劉劉阿伯理財教室

工商時報 記者陳慧芳／台北報導

根據Bloomberg統計，自今年8月底回溯過去10年，台股加權股價指數(含息)之複合年化報酬率(Compounded Annual Return)，結果竟然為零，10年投資一場空；同期間，新興市場股票報酬也僅1.3％，大幅落後國內債券的5.85％、高收益債的9.28％及新興市場債的11％。

投信指出，金融市場歷經大多頭與大空頭洗禮，投資人長期持有不一定可獲利，重要是要選對投資標的。

ING新興高收益債組合基金經理人黃若愷表示，以台股為例，今年初來到8月底之大盤指數為-6.98％，從金融海嘯谷底翻轉後的1年報酬為11.58％，但拉長時間到3年反而轉為負報酬5.35％，10年下來沒賠卻也沒賺，突顯台股市場過於淺碟且波動性高。

相較之下，國內債券、新興市場債券和高收益債券的短、中、長期年化報酬率較為穩健，年化風險也相較股市為低。新興市場債券指數自2009年以來有兩位數的正報酬，高收益債券指數近1年也上揚17.60％，國內10年期公債指數也有3～4％的表現。

黃若愷指出，國內公債的波動率低且收益率相當吸引人，惟保守投資人看得到卻不一定吃得到，並沒有公債基金相關產品。目前台灣10年期公債殖利率低於1.2％且央行可能開始小幅度升息動作，也不是布局國內公債的好時點。

他認為，考量新興市場債信評等具有持續被調升的契機，利差可望繼續收斂，新興市場債維持中長線多頭行情；而企業基本面持續改善，加上歐美升息時間點遙遙無期，資金在低利率環境下尋求去處，高收益債後市仍有表現機會。

富蘭克林證券投顧表示，投資人對於景氣復甦疑慮使得近期風險資產走勢較為波動，然而，聯準會持續透過貨幣政策刺激市場流動性，預期美國經濟仍朝向溫和復甦邁進，鑒於公債利率已降至低檔，當市場逐步消化對經濟成長放緩與通膨下滑的擔憂之後，資金可望持續擁抱具高殖利率投資利基的高收益債市。

不過，投信法人也提醒，高風險性債券仍有波動風險，尤其是高收益債券在企業營運狀況於空頭時期大幅變動下，3年以上的波動率逾10％以上，新興市場債券也有5～10％的波動率。

2010-09-09 工商時報