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原發文日期:2009/05/08

 

 

在此所謂的人民幣資產並非只是人民幣存款,乃指資產負債表之資產項。

每個國家的外匯存底中有一個項目稱做特別提款權(Special Drawing Right, SDR),它是國際貨幣基金會(IMF)分配給會員國的一種使用資金的權利。會員國發生國際收支逆差時,可用它向基金組織指定的其它會員國換取外匯,以償付國際收支逆差或償還基金組織貸款,還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充作國際儲備。

SDR的計價單位為一籃子貨幣,原本的持有幣別與比例分別為下圖所顯示:

00025.jpg 

 

但由於一般的外匯存底目前是以美元為計價單位,國際間擔心未來美元貶值,所以在今年4月的G20高峰會中提議,希望未來外匯存底一樣改採SDR的方式來計價,並且將人民幣納入SDR的計價單位,其中甚至可取消英鎊,如下圖:

00025.1.jpg 00025.2.jpg

 

 

參考:

聯合國:成立國際貨幣 取代美元【2009/03/26 經濟日報】

孟岱爾籲IMF 捨英鎊納人民幣(2009-04-09 工商時報)

  

 

如果各國為了怕資產縮水,希望外匯存底比照SDR計價,請問您的資產是用什麼幣別計價?大部分的人是持有90%以上的臺幣資產,甚至是100%。為什麼會這樣呢,因為沒有匯率避險的觀念。

假設臺幣因為改善出口、兩岸統一、台灣破產(和冰島一樣)……等種種原因而貶值,您將會面臨怎樣的生活?答案當然是 – 物價飛漲,所以若您持有國際貨幣的資產,就可以大幅抵銷資產的減損。若您擔心購置外幣資產時臺幣是處於貶值的狀況,則可以透過定時定額的方式持有。

若是您尚未持有外幣資產,還是先以美元為優先,至於是否須持有人民幣資產,我想G20的提議已經很明顯,國際投資大師羅傑斯並預言人民幣是20年後唯一不會出問題的貨幣,您認為呢?

 

參考:

羅傑斯:投資大宗商品 比買股好【2009/04/13 經濟日報】

 

 


 

第1次更新日期:2009/06/09

 

金磚四國-巴西、俄羅斯、中國、印度之中,除了印度之外,中巴、中俄之間的貿易,都希望可以用人民幣取代美元。

參考:

中巴雙邊貿易 將不用美元【2009-05-20/經濟日報】

質疑美元地位 俄總統:盧布人民幣應互換【2009/06/06 經濟日報】

 

 

在你的印象中,可能不明白何時起,美元成為世界的主要兌換及計價貨幣,但你可能有機會親身經歷人民幣的崛起,那時候,你會有多少人民幣計價的資產呢?如何持有,這可能是你必須慢慢學習的課題了。

 


 

 

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原始發文時間 2009/02/21

全文如下:

過去在美國,貸款是非常普遍的現象,從房子到汽車,從信用卡到電話帳單,貸款無處不在。當地人很少一次現金買房,通常都是長時間貸款。可是我們也知道,在美國失業和再就業是很常見的現象。這些收入並不穩定甚至根本沒有收入的人,他們怎麼買房子呢?因為信用等級達不到標準,他們就被定義為次級貸款者。(次貸絕非二胎)

大約從10年前開始,那個時候貸款公司漫天的廣告就出現在電視上、報紙上、街頭,抑或在你的信箱裏塞滿誘人的傳單:

『你想過中產階級的生活嗎?買房吧!』

『積蓄不夠嗎?貸款吧!』

『沒有收入嗎?找阿囧貸款公司吧!』

『首次付款也付不起?我們提供零首付!』

『擔心利息太高?頭兩年我們提供3%的優惠利率!』

『每個月還是付不起?沒關係,頭24個月你只需要支付利息,貸款的本金可以兩年後再付!想想看,兩年後你肯定已經找到工作或者被提升為經理了,到時候還怕付不起!』

『擔心兩年後還是還不起?哎呀,你也真是太小心了,看看現在的房子比兩年前漲了多少,到時候你轉手賣給別人啊,不僅白住兩年,還可能賺一筆呢!再說了,又不用你出錢,我都相信你一定行的,難道我敢貸,你還不敢借?』

在這樣的誘惑下,無數美國市民毫不猶豫地選擇了貸款買房。(你替他們擔心兩年後的債務?向來相當樂觀的美國市民會告訴你,演電影的都能當上州長,兩年後說不定我還能競選總統呢。)

阿囧貸款公司短短幾個月就取得了驚人的業績,可是錢都貸出去了,能不能收回來呢?公司的董事長--阿囧先生,那也是熟讀美國經濟史的人物,不可能不知道房地產市場也是有風險的,所以這筆收益看來不能獨吞,要找個合夥人分擔風險才行。於是阿囧找到美國財經界的領頭大哥--投資銀行。這些傢伙可都是名字響噹噹的大哥(美林、高盛、摩根),他們每天做什麼呢?就是吃飽了閒著也是閒著,於是找來諾貝爾經濟學家,找來哈佛教授,找來財務工程人員,用上最新的經濟資料模型,一番金融煉丹(copula 差不多是此時煉出)之後,弄出幾份分析報告,從而評價一下某某股票是否值得買進,某某國家的股市已經有泡沫了,這一群在風險評估市場呼風喚雨的大哥,你說他們看到這裡面有沒有風險?開玩笑,風險是用腳都看得到!可是有利潤啊,那還猶豫什麼,接手吧!於是經濟學家、財務工程人員,大學教授以資料模型、隨機模擬評估之後,重新包裝一下,就弄出了新產品--CDO(注: Collateralized Debt Obligation,債務抵押債券),說穿了就是債券,通過發行和銷售這個CDO債券,讓債券的持有人來分擔房屋貸款的風險。

光這樣賣,風險太高還是沒人買啊,假設原來的債券風險等級是 6,屬於中等偏高。於是投資銀行把它分成高級和普通CDO兩個部分(trench),發生債務危機時,高級CDO享有優先賠付的權利。這樣兩部分的風險等級分別變成了 4 和 8,總風險不變,但是前者就屬於中低風險債券了,憑投資銀行三寸不爛"金"舌,在高級飯店不斷辦研討會,送精美製作的powerpoints 和 excel spreadsheets,當然賣了個滿堂彩!可是剩下的風險等級 8 的高風險債券怎麼辦呢?

於是投資銀行找到了避險基金,避險基金又是什麼人,那可是在全世界金融界買空賣多、呼風喚雨的角色,過的就是刀口舔血的日子,這點風險簡直小意思!於是憑藉著關係,在世界範圍內找利率最低的銀行借來錢,然後大舉買入這部分普通CDO債券,2006年以前,日本央行貸款利率僅為1.5%;普通 CDO 利率可能達到12%,所以光靠利差避險基金就賺得滿滿滿了。

這樣一來,奇妙的事情發生了,2001年末,美國的房地產一路飆升,短短幾年就翻了一倍多,天呀,這樣一來就如同阿囧貸款公司開頭的廣告一樣,根本不會出現還不起房屋貸款的事情,就算沒錢還,把房子一賣還可以賺一筆錢。結果是從貸款買房的人,到阿囧貸款公司,到各大投資銀行,到各個一般銀行,到避險基金人人都賺錢,但是投資銀行卻不太高興了!當初是覺得普通 CDO 風險太高,才丟給避險基金的,沒想到這幫傢伙比自己賺的還多,淨值拼命地漲,早知道自己留著玩了,於是投資銀行也開始買入避險基金,打算分一杯羹了。這就好像阿宅家裏有放久了的飯菜,正巧看見隔壁鄰居那只討厭的小花狗,本來打算毒它一頓,沒想到小花狗吃了不但沒事,反而還越長越壯了,阿宅這下可傻眼了,難道發霉了的飯菜營養更好?於是自己也開始吃了!

這下又把避險基金樂壞了,他們是什麼人,手裏有1塊錢,就能想辦法借10塊錢來玩的土匪啊,現在拿著搶手的CDO當然要大幹一票!於是他們又把手裏的 CDO 債券抵押給銀行,換得 10 倍的貸款操作其他金融商品,然後繼續追著投資銀行買普通 CDO 。科科,當初可是簽了協議,這些普通 CDO 可都是歸我們的!!投資銀行實在心理不爽啊,除了繼續悶聲買避險基金和賣普通 CDO 給避險基金之外,他們又想出了一個新產品,就叫CDS(註:Credit Default Swap,信用違約交換)好了,華爾街就是這些天才產品的溫床:一般投資人不是都覺得原來的 CDO 風險高嗎,那我弄個保險好了,每年從CDO裏面拿出一部分錢作為保險費,白白送給保險公司,但是將來出了風險,大家一起承擔。以AIG為代表的保險公司想,不錯啊,眼下 CDO 這麼賺錢, 1分錢都不用出就分利潤,這不是每年白送錢給我們嗎!

避險基金想,也還可以啦,已經賺了幾年了,以後風險越來越大,光是分一部分利潤出去,就有保險公司承擔一半風險!於是再次皆大歡喜,Win Win Situation!CDS也跟著紅了!但是故事到這還沒結束:因為"聰明"的華爾街人又想出了基於 CDS 的創新產品!找更多的一般投資大眾一起承擔,我們假設 CDS 已經為我們帶來了 50 億元的收益,現在我新發行一個基金,這個基金是專門投資買入 CDS 的,顯然這個建立在之前一系列產品之上的基金的風險是很高的,但是我把之前已經賺的 50 億元投入作為保證金,如果這個基金發生虧損,那麼先用這50億元墊付,只有這50億元虧完了,你投資的本金才會開始虧損,而在這之前你是可以提前贖回的,首次募集規模 500 億元。天哪,還有比這個還爽的基金嗎?1元面額買入的基金,虧到 10% 都不會虧自己的錢,賺了卻每分錢都是自己的!Rating Agencies 看到這個天才的規畫,簡直是毫不猶豫:給出 AAA 評級!結果這個基金可賣瘋了,各種退休基金、教育基金、理財產品,甚至其他國家的銀行也紛紛買入。雖然首次募集規模是原定的 500 億元,可是後續發行了多少億,簡直已經無法估算了,但是保證金 50 億元卻沒有變。如果現有規模 5000 億元,那保證金就只能保證在基金淨值不虧到本金的 1% 時才不會虧錢,也就是說虧本的機率越來越高。當時間走到了 2006 年年底,風光了整整 5年的美國房地產終於從頂峰重重摔了下來,這條食物鏈也終於開始斷裂。因為房價下跌,優惠貸款利率的時限到了之後,先是普通民眾無法償還貸款,然後阿囧貸款公司倒閉,避險基金大幅虧損,繼而連累AIG保險公司和貸款的銀行,花旗、摩根相繼發佈巨額虧損報告,同時投資避險基金的各大投資銀行也紛紛虧損,然後股市大跌,民眾普遍虧錢,無法償還房貸的民眾繼續增多,最終,美國Subprime Crisis 爆發接近成為 Prime Crisis。

Credit Crunch 開啟的地獄大門,還不知道如何關上……


2010-05-13更新

最近整理BLOG時,發現這篇文章還是很難懂,liuliuy8自己來寫個更簡單的

前提:美國人很習慣貸款消費、次級房貸指的是信用次等的人用較高的利率也可貸款,不是二胎

 

1.原本1間房子市價500萬,可貸款400萬

2.房地產不斷持續上漲至市價1000萬,甚至更多,變成可貸款800萬,甚至更多

3.次級信用的人用較高的利率也能用房子向銀行貸到更高的金額,然後在市場上消費增進經濟成長

4.銀行將收到的貸款負債包裝成證券出售給買家,買家可得到利息

5.但單純的房貸證券甚至次級房貸證券買家不敢買,雷曼證券公司就把債信較好的證券和這些房貸證券包裝在一起,簡稱CDO,請世界債信權威公司S&P(標準普爾)評比

6.S&P覺得這些CDO應該不會那麼容易倒,所以評比為最好的AAA或AA

7.不但如此,雷曼更為了取信於買家,找AIG投保,新商品出現簡稱CDS

8.大型銀行找到債信好、利率高、AIG保證,紛紛搶購,輪不到小型銀行買

9.房地產不斷飆升,大家相安無事,翹著二郎腿賺利息

10.房地產泡沫,房價不斷下跌,次級信用的人貸款金額超過房屋可賣的市價,繳不起貸款

11.房貸證券開始下跌,CDO開始違約,雷曼不斷因違約而償債

12.雷曼倒閉

13.AIG因為是承保公司,不斷支付保險金,無法週轉,美國政府挺而相救,但仍舊照成股價崩跌

14.連鎖效應引發金融海嘯

 

已上這樣的說明有沒有較為清楚

 

 

 

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