劉劉阿伯理財教室

工商時報 / 記者林燦澤╱台北報導

近期希臘債信問題引燃全球股市高度震盪，加上美股疑因程式交易而導致的恐慌性殺盤，導致6日的歐美股市重跌，包括美國道瓊工業指數、S&P500指數、那斯達克指數和費城半導體指數的跌幅均達3％以上。寶來投信指出，在行情重挫之際，放空型ETF大賺空頭財，尤其是三倍放空型ETF的表現最佳，無論放空新興市場、已開發市場或拉丁美洲，周漲幅達三成以上，相當驚人。

根據寶來投信統計，國際股市自5月份以來表現不佳，激勵反向作空的ETF大揚，全球掛牌交易（包括交叉掛牌）的4,133檔ETF中，近一周漲幅最明顯的是Direxion旗下的三倍放空ETF系列，包括（EDZ）、（LHB）和（DPK）分居周漲幅前三名，報酬達36.75％、35.73％和34.76％。

寶來投信指出，早在2006年美國ProShares和Rydex兩家資產管理公司便開始發行一到兩倍的放空型和槓桿型（作多）ETF以滿足投資人需求，較晚成立的Direxion資產管理公司，在金融海嘯時推出一系列的三倍放空與槓桿（作多）ETF產品而一戰成名，目前已是三倍多空操作的ETF代表。

所謂槓桿型ETF是追蹤連結的ETF當天漲幅為1％時，投資人藉由槓桿型ETF獲得2％的漲幅；至於放空型ETF則是相對應指數相反的報酬，當天跌幅為1％時，放空型ETF可反向獲得上漲1％的報酬，若是二倍放空型ETF，則報酬率加倍為2％，讓投資人可運用較少資金，達到財務槓桿的需求。

寶來投信指數投資中心業務總監黃昭棠表示，目前台灣尚未有任何放空型ETF或槓桿型ETF問世，即便投資人對市場悲觀，資金轉進債券市場只能獲取低收益，也不一定安全，相較之下，若能有反向操作的產品，在空頭時期反而是另類順勢操作，有機會成為投資人在指數回檔階段的較佳選擇。

黃昭棠指出，放空型ETF主要用於方向操作與避險功能，若市場急跌的趨勢相當明確，投資人可透過放空型ETF來順勢操作，有機會獲取較大報酬；此外，若市場震盪盤整，已經有股票或台股ETF部位的投資人，也可以適度透過放空型ETF來進行避險操作，避險成本相當低，靈活度也可大為提升。

若放空型ETF有機會在台灣問世，將大為改變國人投資行為，放空或避險操作不侷限於期貨或選擇權產品，台股投資人可直接透過證券交易市場來買賣放空型ETF，如同進出現行掛牌交易的ETF般，簡單且方便進行資產配置。不過，放空ETFs的動性與風險性均高，且不適合長期持有，投資操作上需更加靈活，善設停利、停損點。