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工商時報  劉光卿外資金融機構資深主管

 

國內資金充沛,國內投資者對外幣的投資及避險商品一直都有很大的需求,由於台灣目前能提供外幣商品有限,最終仍須由國外市場取得或委由外國業者操作。為擴大國內金融機構業務發展空間,金管會為此擬定了「以臺灣為主之國人理財平臺方案」,期讓國人的錢於國內金融機構,由國人操作管理,以創造金融商機。金管陳主委日前接受立委質詢時亦表示,金融業務只要能夠監理,都會盡量開放。特別是現今金融全球化,資金移動自由的還境下,我國應藉由開放措施,使國內業者有更多參與國內資金的海外投資業務。

 

 

金融商品從發行端被創造出來(originate)到配銷(distribute)至最終使用者的金融價值鏈,包括初級市場的創造、設計及承銷至中間階段的法人銷售或代理,到最末端由零售銀行銷售至最終投資人的所有金融流程與其後的次級市場交易。其中每個活動,都可產生價值並可創造就業機會與稅收。近年來金融業在追求效率,控制成本與降低風險的考量下,伴隨著通訊與資訊科技的進展,諸多金融作業流程已走向集中委外作業。例如,許多國際性銀行把各分支機構之金融交易後台作業集中於印度,而不於各分支機構建置系統雇用人力以降低成本。

 

 

在屬於前台的金融商品交易,亦有此種趨勢。例如衍生性金融產品及有價證券(如公司債、公債、結構商品等),亦多採取中央作業的運作模式,由不同地區的分支機構銷售向法人機構推介商品,並統由中央交易單位(通常為國外總行)作為交易主體與交易對象之訂約主體,採取代理或居間的角色。其目的在於減少交割風險,降低前台系統建置成本,並減少分支機構之後勤成本。以香港及新加坡為例,當地國際性金融機構銷售人員之行銷範圍遍及亞洲,均採取此種營運模式。

 

 

以現況而言,在商品面,台灣尚無法充分提供外幣商品,國際版債券與股票市場尚需努力,寶島債亦處於萌芽階段,故台灣金融機構多直接購買國外承銷或創造的有價證券或國外發行的基金;在銷售面,由於在台設有營運據點的國際金融機構遠低於香港與新加坡,國內投資人亦多直接與位於國外之金融機構交易,國內金融機構(包含在台外商)在法人間的銷售業務之參與亦相當有限,是故銷售活動如人員配置與銷售收益等多發生於境外。

 

 

長期以來,國內業者例如銀行與壽險,所賺取的多為價值鏈的最末端的零售通路費用,而在價值鏈的前中段,台灣的參與不多。整體而言,台灣為國際市場提供豐沛資金,然其所帶來之附加價值似不顯著。

 

 

台灣緊鄰兩個重量級金融中心香港及新加坡,由於我們的金融市場相對弱勢,這兩個強大鄰居的金融觸角廣泛及磁吸力強烈,可輕易把資金都吸納過去。面對此種金融無國界的競爭,我應適度鬆綁法令,在銷售面,考慮國際金融中心之營運及銷售模式;在商品面,更積極擴大現有資本市場平台如國際版股債平台等,以國際標準檢驗其初級市場發行流程,中英文發行文件要求,上市規定與稅賦規定等,以期活絡市場。另外積極吸引外資金融機構來台設點營運,例如新加坡為發展其資產管理業務,就曾以稅賦或業務優惠等以吸引外資入駐,以求資金管理與商品銷售等活動產生於境內。

 

 

如此一來,或可增加國內金融機構參與國人資金的向外投資帶來的商品銷售與管理業務,更進而吸引外國的資金與業務,逐步縮短與周邊強勢金融中心的差距,免於金融無國界趨勢下遭邊緣化的命運。

 

2013-04-02 工商時報

 

 

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工商時報【記者陳欣文╱台北報導】

股市、油價近來逐漸回溫,哈佛大學經濟學者佛蘭克(Jeffrey Frankel)日前卻撰文要全球當心「黑天鵝」,因為全球經濟前景仍有歐元區重組、中東石油危機、美國財政懸崖、全球劇烈氣候變遷等隱憂,法人建議,投資人應以風險配置取代以往資產配置的觀念,才有助守穩資產。

 

施羅德全球多元資產團隊產品主管施嘉惕(Justin Simler)指出,景氣循環縮短、市場不穩定的政治、社會、環境因素愈來愈多,過去大家以為大銀行不會倒、先進國家不會倒債的觀念已被推翻,911事件、房市泡沫化等「黑天鵝」讓許多投資人損失慘重,資產配置的傳統投資觀念已經不夠用。

 

施嘉惕(Justin Simler)表示,有效管理投資風險,不能單看資產類別的連動性。例如2010年美國與歐洲股市的連動性提高到0.83,亞洲與拉丁美洲股市的連動性也已達0.72,顯示投資不同股市以分散曝險的原則已逐漸失去效用。

 

他建議,投資人應細分每種投資標的的曝險因子,例如美國大型股的曝險因子並非僅有股票風險,還包括10%的利率政策風險;全球高收益債除了60%的信用風險,還包括10%的股票風險及30%的利率政策風險。

 

匯豐環球新興市場債券產品經理蔡明潔認為,全球步入低成長、高波動,預期投資人對債券有比以前更強的需求,成熟國家公債殖利率已降至低水準,未來價格上漲空間有限;短線債市價格波動不會改變長期基本面轉佳的趨勢,風險性債券仍是債市投資主流。

 

摩根新興龍虎企業債券基金經理人郭世宗指出,近年投資市場黑天鵝事件頻傳,導致風險性資產重挫,股債均衡配置將有助降低整體波動風險,債券的抗波動優勢往往能抵禦市場不確定變因,在市場震盪期間發揮較強的防禦性,並提高資產穩定度。

 

他指出,如果要因應金融海嘯後的全球景氣周期急遽縮短,建議投資人提升固定收益產品配置比重。

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【經濟日報╱記者張瀞文/台北報導】

全球金融市場動盪擴大,每2年全球股市崩盤一次。基金業者指出,在股市大跌時,多元資產配置是股市崩盤的救生圈。

 

經濟學者馬克華特(Thijs Markwat)今年6月發表研究指出,與1992年相較,2010年全球股市崩盤機率上升15倍。按這個機率計算,平均每2年全球股市就可能崩盤一次。研究結果令人驚訝,但全球經濟變化劇烈已是不爭的事實。施羅德投信智多鑫全權委託管理帳戶經理人莊志祥分析,全球景氣循環周期加快,低成長、低利率、低通貨膨脹率低時代下,做好多元資產配置策略,將是投資致勝關鍵。

 

馬克華特對「全球股市崩盤」的定義是:歐洲、美國、亞洲、拉丁美洲四大股市在一周內全部下跌5.9%以上。在1992年,一周內發生這種情況的機率只有0.1%,但2010年卻已上升到1.5%。

 

此外,與1992年相較,2010年各大股市間的連動性升高不少,例如美國與歐洲股市的連動性提高到0.83(1為百分之百正相關),亞洲與拉丁美洲股市的連動性也已達0.72。莊志祥分析,這顯示投資不同股市以分散曝險的原則已逐漸失去效用。

 

莊志祥指出,多元資產配置是新世代有效降低投資風險的祕訣。不同性質的資產類別連動性低,組合投資不僅可以減少波動,更可藉由多元的收益來源以提高總回報。

 

以近10年為例,若從2002年7月開始投資全球股票,總回報為6.8%,資產波動度為16.9%。如果將相同資金分成三分,分別投入全球股票、全球債券與另類投資(包括綜合商品、房地產、建設等),總回報提高到7.15%,資產波動度更大幅降低至11.82%。



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【2012/08/14 經濟日報】


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工商時報【顏瑞田】

期貨達人曾永泉:期貨交易,首重資金管理、嚴明紀律,以及交易策略等3大項。 首先要確認的是,交易的目的只有一個,就是為了能夠獲利,不是為了交易的興奮感,因此,在操作過程中,無論盈虧,情緒不應受到影響。

如何擬定交易策略?每個交易人必須先建立合理的「假設」,再根據假設,做合理的「推論」,進而逐步將推論,落實到合理的「結論」,這就是交易策略的三部曲。

 

如果你是設定為技術面的順勢交易者,發現線型向上突破時,你可能要思考背後是否隱含內情,應順勢作多;如果是設定為逆勢交易者,可能的思考邏輯可能是漲久必跌,跌久必漲,因此,漲多就要賣出。這兩種截然不同的策略邏輯,將會影響到之後的投資判斷。

 

一般而言,技術分析有2種基本假設,一為價量自然說明一切,二是歷史會重覆發生。依循此一「假設」之後,有2個「推論」,若為技術面的順勢交易者,邏輯會是強者恆強,弱者恆弱。順勢的人,會愈高愈買,愈低愈賣;但若為技術分析的逆勢交易者,則是逢高調節,逢低承接,因而,愈高愈賣,愈低愈買。

 

不論持何種假設及推論,我認為,在從事投資行為前,必須先擬定屬於你個人交易策略,而在投資之後,嚴守紀律則更顯重要。在進行交易策略操作時,重點在於,你要清楚知道你在做什麼,做什麼假設,得出什麼推論,及最後結論是什麼,並且嚴格執行操作紀律,避免一再犯下同一個錯誤。

 

2012-08-14 工商時報

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【經濟日報╱文/王俊忠】

股市被認為是經濟的指標,當股市表現較好的時候,人們就對未來充滿信心,當股市下跌達到一定程度,就讓人覺得前景黯淡。年初以來,台股與國際股市普遍都有相當程度的漲勢表現,一時之間彷彿經濟情勢已經擺脫去年的衰退陰影而重見光明,這會是適合投資股市的時機嗎?

 

追高殺低 累死自己

 

回到基本面數據來檢視,已經看到台灣的領先指標回升,但除此之外,其他數據還沒有好消息。包括外銷接單還是負成長,M1B年增率還沒回升,工業生產指數負成長;況且主計處才又下修今年的經濟成長率,下修的原因是民間投資不振,而民間企業不願意投資的主因,大概是前景還不太明朗,或是產能仍然過剩。

 

從領先指標的變化透露景氣谷底可能出現,但復甦的程度卻還未必樂觀,只是股市從低點以來的漲幅已經超過二成,股市復甦的速度遠超過基本面的調整速度,股市表現彷彿若不趕快進場,就要錯過隨之而來的景氣復甦行情。

 

安德烈‧科斯托蘭尼在投機者的告白裡提到:經濟和證券交易並不一定平行發展,但這不是說二者沒有任何關係。

 

他舉一個例子來說明經濟和股市的關係。

 

有一個男子帶著狗在街上散步,像所有的狗一樣,這狗先跑到前面,再回到主人身邊。接著,又跑到前面,看到自己跑得太遠,又再折回來。整個過程裡,狗就這樣反反覆覆。最後,他倆同時抵達終點,男子悠閒地走了1公里,而狗跑來跑去,走了4公里。男子就是經濟,狗則是證券市場。

 

現在只是看到景氣可能落底的訊號,股市就先漲了二成,按照這樣的速度,整個景氣擴張時間有時候長達二、三年,台股指數豈不是要漲到30,000點了。

 

實際上這是不太可能發生的事。就像上述遛狗的例子,股市可能在短時間內有不小的漲幅,但卻難以持續延續,多半會停下來等待基本面腳步跟上,或甚拉回修正以配合基本面的調整速度。當見到股市出現漲勢,或許投資人可以對未來稍具信心,卻未必需要急著投入參與,因為股市若走得太快,總是有回頭的時機。

 

理性的中長期投資人需避免因為急漲或急跌所造成的情緒波動,以免受市場氣氛影響而在不適當的價位進出,反而應該回歸基本面的數據檢視,調整投資步伐。如果股市有較熱情的表現但基本面調整的步伐並不快,投資人可以耐心等待股市回頭或基本面追上再進場。

 

進一步來說,急漲有時候真的是市場發現情勢已經好轉而開始進場,但急漲兩、三天就會轉為正常多頭的緩漲震盪。有時候急漲卻是大戶為了退場所做的準備,大漲三日、散戶不請自來,連拉三天才能夠吸引投資人目光,有成交量才能夠讓大戶從容離場。

 

盲從市場 跳入火坑

 

另一個急漲的原因若是為了讓散戶不請自來,遇到這種情況,散戶更是不需跳入火坑。不妨回頭看看企業營收獲利狀況,看看外銷訂單,看看存貨指數,看看製造業工業生產,實在還沒到樂觀的程度;這時候追價會追到甚麼?按照景氣循環的投資策略,應該是要在景氣燈號藍燈時期進場。因為當景氣燈號屬於藍燈時期通常股市市況低迷,可以有較低的價格供投資人承接,不過眼前景氣雖是藍燈,市況卻不低迷、股價也不低,投資人或許得想想:這是否是適合投資時機?

 

【2012/03/11 經濟日報】

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【經濟日報╱編譯賴美君/綜合外電】

最新一期巴隆周刊報導,縱橫華爾街50年的投資老手羅森柏格(Joe Rosenberg)認為半世紀來的最佳機會已浮現,投資人可以逢低承接微軟(Microsoft)等績優股。

 

羅森柏格曾任Loews公司投資策略長,是Loews現任執行長帝西(Tim Tisch)的顧問,並擔任Loews旗下CNA產險金融公司董事長。羅森柏格2008年以微軟出價過高為由,呼籲微軟放棄併購雅虎(Yahoo),現在來看,微軟當年出價幾乎是雅虎目前股價的兩倍。

 

羅森柏格看好微軟、默沙東(Merck)與嬌生(J&J)等績優股後市,認為目前是千載難逢的逢低承接機會。他相信,微軟執行長鮑默爾(Steve Ballmer)的表現應能媲美IBM執行長帕米沙諾,但他並不看好殖利率近乎歷史谷底的美國公債。

 

羅森柏格說,回顧華爾街50年的經驗,他很少像現在深受績優股吸引,宛如置身琳瑯滿目的糖果店,不知道該從何挑選。他認為微軟、默沙東、安進(Amgen)、嬌生、Teva製藥、Staples、甲骨文(Oracle)與思科(Cisco)等大型跨國企業的股價已非常便宜。

 

對於不敢冒然把全部資金押注股市的投資人,羅森柏格認為可抱持現金,每當恐懼浮現時,就增持現金部位。雖然市場擔心疲軟經濟將導致明年企業獲利不佳,但羅森柏格認為,若不看短期獲利展望,明年企業盈餘表現可望良好。

 

羅森柏格表示,以相對表現來看待所有資產類別相當重要。與股票相比,全部押注現金部位的報酬是零,但這樣並非沒有風險,你的錢相對來看可能價值減少。

 

他表示,美國公債與現金的報酬幾乎沒有差別,誰願意投資殖利率0.87%的五年期美國公債?對於近來表現不佳的金融股,羅森柏格認為這幾年的教訓是銀行資產不易評估,不建議買進金融股,但萬事達卡(Mastercard)除外。

 

至於新興市場股票,羅森柏格表示,可以藉買進海外營收占50%以上的美國跨國企業股來布局新興市場,風險比直接押注新興股市小。

 

【2011/12/04 經濟日報】



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工商時報【記者謝璦竹/綜合報導】

 

美國參議院11日將就人民幣匯率法案進行最終表決。昨(10)日,中國外交部再度警告美國不要通過該項立法,否則將引發貿易戰,與此同時,人民幣匯率10日強勁上升0.6%,漲幅創歷史新高,也扭轉節前連續跌停的頹勢。

 

據路透報導,中國外交部副部長崔天凱10日說,若人民幣匯率法案正式簽署立法,「唯一的結果是引發貿易戰,造成中美雙輸的局面」;這種情形將「不利美中經貿發展,還會損害美國經濟與就業的成長」。

 

儘管態度強硬,但人民幣兌美元匯率10日則較上一交易日收盤價大漲0.6%,是2005年中國啟動匯改以來最大漲幅,收報1美元兌6.3486人民幣,也是匯改以來新高。交易員指出,人民幣中間價維持在高位,增強人民幣多頭信心,加上十一黃金周期間累積的結匯盤,都有助推高人民幣走揚。

 

香港東亞銀行市場策略師賴春梅說:「美國施壓要求人民幣升值,中國有讓人民幣升值的壓力,而中國經濟的彈性使人民幣仍有升值空間。」

 

隨著市場對人民幣匯價的信心轉強,境內外即期匯價的價差也大幅收窄,降低了套利交易的衝動。據路透數據顯示,可自由兌換的香港離岸人民幣兌美元匯價與境內匯價的價差已縮小至不足400點,該價差在9月下旬最高達到1,236點。

 

美國參議院3日通過「2011年貨幣匯率監督改革法案」的立項預案,決議將法案逕付全院表決。一旦簽署立法,受影響的美國公司可據以對從中國進口的貨物徵收報復性關稅。

 

中國外交部、商務部與央行上周都在第一時間發表聲明,反對美國這種違反世界貿易組織規範、又嚴重傷害美中關係的措施,其中,中國人民銀行警告此舉將嚴重影響中國正在進行的匯率改革進程並導致貿易戰。

 

中國對外經貿大學中國貨幣研究中心主任孫華妤說,由於中國出口品很容易被其他發展中國家產品替代,人民幣近期快速升值不會解決美國的失業問題。同時,中國將繼續按照主動性、可控性、漸進性原則,完善有管理的浮動匯率制度,不可能為外部壓力而放棄匯率自主權。

 

儘管參議院可能通過該案,但眾議院議長博納與白宮都先後對該法案表示反對,因此最終形成法案的可能性很低,除了還需通過眾議院表決,歐巴馬也很可能動用否決權。

 

2011-10-11 工商時報

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現代人生活忙碌,常常無法隨時掌握市場即時資訊,導致在投資理財上,錯失獲利了結的最佳時機,也因為如此,銀行業者建議,民眾可多運用「母子基金投資法」,結合定期定額與單筆投資,不但可降低投資風險,更能爭取長期報酬。

 

相較於傳統的核心與衛星資產配置,投資人需自己買進、賣出,多餘資金則存放活儲帳戶,投資效益較低,特別面對難以掌握的全球金融環境,要自行評估停利時機難度不低。相反的,母子基金投資法是更具便利性的方式,投資人不需每月買進、贖回,透過電腦系統全自動由母基金撥款到子基金,股市下跌時調高子基金的扣款金額,做積極逢低加碼,累積更多單位數。

 

母基金配置穩健型 子基金投資較高風險

 

安泰銀行近一步解釋,母子基金投資法特色在於投資人先將一筆資金放在穩健型的母基金,例如債券型或平衡型基金,再由母基金每個月轉出約定的金額來投資較高風險的子基金,例如新興市場、中國、能源基金等,以類似定期定額的方式賺取更高的獲利,同時平衡風險、降低波動度。

 

其中,最值得注意的是,母基金必須是債券型、債券組合型,或波動較平緩的平衡型基金;而子基金,最好是波動較大的股票型基金。而這套投資法最吸引人之處,在電腦系統可自動監控,只要子基金達到預設停利點,就會自動全部贖回,再投入母基金中。

 

安泰銀行認為,目前投資環境屬於危機入市,想要加大未來投資獲利的空間,達成低買高賣的效益,最好就是結合定期定額與單筆投資的優點,提升資金運用效率分批佈局。

 

定時定額沒有做好停利 報酬化為烏有

 

第一金投信也指出,定時定額投資基金的好處,在於長期下來,具備分散風險及平均成本的優勢,但其實也並非絕對有效,因為若沒有做好停利出場的動作,當景氣急轉向下時,過去辛苦累積的報酬,很可能在短時間內化為烏有。

 

第一金投信認為,母子基金投資法,不必花時間研究市場趨勢,每月自動扣款,「向上停利、向下加碼」就可以聚沙成塔,對於生活忙碌的現代人而言,會是投資好工具。

 

( 2011/08/23 12:12 鉅亨網 )

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工商時報─記者李鐏龍/台北報導

  反映股市劇烈震盪,有恐慌指數之稱的VIX指數(芝加哥選擇權交易所波動率指數),周五盤中先是跌落周四突破的恐慌引爆點30,稍後又翻揚到32之上。
  

周五開盤,VIX指數先是回跌近9%,來到28.84,重回30之下,但之後又反轉上漲1.3%,達32.08。VIX在周四創下36%的07年2月以來最大單日漲幅,也創下31.66的去年7月以來最高收盤水準。
  

這個指數反映投資人用選擇權去規避美股標普500指數下跌風險的成本,其上漲代表投資人看空後市的心理增強,反之則代表減弱。

  

美國以股票、指數及指數型基金為標的之選擇權,總交投周四創下超過3,500萬口新紀錄,價格漲勢也居4年來之最。
  

VIX期貨的成交量周四創下13萬7,132口的單日紀錄,是4周平均日成交量的2倍強。所有今年屆期的VIX期貨周四都漲破24,漲幅以8月期貨的25%居冠,其次是9月的19%。
  

另反映美股恐慌情緒的指數─CBOE標普500隱含關連指數─周四也大漲15%,為其問世20個月來最大漲幅。
  

周三市場不乏利空,但VIX指數多數時間都在23到24區間中,周四急遽彈升並突破30重要關卡,主要反應投資人對美國經濟是否真正復甦的疑慮增強。
  

歐股恐慌心理周四也大漲,周五仍持續揚升,指標的VStoxx指數繼周四飆升17%、創下今年3月6日來最大漲幅後,周五歐洲早盤再上漲12.31%,來到38.899,已為連續第8天上揚。這個指數反映投資人避規Euro Stoxx 50指數下跌風險的成本。

 

2011-08-06  工商時報

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【經濟日報╱編譯葉亭均、劉利貞/綜合外電】

美國地方政府債券正處於違約風險、美元匯價走低,現在連美國政府都面臨債信評等遭調降的威脅,投資人能到何處避險?投資專家提出十項最佳防禦性投資建議。

 

1.高股利股

美國著名財經新聞網站24/7華爾街指出,美國最大電信業者AT&T的股利收益率為5.7%,而且不會不履行分發股利的義務。

奇異電子(GE)的收益率也有3.1%。而麥當勞不僅發出高股利,過去五年還以數十億美元買回自家股票,強力提升股價。

這些公司有哪些共同特色?有大量現金在手、獲利強勁、分發股利時不會違約或延後發出。

 

2.黃金

由於黃金供給量有限,如果愈多投資人和機構把黃金視為資金避風港而買進,金價將會攀升。

這意味金價可能從目前的歷史新高價繼續上漲。不過黃金投資也是兩面刃,如果歐美債務危機有解、全球經濟成長減緩改善,金價將會遽跌。

 

3.國庫券

 美國政府未來肯定不會讓國庫券違約。國庫券的殖利率接近零,但這種短天期政府債券有些的到期天數僅短短四周。金融圈知道持有國庫券的風險很低,因此幾乎確定不會以較低價將國庫券出售。

 

4.AAA級公司債

除了股票外,投資人想投資擁有強勁資產負債表美國企業的另一種方式,是投資公司債。

目前維持擁有AAA級投資評等的最後四家美國企業為:埃克森美孚、嬌生公司、微軟與ADP雇主服務公司。

 

 

5.白銀

投資白銀的理由和黃金大致相同,且白銀的工業用途較黃金更廣。

目前銀價約每英兩40美元,遠比每英兩1,600美元的金價平易近人,是較多人能夠負擔的投資標的。此外,在某些極端的情況下,當美元貶值時,華爾街認同白銀也具備貨幣功能。

 

6.黃金與白銀ETF

比起實體黃金與白銀,許多人更傾向可在交易所買賣的基金與商品,因實體貴金屬要回到流通系統須再次經過認證,經紀商會從中提取報酬,而且經濟崩盤時,交割實體黃金近乎不可能。SPDR Gold Trust和 iShares黃金信託基金交易最活絡,iShares Silver Trust則為全球最大的白銀ETF(指數股票型基金)。

 

7.瑞士法郎

瑞士的資產負債表是全球最穩健的。今年已有數億美元的資金湧入投資瑞士法郎,促使瑞郎今年匯率從1瑞郎兌0.95美元升值至1.24美元。不過和黃金一樣,如果債務危機有解,瑞郎的價值可能會回跌。

 

8.新加坡基金

星國擁有全球最高的投資評級,雖然在前波經濟衰退中未能免疫、未來也可能受全球不景氣影響,但國內生產毛額(GDP)的回升幅度幾乎優於所有已開發國家。對於想避開美債問題的投資人來說,這可能是最安全的外國投資地。

iShares MSCI新加坡指數基金目前已從近來的高點下滑近3%。

 

9.加拿大基金

加國經濟仰賴礦業、石油及農業等事業,皆為實體資產,價值會隨商品價格上揚而增長。

 而且該國也是美國首要的貿易夥伴。一般民眾可透過Currencyshares加元信託基金,投資加拿大。

 

10.國際債券基金

24/7華爾街推薦普信國際債券基金(T. Rowe Price International Bond Fund),平均五到十年到期,組合中逾56%為德國、日本、英國、法國等國國債,是美債以外較為安全的選擇。

 

【2011/07/31 經濟日報】

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【經濟日報╱張士傑】

依據維基百科,煉金術是歐洲中世紀的一種化學哲學思想,其目標是通過化學方法將普通金屬轉變為黃金。當然,經過現在的科學實證,清楚顯示為無稽之談。如果公司損益也如同19世紀的煉金術一般,可以在不改變公司資產及負債組合下,僅透過調整財務會計科目,就能夠將當期的虧損轉變成盈餘,不就如知名魔術師的表演戲法,使觀眾大為讚賞。

 

如此戲碼,卻是將資產負債表屬於保單持有人或是債權人的未來資產,轉變成屬於現有大股東的現金股利或是股票股利,一旦戲法被社會大眾所識破時,將挑戰金融市場中最基本的信賴關係。

 

台灣在1987年開放美商保險公司進入市場後,1993年成立本土新八家壽險公司,至1994年全面開放外資保險業來台設立營業據點,家數劇增下點燃市場價格競爭,紛紛以高於當時市場利率的長年期保險契約吸收保費,累積大量資金參與資本市場與不動產市場投資。

 

以近期壽險業資產規模分析,從2005年6.6兆成長至2010年12.3兆元,成長近乎一倍,雖然股東也增資約2,000餘億元,淨值從3, 417億元成長至5,501億元,但淨值僅占資產的4.4%,顯示壽險公司資產大部分屬於保單持有人。

 

以1990年前後期為例,當時平均2年定儲利率為9.75%,保單預定利率約為8%,財務報表中準備金負債利率則依6.25%評價,在市場利率走高趨勢下,壽險業儼然成為當時獲利的金雞母。但隨著經濟成長趨緩,目前10年期公債利率已低於2%,因此公司今日的財報盈虧表現取決於當時資產負債管理的成效,反映資金成本與投資報酬率的間距。

 

早期成立的壽險公司因舊有保單帳面提存之準備金利率高過目前10年期公債利率,產生帳面負債低估現象,近年來保險業努力透過盈餘轉增資,或現金增資、發行特別股及次順位債,嘗試解決利差損問題。

 

簡單而言,壽險公司銷售保單如同發行長年期債券,對於債券買方(即保戶)有履行給付之義務,詳實表達此給付義務的公允價值,才能夠維護保戶之權利。

 

以虛擬例子說明,壽險公司基於資產負債管理考量,依精算及財務原理原則經營業務,持有長年期債券進行負債避險,但當經理人為迎合大股東好惡,製造財務報表獲利時,大可在市場利率走低時,基於債券市值評價將產生增值效果,因此調整會計科目,將持有到期債券改列備供出售或交易目的,並使未實現利得納入損益表,而負債已依帳面攤銷,不因市場變動產生影響,如此操作不僅公司獲利,也免於資本適足率(RBC)不足之增資窘境,等到公司長期避險資產耗盡時,不僅無法接軌國際,更造成保戶權利之損害,與國際保險監理官協會(IAIS)的清償能力及監理準則背道而馳。

 

近期監察院調查公布,直言金管會未記取經驗及積極建立保險業退場機制,導致處理問題保險機構時有所疏失,因此糾正金管會。將全部責任歸咎於單一監理機關似乎過於沉重,廣義的政府尚包含立法部門與司法部門,但是畢竟身為父母官的金管會難咎其責。依過往接管保險公司的教訓,事前預防遠勝於事後治療,希望金融煉金術不會發生在台灣保險市場。

 

(作者是國立政治大學風險管理與保險學系教授)

 

【2011/07/25 經濟日報】

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工商時報  記者馬婉珍/台北報導

台灣人口老化及少子化日趨嚴重,宏利人壽昨(6)日發布與政大合作執行的「台灣民眾對退休規劃的認知及執行狀況」調查,問卷顯示多數民眾對於退休金規劃準備不足,且低估退休生活的開銷。

 

宏利人壽台灣分公司總經理馬克‧歐戴爾指出,調查顯示退休後財務上最大的支出是突發的醫療支出,其次是旅遊支出,可見民眾對於退休後想做的事,以及為退休而準備的資金有落差,因此要有實際的退休規劃。

 

政大風險管理與保險系主任王儷玲表示,相較其他國家認為65歲為退休年齡,台灣民眾卻普遍認為60歲可退休,退休年齡過早,而忽略餘命達85歲、甚至愈來愈長,所以台灣民眾的退休不足度很高。

 

回收的1,072分有效問卷中,約有56%的台灣民眾不確定自己有足夠能力支付退休生活的開銷,平均5個人只有1個對自己的退休準備非常有信心,另有51%的台灣民眾希望的退休年齡介於51~60歲。

 

王儷玲指出,現代人太早退休,通膨意識又不夠,退休後的生活會很辛苦,延後退休才可為未來長壽避險,調查有55%的受訪者估計退休後每月花費將介於1~3萬元,受訪者中已開始準備退休金者僅5成。

 

她指出,其中有約一半的人每月規劃金額不到新台幣1萬元,與行政院主計處公布台灣地區平均每人每月約2萬元消費支出落差甚大,且尚未計入通膨因素,這顯示多數台灣民眾退休準備明顯不足。

 

報告顯示,已開始準備退休金的台灣民眾的理財工具以儲蓄存款(46.1%)與保險(46.5%)為主,其次為基金(41.8%)與股票(33.3%)。調查也可看出台灣民眾對投資報酬率的設定「兩極化」,不是太保守、就是風險過高。

 

已開始投資者,有近20%預估所規劃使用的工具報酬率達到8%以上,但也有近19%預估報酬率為2%以下。


2撇步 安穩打造退休金

工商時報 記者魏喬怡/台北報導

 

「台灣民眾退休調查」報告顯示逾5成民眾沒信心準備足夠的退休金。投信法人建議,透過「定期不定額」、「停利不停損」的方式投資,就可安穩累積退休金。

 

政大風險管理和保險學系主任王儷玲指出,台灣民眾如果要靠勞保,以及國民年金退休,所得替代率只能達40~45%,一定要從年輕開始定期定額存基金或年金,補足20~30%的不足部分。

 

宏利投信總經理謝誠晃也透露他的退休計劃,強調累積退休金的要點不在賺得多,而是在長久持續累積,且要掌握「停利不停損」、「定期不定額」,坊間許多母子基金概念的投資組合,就是很好的工具。

 

謝誠晃認為,下半年較看好的還是新興股市,因為不管從資金流向、企業獲利成長,新興市場表現都較好,尤其是新興亞洲,更是投資人不可缺少的布局區塊。

 

復華投信也有類似母子基金投資機制。復華投資理財處執行副總周輝啟表示,複合投資法的原理為透過母、子基金資產配置及定時扣款、平均進場成本投資,加上自動停利功能,來躲過空頭市場時不景氣。

 

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2011-07-07 工商時報

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工商時報 記者孫彬訓/台北報導

富蘭克林坦伯頓集團多元資產策略團隊投資長暨全球核心策略基金經理人布蘭特‧史密斯(Brent Smith)近期特地來台分析全球股債市展望與投資建議。他強調,全球經濟溫和擴張趨勢並未改變,景氣復甦預期將支撐風險資產中長期表現,不過,成熟國家復甦動能、歐洲高負債國家債信問題發展、新興國家緊縮政策等各項變數仍將增加市場波動度,因此建議透過股債兼備且多元分散的投資策略。

 

對今年油價走勢,他認為,中東北非地區情勢動盪,牽動過去6個月油價波動加劇,預估約25%的油價變動是受地緣政治風險影響。假設中東北非情勢回穩,油價將回歸基本面,預期油價將維持在每桶100至110美元。然而,若地緣政治局勢再度惡化,特別是石油出口大國沙烏地阿拉伯,油價則可能再度攀揚。

 

由於聯準會將結束二次量化寬鬆政策,他強調,市場已預先反應二次量化寬鬆政策將於6月底結束,因此對於市場的影響不會太大。較令人擔憂的反而是美國第1季經濟成長率初值僅達1.8%,顯示即使實行財政刺激措施,美國經濟成長力道仍然不足,而且,根據歷史數據顯示,GDP年成長率若低於2%水準,通常意味美國可能邁入衰退,因此對於2011年下半年與2012年美國市場抱持較為審慎的看法。

 

對於看好的市場,他分析,相較於新興股市,現階段較為看好成熟股市,原因在於成熟國家政府仍採取較為寬鬆的政策,新興國家政府則是緊縮貨幣政策。根據過去經驗,股市的表現與政策的寬緊程度存在相關性,因此,目前仍較傾向於投資成熟市場。然而此一情形終將改變,接下來也會有助於新興股市表現。

 

投資建議上,他認為,不論是在當地或是全球的金融市場,投資人常常是經過恐懼與貪婪的相互循環、投資偏重當地市場、短視近利或是全球貨幣政策與企業循環不同步,而造成市場表現與合理價值產生偏差的現象。因此,透過有經驗的團隊可以積極尋找市場的公平價值,發掘可提供最佳潛在報酬的標的。相較於單一類別資產投資組合,利用多元資產類別以及互補的投資策略,可望有效掌握市場價格與公平市值的差異,達到更穩定的績效表現。

 

2011-05-16 工商時報

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撰文者:呂郁青

復華投信總經理楊智淵自創了一種「S型投資法」,試算過去10年、全球12個主要股票市場不同期間的報酬率,累積了3萬個樣本,都證明「只要長期投資一個多空循環,大盤漲,以S投資法賺更多;大盤跌,S投資法賠更少,甚至仍然獲利。」

 

楊智淵表示,S投資法有2大特色,第1個是「跟漲不跟跌」。簡單地說,方式是每週固定選擇一天比價,例如每週三比價,如果較上週淨值高,就進場扣款;如果較上週淨值跌,就不扣款。這個策略最適合應用在趨勢波動向上的盤勢,楊智淵說,「只要看對行情就不斷買進,勇於在漲勢進場,才能賺到波段財」。

 

第2個特色是抗跌,一旦所扣款的基金跌破投資人預設的停險比率,則馬上全部出場,避免趨勢反轉時捨不得停損出場,最後從賺錢反而變成賠錢。

 

5步驟執行「S投資法」
買進台灣50,3年賺52%

 

「運用S投資法,只要行情有波動,就有機會賺到錢,還能避開大賠。」楊智淵指出,S投資法非常適合股票型基金,特別是波動大且長期趨勢向上的新興市場,就很符合S投資法跟漲不跟跌的精神。S投資法要怎麼操作呢?

 

步驟1》選標準差15%∼30%的基金

 

楊智淵建議,挑標準差(也就是波動度,可上投信投顧公會網站www.sitca.org.tw查詢)在15%~30%之間的基金最合適。這類的基金多數屬於成長期,例如新興市場,市場資金效率相較成熟市場低,利空與利多消息反映的時間較慢,效果也會持續較久,較有機會賺到波段財。波動大且長期趨勢向上的新興市場,就很符合S投資法跟漲不跟跌的精神。S投資法要怎麼操作呢?

 

不要挑:1.波動度過小的固定收益類債券,例如美債、歐債與平衡債等。2.波動度超過35%的基金,例如原物料類型的基金,常常一週內將行情反映完畢,S投資法一週才扣款一次,也來不及賺到波段財。3.成熟市場也不適合,例如美股、日股雖然波動度也逾15%,但由於市場效率化,市場快速反映利多與利空消息,無法持續一段時間,也不利基金每週扣款跟漲。

 

步驟2》分5∼7批進場

 

楊智淵過去常分10批進場,但經不斷測試,他認為近年來行情最適合分5批或7批進場,也就是將原先要進場的金額切割成5次至7次,分批扣款。

 

步驟3》固定每週比價進場時間

 

例如,在每週一做這件事。

 

步驟4》進行比價

 

當下週固定比價時間,發現淨值高於本週,就開始進場扣款,若淨值低於本週就暫停扣款。

 

步驟5》設定-5%或-7%為停險比率

 

楊智淵建議,可設定-5%或是-7%為停險比率,只要進場扣款,以最後一次扣款的淨值為停險比率的基準,任何一天淨值低於停險比率就全數出場。

 

例如,最後一次進場扣款的淨值為12.07元,停險比率-7%即為11.22元,到下次扣款前任何一天若淨值低於11.22元,就全數停損出場。如果下週淨值漲到12.25元,停險淨值也隨之提高至11.39元,下次扣款日前有任何一天淨值低於11.39元,即全數停損出場。

 

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▲S投資法實戰圖解

 

 

不適用債券、貨幣基金
遇盤整改採「複合投資法」

 

台股屬於波動度在15%~30%的新興市場,符合S投資法適用標的,如果以S投資法投資台灣50 ETF,歷經台股2008年到2010年底3種盤勢(編按:台股2008年5月20日總統就職日衝上9,309點,一路下挫到2008年11月21日的3,955點,接著在2009年展開大反彈,2010年則是盤整向上),短期看不出績效,但長期卻能遠遠打敗大盤。以S投資法扣款買進台灣50 ETF,3年下來,報酬率達52.39%,若3年前單筆買進台灣50,抱了3年報酬率僅有12.21%,也勝過3年定期定額34.55%報酬率。

 

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▲S投資法勝過定期定額

 

運用S投資法主要適合波動度大的新興市場,但也有2大限制,楊智淵說,第1,淨值穩定向上的債券型基金以及貨幣型基金,由於不須停損操作,S投資法就無用武之地。第2,盤整盤也不適用,他解釋,遇上盤勢頻繁且狹幅震盪,好不容易有一週上漲,順利進場扣款,還沒賺到向上的波段財,盤勢可能就又下跌碰到停損點出場,無法累積獲利。

 

面對多變的市場,楊智淵建議,可輔以另一個「複合投資法」對付盤整盤,同時以2種策略來布局。他說,「千萬不要以單一策略面對多變的人生,特別是退休族群更需要穩健操作。」

 

複合投資也就是母子資金投資法,一開始先申購一檔母基金(如平衡型、組合型或固定收益型基金),隨後每個月從母基金中扣款申購較為積極的子基金;等到基金淨值上漲到停利點,也就是達成預定獲利目標,再轉回母基金或是帳戶。

 

複合投資法強調停利概念,一旦獲利達到預設目標就贖回,將資金放回母基金或是帳戶,先行落袋為安,下個月再由母基金重新扣款申購較積極的子基金,減少整體資產持續暴露在風險,否則萬一遇上一場金融風暴,好不容易累積的報酬率一下子重新歸零,甚至虧損。

 

步驟1》挑選穩健的母基金

 

楊智淵建議,可選擇新興市場債或是更低波動度的公債。

 

步驟2》找與母基金低相關的子基金

 

例如,挑選美國公債為母基金,子基金就可以挑選新興市場股票,或是單一國家股票型基金。

 

步驟3》設立子基金定期定額扣款期數

 

楊智淵建議,最少要有24期,不宜過短,免得沒有扣完一個景氣波動。

 

步驟4》妥設停利點

 

楊智淵表示,由於已有較為穩健型基金為母基金,子基金應該要更積極,停利點不宜過低,最好設在20%~25%。

 

以復華全球債券基金為母基金,子基金則挑選復華全方位基金,一樣是投資台股2008年到2010年為例,停利點設立20%,每個月轉申購子基金金額為1萬元,每個月1日固定扣款,再加計手續費0.2%的成本,中間達到20%停利一次,再重新扣款,3年下來累計報酬達25.98%,比大盤指數同期間上漲7.8%高。

 

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▲複合投資法打敗大盤

 

除了復華投信,永豐銀行、第一銀行也都推出類似複合投資法的機制,各有不同名稱,永豐銀稱為效率投資法,第一銀則稱為神「基」妙算。

 

未求贏先算會輸多少
避開大賠,長期來說就是贏

 

雖然精神相同,但各家金融機構提供投資人自行設定的機制略有不同,例如永豐銀第1代效率投資法就只能設立3檔子基金,且只能計算母基金加上子基金整體的獲利停利點,但第2代效率投資法就可以設立多檔基金,不限檔數,並分別設立各子基金的停利點與各自不同的扣款金額,更加彈性。

 

復華投信雖然僅可選擇3檔子基金,但3檔子基金可以自設每個月扣款金額、停利點,復華投信還特別設計「智慧型加碼機制」,可以讓投資人決定是否在低檔加碼扣款。舉例來說,投資人可以選擇基金淨值低於平均成本時,當月就自動加1倍扣款,還可以選擇更積極的策略,當基金淨值低於平均成本80%時,當月自動加2倍扣款金額。

 

楊智淵表示,趨勢追隨盤的特色是個股齊漲齊跌,所以應該搭配趨勢追隨策略,也就是漲的時候敢追、跌的時候敢砍。區間盤的特色是個股表現的天下,這時候的操作策略就應該逢低買進、逢高賣出。

 

不管身處哪個盤勢,同時應用2種操作策略,適時減少曝險部位,可以大舉降低大賠的機率。楊智淵投資經驗長達20餘年,看過太多投資人遇上一場股災,就賠掉過去數年累積的心血,因此,他很有感觸地指出,「未求贏先算會輸多少,只要避開大賠,長期來說就是贏。」

 

【延伸閱讀】補充說明:S投資、複合投資 搭配運用報酬更高

 

(永豐銀個人金融事業群財富金融處業務經理王晴玉)

 

S投資法強調跟漲與停損,而複合投資法強調穩健與停利,剛好互相彌補不足。

 

S投資法的優點是當盤勢大漲時,可以跟到漲勢,一旦趨勢開始反轉,由於預先設立停險點,也能立即停損,積極追漲但仍有保護機制。而缺點是投資人要先判斷景氣循環,若是盤整期或是空頭趨勢向下的期間,應用S投資法動不動就停損,報酬率無法突出,可能導致虧損。

 

複合投資法由母子基金互搭,母基金扮演穩定的角色,由子基金衝鋒陷陣,較為穩健。在盤整盤或是趨勢向下時,複合投資法一來有母基金較為穩健的標的配置,二來強調停利不停損,只要扣款逾36期,度過景氣循環低點,低檔持續扣款買到較多單位,在行情向上後,報酬率就可快速攀升。

 

複合投資法缺點是,多頭的時期可能因為太早停利,而錯失大段行情。此時,S投資法跟漲的機制(淨值較上週高就扣款)就發揮功能。

 

Smart智富月刊第153期 2011-04-28

 

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工商時報 記者彭禎伶/台北報導

銀行未來銷售任何金融商品,全數要揭露單一佣金率!銀行局長桂先農表示,銀行信託部門銷售如基金、結構型商品等,目前都已確定要揭露佣金率。

 

近期將確定保險櫃台銷售保單也要揭露佣金,桂先農強調,所有金融商品在銀行銷售,應都會比照基金銷售是揭露單一佣金率,不是區間。

 

證期局方面也表示,去年9月境外基金管理辦法及投信募集發行基金處理準則等,都已修正規定基金銷售要揭露單一佣金率,例如銷售某檔基金,銀行通路收取5%佣金,就是揭露5%,而不是以往的2%到10%的區間;另外有些基金銷售是採銷售量增加有不同佣金率,未來也要採單一揭露方式,即通路要預估可能銷售金額,揭露可能收取的佣金率,這項新規定3月以後會先有緩衝方案,7月1日起正式全面實施。

 

桂先農強調,銀行銷售基金、信託商品都已確定要公布佣金率,現在就只剩下銷售保單尚未規範,目前也將由保險局來訂定,桂先農說,未來銀行連賣保單都要全部公開佣金,「大家要有心理準備!」

 

同時桂先農也指出,銀行銷售任何商品,上架前都必須要有審查會議,這項流程今年將列入重點金檢項目。

 

桂先農分析,目前基金商品幾乎都是透過銀行通路在銷售,境外基金有新台幣2.4兆元,國內基金則有1.8兆元,都是透過特定金錢信託來銷售,因此金管會也在銀行銷售基金上「做了一些努力」,即未來要銀行揭露收取的佣金,讓客戶可以判斷自己付出的成本。

 

另外桂先農也說,目前保單有67%是在銀行通路銷售,在銀行局「微服暗訪」下,居然發現有銀行在客戶解定存時,直接說:「這裡不辦定存,去隔壁矮櫃辦!」即引誘客戶到保險櫃台,再勸說客戶用定存資金轉往保單,有些保單背後的保險公司RBC甚至不到200%,桂先農強調,未來銀行賣的商品「風險等級都不能與存款差太遠」!強調銷售保單未來也將嚴管,相關保險公司的財務門檻、揭露單一佣金率等。

 

2011-02-14 工商時報

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【經濟日報╱記者曹佳琪/台北報導】

原物料行情持續上漲,包括棉花及黃金價格紛紛創下歷史新高,不過,漲多後市場波動大增,風險性增加,投資人若要分散風險,可以與八大資產相關性低的CTA期貨基金切入,做到真正資產配置效果。

 

以今年來八大資產與CTA指數報酬相關係數來看,可發現之間的相關係數相當低,寶富期信總經理賴聖唐表示,投資人要做到真正的資產配置,一方面要投資標的多元化,但一方面當商品漲多後有下挫疑慮時,如何降低負面衝擊才能持盈保泰,這對多空都可操作的CTA期貨基金來說,是最佳優勢。

 

以近年來漲多的原物料來看,近三年八大資產中,累積漲幅最高的為貴金屬類,漲幅超過兩成五,其次為農產品漲幅兩成,不過,在這三年當中,這些商品行情的漲跌幅波動都相當大,因此,若投資人僅投資單一類別的資產,就必須面對大起大落的行情,每年漲跌二至四成的行情變化,承擔相當大的風險。

 

賴聖唐表示,以多空布局八大資產的Credit Suisse CTA指數為例,這三年累積報酬也高達17.68%,不過,各別年度的表現相較單一類別資產,卻多了相對穩健的報酬和低波動率。

 

寶富期信在今年9月份剛成立的寶富多元策略期信基金,布局全球20個交易所、八大資產的CTA,分別為能源、貴金屬、民生金屬、農產品、股票、債券、利率、外匯等100多種期貨,藉由多空雙向操作特色,追隨行情多空趨勢外,更進一步分散操作的風險,達到資產配置效果。

 

CTA期貨基金也因為資產配置效果佳,成為近年來市場機構法人青睞商品,就規模來看,CTA市場規模從十年前的79億美元,截至今年上半年已經高達2,234億美元,規模成長高達近五倍,現階段除了機構法人可參與外,一般的散戶也可透過期信基金,以小額的方式參與相關商品。

 

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【2010/11/03 經濟日報】

 

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工商時報 記者陳慧芳/台北報導

根據Bloomberg統計,自今年8月底回溯過去10年,台股加權股價指數(含息)之複合年化報酬率(Compounded Annual Return),結果竟然為零,10年投資一場空;同期間,新興市場股票報酬也僅1.3%,大幅落後國內債券的5.85%、高收益債的9.28%及新興市場債的11%。

 

投信指出,金融市場歷經大多頭與大空頭洗禮,投資人長期持有不一定可獲利,重要是要選對投資標的。

 

ING新興高收益債組合基金經理人黃若愷表示,以台股為例,今年初來到8月底之大盤指數為-6.98%,從金融海嘯谷底翻轉後的1年報酬為11.58%,但拉長時間到3年反而轉為負報酬5.35%,10年下來沒賠卻也沒賺,突顯台股市場過於淺碟且波動性高。

 

相較之下,國內債券、新興市場債券和高收益債券的短、中、長期年化報酬率較為穩健,年化風險也相較股市為低。新興市場債券指數自2009年以來有兩位數的正報酬,高收益債券指數近1年也上揚17.60%,國內10年期公債指數也有3~4%的表現。

 

黃若愷指出,國內公債的波動率低且收益率相當吸引人,惟保守投資人看得到卻不一定吃得到,並沒有公債基金相關產品。目前台灣10年期公債殖利率低於1.2%且央行可能開始小幅度升息動作,也不是布局國內公債的好時點。

 

他認為,考量新興市場債信評等具有持續被調升的契機,利差可望繼續收斂,新興市場債維持中長線多頭行情;而企業基本面持續改善,加上歐美升息時間點遙遙無期,資金在低利率環境下尋求去處,高收益債後市仍有表現機會。

 

富蘭克林證券投顧表示,投資人對於景氣復甦疑慮使得近期風險資產走勢較為波動,然而,聯準會持續透過貨幣政策刺激市場流動性,預期美國經濟仍朝向溫和復甦邁進,鑒於公債利率已降至低檔,當市場逐步消化對經濟成長放緩與通膨下滑的擔憂之後,資金可望持續擁抱具高殖利率投資利基的高收益債市。

 

不過,投信法人也提醒,高風險性債券仍有波動風險,尤其是高收益債券在企業營運狀況於空頭時期大幅變動下,3年以上的波動率逾10%以上,新興市場債券也有5~10%的波動率。

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2010-09-09 工商時報

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工商時報 【記者馬婉珍/台北報導】

 

上班族嚮往退休生活,但缺乏「未雨綢繆」的危機意識,對於退休金的準備、或退休生活支出的規劃,更充斥著迷思,針對昨(1)日新出爐的報告,多數上班族期待60歲退休,希望花11年至15年的時間準備退休金,退休理財工具以「定存」為主,並打算退休時每月能花費38,405元,專家皆認為,退休年齡太早、準備期太短、理財工具太保守、通膨率太過低估,上班族應及早積極準備。

     

由104人力銀行、退休基金協會、富蘭克林投顧、Money錢雜誌等合作的「台灣上班族最嚮往的退休夢想人生大調查」,昨(1)日發布的報告指出,2,141份的有效問卷中,有79.2%、近8成的上班族期待60歲前退休,而退休基本生活費的平均期待值是38,405元,104人力銀行公關經理方光瑋指出,上班族的薪資13年來停滯不前,更應考量失業或失能等風險,可見退休後3萬多元的支出並不足夠。

     

中華民國退休基金協會副理事長王儷玲進一步表示,上班族對於退休金規劃的最大迷思就是,現在距離退休還很遠,因此不急著準備,多數人更認為,退休基本生活費大約準備500萬元就已足夠,但其實加計通膨之後,至少要準備1,000萬元以上才能安心退休,可見上班族並不了解「退休規劃」的重要性,應抱持「愈早準備愈省力」的心態。

     

此外,晚年所需的醫療費用也是不小的開銷,等到接近退休時,再將籌措退休金的期望值拉高,可能為時已晚,富蘭克林投顧副總經理羅尤美便提醒,若以目前上班族所嚮往的60歲退休年齡來看,其實比全世界平均退休年齡65歲還要早,因此上班族想要提早退休,一定要為退休後、無收入的空窗期預作準備,才能達到「下半生過得比上半生精彩」的夢想。

     

再以退休金的準備時間來看,中華民國退休基金協會理事長邱顯比指出,「退休大計」應從長計議,6成以上的上班族期待15年內備足退休金,準備時間過短、並未考量到長壽風險,因此存在相當大的危險缺口。

     

事實上,邱顯比說,存退休金的合理方式應是1:1,也就是「工作1年、存退休後1年的生活費,假設退休後的餘命達30年,而多數上班族卻只願意用15年來存退休金,提存比例又只有1、2成而已,若上班族平均月薪5萬元,提存薪資的1成、也就是5,000元累積退休金,1年可存6萬元,但上班族只想用15年備足退休金,15年後才累積90萬元,以定存利率1%計算,仍不到百萬元,因此,基礎薄弱的退休大計,恐讓夢想中的退休人生淪為空想。

 

2010-09-02 工商時報

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工商時報  記者高佳菁/台北報導

利用CTA程式交易自動執行的期貨基金,真的可以追隨多空趨勢,創造長期穩定報酬?根據Aspect Capital統計顯示,Aspect自1999年成立迄今,累計報酬率超過300%,且12年來僅2004年及2009年出現虧損,CTA教父Martin Lueck強調,最重要年化波動率(風險)可控制在15%左右,明顯比股票型基金低,且與股票和債券呈低相關性,對追求長期穩定報酬的投資人而言,是很好的一項工具。

 

寶富期信與全球前五大CTA-Aspect國際合作,推出全台第一檔主動式CTA期貨基金—寶富多元策略期信基金,今(27)日為募集期間最後一天,想要爭取手續費5折優惠的投資人,也要趕快在今天繳款。

 

檢視Aspect12年來績效,7個年度報酬率在二位數以上,即使面對2008年金融海嘯衝擊,Aspect在2008年亦繳出25.42%最亮麗成績,僅2004年出現-7.72%與2009年出現-11.24%,凸顯其程式執行上具重複性,不被人為情緒干擾的優勢特性。

 

Martin Lueck表示,Aspect從程式訊號出現到部位建立過程十分嚴謹。首先,將各市場價格波動值輸入到交易決策系統中,進行趨勢分析、搜尋、模組測試、部位判定、確立部位;其次,在風控委員會由宏觀角度進行風險管理,透過全球24小時監控下,隨時進行部位的因應措施,所有買賣執行與風險管制皆透過程式自動化操作,交易模組皆朝長期追蹤趨勢和漸進調整部位的研發設計。

 

何時是CTA期貨基金最佳進場時機?Martin Lueck指出,CTA期貨基金配置到一定比例後,因其低波動度特性,就可不用再煩惱進出場時機點。以台灣股市為例,在加權指數分別到4,000點和10,000點買進股票,這二個不同進場點投資結果差很大,主要受股票波動率(風險)很高影響,投資人需要每次精準掌握進出場時機,但CTA期貨基金是少數不用在乎進出場時機的投資工具,故吸引財產雄厚國際主權基金、退休基金、保險公司、及資產管理公司成為主要客群。

工商時報 2010-08-27

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工商時報 【記者高佳菁/台北報導】

CTA(商品交易顧問)期貨基金大師Martin Lueck強調,「期貨」投資工具相當中性,可多空雙向操作,尤其他運用追隨趨勢策略程式四大原則,不僅成功操作規模新台幣2,000~3,000億元資金,並創造自1998年迄今累積報酬率超過300%績效,但年化波動率(風險)比股票型基金低佳績。

     

寶富期信看好CTA期貨基金投資新趨勢,選擇與CTA-Aspect合作,引進其先進技術,並自英國倫敦邀請有CTA教父雅譽的Martin Lueck,與寶富期信總經理賴聖唐,進行一場「CTA教父見面會」,吸引300多位聽眾,分享如何成功運用千億資金進行程式交易,有效風險控管和獲得長期穩健報酬。

     

Aspect近1年、3年、和10年年化波動率(風險)分別僅有9.43%、17.34%,和17.48%,比股票型基金低,且與股票和債券呈低相關性。

     

Martin Lueck以2004年到2005年間澳幣兌美元走勢為例,透露其追隨趨勢策略程式撰寫原則,包括四大階段:

     

一、在「發現趨勢」階段:採快速反應機制,迅速地建立部位,若多頭趨勢發生,就會持續加碼多頭部位,反之亦然;

     

二、在「確認趨勢」階段:依其行情波動率(風險)變化,逐步加大部位;

     

三、在「趨勢反轉」階段:依反轉波動率變化幅度,進行相對部位平倉調整;

     

四、在「趨勢不明」階段,狹幅震盪未出現明確多空趨勢,則保持部位穩定,不做過多買賣而拉高交易成本。

     

Martin Lueck表示,Aspect從程式訊號出現到部位建立過程十分嚴謹。首先,將各市場價格波動值輸入到交易決策系統中,進行趨勢分析、搜尋、模組測試、部位判定、確立部位;其次,在風控委員會由宏觀角度進行風險管理,透過全球24小時監控下,隨時進行部位因應措施,所有買賣執行與風險管制皆透過程式自動化操作,可避免人為情緒化判斷,和對價位或進出場時間預測。

  

Martin Lueck表示,CTA期貨基金關鍵為低波動度,也是受到國際大型主權基金和先進國家之退休基金和資產管理公司喜愛,Aspect布局全球19個交易所八大資產,一來若發現商品波動率(風險)變高,則降低其操作部位,二來觀察投資組合整體波動率(風險)變高,亦同步降低其操作部位,就是依據這二個原則去調控風險因子。

 

工商時報 2010-08-25

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