劉劉阿伯理財教室

國泰新光金目標價 小摩大砍
記者葉慧心／台北報導

外資券商近來陸續出報告唱衰壽險業。摩根大通證券昨（26）日更是「加碼」大砍國泰金、新光金目標價，各降至18元及3元的空前新低水準，比兩大壽險金控昨天的收盤價，還要低上三成五至六成，引起市場驚呼。

國泰金股價昨天終場下跌0.65元，以28.5元收盤，再創歷史新低價位，不過，近日成交量明顯擴增到10萬張以上，顯示低檔接手意願不弱；新光金價量表現尚稱平穩，昨天小跌0.01元，以7.5元作收。

外資法人持續看壞壽險業，同時也不留情地持續賣超。國泰金在外資法人賣超個股名單中高居「榜首」，昨日單日賣超4萬3,007張，是外資自本月16日以來連續第九天賣超，外資持股比也降至22%，較高峰時的近四成，已近「腰斬」。

這一波外資券商看衰壽險業，是由高盛證券帶頭，先將國泰金及新光金目標價分別調降至24元及4元；摩根大通證券跟進調降兩大壽險金控評等，並提出減碼建議，目標價分別喊到18元及3元，是目前外資法人所給的最低評價。

以兩大壽險金控昨天收盤價分別為28.5及7.5元來看，若依摩根大通訂的目標價，等於還要再跌約37%及60%，比歷史低價水準還低。

國泰金副總經理李長庚表示，分析師有其獨立研究的想法，國泰金會尊重；但講得對不對，有探討空間，國泰金會與相關法人加強溝通。

摩根大通是從四個角度分析—壽險公司因受房地產下跌等因素影響，將壓縮淨值進而影響到公司的隱含價值（EV）下滑；5%的投資報酬率預期太過於簡化，且遠離事實；另外，新業務成長價值顯現緩慢；加上資本不足的潛在增資壓力，決定調降國泰金及新光金的評等及目標價。

「太離譜了。」萬寶投顧總經理蔡明彰聽到摩根大通最新報告結果後表示，「這就像里昂證券說台灣今年經濟成長率負11%一樣。」

蔡明彰分析，央行持續降息，壽險業利差損問題確實有惡化之虞，因壽險公司過去保單的成本約在5%、6%水準，但是國泰金及新光金股價不太可能跌到這麼低，他說，如果國泰金真的跌到20元以下，「我相信大股東一定會護盤。」