劉劉阿伯理財教室

期貨基金 鎖風險一把罩
【經濟日報╱記者謝偉姝／台北報導】

買股票型基金買膩了？沒關係，國內基金投資人快要有新選擇了。政府開放新型投資工具─期貨信託基金。預計最快明年上半年，投資人就可以買到期貨基金。

根據主管機關訂定的期貨信託基金相關辦法，未來期貨基金有傘型、保本型、保護型、組合型等多種，最低募集成立金額是5億元。

期貨基金對國內投資人還很陌生，但在國外，已經有20餘年歷史。在國際金融市場赫赫有名的對沖基金、避險基金，其實就是期貨基金。

相較於一般人對於對沖基金總是高槓桿財務運作、風險特大的印象，事實上，期貨基金的風險比起股票型基金來得低。

舉例來說，根據Hedge Fund Research最新統計，11月全球股市震盪期，有少數幾檔對沖基金，像是寶來曼氏期貨大股東─曼氏集團的旗艦基金AHL Diversfied，資產淨值逆勢上漲4%，年初到現在上漲近25%。其他投信公司的對沖基金，雖然11月虧損，但也不乏年初到現在，漲幅仍在二成以上的基金。

寶來曼氏期貨董事長賀鳴珩便表示，國外大型的期貨基金，平均年報酬率約在15%以上，比起股票型基金的年化報酬率稍高，但因期貨基金投資於全球各商品，可以分散投資與資產配置的特性，風險比起股票型基金只鎖定股市，隨股市漲就漲、跌就跌低很多。

「這與一般投資人對期貨基金的印象完全不一樣，」曾參與期貨公會期貨信託辦法研擬的寶來曼氏期貨自營部總經理高子鈞說。

高子鈞表示，期貨基金可以鎖住風險，是因為大量運用專業方法，包括交易策略、資產配置邏輯等，將風險鎖住；同時，因為期貨多空都可操作獲利的特性，與股票型基金的相關度也低，漲跌並不一定同步。

就像曼氏的旗艦基金AHL，便是國外很有名，且已發行20餘年的期貨基金，資產配置分散在全球百餘樣商品，包括股指、選擇權，以及各種能源、貴金屬、農產品等商品期貨，均在投資標的內，也因資產組合之故，可以降低風險。

依照已公布的期貨信託基金管理辦法，期貨信託公司可以發行的期貨基金包括保本型、保護型等。保本型，許多投資人應該都很熟悉，像是投資型保單或是結構式債券，都有保本型的設計。

期貨業高階主管表示，簡單地說，保本型便是在一定存續期間內，保證本金不會虧損，在國外，這類基金通常將較高比重的資產，拿去買像零息債券這種固定收益商品以保本，剩餘的資產再拿去買選擇權。

另一種保護型，雖不保證一定會拿回本金，但透過更多資金的運用，保護型基金也相當有機會拿回比本金更高的報酬。保護型是指在一定存續期間內，投資人可以拿回一定比率的本金。

通常這類基金除一部分拿去買固定收益商品外，較高比重拿去投資，稱為保護型，是因為一旦停損，仍有可能發生須補繳保證金蝕及本金情事，不過，因為專業法人操作，已透過交易策略、程式鎖住風險，這種情況發生機會比較少，但透過專業方法、資產配置與槓桿財務操作，保護型基金獲得較高報酬的比率可能會比保本型來得高。