劉劉阿伯理財教室

在談論這個話題之前，我們先界定一個論點，就是單純以買二手車來看價值投資需要具備的觀念，而不是討論同樣的錢買車或買股票、基金哪一個划算

2008年初，朋友介紹我一台2001年的LEXUS GS300，了解狀況後，立刻成交

故事是這樣的：

一、車主年邁不適合開車，而小孩又都長期居住國外，所以車子很少開，8年只開了31980Km

二、這8年中間，我的朋友試圖希望買下車，但車主捨不得，於是我的朋友後來買了一台LEXUS的休旅車

三、當車主想賣時，車主女兒請中古車商估價55萬，也不知我的朋友已經買新車了，但當下車主覺得應該通知我的朋友

四、我的朋友立刻通知我看車

為何我了解情況後立刻成交：

1.同期LEXUS官網認證中古車同年份，里程數68000km，開價88萬

2.本人向其他中古車商告知想買這台車，諉稱車主開價60萬是否合理，而該中古車商聽了立刻問我要不要買，若不買可否引薦他去買，並立刻包2萬紅包給我，也就是說我若買55萬，則現賺7萬，12.7%立刻入袋

3.我的高中同學同期間至LEXUS、賓士、BMW看了很多中古車，聽到這個消息，希望用70萬元向我買，若如此操作，現賺15萬，27.3%立刻入袋

4.LEXUS的中古車，品質好、評價高、故障率低，且該車里程數低

5.熟朋友的車，知道無碰撞、泡水等事故

若有這樣的車，您會選擇它嗎?

價值投資亦然，你是否找到了好公司、低股價、好的CEO、配息率高，若是這樣....你在等什麼?

成長型投資是很難操作的，記得2008年5月商業周刊1068期中，對巴菲特的專訪文中提到：買股票像是買一畝田，是要看這塊田未來豐收可以帶給我們的利潤，而不是要看這塊田買來轉手能賣多少錢

這台車至今非常好開，很滿意

談這個議題之前，你必須先看一下這2篇原文：

庫姆斯：巴菲特眼中百分百完美的接班人

39歲小卒 巴菲特欽點接班

為何庫姆斯能成為接班人呢?文中有幾個地方值得我們來認真看待： 

1.波克夏嚴謹克制的公司文化

   請問你有怎樣的投資策略，能不能說出一套你的方式，是價值投資還是成長投資，是擺盪交易或趨勢交易，如何停損與停利，為何這樣做?

   很多人一會兒認為要買底賣高，一會兒要追高殺低，你如何分辨，以這個例子來說，liuliuy8是在價值型投資時就買低賣高，因為價值型投資的選股，可能價差不大，例如：中華電信；所以若能在低點進場，則EPS相對買點股價，配息率會變高，但當成長型投資時就漲時續追，追漲時的加碼部位須變小，因為當動能來時，擋都擋不住當然要賣弱勢股追強勢股，只不過為了要避免大跌，故加碼金額要愈來愈小，以免賺小賠大。你都如何做呢?想一想，告訴自己，還是你都是用感覺的?

2.巴菲特長線持有的投資風格

   你選的投資標的都持有多久呢?如果您答不出第一題，怎麼可能長期投資，因為您根本沒有投資邏輯，只有在一種情形下會長線投資，就是股價一直起不來，你又捨不得賣，只好認列長期投資，其實這是最要命的錯誤，因為沒停損造成賠時賠很大，賺時一下就要賣，永遠是賺小賠大，長期執行下來怎麼會獲利呢!

3.康姆斯的基金績效並不好

   如果你追求短線的績效當然覺得5年34%的績效很差，但如果和股票比較，你就會發現它相當不錯

   前些日子，有很多位朋友向我反應曾推薦給他們的核心基金( 參閱：我的核心基金 )去年表現很差，因為看其他的股票基金去年都漲很多所以想把它賣掉，在我的極力勸阻下，至今年10月底已漲了14%，而今年的MSCI全球股票只漲了4.6%。錯誤的投資方式會讓你的資產無法增加，以這個例子，就是長線投資的金融工具，拿來跟短線做比較是非常錯誤的方式，為什麼liuliuy8不拿股票基金做長期投資的理財型基金，因為股票基金大起大跌，根本不適合做長線理財，即使MSCI全球股票去年漲 26.98%，liuliuy8的核心基金為 -16.4%，而且全球股票從2009/3谷底翻揚至今已漲62.8%，但3年下來MSCI全球股票卻仍是 -27.4%，而liuliuy8的核心基金則上漲19.7%

10年以上的績效更是遠遠落後，MSCI世界股票只有6.3%，而我的核心基金已達234.4%

其他請 參閱：我的核心基金

所以，控制下跌風險非常的重要，巴菲特投資邏輯之一就是靠這個重要觀念打敗全球的投資人，若你想做短線投資，可參考 積極型投資參考標的 ，但重申乃僅供參考 

若您從事業務工作，老闆一定喜歡你積極進取，客戶拒絕就再接再勵，不怕失敗，一定會有成功的一天。

若您把這種精神拿來做投資，以為積極進取再接再勵一定會有成功的一天，那麼可能你的下場會是負債一屁股。到底為什麼一再的嘗試都無法翻身呢？其實liuliuy8看到的結果，大致上只有一個，就是：不懂財務行為學，自以為自己的投資邏輯沒錯，然後不斷的重複循環。

liuliuy8在 - 沒錢之九：淨值成長率是什麼東東
這篇文章中提過，如何有錢：

第一要會存錢，誰最會存錢，簡單說就是收入減掉支出結餘很多錢的人最會存錢像醫師、律師、中小企業主、甚至大企業家

第二要會錢滾錢，誰最不會錢滾錢，是你嗎？是不是你？如果你會錢滾錢，哪10年下來，應該資產翻2、3翻了吧？有嗎？

你有像我說的自以為是嗎？不然為什麼股票輸多贏少，基金也是？

幾乎您身邊的所有有錢人，都是靠本業賺錢，存下相當多錢成為你眼中的有錢人，而不是靠買賣股票投資賺錢，甚至很多還是輸多贏少，但你不能說，他也不會承認，因為他是你們心中的有錢人，怎麼可以承認作錯，那多沒面子，傳到其他朋友耳中怎麼可以。

如果你還是不死心，建議你去修財務行為學，但天上修成正果後，到了凡間是否能學以致用，沒人能保證，因為凡人的人性是很難控制的。

用一個買賣股票方式來做測驗：

1. 請問某股票由15元漲至20元，你預期該股票會繼續上漲而進場買入，但沒賺多少就從21元跌至16.5元，你會繼續持有觀察它嗎？加碼？

2. 請問某股票由15元漲至20元，你預期該股票會繼續上漲而進場買入，漲至30元時盤整震盪，漲至38元時連續2天跌停板，你會在20元~38元中途就趕緊賣掉，還是現在才賣？

3. 股票下跌時你曾經反手作空嗎？

若第1題答案為 – 是，繼續持有甚至加碼，第二題答案只要有賣出而不是繼續持有的話，liuliuy8都覺得你最好不要玩股票，否則建議去修財務行為學(此乃個人觀點，無須動怒與筆戰)，至於第3題若答案為 – 否，你可以試著多了解。

在此，liuliuy8把從事金融理財18年來看到的理財成功模式，做個小整理，歡迎參考(若您會參考，表示你打敗你心中的惡魔，不用修財務行為學了，liuliuy8只敘述我看到的真理，不是教科書，若不相信，看看就好)

一開始別急著做積極型投資想賺很多錢(應該想如何讓本業賺錢或找能賺錢的行業)，應該定時定額多存錢，先存後花；定時定額存去哪裡呢？在liuliuy8的標準中，臺灣只有1檔基金符合標準，當手頭上多出一筆閒錢時立刻單筆加碼，如圖：

這樣的投資法，過去10年打敗95%股票型基金，當累積的錢愈來愈多時，用其中20%~30%的錢介入積極型投資(即使投資失利虧損50%，也只不過所有資產的10%~15%)，如圖：

 

積極型的投資有什麼：台股、各類型ETF；那liuliuy8心中臺灣唯一的符合資產配置型標準的基金是哪一支，想知道可以寫信給liuliuy8

AIG，就算沒有這次的金融風暴，在台灣仍然有非常多的人知道這家公司，因為它是南山人壽以及友邦投信的母公司，2007年以及之前是全球第二大的產險及傷害險保險公司，2008年雖然被波克夏(巴菲特)超越，但仍然是全球第3大；若從1984/9/7持有AIG的股票，到了2000/12/8整整漲了40倍，年複利高達25.63%(包含配股配息約從 $2.39漲至 $97.37元)。

就是因為這麼賺錢，很多南山人壽的高階行政及業務主管，都買了很多AIG的股票，甚至每個月從薪水中扣款，不斷的加碼持有，但是誰也沒有料到這家債信一直號稱AAA(2005年因為假帳醜聞被調降為AA)的公司，竟然一夕之間幾乎破產，雖然美國政府強力拯救，但除了債券持有人所持有的債券在公司破產後仍有清償價值外，股票投資人可說是欲哭無淚，今年3月初股價最低曾跌到 $0.37。

為什麼1家從事保險的公司這麼沒有風險意識，不知道它所承保的1項商品會讓它可能關門大吉？為什麼南山人壽的前董事長會持有同1家公司的股票這麼多，以致於10億資產剩1000萬？

參照：AIG拖累 郭文德身價10億剩千萬(2009-03-11 工商時報)

其實，若從該公司的股價與配股配息的資料來看，在2001年起該公司的股票根本不值得買，因為自從2000/12/8以後，持有該股票的人都沒有賺錢(圖中紅色部分)
 


巴菲特在”雪球”書中提及歷史上不只一次出現新科技，鐵路、電報、電話、汽車、飛機、電視…，但投資人有因此致富嗎？若說到飛機工業，大家可能只認識波音和空中巴士這2家公司，應該算是獨占事業，但竟然飛機工業的股票投資利潤是零。

參照：他的眼中沒有科技股？摘自雪球、遠見雜誌2008/11/1

所以你現在能體會為什麼電子業好像有愈來愈多的公司經營不善，你對長期持有股票、不賣就不算虧的概念是否應該改變，因為若股票虧損捨不得賣，到時候公司被迫下市的機會可是很大喔。若這些持有AIG股票的人都能在下跌20%停損出場，郭文德仍舊擁有8億身價。

參照：嚴格執行停損

既然持有任何1家再好的公司股票都要戒慎恐懼，那股神巴菲特的波克夏公司應該沒問題吧？讓我們參考這篇文章：

參照：波克夏 債信AAA光環不再【2009/03/014 經濟日報】

不會吧？巴菲特ㄋㄟ，不可能….。其實你不用訝異，因為從波克夏的股價，早就可以看出一些端倪，如下圖：

 

事實上，長期持有波克夏公司股票的人愈賺愈少，愈晚買賺愈少，看看下圖：

 

請重新檢視你持有的公司股票，還有就是謹記：千萬別單壓同一個公司太多股票，即使你買的是花旗或波克夏；科技業的朋友常常擁有很多自家公司的股票(分紅所得)，像這種收入也靠公司，投資也靠公司的做法很危險，建議多多分散。

最近溫習了一篇很好很棒的文章，將它整理出來，若您覺得自己的理財分數太低又不知如何改進，liuliuy8認為您只要按照以下的每個項目逐項檢討與改進，一定能效率大增

原文出自：Smart智富月刊 第120期 2008-07-30 撰文者：陳昌陽

錢 為什麼留不住

20個理財漏洞，你有幾個？

你是否…
□不清楚自己的理財目標？
□負債超過資產的一半？
□賺到的錢，儲蓄少於3成？
□不知道退休之前要存多少錢？
□天天檢查投資績效？

你想過…
□好友做股票有賺錢，他報明牌，就跟著買？
□準備足夠的錢讓小孩出國唸書？
□要長線投資，但碰上股市暴跌，就趕快賣掉？
□理專說某檔連動債會賺錢，你就心動想買？
□買好幾件同樣款式、不同顏色的衣服？

你認為…
□買股虧損超過2成，還不應該賣出？
□投資股票的報酬率比定存高？
□花很多錢買保險，就很有保障？
□你眼光獨到，所以投資一定賺？
□親人跟你推銷保單，你會買？

你忽略…
□投資商品前先做理財規劃？
□擬定年度重要資金支出時程表？
□投資規劃有配合理財目標？
□存一筆生活緊急預備金？
□把錢存在銀行，還要管理？

必須捫心自問的27個問題

理財規劃27問

想一想風險︰一旦身故，對家人的責任
1.家人如何支付喪葬費用、房貸？
2.妻小、父母，生活費有著落嗎？
3.子女養育費、生活費該怎麼辦？

想一想養老︰對退休生活的規劃或期待
4.我希望幾年後（或幾歲）退休？
5.我要準備多少退休金（相當於現值每月多少錢）？
6.我希望至少夠用幾年才安全？
☆ 小提醒：每個目標金額、完成時間、優先順序都要明確！

7.我有哪些工作收入？
8.我有哪些理財收入？
9.每月固定支出有多少？
10.年度固定支出有多少？
11.還有哪些未償貸款？利率多少？何時到期？
12.有哪些保險、基金或其他資產？報酬率如何？
☆ 收支資訊（如薪資扣繳憑單、所得稅明細）、資產負債資訊（含保單、貸款等） 都要掌握清楚！

13.對通貨膨脹率、各種費用增長率、平均餘命有做過預估嗎？
14.既有投資、儲蓄、保險對我的理財目標有多少貢獻？
15.現有退休金、國民年金能創造多少效益？
16.投資目標報酬率設定多少才合理？
☆ 必須考慮通膨、各種費用率的變動，依據現有投資、儲蓄、保險，算出需求缺口！

17.如何使投資成本最低，效益最大？
18.目標有分成短期（3年以下）、中期、長期（15年以上）嗎？
19.對長期目標，我願意承擔波動風險，以投資來換取較高報酬率嗎？
20.投資有按風險程度做資產配置嗎？
☆ 短期資金需求，要用流動性高的理財工具，不宜用保單或連動債；長期目標，要用投資做準備，以發揮時間加複利效果！

21.我清楚自己的財務需求與預算嗎？
22.我的保險、投資策略，方向明確嗎？
23.我充分了解購買的商品嗎？
24.我是基於需求，還是為了人情投資或購買這個商品？
☆先考慮個人需求，挑選的工具要能解決問題，下手前須了解工具屬性、限制和風險！

25.檢視時間到了，我有檢查計劃執行情況嗎？
26.進度超前時，我要變更我的計畫嗎？
27.進度落後時，我有其他補救惜施嗎？
☆擬定檢視時間表，有紀律的執行！

留財注意事項︰
●不清楚自己的期待
●沒將期待量化成目標
●目標不夠完整
●沒準備3~6個月生活支出現金
●收支失衡、過度消費
●負債比太高︰宜＜50%
●儲蓄率太低︰宜＞30%
●退休金準備太少
●低估子女教育基金
●投資與目標沒連結
●高估報酬、低估風險
●靠儲蓄準備長期資金，結果「存」不到目標
●把保險當儲蓄，結果保障不足
●把保本當保值，卻無法抗通膨
●沒做資產配置，為高報酬惡化財務
●投資不懂停損、停利
●不重視理財方法，專聽明牌
●沒有規劃就直接挑選工具
●重複投資，效益打折
●買了一堆保單，保障卻不足
●買到不熟悉或不透明的商品
●忘記定期檢查
●頻繁檢視長期目標
●因為害怕或貪心，違反既定策略

這是一篇很棒的新聞，原文請點選： 投資贏在起點，先破六迷思

重點在以下這張表格：
 

如果人生在理財上能按照以上6個步驟，減少一些錯誤，一定能穩健成長。

為什麼liuliuy8要特別把這篇新聞拿出來研討，因為很多人只要一聽到"理財"2個字，腦袋中馬上連到"投資"，這是非常糟糕的問題，這是讓很多人理財效率不彰的原因，看了上表，你一定要有很深刻的體認，想想自己缺了上述的哪些步驟，好好檢討。這篇文章的標題，liuliuy8也認為應該改為：[理財贏在起點，先破六迷失]，是不是比較恰當呢？

順便回憶這篇文章，再看一下到底投資跟理財哪裡不一樣！ A1-1-投資只是過程，理財才是終點