目前分類:一般基金(Mutual Fund)研究所 (6)

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原發文日期:2010/09/08

 

或許很多人在購買債劵基金時,並不清楚或不了解為什麼要買它、它的內容有何不同,就在銀行理專介紹下購買,也有可能因為感覺債劵基金比較穩固、報酬也不錯(有些可能還有配息的功能),現在我們用很簡單的方式來了解一下你的投資有沒有可能存在很大的風險。

 

企業要籌措資金一般有2個公開管道:

 

1.  發行股票 → 投資人成為股東 → 賺取超額報酬,享受公司獲利成果 → 發生財務危機,投資成為壁紙

 

 2.  發行債劵 → 投資人成為債權人 → 債務人承諾固定時間給你利息,到期還你金(或本利一次拿) → 財務危機發生時,債權人優先獲得該公司資產價值之分配

 

由上述2點,很清楚我們得到一個答案,就是:理論上股東應該得到較高的獲利,但風險較高;債權人得到較低的利息,但風險較低。但目前實務上我們由下表可清楚看出

 

已開發市場10年績效20100830.jpg 

 

全球債券10年績效20100831.jpg 

 

依照MSCI的股票指數資料,截至今年2010-8-30止,報酬率除太平洋不含日本地區為為正數外,其餘全軍覆沒。但晨星資料庫中,台灣可買到的債劵基金竟有年複利高達11%者(約獲利186%)

 

所以目前實務上剛好相反,呈現

1. 股東獲利差,且風險高

2. 債權人獲利高,且風險低

 

如果你發現實務是如此,要不要將你的股票基金轉為債劵基金啊?

要不要轉換取決於你對財經知識的了解與判斷能力,我們先就債劵來做個簡單的了解。

 

 1. 什麼是票面利率

1張債劵發行價格如為100元者稱為面額,十年後到期,若每年給你4%的利息,一年後可以領到4元,且十年固定不變,而這4元就是票面利息,4%就是票面利率

  

2.債劵的殖利率

若目前的銀行利率較票面利率高,例如是5%,大部分的人會把錢拿去銀行定存,若你的面額100價格想賣,勢必沒人買;所以必須降價出售這樣跟你買的人可以用較低的價格來獲得每年4%的票面利率但他的報酬就不是每年4%,若買到的價格是80元,則4/80=5%。

 

殖利率的"殖"很難解釋,像上述情形發生時,市場上對債劵價格自然會有變動,這市場上的5%利率就是殖利率。我們可很清楚知道當殖利率上升、債劵價格下跌殖利率下跌、債劵價格上升

 

在認識太多若你對這20年來的銀行利率走向有印象的話,應該知道是不斷的下跌,所以債劵價格就一路的上漲;這就是你所持有的債劵基金報酬這麼高的原因,但我們深入來看看這個圖:

 

美國10年期債券殖利率圖.jpg 

 

 

從1981年10月起至今30年來,殖利率一路下探,自然債劵價格一路上漲,但殖利率還會繼續下跌嗎?如果明年起,殖利率像1953年初一樣開始一路上漲至1981年底呢,你猜猜債劵價格會發生什麼事,屆時你持有的債劵基金會不會大跌呢?

參考:

        泰力布:美公債會垮 遠離股市

        <全球觀點>美債市泡沫破滅的危機

       資金湧進 長期公債殖利率新低

        殖利率爆低 全球債市恐泡沫化

 


第1次更新日期:2011/03/18

 

 

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原文發表時間:2009/2/10

 

很多投資朋友都有在銀行或透過投資型保單做定時定額投資,當市場大跌時,無論是大腦或是理專、業務員,都會告訴自己說:沒關係,我是定時定額投資,下跌可以買更多單位數,上漲後賺更多,這是一種平均成本的概念,所以大跌沒有關係。

這些字眼熟不熟析,這麼正確的觀念,誰敢說它不對就跟誰翻臉;更何況很多所謂的財經專家在電視節目或說上也都是這麼說。

liuliuy8 不敢跟所謂的專家及名嘴唱反調,用一個實例您自己做判斷:

以下圖中,各階段投資初期為月初,投資末期為月底:
第1階段投資時間為 1995/1~2000/3--上漲
第2階段投資時間為 1995/1~2003/3--上漲又下跌
第3階段投資時間為 1995/1~2007/10--上漲又下跌又上漲
第4階段投資時間為 1995/1~2008/8--上漲--下跌--上漲--下跌

00017.jpg 

 

長期投資了13年多,經歷了景氣循環、上漲下跌,第2、3、4階段相對於第1階段的報酬,到底單筆投資與定時定額比較後,誰賺的多,誰虧的多,分析如下表:

00017.1.jpg 

 

數據顯示:單筆的上漲幅度超越定時定額,定時定額的虧損幅度超越單筆

liuliuy8 如果算錯了,記得通知我;若沒算錯,那誰錯呢?

 

 


2009/3/5/ 更新

 

有朋友反應分析表中呈現的數據不會解讀,liuliuy8 用另一個數據來協助您分析:

 

 

00017.2.jpg 

 

1.至2000/3厎:定時定額的年複利>單筆年複利,IRR :定時定額勝
2.至2003/3厎:定時定額的年複利<單筆年複利,IRR:單筆勝
3.至2007/10厎:定時定額的年複利<單筆年複利,IRR:單筆勝
4.至2008/8厎:定時定額的年複利<單筆年複利,IRR:單筆勝

再重申一遍:
定時定額的波動並沒有比單筆來的低,甚至波動更大,如果你擔心每一筆單筆投資的波動,那你更應該要關心定時定額的波動

 

 

 

 

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之前,liuliuy8曾經為定時定額寫了2篇文章,如下:
定時定額投資,可以不必畏懼市場波動…,你認為呢?

定時定額投資基金遇到市場大跌沒關係...?

為什麼在此一再地寫有關定時定額的文章,因為太多太多人都誤解定時定額,也因此誤用定時定額。

定時定額只是一種儲蓄的行為,當這個行為發生在:
1.
跟會報酬:乍看很高,換算成IRR沒有很高;風險:倒會
2.
銀行報酬:低;風險:低
3.
儲蓄險報酬:低;風險:低
4.
股票基金報酬:高;風險:高
這個行為還可以發生在債券基金,甚至繳房貸都是定時定額(當貸款利率不變下)

但是當定時定額的行為發生在購買基金時,且市場發生V型或U型反轉時,因為下跌時購買的單位數變多,以致於上漲時創造較高的報酬。所以很多所謂的財經專家或作家就發明以下方法:
1.
刻意於市場下跌開始時定時定額投資,如此可以賺的較多
2.
若定時定額投資一段時間後市場大跌,絕對不能停扣,耐心恆心扣款,以便V型或U行發生時能回本,甚至賺錢

以上這兩點理論,liuliuy8也相當認同,但僅限於認同理論,因為實務上並不是如此,因為:

1.
 沒有人能猜到市場從哪一刻開始會下跌,若能猜到下跌就能猜到上漲,既然能猜到上漲就直接上漲時進場投入最多籌碼賺取報酬(甚至槓桿操作),不會在下跌時做定時定額然後等待上漲的這種蠢事

2.
市場下跌後最好的情況是V型反轉,時間很短;次之為小U,時間稍長;再來為大U,時間更長;接下來可能出現L型躺平,翻身遙遙無期,定時定額要扣多久才能回本呢?

3.
 投資不是為了回本,是為了要得到合理或較好的IRR,如果大U型或L型導致10年才回本,你會不會中途心灰意冷,參考:不知,IRR這輩子當傻瓜 (實務證明如下)

4. 投信投顧公會統計證明:就算再好的理論都要能符合人性,下跌時大部分投資人根本無法耐心繼續扣款參考下圖(以海外股票型基金 2000/7~2009/2)

00023.jpg 

圖中幾個現象證明上述理論徹底破功:
a. 2000/7
2002年年底市場下跌時理論上應該繼續扣款甚至加碼,但是扣款人數一路從158千人遞減至87千人
b. 2003
年初至2005/7 市場已經上漲2年多,但投資人仍在觀望,不敢投資,扣款人數繼續遞減至67千人
c. 2005/7
以後,隨著市場繼續上漲,扣款人數一路增加,在2008/1 達到空前的盛況239千人
d. 2007/11
市場下跌後,投資人仍舊瘋狂挺進,認為只是漲多回檔,最高到達245千人
e. 2008/7
以後,隨著全球最熱的巴西、原油、商品重挫後,加上可能大型銀行將倒閉的消息出現,股市一路重挫,原本應該持續扣款的投資人,跟著一路撤出股市

事實證明,大部分的投資人無法抵擋人性在股市下跌時的產生的恐懼,根本無法賺取報酬。建議您別去假設未來,只有一件事是真的:就是無論接下來發生什麼事,先停損在說。
參考:C2-5-嚴格執行停損

 

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你知道嗎?1400多支基金,竟然定時定額投資5年只有26支報酬為正!
原文請點閱:
http://liuliuy8.pixnet.net/blog/post/8109766

 

26/1400的機率到底是多少?答案是1.857%,5年前的你,會是這個幸運兒嗎?
如果你真的有買到,還真的是很幸運,只不過年複利最多只有像這樣:

00020.jpg 

 

除了馬來西亞基金外,幾乎都是拉丁美洲或金磚四國的基金,這些市場的基金5年年化標準差皆超過25%以上,動則可能淨值腰斬。

 

聰明的你,當一個投資計畫上漲平均每年實際只有2%的機率能獲得0%~5%的報酬,其他98%的機率皆會虧損,且虧損幅度很容易達到 -50%,這樣的投資划算嗎?

 

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liuliuy8在2007年底一共持有3支基金,而且3支基金皆為資產配置型基金,但是資產的持有比例不儘相同,且經理人的操作策略也不一樣。

A基金為衛星基金,所以在賺到超額報酬後,全數於2008/11月底賣出。

B基金為2006/11才嘗試的核心基金,06~07年一直表現不錯,但08年無法抵擋金融海嘯的衝擊,liuliuy8斷然地在虧損超過20%停損出場並全部轉入C基金。

C基金為liuliuy8自從2004/6以來,一直持續持有及加碼的核心基金,2008年幾乎所有的人都因為金融海嘯而滅頂,但C基金創造了+25%的報酬,讓liuliuy8能全身而退;當初嘗試投資B基金,是希望能達到:
1.績效超越C基金
2.波動度低於C基金
但事與願違,故立即停損,目前所有基金全部為C基金。

為什麼liuliuy8於現今還在投資,因為我曾經提過:理財型的基金應該不需要太在意何時才是投資的最佳時機,參考文章:C1-1投資要看景氣循環週期

在2004/6前,liuliuy8持續觀察並搜集C基金的資訊,之後陸續加碼,至今仍然將全部的資金(基金資產)交給它,有幾項數據提供各位參考:
以下數據取樣自1999/1~2008/12合計10年,每月月底計算基金淨值:

1. 資產配置型基金但平均年複利可達13%,而且幾乎控制在年複利12%的上下,績效穩定,如圖:

00019.1.jpg 
00019.5.jpg 

2. 資產分散所以大跌機率低,最大跌幅只有17.37%,約只為全球股票的1/3。

00019.4.jpg 

3. 這10年中,任何時間開始投資達2年者,無任何虧損紀錄

00019.2.jpg 

4. 這10年中,任何時間開始投資達5年者,最差的績效為52.69%,最差的平均年複利達8.8%

00019.3.jpg 

5. 與全球股票的相關係數達 -0.24,與股市負相關。

liuliuy8透過類似這樣的方式來分析基金是否值得長期投資,你都用怎樣的方式來判斷一支基金的好壞呢?

有人問我,這麼好的基金如果下跌超過20%,我會如何處置?
你說呢?當然是”停損出場”

參考文章:
C2-5嚴格執行停損

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時常看到報章雜誌在寫有關定時定額的報導,例如:”定時定額長期投資 平均成本”或者是”微笑曲線獲利高”,我都無法認同。

在此先對微笑曲線做一個案例說明,如圖:

00006.jpg  

摘至95.6.26工商時報某投信的報導

依照上圖您覺得要賺那5次的U型,你覺得可能嗎?(神才可能)
讀者可能會想:從頭放到尾,則5次U型的報酬都賺到了
那得請你看看下圖的”苦笑曲線”發生了什麼事:
00007.jpg 

每一個苦笑曲線時都賠的很慘,你會不會很厲害的每次都閃過,所以,經過了上上下下、風風雨雨,認列為長期投資後,歷經15年的時間才賺到26%,年複利比同時期的定存還低,風險卻很大,這樣值得投資嗎?

liuliuy8在此向各位報告:沒有業務員或理專會讓你看第二個圖,因為看完你就不會買了,所以請各位在做定時定額投資時,若是投資波動大的市場時,尤其要謹慎,而並非能不謂市場波動

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