劉劉阿伯理財教室

港股於上周前段處於弱勢，但之後大陸海關總署公布5月出口年成長48.5%，遠優於市場預期，並帶動全球股市反彈。

然而，大陸勞動成本上升已成趨勢。鑑於全球經濟前景仍然不明朗，加薪潮將進一步為大陸製造業生產成本及生產力增添壓力，尤其是電子產品製造商和紡織品出口商。部分成本上升最終將轉嫁於消費者身上，使大陸及全球通膨升溫。另一方面，收入增加將刺激食品及品牌飲料的整體消費。大陸食品飲料業龍頭股，包括康師傅、蒙牛、及青島啤酒等，將成為勞動工資全面上升的間接受益者。

香港政府上周二拍賣何文田地皮成交價遠優於預期上限，顯示市場對於豪宅需求強勁，香港本地地產股過去一周跑贏大市，升1.1%。

中資股表現仍然落後。汽車股大幅下跌，另外金屬類股也帶領H股下滑，並以鋼鐵股表現最差，因該行業極可能面對第三季鐵礦石合同價格上漲但鋼鐵產品的平均銷售價格下調的壓力。

陸資地產股繼續疲弱，最新數據顯示，5月房屋交投總值按月下降25%，住房價格仍保持堅挺，年成長率12.4%，月度成長率0.2%。

科技股下跌，聯想過去一周跌13.9%，市場擔心聯想智能手機難敵蘋果iPhone及工資上升將壓縮利潤率。

騰訊一周下跌11.9%，有券商指大陸網遊市場已進入成熟期，而公司收入增長將受影響放緩。另一方面，中資金融股回穩，受農業銀行和交通銀行一同削減原先計劃的集資額，以及招商銀行獲母公司增持招銀A股消息帶動。

此外，消費類股份在超市等零售業帶領下於上周維持強勢，因市場預期消費物價指數將繼續上升趨勢。

短期來看，我們仍認為民生消費類股將跑贏大市，尤其市場正處於全球經濟可能面臨雙底衰退，以及大陸製造業及出口業利潤受壓的憂慮中。

陸資地產股目前的估值對長期投資者來說十分有吸引力，建議趁低收集龍頭發展商股份。此外，因5月銷售數據未如理想，汽車股最近已累積一定跌幅。現階段已屬超賣，預計該類股將於第三季的銷售旺季反彈。

在歐洲主權債務危機及美國就業數據差於預期的陰霾下，全球貿易復甦仍充滿不確定性，估計中國概念股將繼續大幅波動。H股指數本周交易區間估計將介於11,900至11,700點，恆生指數下周交易區間估計將介於19,400至20,400點。 （作者是京華山一研究部主管）

經濟日報  2010-06-21