劉劉阿伯理財教室

美股上周續漲，道瓊工業指數17日攀抵2008年5月19日來最高並逼進13,000點整數關卡，不過與此同時美國運輸股卻下挫，根據「道氏理論」（Dow Theory）這對大盤而言可能是個警訊，不少投資人與分析師相信股市短期將回檔修正。

雖然道瓊工業指數17日上漲0.2%，但道瓊運輸指數同日卻下跌0.8%，兩者過去數周並未同步上漲，這讓追隨百年歷史「道氏理論」的信徒如坐針氈。

運輸股為標準景氣循環股，對景氣波動敏感。包括聯邦快遞（FedEx）與優比速（UPS）在內的道瓊運輸指數常被市場視為股市或經濟的領先指標。

道氏理論追隨者基本上相信，道瓊工業指數與運輸指數必須同步上漲或下跌以確認市場走向，理由是製造貨物是工業經濟中的一環，運輸這些貨物則是第二環，因此二者走向應該要同步，如果不同步，表示市場近期走向可能即將反轉。

道瓊工業指數與運輸指數脫離去年10月低點後曾同步大幅上揚，但本月走勢卻出現分歧，這讓許多認為近期漲勢即將回檔修正的投資人獲得更多支撐論據。道瓊運輸指數本月來已下跌約1.8%，但工業指數同期間卻上漲2.3%。

另一警訊是本季企業財測不佳。隨著財報季將近結束，標普500成分股中已有86家公司發布本季財測，其中54家為負面財測，26家為正面，六家持平，根據標普公司Capital IQ，換算為負面與正面的比例為2.1，雖然低於上季的2.5，卻比去年第二季與第三季的比例來得高。

再者，分析師預期當前企業獲利成長幅度可能明顯減少。Capital IQ資料顯示，估計第一季企業獲利成長僅1.2%，第二季也好不到哪去，僅成長1.9%，大幅低於上季8.3%與2011年全年16%的成長率。

閱讀秘書／道氏理論

歷史逾100年的「道氏理論」（Dow Theory）是股市技術分析的鼻祖，由華爾街日報共同創辦人道氏（Charles Dow）發明，宣稱要看道瓊工業指數的動向是否能持續，須仰賴運輸指數做後盾。例如在一定的期限內，包括鋁材、電腦、飛機、農用設備以及軟飲料等工業生產商的股價，連同運輸業的股價同時創出新高，那麼市場的整體上漲行情是健康的；如果走勢背離，則被視為是行情可能扭轉的警訊。（葉亭均）

【2012/02/19 經濟日報】