劉劉阿伯理財教室

【經濟日報╱綠角】

投資人之間存在一種看法，認為假如一個投資人懂得研究，有真功夫，那麼就應該自行挑選股票。若是沒有時間研究，也不懂如何挑股票，那麼基金就是合適的工具。

從這觀念衍生出的態度就是，基金是讓那些不懂如何選股票也不願花時間研究的投資人使用的工具。既然不懂又沒時間，那怎比得上懂門道又願意下功夫的個股投資人呢？就這樣，基金投資人彷彿成為投資界次等公民，抬不起頭。這個現象很有趣，我們可以仔細分析一下。

投資人為什麼要自行選股？很簡單，為了更好的績效，而且最好是能勝過大盤的成績。因為假如需要和指數一樣的成績，那麼不論是台股或是外國市場，都已有指數型基金或ETF等工具可供利用。

投資人自行選股的勝算如何呢？

在股票市場要勝過別人，要比別人知道更多的東西。譬如你賣出一張股票，你認為它已經沒有希望再漲了。但為什麼有人會跟你買進？假如股票沒有上漲的希望，那會有人買嗎？這筆交易，到底是誰對誰錯？誰知道的比較多呢？

股票市場不是有研究就有所得。譬如某個投資人雖然費心去研讀公司財報，但他對財報的瞭解仍比不上分析師時，那麼他所付出的心力，恐怕不會帶來任何額外的報酬。這種研究活動倒是往往會讓投資人覺得自信滿滿，以為自己下過功夫，就應得到報酬。

投資人要勝過別人，要不就是比別人聰明，要不就是比別人努力。一個投資人，除非是天縱英明，不然不太可能在智力方面大幅贏過其他投資人。而要比別人努力，以一個散戶的身分來說，很難達到。

大多散戶投資人都有自己的職業，在工作之餘才有時間研究股票。請問，如果你下班候才去操場跑個步，會期待自己可以在田徑場上與專業選手一較長短嗎？那麼，用下班的時間研究一下股市，為什麼有那麼多投資人覺得自己能在市場上與整天研究的專業人士一較高下呢？

從務實的角度，對絕大多數的散戶投資人來說，自行選股投資不是一個明智的選擇。許多散戶投資人，更因為過度自信，選股時犯下集中持股的錯誤。只要其中一檔股票出問題，便會造成自己資產的重大損失。

當投資人能務實的體會到自己在這場爭戰中勝算無幾時，他就會放棄自行選股的遊戲，轉向由專業人士掌控，且可提供立即分散的共同基金。

也就是說，基金才是務實機智的投資人會選擇的投資工具。自行研究股票，恐怕是過度自信，又無法體會到自己居於弱勢的投資人才會去做的事。

當然，自行選股所帶來的樂趣是基金無法比擬的。但以財務觀點來看，投資人應選擇對自己的資金有利的投資方法。有趣，但是會讓自己常常賠錢的投資方法，恐怕不是很好的選擇。

那為什麼有那麼多人要暢談自行選股的可能，稱頌自行選股所花費的心力，把自行研究股票說成是努力的投資人才會做的事呢？為什麼很少有人指出散戶自行選股幾乎沒有勝算的事實，還有其中的過度自信成分呢？

想想看，有多少人可以從散戶自行買賣證券之中獲利，證券商的交易費用，惡意散布消息導引散戶買賣的作手，等著宰殺散戶的專業投資人。沒有了這些自行買賣股票的散戶，他們要怎麼辦呢？

吹捧，往往是很高明的推銷術。投資人不應受到吹捧，就把自行選股視為較為高等的方法。想想看那些沒有被提到的黑暗面，你會發現，基金、特別是低費用的基金，才是絕大多數投資人應該好好利用的投資工具。

（作者是網路知名財經部落客，曾出版《股海勝經》。部落格推崇指數化投資，以投資人觀點出發，提供少見於主流媒體的觀點。）

2010-08-17 經濟日報