劉劉阿伯理財教室

你知道每交易一次，基金的費用是股票的幾倍嗎？

假設每月定時定額投資20000元，平均年複利8%，一般手續費若為1.5%，20年可累積11,281,403
若期間每3年交易轉換1次，可累積10,629,454，資產減少5.779%，金額651,949
若期間每2年交易轉換1次，可累積10,460,708，資產減少7.275%，金額820,695
若期間每1年交易轉換1次，可累積9,447,816，資產減少16.253%，金額1,833,587
若期間每1年交易轉換2次，可累積7,907,250，資產減少29.909%，金額3,374,153

因為你的一個小動作，資產產生這麼大的減損，你知道嗎？

除此之外，喜歡轉換基金還有以下致命傷：
1. 小虧時不停損，虧到受不了時才換，資產已經大縮水
2. 第1次縮水後換到一個仍在上漲的市場，結果接下來該市場開始下跌，又再縮水一次
3. 定時定額投資時，在低點賣掉手中的基金，結果去購買已經上漲的基金，完全違反定時定額低點買較多單位數的原理

那到底應該怎麼辦呢？

陳腔濫調，就是資產配置→長期持有→定期檢視，如果你覺得這樣也是很難，答案就是：購買資產配置型基金
參考此篇文章 C1-3-我該買哪一種基金

長期投資股票會輸給投資債券，怎麼可能!

可不可能看下圖就知道：
期間：10年，1999/1 ~2008/12
 

看到了吧!雖然股票上漲時力道強勁，但下跌時可是又凶又狠；反而穩扎穩打的債券遙遙領先。

用數據來換算解釋：
Q1. 100元，先漲10%，之後又跌10%，結果為多少錢？
A1. 99元

Q2. 100元，先跌10%，之後又漲10%，結果為多少錢？
A2. 99元

Q3. 100元，跌50%，之後要上漲多少，才能回到100元？
A3. 100%

謹記：抗跌是你資產增值的威爾鋼。

當你不小心遇到市場下跌時，請嚴格遵守：跌20%，停損出場，即使出場後隔天反彈也不猶豫、不遲疑，因為跌20%只要爾後上漲25%即可回本，若你沒有停損出場，一般會有下列情況發生：
下跌30%以內：一直哇哇叫，擔心、惶恐，然後又貪心，因為若反彈沒賺到太可惜。
下跌30%~40%：一邊心想:完了完了，一邊期望反彈能多少彌補回來。
下跌50%左右：告訴自己:其實沒有賣掉又沒虧，大家都賠阿，又不是只有我，這是長期投資，所以沒關係。

關係可大了，若能回本就能接受，那幾年回本呢？2年、3年、5年、還是10年，看看上圖，2000/3高點進場的人整整7年才解套，卻馬上又跌入萬劫不復的深淵，如果你重複這樣的投資，你能有幾次的7年，在退休前你能有幾年讓資產愈滾愈多呢？

好好深思，時間、複利、IRR不等人的。
參考：A1-4-沒錢之二 : 複利效應能讓你45歲環遊世界。
            A1-13-不知IRR，一輩子當傻瓜。

理專告訴我，買黃金和能源，可以在股市下跌時避險.... 

在以往、大部分時是如此。

假設當股市下跌時黃金和能源能100%避險，所以購買有名的天達能源基金與貝萊德世界黃金基金來避險，對不對？

其實，它錯的很嚴重，為什麼呢？因為天達能源基金不是能源基金而是能源股票基金；貝萊德世界黃金基金亦同，所以股市大跌時，開採能源及黃金的公司股票一樣會受到波及，如圖：
 

除此之外，經濟不好的時候，能源需求下降，導致油價大跌，不用說明，這次大家都看到了；至於黃金，受美元需求的影響很大，而美元在世界的地位，正逐漸的變化中，所以不能用過去避險的經驗來看待現在及未來。

另一個嚴重的錯誤觀念，就是誤以為買很多不同地區的基金就是分散。但是因為全球化的趨勢下，各國之間連動性大增，同漲同跌趨勢明顯，2007/11/1全球股災至今全球股市表現如下：
 

不論你怎麼分散，都跌的西哩嘩啦，所以還是選資產配置基金為你把關吧，別自己當起組合基金的經理人，績效可會慘不忍睹 

理專告訴我要做資產配置，也就是股債配，所以我購買40%的印度+40%的拉丁美洲+20%的高收益債....

在C1-3-我該買哪一種基金文章中，我們簡述了幾項資產，很可惜，在台灣不容易買到商品的ETF，2009年才會有正式的期貨基金，所以以往的資產配置，幾乎都只能做到股債+貨幣來配置。

股債配建議如下：
1. 先了解自己為哪一種投資屬性：做投資性向測驗
保守型：建議：股票20%，債券80%，股票最多不出過30%
穩健型：建議：股票40%，債券60%，股票最多不出過60%
積極型：建議：股票60%，債券40%，股票最多不出過80%

2. 全球股+全球債>=80%，其餘20%依照個人投資屬性配置
債券若能以投資公債為主最好

若你有按照這樣的比例配置，這次金融海嘯應該跌幅在可接受範圍。
看保守型的倒流測試：
 

 

這次金融海嘯最大跌幅為 -4.74%，且目前已經創新高。

看積極型的倒流測試：
 
 
這次金融海嘯最大跌幅為 -23.95%，雖然10年來沒有賺很多，但至少沒有血本無歸。

親愛的朋友，如果你在此波金融海嘯中慘跌，虧了40%、50%、甚至更多，讓liuliuy8猜猜看：應該是買很多單一國家、新興市場、單一產業、甚至沒有半點債券，對不對？

知道標準差要做什麼，買基金10年了，我從來沒在意它

我的一位大專同學說過一句話讓我印象深刻，他說：騎機車的人，常常有種視死如歸的精神。

為什麼他這麼說，因為他看到很多機車騎士到處亂鑽、亂竄，其實可能只要差1吋的距離，就可能命喪黃泉，但他們完全無視於風險的存在，繼續的飆竄。

liuliuy8發現這些人不是無視風險的存在，而是不知風險是這麼大，不知有可能1次、1秒、1吋的疏忽，變成植物人或名喪黃泉，接下來是父母、配偶、子女怎麼辦!

很多人做投資是沒有參考標準差的的道理也是一樣，因為他們根本不知風險有多大。

標準差可以說是一個漲跌的波動幅度，在符合鐘型分配的情形下
波動在上下1個標準差內的正確率為68.26%
波動在上下2個標準差內的正確率為95.46%
波動在上下3個標準差內的正確率為99.74%

假設A基金平均報酬10%，標準差15%，報酬分佈符合鐘型分配，則可以解釋如下：
投資A基金可能的平均報酬
有68.26%的機率會介於+25% ~ -5%之間(10%+15% ~ 10%-15%)
有95.46%的機率會介於+40% ~ -20%之間(10%+2*15% ~ 10%-2*15%)
有99.74%的機率會介於+55% ~ -35%之間(10%+3*15% ~ 10%-3*15%)

什麼是鐘型分配呢，看下圖：
  
如上圖，報酬的分配圖形如同一個倒吊的鐘，左右2邊均勻，沒有偏右或偏左，當基金或某市場的報酬分佈符合鐘型分配時，就可以用上述的說明來解釋標準差。

還有一個必須非常注意的是：不要看到"標準差"3個字就做同樣的解釋，簡單說明如下：
1. 3年標準差：持有3年可能出現的漲跌幅度
2. 10年標準差：持有10年可能出現的漲跌幅度
3. 3年年化標準差：持有3年期間每1年可能出現的漲跌幅度
4. 10年年化標準差：持有10年期間每1年可能出現的漲跌幅度
所以同1支基金或市場，以上4項數據都會不一樣。

現在用一個簡單數據來告訴各位投資股票風險有多大：

MSCI新興市場指數如下：
 
每年平均獲得7.4%，但因為年化標準差為24.3%，若以3個標準差來計算，則1年之中有可能虧損：7.4%-3*24.3%= -80.3%，而且該指數報酬分佈不符合鐘型分配，更有可能下跌超過80.3%，這些事實你知道嗎？

下圖為同期間的最大跌幅：
  

正因為風險這麼大，所以1年之中下跌30%~40%是常有的事，如下圖：
  

希望各位以後投資時能觀察標準差來做投資參考，liuliuy8因為知道風險很大，沒有勇氣視死如歸，所以2008年能全身而退

liuliuy8沒有讀過統計學，若解釋的不夠周全或錯誤，盼來信指教。

你投資的基金，過去曾經慘跌多少你知道嗎？ 

股票1天跌7%常常有，基金跌多少是你能忍受的情形？

我們以一支在台灣非常有名且受愛戴的全球股票基金 – 天達環球策略股票基金為例：
至96年11月30日截止，過去5年間，歷史最大跌幅為 -7.32%(同類型平均最大跌幅為 -11.1%)
 
(資料來源：www.funds.morningstar.com)
 
(資料來源：www.funds.morningstar.com)

相信很多人都能接受這樣的數據，不但跌幅不大，且平均年複利高達24.4%，總報酬達197.96%，若當初投入100萬，5年下來已經變為297.96萬了。
看到這裏，是否會覺得這支基金真是一支值得長期投資的基金呢？

讓我們繼續看下去：
  
(資料來源：www.funds.morningstar.com)

為什麼7年的績效比5年還差呢？更嚇人的在後面：
 
(資料來源：www.funds.morningstar.com)

同類型的平均年複利更降到只有5.79%，還好這支基金仍有14.12%的年複利，不過大跌時仍舊逃不出大跌 -28.65%的命運。

試問：
1.：如果你的資產縮水30%，你會怎樣面對自己？
2.：你會不會當初買到同類型的其他基金，跌的更慘？
3.：大跌後，你有勇氣且能預測到低點，然後進場大賺這5年197.96%嗎？
4.：若第3項成立，你應該在5年前一路作多全球指數期貨，至今變為超級大富翁囉？

既然研究到此，就順便看看10年的情形
 
(資料來源：www.funds.morningstar.com)
真是慘不忍睹。

這檔基金約有20%的比例投入在新興市場：(資料來源：基智網)
 

若我們拿80% MSCI全球股票指數 + 20% MSCI新興市場指數來印證大盤是否也是如此：
(以每月月底結算)
 
 最大跌幅：48.16%，回覆時間：6年

以上是對全球股票基金的分析，當你的資產跌了50%，你是否能度過那6年的煎熬；若你的基金有超過20%以上的配置是在新興市場或其他風險更大的區域(例如拉丁美洲)，liuliuy8建議你應該適度的調整。

書本、雜誌、名嘴、理專、業務員...都說要長期投資，那當然一定要囉

長期投資的目的何在？為了退休？為了能複利愈滾愈大？為了提高正報酬的機率？為了降低虧損的機率？還是為了什麼？如果長期投資的結果與你的夢想顛倒，你還做不做長期投資？

liuliuy8用MSCI世界股票指數作倒流測試，結果再由你自己來論斷。

 
   
長期投資了25年，年複利是6.7%，你覺得好不好？值不值得？若你是在
1995/1才投資，時間：14年，總報酬：48.8%，換算年複利只有2.9%
1998/1才投資，時間：11年，總報酬：-1.7%，換算年複利只有-0.2%

再用一份資料來印證長期投資全球股票10年的下場：
  

上圖中發現：1994/7月底往前推10年，就是
1984/8~1994/7投資10年的人賺最多272%(年複利14%)，接下來一路往下，至
1997/4月底持有10年的人只賺83.7%(年複利6.27%)，至於
1994/1起至1998/1這段期間才相繼投資且持有10年的人，總報酬都約只有75%上下(年複利5.76%)，最倒楣的是
1997/11才開始投資10年卻得到虧損的下場

liuliuy8認為買股票基金作長期投資，不但選擇的進場時間很重要，連出場時間都很重要，倒是選擇全球政府債券基金，進場與出場就沒那麼重要
  

不過這是現在，未來可是不一定喔

因為我的投資方式是定時定額，所以下跌沒關係...

很多投資人都會有如此的想法，但只限於市場下跌的初期及中期，因為投信投顧公會統計數字，實務上經過下跌的中期之後，很多人看到帳面市值大跌一直無起色，紛紛受不了煎熬而停止扣款，請別再安慰自己說定時定額下跌沒關係，在基金研究所的文章中，liuliuy8會證明定時定額的投資風險很大給讀者看。

每一筆定時定額的錢之總和，是不是一大筆錢，若是，那是不是一筆很大的單筆投資，既然如此，當然要考量其投資風險。

為何說定時定額是儲蓄，因為它是一個存錢的習慣。買儲蓄險也是定時定額，它存在一個固定利率的商品；買投資型保單連結貨幣基金也可以定時定額；如果跟會的利息固定，也算是定時定額。

養成定時定額的習慣，就養成了固定儲蓄的好習慣；至於放在哪一種商品，就會有不同的風險與報酬。西洋人比較沒有買儲蓄險的習慣，保險公司推出很多"儲蓄計畫saving plan"，讓保戶作退休規劃，這種儲蓄計畫，99%都是連結各式各樣的共同基金，其實就是投資型保單，只不過他們連結的商品較多元，商品設計較先進。

希望大家能養成定時定額儲蓄的好習慣，不管你是自己定時定額儲蓄去投資基金，或是透過投資型保單連結基金，也請記得它的風險跟單筆是一樣很大的(實務上風險比單筆還大，將於研究論文中印證)

買基金為了投資，有上百種；但買基金為了理財，只有一種

這一種就是資產配置型基金。

人們大部分的資產分佈如下：股票、債券、貨幣、金屬、農產品、房地產...等，若股票以股票基金持有，債券以債券基金持有，其他同理，則全部的資產仍然一樣，只是以基金型態持有，這樣的好處為：
1. 持有黃金、能源基金不用把黃金或石油放在家裡或保險箱
2. 持有房地產基金不需用好幾億買大樓
3. 變現快，流動性好
4. 很少的錢就能資產配置

雖然有以上的好處，但是到底比例要持有多少才是正確的？假設股票、債券、貨幣、金屬、農產品、房地產各持有1/6的話其分佈圖如下：
 
假設股票30%、債券10%、貨幣5%、金屬20%、農產品0%、房地產35%的話其分佈圖如下：
 

因為每一種資產皆有其報酬及波動風險，報酬高的資產比例佔多則整體資產暴酬較高，但可能風險也跟著上升。當5種或6種資產在一起又有不同比例時，會產生一個投資組合的報酬與風險關係，但時時在變動，所以為了避免：
1. 比例持有錯誤
2. 不知何時該適度調整
最好的方式就是直接交給資產配置基金。

可惜的是，目前國內買的到的資產配置型基金，幾乎皆只有持有3種資產，包含股票、債券、貨幣，：例如全球規模最大的貝萊德環球資產配置基金。
雖然只持有3種，但只要經理人操作得宜，還是能相對抗跌，且穩健成長，參考下圖：
 
資料來源:基智網

上圖中看到該基金不但打敗全球股票指數，也打敗了有名的富蘭克林坦伯頓成長基金。

記住：當你買了好幾支基金時，你的資產就成為一支組合基金，你就成為基金經理人，結果為何長期績效不彰，答案就是：比例亂買、亂操作、胡亂轉換，還不相信嗎？你可以繼續拿你的錢開玩笑。

聽說基金只有一種，就是....

以下介紹皆由低風險至高風險之順序
依照資產類型有：貨幣型、債券型、股票型、其他…
依照獲利目標有：收益型、平衡型、成長型
依照投資地區有：全球型、區域型、單一國家型
還有………………………
想請問您：新興市場債和全球高收益債哪一個風險比較高？
想再問你：組合式基金和傘型基金哪一種比較好？
…………………………

若依照投信投顧公會中的Lipper基金分類，至96年11月截止，共計有123種分類，如下：

 


這麼多種，你買哪一種？為什麼？還是理專說很適合你？

其實，若沒有投資的實務經驗，有時很難分辨，因為有時候波動(標準差)比全球股票還大的基金甚至比債券基金的風險還低，因為該債券基金買到地雷(例如博達的公司債)，所以評估應該要用更多角度來觀察，避免下錯了決定。

我認為基金只有一種，那就是：適合你的，或者可以說：你需要的；只要能符合你的需要，買它就對了，其餘免談。

所以買基金得先找到自己的需要，否則不但可能花很多時間都買錯基金而喪失增值的機會，更有可能因此損失很多辛苦錢，肥的可是理專、基金經理人、基金公司，因為沒有人必須為你的虧損而負責，只要你買賣，他們就賺手續費，賺錢必須獲利了結才能再進場一次再收一次手續費，虧錢必須停損出場重新挑選標的再進場，再收你一次手續費。只要你的錢投入在基金中，基金經理人有經理費和基金公司有管理費可收，績效不好也沒差，今年虧錢也沒差，因為費用照扣。

親愛的讀者，做功課、嚴選標的是不二法門，否則只能祝你找到好理專(一般這種有良心的理專都沒辦法待很久)

你看看這支基金，這3年賺了……

挑選理財的基金不應該只看5年、3年、甚至1年的數據。因為投資報酬受景氣影響相當大，即使再厲害的基金經理人都很難避開不景氣的波及，能跌的比較少就算不錯了。而且理財的目標可能時間比較長，liuliuy8認為理財的基金不需太在意進場點，所以，這樣的投資方式一定要能避免大跌的情形發生，即使大跌，只要能停損出場，一般不會傷的太重。但若你選擇的是用來投資的基金，那就不一樣了

一個景氣的循環約7~10年，所以你應該去了解你所要投資的市場或產業，在這10年中間當景氣不好時發生什麼事。

最近的一次全球股市起漲點約為2003年的3月，至今已經快5年的時間皆處於上漲的階段，很多人也都在這段期間賺了很多錢。賺到錢的人得到滿滿的成就感，不過這期間為什麼自己買的基金能賺錢卻大部分的人不知道，原來有一個故事是這麼說的：這段期間基金經理人因為每檔股票都在漲，不支買哪一檔股票好，於是就讓黑猩猩拿飛鏢射看看，射中哪一家公司就買該公司的股票。你聽過這個故事嗎？原來不用做功課，隨便買都能賺，所以請抱著謙卑的心，戒慎恐懼的來迎接風聲鶴唳的2008年吧！

但liuliuy8卻發現很多人是在2006年才開始投資海外基金，甚至有的是2007年才開始瘋狂的加碼，這些人看到的資料皆是最近這3、4年的數據，卻誤以為未來就是像這樣，這是非常危險的事；單單2007年就發生了3次全球股災，而且越跌越深，如果你是這樣的投資人，你有沒有發現今年不像之前4年能賺那麼多了，甚至有些人目前是虧損的狀況，請你要保重ㄚ。

(原文寫於"andy'理財教室"www.moneyifa.com2007年底)

這支基金最近3年賺了150%，現在適合進場嗎？...

其實這個問題的答案只有一個：
若是買這檔基金是為了投資獲利，須研究討論；但若是為了理財需求，幾乎百分百不適合，否則投資金額必須很少。

可能你會立刻質疑：若投資很少，怎麼獲利？若你有這種想法，請一定要再看看編號A1-1那篇文章。A1-1--投資只是過程，理財才是終點

理財的基金幾乎是隨時都可進場投資的。這支基金為何現在需要研究討論呢？因為風險已經越來越大了，所以若還是進場投資的人，一般而言經過幾年後下場都不是很好。

也許你的另一個質疑是：既然可以隨時進場，那報酬一定很低？請問10年~20年的年複利若為8%~10%，你會不會覺得太低？若你覺得太低，表示你還沒有釐清投資與理財的差別，因為實務上大部分的人(包含有積極投入海外基金市場的人)，總資產報酬率每年不到4%，若年複利長期能維持在8%~10%之間是非常好的報酬率。

若你仍心中無法接受這個說法，沒關係，liuliuy8會在文章中陸續提出佐證，希望每個人都能透過正確的投資與理財，達成幸福快樂的人生。