。

陳淮說，利率結構要維持正的，才有利經濟長期發展。「調整利率沒有懸念，有懸念的只是時間和節奏而已，中國絕無可能長期維持25年來的最低利率水平」。

他分析，如果人行把一年期存款利率調高到4.5%，以房價年增率介於8%到10%來看，投機性需求將沒有多少生存空間，因為4.5%的資金成本很高，房貸持有時間將大幅縮短。

不過，美元一年期存款利率目前才1%，人民幣利率比美元高1.25個百分點，人行若立刻升息，人民幣匯率將因利差而承受龐大升值壓力。

由於美國聯準會目前仍按兵不動，中國只好以靜制動。陳淮妙喻：「中美都憋了泡尿，看誰要先撒。」他研判，對人行來講，「提高利率是沒有懸念的事，但絕不在美國沒提高之前先提高，不然人民幣的升值壓力會非常大」。

【2010/09/12 經濟日報】